宏观经济专题：“顶天立地”新基建分类定量测算20200326-兴业研究-19页.pdf

请务必参阅尾页免责声明 1 扫描下载兴业研究 APP 获取更多研究成果 “顶天立地”“顶天立地”新新基建基建：分类定量测算：分类定量测算 宏观研究部宏观研究部 张文达张文达 分析师 电话：021-22852650 邮箱： 郭于玮郭于玮 高级分析师 电话：021-22852641 邮箱： 鲁政委鲁政委 兴业银行 首席经济学家 华福证券 首席经济学家 摘要摘要 今年 2 月份以来，中央在四次会议上提出要加快新型基础设施建设，加快 5G、工业互联网等新兴产业发展。新型基础设施建设主要包括：5G、数据中心、人工智能、工业互联网、卫星互联网、充电桩、特高压、城际铁路和城际交通 8 个部分。与传统基建相比，新基建更能够调动民间资本的积极性，以更少的财政资金撬动更大规模的投资，而且对海外经济体的“外溢”更少，对国内经济的乘数效应更高。我们测算新基建的投资规模后发现，2020 年新基建投资规模预计在 2.18万亿左右。随着后续 5G 基站建设放量，配套基础设施建设加快，新基建投资规模将进一步提高。预计 2025 年新基建投资规模为 3.76 万亿左右。从体量上看，新基建的投资规模占我国当前基建投资的比重较小，这意味着短期经济拉动效应有限。但是换个角度看，新基建方面少量投资可以带来更大的长期经济增长动能。关键词：关键词：新基建，新基建，5G 宏观经济宏观经济 专题 2020年3月26日 宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 2 图表目录图表目录 图表 1 疫情冲击经济增长.3 图表 2 新基建相关政策内容.4 图表 3 新基建项目之间的关系.5 图表 4 5G 的应用场景.6 图表 5 2020-2025 年新基建投资规模测算.7 图表 6 5G 基站投资规模预测.8 图表 7 中国 IDC（互联网数据中心）市场规模随着流量增长快速上升.9 图表 8 历年数据中心投资规模测算.9 图表 9 工业互联网与智能制造.10 图表 10 工业互联网 2020-2025 年投资规模测算.11 图表 11 人工智能企业 2012-2019 年融资额.11 图表 12 人工智能投资规模预测.12 图表 13 各国卫星互联网计划.12 图表 14 中国主要卫星互联网计划.13 图表 15 2020-2025 年我国卫星互联网投资规模总额预测.13 图表 16 国家电网在建及待核准特高压项目.14 图表 17 2020-2025 年特高压年投资规模.15 图表 18 2015 年-2019 年我国充电桩数量及车桩比.15 图表 19 2020 年-2030 年全球新能源汽车保有量预测.16 图表 20 2020-2030 年充电桩投资规模测算.16 图表 21 新增高铁产能占新增铁路比重保持高位.17 图表 22 新增高铁产能占新增铁路比重保持高位.17 图表 23 2020-2025 年高铁、城轨投资规模测算.18 oPtQpRuNmNqQrOmPpQqMrQbR9RbRmOrRnPnNeRpPtQeRpNoRaQtRnOMYoNzQxNtQnN 宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 3 随着新冠疫情的影响逐渐深化，经济下行压力加大。从经济增长数据来看，2020 年 1-2 月规模以上工业增加值同比下降 13.5%，固定资产投资同比下降24.5%，社会消费品零售同比下降 20.5%。疫情冲击下，生产消费趋于停滞，加重经济下行压力，更需要逆周期政策的平衡与调节。各界对于逆周期政策也有了更多的期待。今年 2 月份以来，中央在多达四次的会议上提出要加快新型基础设施建设，加快 5G、工业互联网等新兴产业发展。那么新基建到底包括那些内容？其经济意义是什么？具体投资规模又有多大呢？本文将就上述问题展开探讨。图表 1 疫情冲击经济增长 资料来源：WIND,兴业研究 一、一、新基建的内涵新基建的内涵“新型基础设施”这个概念，国务院早在 2015 年下发的关于积极推进“互联网+”行动的指导意见中便已经提及：“固定宽带网络、新一代移动通信网和下一代互联网加快发展，物联网、云计算等新型基础设施更加完备。”之后，新型基础设施这一概念的内涵也在不断丰富和完善。整体来看，“新基建”更关注新兴产业发展，注重培育经济新动能。-35.0-25.0-15.0-5.05.015.025.02012/012012/052012/092013/012013/052013/092014/012014/052014/092015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/01固定资产投资完成额:累计同比社会消费品零售总额:当月同比工业增加值:当月同比%宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 4 图表 2 新基建相关政策内容 资料来源：中国政府网,兴业研究 央视中文国际频道曾在 3 月 2 日的报道中明确表示，新型基础设施建设主要包括：5G、数据中心、人工智能、工业互联网、充电桩、特高压、城际铁路和城际交通 7 大部分。除此之外，卫星是互联网基础设施中的重要一环，有必要将其也纳入新基建当中进行分析。以上 8 个分项，彼此联系，相互补充，是我国新经济动能的重要来源。时间时间会议/文件会议/文件相关内容相关内容2020-03-04中共中央政治局常委会加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。2020-02-23中央统筹推进新冠肺炎防控和经济社会发展工作部署会议一些传统行业受冲击较大，而智能制造、无人配送、在线消费、医疗健康等新兴产业展现出强大成长潜力。要以此为契机，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业。2020-02-21中共中央政治局会议加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。2020-02-14中央全面深化改革委员会基础设施是经济社会发展的重要支撑，要以整体优化、协同融合为导向，统筹存量和增量、传统和新型基础设施发展，打造集约高效、经济适用、智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系。要分类放宽服务业准入限制，构建监管体系，深化重点领域改革，健全风险防控机制，完善相关法律法规，提升供给质量和效率。2020-01-03国务院第四次常务会议要大力发展先进制造业，出台信息网络等新型基础设施投资支持政策，推进智能、绿色制造。2019-12-12七部门印发关于促进“互联网+社会服务”发展的意见加快布局新型数字基础设施，加速构建支持大数据应用和云端海量信息处理的云计算基础设施，支持政府和企业建设人工智能基础服务平台2019-12-09交通运输部举行“加快交通强国建设”专题发布会推进基于5G、物联网等技术的智慧交通新型基础设施示范建设2019-07-30中央政治局会议稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。2019-05-05国务院常务会议把工业互联网等新型基础设施建设与制造业技术进步有机结合。2019-03-05政府工作报告加大城际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度，加强新一代信息基础设施建设。2018-12-21中央经济工作会议加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度2017-01-15关于促进移动互联网健康有序发展的意见加快建设并优化布局内容分发网络、云计算及大数据平台等新型应用基础设施。2015-10-09国务院办公厅关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见充电基础设施是指为电动汽车提供电能补给的各类充换电设施，是新型的城市基础设施。2015-07-04国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见固定宽带网络、新一代移动通信网和下一代互联网加快发展，物联网、云计算等固定宽带网络、新一代移动通信网和下一代互联网加快发展，物联网、云计算等新型基础设施更加完备。新型基础设施更加完备。宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 5 图表 3 新基建项目之间的关系 资料来源：兴业研究 二二、新基建的新基建的优势优势 新基建的概念早在 2015 年就已经提出。随着技术、经济发展条件成熟和相应业态的蓬勃发展，2018 年以来，新基建逐渐成为中央经济建设的重点。2020年以来，中央密集表态新基建一方面是此前政策方向的延续，另一方面也是对抗疫情冲击的现实选择。与传统基建相比，新基建有其独特的优势。第一，新基建有广阔的应用场第一，新基建有广阔的应用场景和较大的市场潜力景和较大的市场潜力，民间资本对于新基建有着更强的参与动力，可以通过更少的政府资金来撬动更大规模的民间投资。以 5G 为例，5G 网络有着高速率、低时延和泛连接的特点，包括三个方面的应用场景：eMBB：“增强移动宽带”，可视为 4G 通讯业务升级版本；强调移动性保证下的广覆盖和高速率；uRLLC：“高可靠低时延泛连接”，强调高速移动下的低时延与高可靠性，是无人驾驶、智慧医疗推进的重要技术保证；eMTC：“海量物联”，更强调高并发和多通道数据传输能力，以保证海量连接产生的大量数据的传输和反馈。疫情期间，云办公、在线教育的兴起让我们对于 5G 应用有了更为直观和清晰的认识。而 5G 丰富的应用场景，与云计算、工业互联网、人工智能等相结合后，无疑将显著改变人们现有的生活和生产方式。充电桩城城铁城铁城轨轨特高压特高压5G工业互联网数据中心人工智能数据上传卫星互联网互为补充 宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 6 图表 4 5G 的应用场景 资料来源：投中网 2019 年中国 5G 产业发展与投资报告，兴业研究 移动互联网时代涌现了一批优秀的互联网企业，他们有动力、有资金、有技术参与新型基础设施的投资建设。因此，在推动新基建的过程中，政府除了单纯的资金投入之外，政策引导民间资本的投资也有着重要意义。特别是此次疫情之后，我们已经观察到各类企业线上化步伐显著加快，比如，疫情发生后对计算机、通讯等领域的人员招聘，已出现了明显增加。而在这之前，很多企业都认为大规模的线上化是 5-10 年之后的事情，还可以“不急”。第二，新基建第二，新基建投资的“漏损”更小，投资的“漏损”更小，对国内经济的乘数效应更高。对国内经济的乘数效应更高。传统的铁路、公路等基础设施建设需耗费大量的铁矿石、工程机械等进口商品，使得财政支出扩张效果在很大程度上会“漏损”至海外经济体。而在 5G、轨道交通等领域，我国产业链完整，加之美国在部分高科技领域对我国采取禁售措施，新基建的推进将需要更多地依靠国内企业的研发与生产。因此，在新基建投资支出的“漏损”更小，乘数更大，对国内经济有更强的拉动力。第三，第三，新基建是新基建是“顶天立地”、传统与高科技融合程度“顶天立地”、传统与高科技融合程度很很高的领域高的领域。从对“新基建”本身的直接投资活动来看，都在高科技领域，似乎与普通就业人员关系甚微。但是，在这些基础设施就位、使用费用大幅下降至普通人可以承受范围内时，其就与普通就业人员密切相关了。比如，因为新基建基础设施更为完善，我国东部地区对流动性人口更早推出了“健康码”管理，有效实现了“一手抓防疫，一手抓复工，两手都要赢”的目标，而全面复工与每一个人都息息相关。又比如，因为移动互联网的全覆盖和低上网费，使得在工厂、工地的务工人员即便没有了以前的工作，有的还可以去送外卖，有的则可以在家自己做直播卖东西等等，大大增强了普通劳动者自主创业和就业的能力。又比如，笔者注意到，因为学校无法开学而改为网课，结果手机支架销量大增，而手机支架并非高科技产品，其生产中小企业和普通务工人员都有机会参与其中。三、新基建的投资规模三、新基建的投资规模 宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 7 新基建短期可以拉动相关设备生产（而计算机通讯设备是目前我国工业第一大产业），间接为经济活动线下转线上、劳动者自主创业提供更好的条件，长期则为我国经济提高效率铺就信息高速公路，社会意义、经济意义巨大。那么新基建投资规模到底需要多少呢？通过对新基建 8 个重要类目的分项测算，2020 年新基建的投资规模预计在2.18 万亿左右。后续随着 5G 基站建设放量，配套基础设施跟进建设加快，新基建年投资规模将快速增长，预计到2025年当年的投资规模或达到3.76万亿。图表 5 2020-2025 年新基建投资规模测算 资料来源：WIND,兴业研究 2019 年，我国基础设施建设投资规模为 18.2 万亿，新基建投资规模约为其9%。静态来看，2025年新基建投资规模为2019年全年基建投资规模的20%。1、5G 基站建设基站建设 5G 建设的第一步毫无疑问是 5G 基站大规模建设组网，这也是未来一段时间新型基础设施建设投资的重中之重。5G 由于频率较高，覆盖范围较小，因此需要建设更多的宏基站以保证网络覆盖。而由于技术等原因，5G 单个基站的造价明显高于 4G 基站。目前，各方普遍预计 5G 宏基站的建造数量为 4G 的 1.2-1.5 倍左右。2017年 8 月召开的“面向 5G 的 LTE 网络创新研讨会”上，中国联通网络技术研究院高级专家李福昌表示，从连续覆盖角度来看，5G 的基站数量可能是 4G 的1.2 倍。中商产业研究院的2019 年中国 5G 产业市场研究报告认为，在 5G高频通信背景下，5G 基站数约为 4G 的 1.5 倍。我们按 1.5 倍计。目前，5G 单个宏基站的造价约为 40-50 万元左右。据调查，5G 基站主设备目前运营商报价约为 20 万元，动力配套设备的硬件成本约为 3-5 万元，再考虑主设备软件费用、安装耗材等因素，软硬件成本约为 30 万元左右。若算上租金和人工，预计约为 40-50 万元。2019 年 8 月份的中国移动财报会议上，上海证券报，中国联通：5G 基站数量或将为 4G 的 1.2 倍，（2017-08-18）http:/ 鲜枣课堂，建一个 5G 基站，到底要花多少钱？，（2019-12-17）https:/ 投资额投资额（单位：亿元）（单位：亿元）201920192020E2020E2021E2021E2022E2022E2023E2023E2024E2024E2025E2025E5G基站6502,9256,0376,2025,1414,1624,080数据中心2,4442,6842,9673,3013,6964,1634,688工业互联网7378409581,0921,2441,4191,617人工智能9671,1221,3011,6262,0332,6433,489卫星互联网28117175197219225153充电桩9895211261350369540特高压2367089351,0501,1501,2001,050高速铁路5,4745,7486,0356,3376,6546,9867,336城市轨道交通6,4557,6178,83510,16111,58313,08914,660合计17,08821,85527,45330,22732,07034,25637,613 宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 8 中国移动董事长表示，2019 年将投资 240 亿元新建 5 万个 5G 基站。换算下来，单个基站建设成本在 48 万元左右。预计后续随着技术进步，建设规模放量，建设成本有望逐渐下降。建设进度方面，当前国内政策推进动力较强，在 2019 年 12 月召开的全国工业和信息化工作会议上，工信部表示“力争 2020 年底实现全国所有地级市5G 网络覆盖”。但是 5G 建造数量多、造价高，从信号覆盖到信号优化仍需一定时间。因此我们仍按照 4G 进度对标，并进行一定的调整。各年 5G 建设投资规模预测如下表所示。图表 6 5G 基站投资规模预测 资料来源：工信部,兴业研究 2、数据中心数据中心 未来数据中心建设仍大有可为。中央多次强调加强数据中心这一新型基础设施建设，其重要性不言而喻。5G 上线意味着连接速度更快的同时，将产生海量数据。而数据中心作为海量数据存储、云计算的重要基础设施，其需求亦将随之爆发。第一财经，中国移动：今年 5G 投资 240 亿，全年资本开支最多 1660 亿，（2019-08-08）https:/ 新华社，2020 年底全国所有地级市力争实现 5G 网络覆盖，（2019-12-23）http:/ 单位单位20132014201520162017201820194G基站建设数4G基站建设数（万个）13.971.1928665441724G基站总数4G基站总数（万个）13.985177263328372544建设进度建设进度2.6%15.6%32.5%48.3%60.3%68.4%100.0%单位单位20192020E2021E2022E2023E2024E2025E5G基站建设数5G基站建设数（万个）13651341551471391635G基站总数5G基站总数（万个）1378212367514653816建设进度建设进度1.6%9.6%26.0%45.0%63.0%80.0%100.0%5G单基站价格5G单基站价格（万元/个）50454540353025投资规模投资规模（亿元）650292560376202514141624080 宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 9 图表 7 中国 IDC（互联网数据中心）市场规模随着流量增长快速上升 资料来源：WIND,兴业研究 从过往数据看，IDC 市场规模与互联网流量增长存在明显的正相关关系。我们将移动互联网接入流量与全国数据中心机柜数进行回归，结果显示：移动互联网接入流量每增长 1 亿 GB，将带动数据中心机柜数增长 1081 个。通过估算移动互联网接入流量的增长规模，即可测算数据中心未来的投资规模。根据中国移动 2018 年发布的中国 5G 产业发展和投资报告，其预计到2028 年 5G 用户的月平均流量将增长 7 倍左右。工信部数据显示，2018 年、2019年月户均移动互联网接入流量分别为 4.64GB/月/户和 7.82GB/月/户，接入的用户数分别为 12.8 亿人和 13 亿人。我们假设接下来 5 年每年增长 1000 万人，之后一直保持 13.5 亿用户数。月户均移动互联网接入流量方面，按照 17%的年复合增长率计算。单个机柜建设价格方面，从数据港、宝信软件、光环新网的公司公告、官网数据来看，单个机柜的建设价格在 20 万元左右。但这几个数据中心集中在北京、上海，地价贵建设成本高，综合考虑，我们假设全国平均单个机柜建设价格在 10 万元左右。结合流量测算，可得数据中心历年的投资规模如下。图表 8 历年数据中心投资规模测算 资料来源：WIND,兴业研究 工信部，2019 年通信业统计公报，（2020-02-27）http:/ 0200400600800100012001400160018000.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.02014年2015年2016年2017年2018年2019年移动互联网接入流量中国IDC市场规模（rhs）亿GB亿元项目项目单位单位2018年2018年 2019年2019年 2020年2020年 2021年2021年 2022年2022年 2023年2023年 2024年2024年 2025年2025年 2026年2026年 2027年2027年 2028年2028年 月户均移动互联网接入流量 月户均移动互联网接入流量(月/GB/户）(月/GB/户）4.64 7.82 9.17 10.76 12.62 14.80 17.36 20.36 23.88 28.00 32.84 用户数用户数(亿人）(亿人）12.77 13.00 13.10 13.20 13.30 13.40 13.50 13.50 13.50 13.50 13.50 移动互联网接入流量移动互联网接入流量(亿GB）(亿GB）7111,2201,4421,7042,0142,3802,8123,2983,8684,5375,321新增机柜数新增机柜数(万个）(万个）34.40 23.96 28.31 33.45 39.51 46.68 52.49 61.57 72.21 84.70 机柜数机柜数(万个）(万个）210244268297330370416469530603687单机柜建设成本单机柜建设成本(万/个）(万/个）投资规模投资规模(亿元）(亿元）2,6842,9673,3013,6964,1634,6885,3046,0266,87310 宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 10 3、工业互联网工业互联网 工业互联网是物联网在工业领域的应用。随着 5G 技术的进步，数据计算能力的提升，万物互联正在成为可能。工业互联网通过工业数据采集、存储、计算和反馈，实现工业生产的数据可视化，智能化，是未来工业柔性生产、效率提升的重要武器。图表 9 工业互联网与智能制造 资料来源：信通院2020 中国 5G 经济报告，兴业研究 工信部数据显示，2018 年我国工业互联网市场规模已经达到 5813 亿元左右。根据前瞻产业研究院的测算结果，其预估 2019 年中国工业互联网市场规模在 6000 亿元左右，未来五年有望实现 13%的年复合增长率。赛迪顾问的分析亦显示，2020-2022 年中国工业互联网市场将以 14.4%的年均复合增长率稳定增长。因此，我们将以市场规模增量来预估工业互联网市场的投资规模，并且以 14%的年均复合增长率计算。其投资规模测算结果如下：泰伯网，工业互联网被纳入新基建体系 2025 年市场规模有望突破 1.2 万亿，（2020-03-19）http:/ 摩尔芯球，赛迪分析：新基建下工业互联网的市场规模与投资机会，（2020-03-18）宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 11 图表 10 工业互联网 2020-2025 年投资规模测算 资料来源：兴业研究 4、人工智能人工智能 随着 5G 组网建设推进以及工业互联网平台不断完善，未来将有海量数据产生，可以为人工智能的深度学习提供大量的训练数据，有助于 AI 算法的持续升级。2012 年以来，人工智能企业融资额持续提高。但是 2019 年，人工智能企业融资额出现首次下降，这与当前 AI 盈利难度较高、资本环境趋紧有关。图表 11 人工智能企业 2012-2019 年融资额 资料来源：艾媒数据中心,IT 桔子，兴业研究 而这两个限制因素在未来 2-3 年可能仍将存在，人工智能投资在政策呵护下或温和增长。增长率方面，我们选取 2015-2019 年高技术产业的年复合增长率 16%。后续，随着 5G 组网完成、工业互联网规模提升，AI 技术或取得突破，带动人工智能企业融资重新快速增长，将适当调高投资增速。因此，我们对于人工智能投资规模预测如下：https:/moore.live/news/203768/detail/0.02000.04000.06000.08000.010000.012000.014000.02020E2021E2022E2023E2024E2025E工业互联网市场规模工业互联网投资规模亿元1758982683726341311967 0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.020122013201420152016201720182019亿元 宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 12 图表 12 人工智能投资规模预测 资料来源：WIND,兴业研究 5、卫星互联网卫星互联网 当前，卫星互联网技术正在成为各方通讯领域科技竞争的焦点。卫星互联网可以实现对全球所有地区信号覆盖，无论是民用还是军事领域，均有着较大的想象空间，在民用的典型领域是导航。同时，卫星互联网需要发射大量卫星组网，太空空间“先到先得”的行为模式，会形成先发国家对轨道、频率等稀缺性资源的抢占。图表 13 各国卫星互联网计划 资料来源：Geekwire,wikipedia 兴业研究 近年来，我国央企和民营商业航天公司纷纷加入卫星星座组网的战局。各界投资热度也在持续升温。从已经公布的计划发射卫星数来看，我国当前仅落后于美国。预计随着技术成熟、成本下降，中国卫星互联网产业将进一步发展。单位单位20192020E2021E2022E2023E2024E2025E5G基站建设进度5G基站建设进度1.6%9.6%26.0%45.0%63.0%80.0%100.0%投资规模投资规模（亿元）6502925603762025141416240805G投资增速5G投资增速350.0%106.4%2.7%-17.1%-19.0%-2.0%人工智能融资增速人工智能融资增速16.0%16.0%25.0%25.0%30.0%32.0%人工智能融资额人工智能融资额（亿元）967112213011626203326433489国家国家计划名称计划名称提出时间提出时间计划发射卫星数计划发射卫星数备注备注美国SpaceX（Starlink）2015年42000预计投资100亿美元美国Amazon（Kuiper）2019年3236预计投资数十亿美元美国Swarm Tech2016年600卫星物联网，目前已融资2800万美元美国Astranis2015年30目前已融资1.08亿美元，英国Oneweb2014年648累计融资17亿美元，预计2021年商用，后续或追加1972颗卫星加拿大Telesat2009年292预计2022年商用，后续或增加至512颗卫星 宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 13 图表 14 中国主要卫星互联网计划 资料来源：“星链”星座最新发展分析梁晓丽（2019 年），兴业研究 从当前的卫星发射的成本来看，Telesat 预计 300 颗卫星的星座总造价为 30亿美元，单颗卫星从制作到发射的成本为 1000 万美元左右；Oneweb 披露单个卫星造价即接近 100 万美元左右。而美国卫星工业协会数据显示，2018 年卫星制造、卫星发射和地面设备的产值分别为：195、62、1252 亿美元。按相同比例换算后，Oneweb 单颗卫星发射总成本约为 774 万美元。我国当前卫星制造和发射技术与其他国家整体较为接近。假设 2020 年我国卫星单颗发射成本在 800 万美元左右，并随着技术进步逐渐下降，上述 2083 颗卫星的发射计划在 2025 年前发射完毕。可测算得我国人造卫星产业投资规模为：图表 15 2020-2025 年我国卫星互联网投资规模总额预测 资料来源：兴业研究 6、特高压特高压 特高压是指电压等级在交流 1000kv 及以上，和直流800kv 及以上的输电技术，其技术特点包括：输送容量大、距离远、效率高、损耗低等。当前我国已投运21条特高压线路，一定程度上缓解了中东部地区电力供应紧张的局面。但是近年来，随着我国经济发展，东中部地区用电量持续上升。而 5G 基站的大规模建设预计将加大供电压力。中国铁塔研究院院长窦笠在中国信通院召开 CNBC,Why in the next decade companies will launch thousands more satellites than in all of history，（2019-12-17）https:/ 星座名称星座名称企业名称企业名称计划卫星数计划卫星数AI星座计划银河航天650鸿雁星座航天科技集团300通信星座深圳星光网空间技术有限公司288遥感星座计划国星宇航192虹云工程航天科工集团156吉林一号长光卫星技术有限公司138行云工程航天科工集团80天基物联网星座中科天塔 九天微星72翔云星座欧科微40天启星座国电高科362020E2021E2022E2023E2024E2025E卫星发射数量（颗）208313375417458313卫星发射单价（万美元/颗）800800750750700700投资总额（亿元)117175197219225153 宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 14 的座谈会上明确表示，现在 5G 功耗是 3 到 5kW，是 4G 功耗的 2 到 3 倍。5G基站数量预计将是 4G 的 1.5 倍，这将大大增加电力消耗。因此，加快特高压线路布局建设，是应对未来可能到来的用电高峰的重要措施。图表 16 国家电网在建及待核准特高压项目 资料来源：国家能源局、国家电网,兴业研究 从国家电网公布的安排看，2020 年国家电网除安排 2018 年国家能源局发布的关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知中公布的线路外，还新增了三条线路的前期可行性研究工作.若进展顺利，这三条线路有望在2021 年进行核准建设。我们预计随着用电量的增长，以及政策支持力度增强，特高压后续有望实现温和增长。具体投资规模测算如下：每日财经新闻，5G基站1年电费2400亿将致运营商巨亏907亿？测算结果来了，（2020-02-27）http:/ 项目名称项目名称类型类型状态状态核准时间核准时间开工时间开工时间建成时间建成时间投资规模投资规模（亿元）（亿元）蒙西-晋中直流已开工2018-032018-112020年建成50青海-河南直流已开工2018-102018-112020年建成226张北-雄安交流已开工2018-112019-032020年建成60驻马店-南阳交流已开工2018-122019-032020年建成51陕北-湖北直流已开工2019-012020-022020年完成里程碑计划185雅中-江西直流已开工2019-082019-092020年完成里程碑计划244南阳-荆门-长沙交流待核准2020-032020年开工105白鹤滩-江苏直流待核准2020-062020年开工307南昌-长沙交流待核准2020-062020年开工72荆门-武汉交流待核准2020-092020年开工61驻马店-武汉交流待核准2020-102020年开工35白鹤滩-浙江直流待核准2020-122020年开工270南昌-武汉交流待核准2020-122020年开工69金上水电外送直流预可研280陇东-山东直流预可研280哈密-重庆直流预可研280 宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 15 图表 17 2020-2025 年特高压年投资规模 资料来源：兴业研究 7、充电桩充电桩 充电桩是我国的新型能源基础设施。随着电动汽车技术的快速发展，电动汽车行业有了长足的进步和发展。要想进一步推广和使用新能源汽车，充电桩的建设迫切而必要。图表 18 2015 年-2019 年我国充电桩数量及车桩比 资料来源：中国电动汽车充电基础设施促进联盟,兴业研究 充电桩投资规模预测通过新能源汽车保有量、车桩比来计算新增规模。IEA对全球新能源汽车保有量的预估值如下。由于我国新能源汽车发展速度较快，当前保有量年增速为 46.0%，与全球 2021 年水平接近，后续增速或保持在35%-20%左右。车桩比方面，2019 年末，我国车桩比约为 3.1:1，与我国电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)规划的到 2020 年实现车桩比 1:1的差距尚存。当前充电桩建设有提速趋势，但是土地资源、利用效率等问题依然严峻，因此我们假设至 2025 年我国车桩比达到 1.5:1，至 2030 年车桩比逐渐达到 1:1。0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.02020E2021E2022E2023E2024E2025E亿元0123456780.020.040.060.080.0100.0120.0140.020152016201720182019公共桩保有量私人桩保有量车桩比（rhs）万个 宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 16 图表 19 2020 年-2030 年全球新能源汽车保有量预测 资料来源：IEA,兴业研究 公共充电桩与私人充电桩的比例则大体保持在 4:6 水平，并随着新能源汽车消费的广化，逐渐转变为 3:7。公共充电桩的造价在 5 万元/个，私人充电桩的造价则大概在 2 千元/个。测算得各年充电桩投资规模如下：图表 20 2020-2030 年充电桩投资规模测算 资料来源：WIND,兴业研究 8、城际高铁和城际轨道交通城际高铁和城际轨道交通 城际高铁和城际轨交建设的重点围绕在“城际”，与我国近年来城市群建设政策导向相衔接，有助于加强区域经济发展，平衡区域内部产业结构。自 2014年以来，我国铁路固定资产投资规模稳定在 8000 亿左右。近年来，高铁投资规模持续提升，高铁新增产能持续上升，预计未来高铁投资规模以每年 5%左右增速增长。0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%0.050.0100.0150.0200.0250.0300.02018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030全球新能源车保有量保有量增速（rhs）万辆指标名称指标名称单位单位20192020E2021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E新能源汽车保有量万辆381.0508.0681.2912.11143.01373.91674.12008.92413.02921.03476.04101.7新能源汽车保有量增速33.33%34.09%33.90%25.32%20.20%21.85%20.00%20.11%21.05%19.00%18.00%车桩比3.13.02.52.21.91.71.51.41.31.21.11.0充电桩总量万个121.9169.3272.5414.6601.6808.21116.11434.91856.22434.23160.04101.7公共桩占比42%41%40%38%37%36%35%34%33%32%31%30%充电桩公共桩保有量万个51.669.4109.0157.5222.6290.9390.6487.9612.5778.9979.61230.5新增公共桩投资额亿元89.1197.8242.8325.2341.8498.4486.3623.3832.01003.31254.5充电桩私人桩保有量万个70.399.9163.5257.0379.0517.2725.4947.11243.61655.22180.42871.2新增私人桩投资额亿元5.912.718.724.427.641.644.359.382.3105.0138.2充电桩投资额合计亿元95.1210.5261.5349.6369.5540.0530.6682.6914.31108.41392.7 宏观经济宏观经济 请务必参阅尾页免责声明 17 图表 21 新增高铁产能占新增铁路比重保持高位 资料来源：WIND,兴业研究 城市轨道建设方面，我国仍有巨大的投资潜力。根据中国城市轨道交通协会披露，至 2018 年底，我国城市轨道交通运营线路总长度 5761.4 公里，在建线路总长 6374 公里，可研批复投资额累计 42688.5 亿元。2018 年我国城轨交通建设投资 5470.2 亿元，同比增长 14.9%。2019-2020 年经济下行期，预计投资增速有所上升，假设为 18%。后续随着基数增长，我们假设投资增速逐渐回落至 12%左右。图表 22 新增高铁产能占新增铁路比重保持高位 资料来源：WIND,兴业研究 综上，测算得高铁和城轨投资规模如下。预计 2020 年两者的合计投资规模即超过 1.3 万亿，到了 2025 年有望达到 2.2 万亿，是未来基建投资的重要组成部分。中国政府网，我国 35 个城市开通轨道交通，（2020-04-03）http:/ 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0.02000.04000.060