1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。专项债和资本金政策齐发，11月建筑PMI位居高景气区间核心观点：■行业及政策动态：1)2019年11月30日，国家统计局，11月份，制造业PMI为50.2%，比上月上升0.9个百分点，在连续6个月低于临界点后，再次回到扩张区间。非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升1.6个百分点，表明非制造业继续保持增长态势，增速加快。建筑业商务活动指数为59.6%，比上月回落0.8个百分点，位于较高景气区间。建筑业新订单指数为56.0%，比上月上升1.2个百分点。2）2019年11月27日，中国证券网，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快地方政府专项债券发行使用进度，带动有效投资支持补短板扩内需，根据第十三届全国人大常委会第七次会议审议决定授权，经国务院同意，近期财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元。3）2019年11月27日，中国政府网，国务院发布《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，港口、沿海及内河航运项目，项目最低资本金比例由25%调整为20%；机场项目最低资本金比例维持25%不变，其他基础设施项目维持20%不变。其中，公路（含政府收费公路）、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等领域的补短板基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控的前提下，可以适当降低项目最低资本金比例，但下调不得超过5个百分点。■本周行情回顾本周（11.25-11.29）建筑行业（中信建筑指数）涨幅为+0.79%（HS300为-0.55%）。本周行业涨幅前5为鸿路钢构（+10.69%）、宝鹰股份（+6.70%）、铁汉生态（+5.32%）、金螳螂（+5.09%）、建艺集团（+4.83%）；本周跌幅前5为乾景园林（-17.56%）、新疆交建（-15.20%）、四川路桥（-11.70%）、浙江交科（-5.72%）、杰恩设计（-5.15%）。从行业整体市盈率来看，至11月29日行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为9.09倍，较上周有所提升，与去年同期相比行业市盈率下滑幅度接近15%，接近2014年11月水平。行业市净率（MRQ）为1.00，较上周也有所提升。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（5.24）、葛洲坝（5.59）、中国铁建（6.57）、中国中铁（7.07）、中材国际（7.17）；市净率（MRQ）最低前5为中国电建（0.75）、中国中铁（0.76）、中国交建（0.77）、中国中冶（0.79）、四川路桥（0.80）。本周建筑行业指数（CS）周涨幅+0.79%，涨幅较上周有所放缓，强于沪深300（-0.55%）、上证综指（-0.46%）和深证成指（-0.46%）本周表现...
