识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/26[Table_Page]行业专题研究|家用电器2019年4月25日证券研究报告[Table_Contacter]本报告联系人：黄涛0755-82771936szhuangtao@gf.com.cn[Table_Title]家用电器行业以史为镜，看空调价格战会否上演？[Table_Author]分析师：曾婵分析师：袁雨辰分析师：王朝宁SAC执证号：S0260517050002SFCCE.no:BNV293SAC执证号：S0260517110001SFCCE.no:BNV055SAC执证号：S02605181000010755-82771936021-60750604021-60750604zengchan@gf.com.cnyuanyuchen@gf.com.cnwangchaoning@gf.com.cn请注意，王朝宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]引子：36个月之后行业均价首次出现回落，美的依托高性价比爆款领衔降价促销，格力未做特殊应对根据中怡康数据，2019年2月空调线下零售均价同比显著下滑13%，行业均价自2016年2月以来同比首次出现回落，3月均价仍同比下滑2.4%，但降幅有所收窄。美的提前开启“火三月”活动，力推1/1.5p一级能效促销机型，2、3月份零售均价降幅达到15%、8%，领衔行业；格力依然保持往年以4月促销为主的节奏，未做特殊应对，3月均价同比提升2%。在渠道库存高企的背景下，美的的促销策略引发行业关于价格战的担忧，本篇报告从通过回顾空调行业历史上两次价格战，以分析当下时点空调行业发生价格战的可能性。回顾：空调行业历史上的两次价格战2000-2004年价格战：发起方是以奥克斯为代表的小厂商，目的是为了在高成长高利润的空调行业以价换量争夺市场空间；价格战过程中，产品均价大幅下滑，2004年相较2000年行业均价下降约40%，厂商利润空间被压缩，小品牌被不断出清；最终在终端需求短暂回落、原材料价格上涨、集中度快速提升的背景下，价格战结束，龙头的垄断红利自此开始释放。2014-2016年价格战：发起方是行业龙头格力电器，目的是为了在终端需求羸弱的背景下完成渠道库存去化；价格战过程中，产品均价仅小幅下滑5%，龙头盈利能力未受明显影响，但龙头降低出货量去库存导致2015年收入显著下滑，而竞争格局仍然稳定；最终在2016年炎夏带动需求向好、渠道库存去化完毕的背景下，价格战结束，行业均价重回增长，2018年行业均价已超过价格战发生之前的均价水平。通今：短期可能发生价格战，预计降价幅度可能会超过2015年，但对企业报表影响有限；长期均价仍将保持稳健增长当下空调行业与2014-2016年相似点在于：（1）根据产业在线...
