1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。Uber：传统业务增速放缓，自动驾驶是未来最大看点■公司的收入分为三类PersonalMobility/UberEats/UberFreight:PersonalMobility服务包括了Ridesharing/NewMobility/UberforBusines/UberHealth。其中Ridesharing是主要业务，2018年实现收入92亿美元，占整个Uber收入的90%；UberEats是目前中国地区以外最大的餐饮预订平台；UberFreight将托运人和平台上最合适的运输公司连接起来，并提供清晰透明的运费计算。■公司收入的主要来源是TakeRate：TakeRate=CorePlatformAdjustedNetRevenue/CorePlatformGrossBookings.对于Uber来说，DriverEarning是对TakeRate影响最大的变量。FY2018的公司整体的TakeRate是20%，其中Ridesharing的TakeRate平均为22%（范围在12%~25%），UberEats的TakeRate为10%。迫于竞争压力，两者将继续下降。■公司收入增速放缓，剥离部分业务冲击上市：公司2016~2018年实现收入38.45亿/79.32亿/112.70亿美元，同比增长106%/42%。通过剥离业务给Yandex/Grab得到大量Gainondivestiture，公司在2018年成功在Income(loss)fromcontinuingoperationsbeforeincometaxesandlossfromequitymethodinvestment录得正值。■MAPC对公司极为关键：MAPC=MonthlyActivePlatformUsers。公司的MAPC在不断增长，但是MonthlyTripsperMAPC/RidersharingRevenueperTrip都已经进入稳态，因此，如若公司的MAPC停止增长，公司的GrossBookings也将停滞。■极其注重自动驾驶：Uber认为，自动驾驶是其公司面临的一个重大的风险点，如若公司没有成功研发出足够好的自动驾驶技术并成功商业化，或者是说公司的自动驾驶技术被竞争对手超越，那么公司的经营情况将遭到重大冲击。Uber的自动驾驶技术由AdvancedTechnologiesGroup（ATG）负责，目前，ATG的雇员人数超过1000人，并且已经制造出超过250台自动驾驶汽车。Uber认为，未来世界将由HybridAutonomy构成，并将与第三方共同推进自动驾驶汽车的落地。■风险提示：亏损规模进一步扩大，自动驾驶业务不及预期。Table_Title2019年04月13日计算机Table_BaseInfo行业快报证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级Table_FirstStock首选股票目标价评级Table_Chart行业表现资料来源：Wind资讯%1M3M12M相对收益-0.90-10.78-2.09绝对收益6.2018.100.94胡又文分析师SAC执业证书编号：S1450511050001huyw@essence.com.cn021-35082010黄净报告联系人huangjing2@essen...
