1行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告计算机2019年09月25日国产替代全面，中台落地元年看好——管理软件深度研究相关研究"华为对计算机弹性测算及产业链全景！-计算机行业周报20190916-20190922"2019年9月23日"计算机5G应用仍有高性价比标的！-计算机行业周报20190909-20190915"2019年9月16日证券分析师刘洋A0230513050006liuyang2@swsresearch.com研究支持黄忠煌A0230117070006huangzh@swsresearch.com联系人黄忠煌(8621)23297818×转huangzh@swsresearch.com本期投资提示：国内管理软件市场稳步增长，5年CAGR8.7%，2018年市场规模近90亿美元。由于宏观经济形势与企业IT开支波动，管理软件市场增长也存在着一定的波动。行业2014-2018五年CAGR为8.7%。不同大类增速分化：管理软件下属的七大类软件增速不尽相同，其中智能制造与工程应用在2014-2018五年中CAGR均低于5%，增长基本停滞。而较轻量级的CRM与协同软件过去五年CAGR分别为31%和15%。大厂各有侧重客户群，2019是国产替代元年。管理软件国内市场竞争激烈，市占率已经相对稳定，各有不同侧重核心客户群。以ERP市场为例，CR6厂商占据约60%空间，其中用友大约占20%，金蝶从13年的10%攀升至13%，SAP占13%左右。外部环境、SAP/ORACLE高昂服务费（SAP服务费大约为套装软件成本20%~25%，而用友约为10%~15%）及国产软件进步三方面因素推动国产化进程。管理软件厂商和实施团队从上下游关系逐渐演变为生态伙伴关系。传统结构下，实施厂商仅为软件厂商提供实施服务与定制化开发。当前，软件厂商与实施厂商逐渐演变为生态伙伴关系，实施厂商在实施软件基础架构之余与软件厂商共同为客户提供服务，满足定制化需求。同时，软件厂商与实施厂商界限逐渐模糊，互相渗透，典型代表为汉得信息从实施渗透到独立软件开发。中台架构实际平衡了定制化和标准化冲突。软件行业本质在于边际开发成本递减，人均收入是商业模式成功标志。国外中台战略起步早，典型软件公司如Salesforce、微软、Adobe、SAP人均收入显著高于国内公司。中台架构海外典型案例为Salesforce，公司是从产品到解决方案转化典范，SaaS向PaaS渗透转型是公司保持行业领先的成功关键。截至2019年8月，Salesforce市值超过1300亿美元，超过90%收入为订阅费。推荐具备平台能力与行业Know-how能力的管理软件公司：广联达（造价云化顺利，施工稳健增长）；用友网络（NCC拓展顺利，云中台助力高端管理软件国产替代）；汉得信息（从实施拓展到...
