计算机行业周观点：“头号任务”催化国产CAD第一股上市-华西证券-20210301-29页.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 “头号任务”催化国产 CAD 第一股上市 计算机行业周观点 本周观点:本周观点:计算机板块周涨幅为-4.5%，领先指数 3.15pct，位列所有板块中第 13 位。计算机板块周涨幅为-4.5%，领先指数 3.15pct，位列所有板块中第 13 位。本周是春节后的第 2 个交易周，受到美联储加息和港交所提升印花税的影响，上证指数出现从 3705 点跌至本周五收盘的 3508 点。从个股看，前期涨幅靠前的白马龙头股回调明显，市场风险偏好向下，抱团趋势逐步松懈。从计算机板块看，大盘风格的转变亦受到波及，金山办公、深信服、中科创达等白马龙头股回调较为明显。然而，我们认为白马的回调主要是资金面的影响，个股基本面趋势向好，所在行业景气度持续抬升。我们认为，2021 年计算机板块信息化需求方向和弹性不变，白马回调到一定位置正是上车的好机会，优秀的计算机龙头公司将持续受到资本青睐。国资委定调科技创新是“头号任务”，国产 CAD 软件第一股上市在即 国资委定调科技创新是“头号任务”，国产 CAD 软件第一股上市在即 热点一：国资委定调，“十四五”规划把科技创新作为“头号任务”。热点一：国资委定调，“十四五”规划把科技创新作为“头号任务”。针对工业母机、高端芯片、基础软件等产业的薄弱环节，联合行业上下游，集中最优秀的人才进行联合攻关，争取解决一批“卡脖子”的关键核心技术。热点二：工业软件的起源、壁垒与核心竞争力。热点二：工业软件的起源、壁垒与核心竞争力。1）工业软件是在长期工业实践中为了支持工业界的创新实践而生，2）工业软件是科学技术蓬勃发展和交叉融合的产物。3）工业软件的发展需要持续研发、迭代、改进和重构，这是工业软件保持核心竞争力的内在要求。热点三：国产 CAD 软件第一股，预计在 2021 年 3 月中旬实现流通上市。热点三：国产 CAD 软件第一股，预计在 2021 年 3 月中旬实现流通上市。中望软件是当前唯一掌握 3D 核心技术准上市 CAD软件企业。近 5 年公司实现高速成长，收入端复合增速 35%，利润端复合增速 53%，未来将受益于工业软件国产替代趋势。投资建议：投资建议：中国是全球唯一完整工业体系国家，当前工业软件渗透率仅 5.73%，直面千亿市场空间。面对“工程软件弱”叠加“高端软件少”现状，中国工业软件核心技术亟待突破，我们看好中美科技争端下，工业软件企业的崛起与对国外产品的逐步替代，建议重点关注包括工业软件在内的 6 大主线：1）工业软件主线：1）工业软件主线：我们重点推荐 ERP 龙头厂商用友网络用友网络，智能制造领军能科股份能科股份（与电新组联合覆盖），此外中控技术中控技术（与机械组联合覆盖）与即将上市的中望软件中望软件也是行业趋势受益标的。2）智能驾驶主线：2）智能驾驶主线：重点推荐车载 OS 龙头中科创达中科创达、智能座舱龙头德赛西威德赛西威（与汽车联合覆盖）、高精度地图领军四维图新四维图新。3）人工智能主线：3）人工智能主线：我们重点推荐智能语音龙头科大讯飞科大讯飞。4）SaaS 主线：4）SaaS 主线：我们重点推荐企业级 SaaS 龙头用友网络用友网络、办公软 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：刘泽晶 分析师：刘泽晶 邮箱： SAC NO：S1120520020002 联系电话：分析师：刘忠腾 分析师：刘忠腾 邮箱： SAC NO：S1120520050001 联系电话：0755-82533391 分析师：孔文彬 分析师：孔文彬 邮箱： SAC NO：S1120520090002 联系电话：-8%3%14%25%36%47%2020/022020/052020/082020/11计算机沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 Table_Date 2021 年 02 月 28 日 23554 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 件龙头金山办公金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服深信服；5）金融科技主线：5）金融科技主线：我们重点推荐证券 IT 恒生电子恒生电子，此外，宇信科技宇信科技、长亮科技长亮科技、同花顺同花顺均迎景气上行。风险提示风险提示 疫情的影响导致宏观经济下滑、市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。盈利预测与估值 盈利预测与估值 资料来源：wind、华西证券研究所 注：德赛西威（与汽车联合覆盖）、金山办公（中小盘组联合覆盖）、能科股份（与电新组联合覆盖）、中控技术（与机械组联合覆盖）。资料来源：wind、华西证券研究所 注：德赛西威（与汽车联合覆盖）、金山办公（中小盘组联合覆盖）、能科股份（与电新组联合覆盖）、中控技术（与机械组联合覆盖）。证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 正文目录 1.本周观点：中望软件上市在即，国产 CAD软件第一股.4 2.本周热点内容.5 2.1.发改委定调把科技创新作为“头号任务”.5 2.2.工业软件的起源、壁垒与核心竞争力.6 2.3.中望软件上市在即，国产 CAD软件第一股.8 3.本周行情回顾.9 3.1.行业周涨跌及成交情况.9 3.2.个股周涨跌、成交及换手情况.11 3.3.核心推荐标的行情跟踪.12 3.4.整体估值情况.12 4.本周重要公告汇总.13 5.本周重要新闻汇总.22 6.历史报告回顾.26 7.风险提示.27 图表目录 图表 1 2017-2021年国家对工业软件（工业互联网）的相关支持政策.5 图表 2 全球工业软件依托第三次工业革命而发展.6 图表 3 工业软件的技术图谱.7 图表 4 工业软件涉及工程与系统学的领域.7 图表 5 Ansys 公司 20年来的研发投入与并购历程.7 图表 6 近年中望软件营业收入及增速情况.8 图表 7 近年中望软件净利润及增速情况.8 图表 8 中望软件的主要产品体系（ZWCAD 和 ZW3D）.9 图表 9 中国研发设计类工业软件市场规模.9 图表 10 中国研发设计类工业软件类型占比.9 图表 11 申万一级行业指数涨跌幅（%）（本周）.10 图表 12 申万一级行业指数涨跌幅（%）（2021 年初至今）.10 图表 13 计算机行业周平均日成交额（亿元）.11 图表 14 申万计算机行业周涨幅前五（%）（本周）.11 图表 15 申万计算机行业周跌幅前五（%）（本周）.11 图表 16 申万计算机行业日均成交额前五（%）.12 图表 17 申万计算机行业日均换手率涨幅前五（%）.12 图表 18 本周核心推荐标的行情.12 图表 19 申万计算机行业估值情况（2010年至今）.13 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 1.本周观点：“头号任务”催化国产 CAD 第一股上市 1.本周观点：“头号任务”催化国产 CAD 第一股上市 计算机板块周涨幅为-4.5%，领先指数 3.15pct，位列所有板块中第 13 位。计算机板块周涨幅为-4.5%，领先指数 3.15pct，位列所有板块中第 13 位。本周是春节后的第 2 个交易周，受到美联储加息和港交所提升印花税的影响，上证指数出现从 3705 点跌至本周五收盘的 3508 点。从个股看，前期涨幅靠前的白马龙头股回调明显，市场风险偏好向下，抱团趋势逐步松懈。从计算机板块看，大盘风格的转变亦受到波及，金山办公、深信服、中科创达等白马龙头股回调较为明显。然而，我们认为白马的回调主要是资金面的影响，个股基本面趋势向好，所在行业景气度持续抬升。我们认为，2021 年计算机板块信息化需求方向和弹性不变，白马回调到一定位置正是上车的好机会，优秀的计算机龙头公司将持续受到资本青睐。国资委定调科技创新是“头号任务”，国产 CAD 软件第一股上市在即。热点一：国资委定调，“十四五”规划把科技创新作为“头号任务”。国资委定调科技创新是“头号任务”，国产 CAD 软件第一股上市在即。热点一：国资委定调，“十四五”规划把科技创新作为“头号任务”。针对工业母机、高端芯片、基础软件等产业的薄弱环节，联合行业上下游，集中最优秀的人才进行联合攻关，争取解决一批“卡脖子”的关键核心技术。热点二：工业软件的起源、壁垒与核心竞争力。热点二：工业软件的起源、壁垒与核心竞争力。1）工工业软件是在长期工业实践中为了支持工业界的创新实践而生，2）工业软件是科学技术蓬勃发展和交叉融合的产物。3）工业软件的发展需要持续研发、迭代、改进和重构，这是工业软件保持核心竞争力的内在要求。热点三：国产 CAD 软件第一股，预计在 2021 年 3 月中旬实现流通上市。热点三：国产 CAD 软件第一股，预计在 2021 年 3 月中旬实现流通上市。中望软件是当前唯一掌握 3D 核心技术准上市 CAD 软件企业。近 5 年公司实现高速成长，收入端复合增速 35%，利润端复合增速 53%，未来将受益于工业软件国产替代趋势。中国是全球唯一完整工业体系国家，当前工业软件渗透率仅 5.73%，直面千亿市场空间。中国是全球唯一完整工业体系国家，当前工业软件渗透率仅 5.73%，直面千亿市场空间。面对“工程软件弱”叠加“高端软件少”现状，中国工业软件核心技术亟待突破，我们看好中美科技争端下，工业软件企业的崛起与对国外产品的逐步替代。核心推荐：1）工业软件主线：核心推荐：1）工业软件主线：我们重点推荐 ERP 龙头厂商用友网络用友网络，智能制造领军能科股份能科股份（与电新组联合覆盖），此外中控技术中控技术（与机械组联合覆盖）与即将上市的中望软件中望软件也是行业趋势受益标的。同时，智能驾驶与 AI 板块景气度持续攀升，重点关注：2）智能驾驶主线：2）智能驾驶主线：重点推荐车载 OS 龙头中科创达中科创达、智能座舱龙头德赛西威德赛西威（与汽车联合覆盖）、高精度地图领军四维图新四维图新。3）人工智能主线：我们人工智能主线：我们重点推荐智能语音龙头科大讯飞科大讯飞。此外，关注拥抱计算机 SaaS 和金融科技两大核心主线：4）SaaS 主线：4）SaaS 主线：我们重点推荐企业级 SaaS 龙头用友网络用友网络、办公软件龙头金山办公金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服深信服；5）金融科技主线：5）金融科技主线：我们重点推荐证券 IT 恒生电子恒生电子，此外，宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 2.本周热点内容 2.本周热点内容 2.1.发改委定调把科技创新作为“头号任务”2.1.发改委定调把科技创新作为“头号任务”国资委定调：“十四五”构建新发展格局，把科技创新作为“头号任务”国资委定调：“十四五”构建新发展格局，把科技创新作为“头号任务”2 月 23 日，国新办就国企改革发展有关情况举行发布会。国务院国有资产监督管理委员会主任郝鹏表示：“十四五”构建新发展格局，最关键的是高水平的自立自强。国资委正在制定中央企业加快打造原创技术策源地的指导意见，推动中央企业在我国科技自立自强中更好地发挥战略作用，指导意见主要在四个方面发挥作用：第一，要努力打造科技攻关重地。第一，要努力打造科技攻关重地。积极与国家的科技计划、攻关计划相对接，针对工业母机、高端芯片、基础软件、新材料、发动机等产业的薄弱环节，联合行业上下游、产学研力量，组建创新联合体，集中最优秀的人才、最优质的资源进行联合攻关，争取解决一批“卡脖子”的关键核心技术。第二，要努力打造原创技术策源地。第二，要努力打造原创技术策源地。在信息、生物、能源、材料等方向加快布局一批基础应用技术，在人工智能、空间技术、装备制造等方面加快突破一批前沿技术，在电力装备、通信设备、高铁核电、新能源等领域加快锻造一批长板技术，不断增强行业的共性技术供给。第三，要努力打造科技人才高地。第三，要努力打造科技人才高地。培养急需紧缺的科技领军人才和高水平创新团队，建设更多高水平研发平台和新型研发机构。坚持特殊人才特殊激励，对科技人才实施股权和分红激励等中长期激励政策，赋予科研人员更大自主权。第四，要努力打造科技创新“特区”。第四，要努力打造科技创新“特区”。对企业研发投入在经营业绩考核中全部视同利润加回，对于科技创新取得重大成果的企业给予更高的加分奖励。深化“科改示范行动”，将更多国有资本经营预算用于支持关键核心技术攻关，积极推行科研项目“揭榜挂帅”、项目经费包干制等新型管理模式，营造良好的创新环境。图表 1 2017-2021 年国家对工业软件（工业互联网）的相关支持政策 资料来源：政府工作网，工信部，发改委，华西证券研究所 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 工业软件成为我国制造业发展“卡脖子”的关键，政府持续发布相关政策支持工业软件发展。工业软件成为我国制造业发展“卡脖子”的关键，政府持续发布相关政策支持工业软件发展。近年来，政府和企业逐渐意识到工业软件的重要性，工业软件未来规划逐渐清晰。国家层面相继出台了关于印发加强工业互联网安全工作的指导意见的通知、关于工业大数据发展的指导意见等一系列文件，带动工业软件的转型升级。在政策和需求的推动下，伴随着技术不断进步，国产工业软件有望快速崛起。在政策和需求的推动下，伴随着技术不断进步，国产工业软件有望快速崛起。自中国政府提出中国制造 2025发展战略之后，稳步推进智能制造落地，先后在标准体系、信息安全、试点示范项目等方面发布了专门的政策文件，极大地促进了我国智能制造和工业软件领域的发展，中国国产工业软件厂商有望实现快速崛起。2.2.工业软件的起源、壁垒与核心竞争力 2.2.工业软件的起源、壁垒与核心竞争力 工业软件是在长期工业实践中为了支持工业界的创新实践而生，这是工业软件诞生和发展的基础。工业软件的产生与发展是第三次工业革命的重要标志。工业软件是在长期工业实践中为了支持工业界的创新实践而生，这是工业软件诞生和发展的基础。工业软件的产生与发展是第三次工业革命的重要标志。从 1957 年 Patrick Hanratty 先生研发出全球第一个数控编程软件 PRONTO 至今，全球工业软件已经经历了 60 多年波澜壮阔的创新历程。众多知名的工业软件源于世界级制造企业，尤其是航空航天与汽车行业的创新实践。例如，大名鼎鼎的仿真软件 Nastran 就源于美国 NASA，其名称的内涵就是 NASA Structural Analysis；达索系统的“当家花旦”CATIA 软件则源于达索航空，而波音、麦道航空、通用电气和通用汽车也孕育了当今众多主流的工业软件。这些世界级企业在工业实践中提出的需求，成为工业软件创新的源泉。图表 2 全球工业软件依托第三次工业革命而发展 资料来源：e-work，华西证券研究所 工业软件的发展是科学技术蓬勃发展和交叉融合的产物，这是工业软件的主要壁垒和门槛。工业软件的发展是科学技术蓬勃发展和交叉融合的产物，这是工业软件的主要壁垒和门槛。工业软件是计算机科学和数学、物理学和管理学等各领域科学技术的蓬勃发展与交叉融合的产物。早在 200 多年前，法国科学家斯帕.蒙日发明了画法几何学，为工程图学奠定了基础。而三维建模技术经历了线框造型、曲面造型、实体造型和特征造型等发展阶段，先后出现了 COONS 曲面和贝塞尔曲面，后来又出现了 B-REP 和 CSG 建模方法。1979 年，GE 公司、波音公司和 NIST（美国国家标准与技术研究院）建立了 IGES图形交换标准，还定义了 NURBS 曲面，从而更加准确地表达三维曲面。计算机的计算能力、图形处理能力、存储能力的迅速提升，操作系统、图形界面、信息输入与输出的外部设备，以及高性能计算（HPC）和云计算的蓬勃发展，支撑 CAD、CAM、CAE 等工业基础软件不断创新。证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 今天广泛应用的 ERP 软件，发源于 20 世纪 30 年代在制造业管理实践中提出的订货点法，后来又进一步发展出 MRP（物料需求计划）、MRPII（制造资源计划），上世纪 90 年代，伴随着计算机系统走向 C/S 架构，图形界面广泛应用，Gartner 提出了 ERP 理念，并将应用领域扩展到流程制造业。而近年来，又有研究机构提出新一代ERP 的理念。图表 3 工业软件的技术图谱 图表 4 工业软件涉及工程与系统学的领域 资料来源：电子发烧友网，华西证券研究所 资料来源：电子发烧友网，华西证券研究所 工业软件的发展需要持续研发、迭代、改进和重构，这是工业软件保持核心竞争力的内在要求。工业软件的发展需要持续研发、迭代、改进和重构，这是工业软件保持核心竞争力的内在要求。全球领先的工业软件公司研发投入占营收的比例高达百分之十几，远超科技类硬件公司。以全球知名的仿真软件企业 Ansys 为例，Ansys 2020 年的研发投入为 3.55亿美元，也占到当年营收的 45%。不难看出，想要在工业软件领域建立和保持竞争壁垒，持续的研发投入至关重要。图表 5 Ansys 公司 20 年来的研发投入与并购历程 资料来源：Wind，华西证券研究所 工业软件是用出来的。所有具有生命力，能够在企业广泛应用的工业软件，均是工业界在应用中不断提出改进需求，软件开发商进行持续迭代和改进的结果。工业软件的改进是一个从量变到质变的过程，每个软件都有其生命周期。工业软件的改进是一个从量变到质变的过程，每个软件都有其生命周期。由于需要考虑兼容老版本的功能和文档格式，所以某个软件到了自身生命周期的末期，往往难以再进行改进，只能更新系统平台，采用全新的系统架构进行重构。就像 CATIA 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 的 V5 和 V6 一样，实际上已经发生了质变；类似的案例还有 SAP 的 R3 系统和今天的SAP S/4 HANA。工业软件发展迭代中，工业软件企业如果能够抓住运行平台跃迁的机会，往往能够在市场上赢得巨大商机。工业软件发展迭代中，工业软件企业如果能够抓住运行平台跃迁的机会，往往能够在市场上赢得巨大商机。1998 年，SolidWorks 公司就是抓住了 Windows 系统普及应用的机遇，获得巨大的市场成功。近年来云计算的普及给工业软件应用带来新的模式，Autodesk 和 PTC 已经完成了设计软件向订阅模式的转型，实现了销售业绩和市值的大幅度增长。2.3.中望软件上市在即，国产 CAD 软件第一股 2.3.中望软件上市在即，国产 CAD 软件第一股 国产 CAD 工具软件第一股，预计在 2021 年 3 月中旬实现流通上市。国产 CAD 工具软件第一股，预计在 2021 年 3 月中旬实现流通上市。广州中望龙腾软件股份有限公司是领先的 All-in-One CAx（CAD/CAE/CAM）解决方案提供商，专注于工业设计软件超过 20 年，建立了以“自主二维 CAD、三维CAD/CAM、电磁/结构等多学科仿真”为主的核心技术与产品矩阵。目前，中望软件设有广州、武汉、上海、北京、美国佛罗里达五大研发中心，延揽全球优秀人才致力于CAx 核心技术研发。根据巨潮资讯和 Wind 公告，2020 年 4 月 9 日，中望软件向上交所报送上市材料。2020 年 10 月 26 日，科创板上市委员会审议日前通过中望软件首发上市申请。2021 年 2 月 25 日中望进行初步询价，3 月 2 日进行网上申购，3 月 8 日刊登发行结果公告，预计在 3 月中旬实现流通上市。近 5 年中望软件实现高速成长，收入端复合增速 35%，利润端复合增速 53%。近 5 年中望软件实现高速成长，收入端复合增速 35%，利润端复合增速 53%。中望软件实现营业收入从 2016 年的 1.38 亿增长至 2020 年的 4.59 亿元，复合增速为 35%；同时，实现公司归母净利润从 2016 年的 0.23 亿增长至 2020 年的 1.26 亿元，复合增速为 35%，公司高成长的背后是民族工业软件崛起的缩影。图表 6 近年中望软件营业收入及增速情况 图表 7 近年中望软件净利润及增速情况 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 从公司产品线来看，公司是国内少数同时具备 2D 和 3D CAD 产品的企业。从公司产品线来看，公司是国内少数同时具备 2D 和 3D CAD 产品的企业。2D CAD 产品包括2D CAD 产品包括：ZW CAD、基于 ZW CAD 二次开发的专业软件、2D 教育产品。3C CAD 产品包括：3C CAD 产品包括：ZW 3D、3D 教育产品。中望软件是当前唯一掌握 3D 核心技术准上市 CAD 软件企业。中望软件是当前唯一掌握 3D 核心技术准上市 CAD 软件企业。国产主流 CAD 产商有 3 家，包括中望软件、江苏浩辰和数码大方。中望软件在收入体量、正版用户数和核心技术等方面均领先于竞争对手。1.381.842.553.614.590%10%20%30%40%50%01234520162017201820192020营业收入（亿）同比增速0.230.280.440.891.260%20%40%60%80%100%120%00.20.40.60.811.21.420162017201820192020净利润（亿）同比增速 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 收入体量：收入体量：2017 年收入，中望 1.84 亿浩辰 0.82 亿数码大方 0.35 亿。正版用户数：正版用户数：中望 90 万家浩辰 40 万家。3D CAD 技术：3D CAD 技术：中望具备核心技术领先于数码大方，苏州浩辰目前无 3D 产品。图表 8 中望软件的主要产品体系（ZWCAD 和 ZW3D）资料来源：中望招股书，华西证券研究所 2020 年 CAD 市场规模保守估计为 74 亿元，国产替代是未来几年主要趋势。2020 年 CAD 市场规模保守估计为 74 亿元，国产替代是未来几年主要趋势。根据国家工信部运行监测协调局统计数据，2017 年我国研发类工业软件市场规模为 316 亿元，近 5 年复合增速为 26%。2017-2020 年即使按 20%的行业增速进行估计，2020 年中国研发类工业软件市场规模将达到 546 亿元，按 14%的 CAD 市场份额占比，对应 2020 年 74 亿的 CAD 市场规模。由于海外厂商如 Autodesk、达索、PTC 凭借产品和先发优势占据中国 CAD 市场的主要份额，在中美科技争端背景下，我们认为未来几年中国 CAD 市场的主要发展趋势是实现国产替代。图表 9 中国研发设计类工业软件市场规模 图表 10 中国研发设计类工业软件类型占比 资料来源：国家工信部运行监测协调局，华西证券研究所 资料来源：赛迪顾问，华西证券研究所 3.本周行情回顾 3.本周行情回顾 3.1.行业周涨跌及成交情况 3.1.行业周涨跌及成交情况 96.6129227331.5215316-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%050100150200250300350201220132014201520162017收入（亿元）增速27.05%13.58%9.57%10.57%14.41%13.37%11.45%PLMCADCAECAMBIMEDA其他 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 本周市场分化比较明显，计算机位列第13位。本周市场分化比较明显，计算机位列第13位。本周沪深300指数下降7.65%，申万计算机行业周涨幅-4.50%，领先指数3.15pct，在申万一级行业中排名第13位。图表 11 申万一级行业指数涨跌幅（%）（本周）资料来源：wind、华西证券研究所 2021年初至今申万计算机行业涨幅在申万一级28个行业中排名第26名，超额收益为负。2021年初至今申万计算机行业涨幅在申万一级28个行业中排名第26名，超额收益为负。进入一季度以来经历了几次周下跌，年初至今申万计算机行业累计上涨-6.43%，在申万一级28个行业中排名第26位，沪深300上涨2.41%，落后于指数8.83个百分点。图表 12 申万一级行业指数涨跌幅（%）（2021 年初至今）资料来源：wind、华西证券研究所 -20-15-10-50510房地产(申万)钢铁(申万)公用事业(申万)建筑装饰(申万)纺织服装(申万)通信(申万)国防军工(申万)商业贸易(申万)交通运输(申万)非银金融(申万)采掘(申万)机械设备(申万)计算机(申万)银行(申万)综合(申万)建筑材料(申万)电子(申万)家用电器(申万)轻工制造(申万)传媒(申万)化工(申万)有色金属(申万)农林牧渔(申万)医药生物(申万)汽车(申万)电气设备(申万)休闲服务(申万)食品饮料(申万)-15-10-5051015化工(申万)有色金属(申万)银行(申万)农林牧渔(申万)钢铁(申万)休闲服务(申万)建筑材料(申万)轻工制造(申万)机械设备(申万)房地产(申万)建筑装饰(申万)交通运输(申万)采掘(申万)电气设备(申万)医药生物(申万)电子(申万)汽车(申万)公用事业(申万)食品饮料(申万)综合(申万)传媒(申万)纺织服装(申万)家用电器(申万)商业贸易(申万)通信(申万)计算机(申万)非银金融(申万)国防军工(申万)证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 图表 13 计算机行业周平均日成交额（亿元）资料来源：wind、华西证券研究所 3.2.个股周涨跌、成交及换手情况 3.2.个股周涨跌、成交及换手情况 计算机个股下跌为主，整体交投比较活跃。计算机个股下跌为主，整体交投比较活跃。221只个股中，98只个股上涨，119只个股下跌，4只个股持平。上涨股票数占比44.34%，下跌股票数占比53.85%。行业涨幅前五的公司分别为ST索菱、豆神教育、辉煌科技、亚联发展、绿盟科技。跌幅前五的公司分别为：首都在线、麦迪科技、深信服、中科创达、同花顺。从周成交额的角度来看，从周成交额的角度来看，科大讯飞、浪潮信息、恒生电子、四维图新、卫宁健康位列前五。从周换手率的角度来看，从周换手率的角度来看，首都在线、皖通科技、汇金股份、铜牛信息、汇金科技位列前五。图表 14 申万计算机行业周涨幅前五（%）（本周）图表 15 申万计算机行业周跌幅前五（%）（本周）资料来源：wind、华西证券研究所 资料来源：wind、华西证券研究所 -60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.002018-10-122018-11-022018-11-232018-12-142019-01-042019-01-252019-02-222019-03-152019-04-052019-04-262019-05-172019-06-062019-06-282019-07-192019-08-092019-08-302019-09-202019-10-182019-11-082019-11-292019-12-202020-01-102020-02-072020-02-282020-03-202020-04-102020-05-012020-05-222020-06-122020-07-032020-07-242020-08-142020-09-042020-09-252020-10-162020-11-062020-11-272020-12-182021-01-082021-01-292021-02-19周平均日成交额（亿元）,左轴环比变动,右轴12.29 12.50 14.52 19.66 23.59 0102030绿盟科技亚联发展辉煌科技豆神教育ST索菱-13.40-13.71-14.34-14.46-15.33-20-100同花顺中科创达深信服麦迪科技首都在线 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 图表 16 申万计算机行业日均成交额前五（%）图表 17 申万计算机行业日均换手率涨幅前五（%）资料来源：wind、华西证券研究所 资料来源：wind、华西证券研究所 3.3.核心推荐标的行情跟踪 3.3.核心推荐标的行情跟踪 板块整体风险偏好向下的情况下，我们的 7 只核心推荐标的中有 0 只上涨。其中涨幅最高的为宇信科技，涨幅为-0.94%，涨幅最低为金山办公，本周上涨15.79%。图表 18 本周核心推荐标的行情 资料来源：wind、华西证券研究所 注：1、区间收盘价指本周最后一个交易日的收盘价，复权方式为前复权。2、金山办公（中小盘组联合覆盖）3.4.整体估值情况 3.4.整体估值情况 从估值情况来看，SW 计算机行业 PE（TTM）从 2018 年低点 37.60 倍升至 66.73倍，高于 2010-2020 年历史均值 60.09 倍，行业估值略高于历史中枢水平。37.11 27.62 17.40 16.94 13.97 010203040科大讯飞浪潮信息恒生电子四维图新卫宁健康7.08 11.76 11.92 13.95 16.66 0.005.0010.0015.0020.00汇金科技铜牛信息汇金股份皖通科技首都在线 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 13 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 图表 19 申万计算机行业估值情况（2010 年至今）资料来源：wind、华西证券研究所 4.本周重要公告汇总 4.本周重要公告汇总 1、业绩快报【金山办公】2020 年度业绩快报 1、业绩快报【金山办公】2020 年度业绩快报 2020 年度公司实现营业收入 226,097 万元，同比增长 43.14%；利润总额 93,329万元，同比增长 129.66%；归属于母公司所有者的净利润 87,949 万元，同比增长119.56%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 61,896 万元，同比增长96.79%。报告期内，公司为更多的企业及个人用户提供了优质的云协作、云办公应用服务。期间，机构授权业务实现了高速增长；随着企业级云化需求逐渐显现，机构订阅业务体量增加；随着用户对移动办公及云协作办公的深入使用，为优化云和协作办公时代的用户体验，公司缩减了传统互联网广告的投放量，进而带动个人订阅业务继续保持较高增速，推动公司业绩大幅增长。【凌志软件】2020 年度业绩快报 【凌志软件】2020 年度业绩快报 报告期内，公司实现营业收入 63,009.16 万元，同比增长 5.61%；实现利润总额22,259.90 万元，同比增长 36.25%；实现归属于母公司所有者的净利润 20,074.78 万元，同比增长 33.97%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润15,141.53 万元，同比增长 14.73%。2020 年，全球爆发新冠疫情，公司积极应对，加强防控防疫管理，克服疫情影响，业务仍保持增长态势。公司持续加大研发投入，沉淀技术累积，提升项目和产品的技术水平，公司毛利率和净利润率均有所提升。【奇安信】2020 年度业绩快报 【奇安信】2020 年度业绩快报 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 14 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 报告期内，公司实现营业总收入 416,479.69 万元，较上年同期增长 32.04%；实现归属于母公司所有者的净利润-32,856.82 万元，亏损较上年同期减少 33.62%。报告期内，公司财务状况良好，总资产为 1,242,241.75 万元，较年初增长73.62%；归属于母公司的所有者权益为 1,001,606.37 万元，较年初增长 99.42%；资产负债率由年初的 29.55%降为年末的 19.26%。【优刻得】2020 年度业绩快报【优刻得】2020 年度业绩快报 2020 年度，公司实现营业收入 246,610.99 万元，同比增长 62.79%；实现利润总额-33,053.81 万元，同比下降 1,566.33%；实现归属于母公司所有者的净利润-34,055.12 万元，同比下降 1,707.09%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-35,583.52 万元，同比下降 3,665.96%。报告期末，公司总资产 430,964.07 万元，较上年同期增长 95.07%；归属于母公司的所有者权益 326,048.80 万元，较上年同期增长 87.01%。2020 年度，影响经营业绩的主要因素：公司实现了收入规模的增长，但主营业务毛利率下滑，同时人力成本和股份支付增加等原因综合所致。【福昕软件】2020 年度业绩快报【福昕软件】2020 年度业绩快报 报告期内，公司实现营业总收入 46,985.60 万元，同比增长 27.35%；归属于母公司所有者的净利润 12,252.06 万元，同比增长 65.27%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 8,989.60 万元，同比增长 49.86%。报告期末，公司总资产317,343.79 万元，较报告期期初增长 583.49%；归属于母公司的所有者权益300,634.26 万元，较报告期期初增长 817.65%。【拓维信息】2020 年度业绩快报【拓维信息】2020 年度业绩快报 报告期内，公司实现营业总收入 150,640.74 万元，同比增长 21.51%；公司营业利润、利润总额及归属于上市公司股东的净利润依次为 4.929.80 万元、4,866.24万元、5,076.01 万元，分别较上年同期上升 281.48%、322.07%、131.07%。【紫晶存储】2020 年度业绩快报【紫晶存储】2020 年度业绩快报 报告期，公司营业收入保持稳定增长态势，实现营业收入 61,820.26 万元，较上年同期增长 19.73%，实现营业利润 11,791.87 万元，较上年同期下降 24.17%，实现归属母公司所有者的净利润 11,068.61 万元，较上年同期下降 19.69%，扣非经常性损益归属母公司所有者净利润 10,531.83 万元，较上年同期下降 20.46%。报告期末公司总资产 280,424.94 万元，较期初增长 85.93%；归属于母公司的所有者权益 185,055.59 万元，较期初增长 106.08%。【开普云】2020 年度业绩快报【开普云】2020 年度业绩快报 报告期内，公司实现营业收入 301,232,157.16 元，同比增加 1.06%；实现归属于母公司所有者的净利润 69,001,889.90 元，同比增加-11.86%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 40,481,921.36 元，同比增加-45.48%。报告期末，总资产 1,312,404,830.07 元，较报告期初增加 244.31%；归属于母公司的所有者权益 1,176,797,715.11