请阅读最后评级说明和重要声明1/20[Table_MainInfo]┃研究报告┃建材行业2019-5-6景气分化，变中存机——2018年报及2019年一季报综述行业研究┃深度报告评级看好维持报告要点从2018年报及2019年一季报看，水泥及防水板块表现较好。水泥板块受益均价提升及龙头销量的增长，防水龙头则持续受益集中度提升，但原材料上涨对盈利能力有所影响；家装建材龙头依靠自身优势，在地产承压下继续提升份额。新材料受地产影响较小，但细分行业差异较大；玻纤板块因产能冲击带来价格下滑，2019Q1的业绩承受压力。玻璃行业需求持续承压，业绩表现较为一般。基建链：水泥景气持续，防水龙头加速成长水泥：高景气依旧，弹性看京津冀。板块2018年营收增速55.7%，扣非净利同增124.6%。单季度看，Q4收入同增69.9%，扣非净利同增85.2%。2019Q1收入增速53.9%，扣非净利增速51.3%。从企业业绩看，价格弹性的贡献在减弱，南强北弱的需求格局也在逐渐发生变化，京津冀等地区需求表现更好，区域龙头业绩弹性在显现，继续关注基建加码较为受益的京津冀龙头冀东水泥。防水：龙头持续受益行业集中度提升。受益非标替代持续进行，板块收入持续保持较快增长，盈利则受到原材料上涨影响。随着原材料价格逐渐稳定及向下游的传导，成本压力得到化解，2019Q1板块收入同增46.3%，扣非业绩54.7%。竣工端：玻璃持续承压，家装龙头本色不改家装建材：需求承压下B端表现更优，龙头市占率持续提升。地产竣工恢复较缓仍一定程度压制后端需求，其中B端龙头受益大房企竣工更好而表现相对强势。考虑到竣工有望边际改善，地产集中度提升与精装房占比提升将加速行业向龙头集中，继续推荐竣工端龙头帝欧家居、三棵树、伟星新材、北新建材等。玻璃：需求承压下的价格下滑。竣工低迷，玻璃需求疲软价格承压，2018年及2019Q1收入业绩表现不佳。4月以来厂商库存持续下降，当前库存已低于去年同期，考虑到玻璃需求早于地产竣工，后续可通过玻璃对地产竣工进行预判。玻纤及新材料：玻纤价格触底，新材料成长依旧玻纤：价格已触底，供需将边际改善。2017-2018年为玻纤行业产能投放高峰期，在短期经济压力和集中产能投放下，2018年下半年以来价格承压，目前已经跌至历史相对低位水平。考虑到2019年新增产能主要集中在上半年，且风电、汽车、建筑等需求有望边际改善，故行业供需边际将在2019年下半年迎来改善。新材料：成长依旧是主旋律。坤彩科技虽然短期出货受到贸易摩擦影响，但随着时间推移下游采购...
