请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2019年2月1日建筑与工程建筑月度观察#2：地方债集中发行，基建融资同比显著改善观点聚焦投资建议2018年12月基建投资增速环比回升，基建新签订单增速保持平稳。我们认为随着地方债、城投债加快发行，1Q19基建投资将继续加速增长，建议关注公路投资增速恢复以及城轨审批加速带来的投资机会。2月投资组合为A股中国建筑、苏交科、隧道股份；H股中国交通建设、城建设计。理由2019年1月建筑A/H股总体跑输大盘。1月A股建筑板块整体下跌1.5%，跑输大盘7.9ppt，主要因受负面消息影响，部分基建建设和园林公司股价下行；H股重点建筑公司总体跑输大盘，其中中建国际、城建设计和中国中冶受益于基本面向好预期跑赢大盘。基建投资增速环比加快，电力、市政投资改善明显。12月城镇固定资产投资同比增长5.9%，其中房地产、制造业、基建投资分别同比增长8.2%、9.5%和7.7%，基建单月投资增速环比显著回升，其中交通投资增速下滑而电力能源、市政投资显著回暖。12月地产投资增速环比下滑，其中建安投资增速环比继续回升至1.2%；土地购臵费同比增长24.4%，同比增速继续放缓。12月新签订单同比基本持平，重卡和小挖销量数据回暖。12月建筑企业新签订单同比增长3.0%，环比放缓，主要因房建新签订单增速放缓；PPP单月成交额同比降低39.3%，降幅环比继续收窄。12月地产销售面积增速延续低位，且开发商到位资金显著收缩。12月水泥销量增速环比提高至4.3%，粗钢产量增速环比回落至8.2%；重卡销量同比增速显著回升至24.6%；挖掘机销量增速为14.4%（小挖增长26.8%），利用小时数同比下降14.1%。地方政府融资同比显著改善，预计1Q19基建投资继续加速增长。虽然1Q18基建投资基数相对较高，1Q19面临高基数压力，但由于今年地方债发行前臵，1月累计新增3,867亿元（去年同期无新增地方债），且城投债净融资额也保持了1,304亿元的高位，同比来看，地方政府融资情况显著改善，因此我们判断1Q19基建投资增速将继续回暖，且地方政府主导的公路、地铁、市政等领域投资增速将显著改善，但区域间分化或较为明显。盈利预测与估值我们维持覆盖公司盈利预测不变，2月A股投资组合为中国建筑、苏交科、隧道股份；H股投资组合为中国交通建设、城建设计。风险基建投资增速回暖不及预期。目标P/E(x)股票名称评级价格2019E2020E中国交建-A推荐16.107.67.0苏交科-A推荐13.9012.510.4隧道股份-A推荐7.408.87.7中国建筑-A推荐7.406.15.6岭南股份-A推荐...
