请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态小米联合阿里、腾讯、华为举办HBasecon亚洲峰会，斗鱼赴美上市三日跌去近9%本周市场走势回顾本周，道指跌0.24%，纳指跌0.74%，标普500指数跌0.61%。香港恒生指数本周涨1.07%，报28765.402点。一周核心观点：去年下半年以来，由于宏观大环境，互联网流量红利的衰退，反应在销售费用（获客成本）可测性变差及大部分通过广告变现的公司收入端压力都很大，且目前看不到回暖的迹象，电商的广告货币化率提升，视频网站广告收入变现，短视频，feed等变现我们都持谨慎态度。纯靠广告业务变现的平台型公司我们短期建议回避。1）电商行业：我们认为整个行业增速的中位数还在20%以上，且上游快递公司的核心KPI目前观测还是包裹量和市占率，电商仍然是互联网增速最快的子行业之一，7月我们的金股为阿里巴巴，头部公司我们排序为阿里巴巴、拼多多（业绩增速预期已经非常高）、京东。风险上看电商税的执行力度和平台打假成本未来趋势值得关注。2）视频&直播行业：斗鱼已于7月17日登陆美股，直播头部公司悉数证券化，我们认为今年对于这类公司都是比较难的时候。视频网站看，一方面收入占比超过40%的广告今年整体疲软，同时目前竞争格局下用户ARPPU提升困难，版权成本摊薄也存在时滞，盈亏平衡时点目前看不明晰。但爱奇艺从各项数据看跟同行的差距在扩大，我们建议长期关注。3）游戏行业：游戏行业自2019年Q2开始，彻底从2018年版号暂停事件的影响中走出。以腾讯为例，2019年Q1上线5星以上产品仅《完美世界》一款而Q2、Q3则共计6款以上。供给带来需求，我们认为2019年手游行业将回到20%以上的同比增速，《王者荣耀》、《和平精英》、《龙族幻想》等头部产品在暑期档的表现值得期待，推荐关注行业龙头（腾讯）。同时，2019年是国产游戏出海的大年，日本市场或将迎来爆发，推荐关注相关标的（网易）。目前头部公司投资排序为腾讯、金山、网易。小米联合巨头举办HBasecon亚洲峰会，提升技术核心竞争力。HBase是云存储领域重要的开源项目，研究如何协同处理分布在不同服务器上海量数据的存储、读取和计算。我们认为，HBase项目在中国大陆共有17位Committer，来自小米的就有9位。我们认为，小米积极参与并回馈开源社区，有助于其在研发投入相对有限的背景下，快速提升核心技术能力，为“手机+AIoT”战略不断赋能。风险提示：政策风险；宏观经济下行风险；新产品不及预期。陈萌chenmeng@csc.com.cn021-68821600-818执业证...
