请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/家用电器与器具/家用电器证券研究报告行业专题报告2019年01月07日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-33.37%-24.27%-15.18%-6.09%3.00%12.09%2018/12018/42018/72018/10家用电器海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《周观点：短期关注一二线地产相关个股，长期继续推荐白电龙头20181119》2018.11.19《商誉对家电公司影响分析》2018.11.18《在小家电占据一席之地的小熊，规模高增长能否持续？》2018.11.18[Table_AuthorInfo]分析师:陈子仪Tel:(021)23219244Email:chenzy@htsec.com证书:S0850511010026分析师:李阳Tel:(021)23154382Email:ly11194@htsec.com证书:S0850518080005联系人:朱默辰Tel:(021)23154383Email:zmc11316@htsec.com联系人:刘璐Tel:(021)23214390Email:ll11838@htsec.com19年或现竣工小高峰，强周期板块龙头估值有望修复[Table_Summary]投资要点：新开工到竣工存在一定滞后关系，且施工周期有拉长趋势。新开工到竣工存在一定滞后关系，2012年以前竣工滞后新开工约2年，2012年以后竣工滞后新开工约2.5年，从新开工到竣工的施工周期有拉长趋势。以下几个原因导致施工周期被拉长：（1）房地产企业经营策略调整为快开工慢竣工导致房屋新开工和竣工面积增速相背离；（2）期房和现房增速分化，房地产开发企业急于新开工实现预售回笼资金；（3）各地要求精装房交付。受销售合同制约，竣工需求终将被释放，19年或现竣工小高峰。短期来看房屋竣工面积增速和新开工面积增速背离，房地产企业竣工节奏放缓，但由于竣工进度仍旧受到房地产销售合同中交房时间的限制，竣工需求终将被释放，2016年及2017年较高的新开工面积增速有望拉动2019年竣工面积增速回暖。2018年以来家电终端需求有所放缓，家电终端销售滞后竣工一年左右（厨电滞后竣工三个季度左右），家电终端需求不振源于2017年下半年地产竣工面积增速下行。根据中怡康终端零售推总数据，2018年前11月整体家电市场规模同比下降1.1%，2017年同比增长近9%，2018H1同比增长3.2%，整体增速持续放缓。根据国家统计局统计的限额以上批发及零售额数据，2018年前11月家用电器和音响器材类商品规模同比增长8.3%，2017年同比增长9.3%。两个口径统计下的家电终端销售规模均显示2018年家电终端销售放缓。家电终端销售滞后竣工1年且相关系数超过0.6，房地产竣工完成的情...
