识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/15[Table_Page]行业专题研究|家用电器2019年6月9日证券研究报告[Table_Contacter]本报告联系人：黄涛0755-82771936szhuangtao@gf.com.cn[Table_Title]家用电器行业2019年中报业绩前瞻：空调出货良好，龙头保持稳健增长[Table_Author]分析师：曾婵分析师：袁雨辰分析师：王朝宁SAC执证号：S0260517050002SFCCE.no:BNV293SAC执证号：S0260517110001SFCCE.no:BNV055SAC执证号：S02605181000010755-82771936021-60750604021-60750604zengchan@gf.com.cnyuanyuchen@gf.com.cnwangchaoning@gf.com.cn请注意，王朝宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]空调出货量好，龙头保持稳健增长，维持家电行业“持有”评级，推荐白电和小家电龙头长期来看，中国家电行业进入成熟期，行业内销整体增速放缓，冰箱、洗衣机和电视的需求以更新换代为主，空调和厨电保有量依然有望提升，消费升级品类如洗烘一体机、大容量冰箱、部分成长小家电产品，我们认为依然能表现出穿越周期增长的潜力。短期来看，2019年以来，一二线地产销售数据触底回升，我们预计，地产景气度回升后将助力家电终端需求改善。我们建议继续配置长期竞争力显著的白马龙头：美的集团、格力电器、青岛海尔。同时建议关注受益于消费升级的小家电龙头九阳股份、苏泊尔。白电：空调出货良好，冰洗保持平稳空调：终端均价同比下降，但价格需求弹性很高，空调内销出货良好，超年初预期。但龙头表现有所分化，美的销售实现快速增长。盈利端，均价虽然有所下降，但考虑原材料价格下降等因素，盈利能力有望保持平稳。冰箱、洗衣机：冰洗内销需求相对疲软，在外销的带动下出货保持平稳。盈利端，冰洗消费升级趋势持续，均价依然有小幅增长，但相较前几年均价提升幅度收窄；同期原材料价格有所下降，预计盈利能力将有所改善。小家电：均价持续提升，消费升级趋势持续长期来看，小家电消费升级趋势持续，主要表现：1）小家电主要产品均价持续提升；2）破壁机、扫地机器人等消费升级新产品实现快速渗透。短期来看，受经济外部环境影响，行业增速有所放缓，但依然表现出较强的消费属性和穿越周期的能力。我们认为，未来小家电将保持良好增长潜力，龙头公司的业绩成长有望穿越周期。厨电：零售量下滑，期待地产景气度回升后终端需求改善受地产影响以及工程渠道挤占，今年上半年零售端依然下滑。随着上半...
