计算机行业2019中报综述：分化加剧御风而行-20190901-长江证券-12页.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明 1/12 研究报告 信息技术行业 2019-9-1 计算机行业计算机行业 20192019 中报综述：分化加中报综述：分化加剧，御风而行剧，御风而行 行业研究行业周报评级 看好看好 维持维持 报告要点 上周计算机板块行情回顾上周中信计算机指数上涨 1.08%，跑赢沪深 300 指数 1.63 个百分点，板块成交额 2305.81 亿元，较前一周环比上升 8.43%。子行业层面，教育信息化涨幅最大（7.11%），其次是自主可控（6.88%）和信息安全（4.45%）；个股层面，涨幅前三的个股为中国软件（26.45%），佳发教育（20.74%），三六零（18.62%）。中报综述：分化加剧，御风而行我们选择自建的 217 只个股股票池作为样本，对板块中报情况进行分析，主要结论如下，1）板块盈利增速有所回落，）板块盈利增速有所回落，2019 年中报营业总收入增长 5.58%（yoy-19.8pct）；归母净利润同比增长 12.34%，扣非归母净利润同比下滑8.54%。究其缘由，一方面在经济增速中枢下行的背景下，上市公司盈利能力的下降；另一方面，行业整体研发支出占收入比例进一步提升至 10%，体现公司对于研发的高度重视；2）板块公司经营质量有所优化）板块公司经营质量有所优化，经营性净现金流亏损显著收窄，而应收账款增速亦明显放缓；3）行业内部分化加剧，聚焦云计算、）行业内部分化加剧，聚焦云计算、安可、信息安全、医疗信息化。安可、信息安全、医疗信息化。持仓集中度较高的核心资产类公司整体经营稳健，营业收入增速及盈利能力均表现优异；云计算、医疗信息化、网络安全、自主可控、金融信息化等处于政策强周期之中的细分领域增速居前，预收账款、存货订单等前瞻性指标均持续改善，行业景气趋势已逐步兑现至业绩层面。本周核心观点与投资建议随着中报披露完毕，市场对于板块的中报担忧逐步消除。与此同时，随着科技摩擦等外部不确定性预期逐步消化，预计其边际影响减小。科创板第二批公司即将上市，将进一步提升优质资产估值中枢。近期受华为鸿蒙操作系统发布催化，市场或聚焦国产操作系统以及其生态链，建议加大对自主可控自主可控板块重视。在季度高频社融数据对经济预期支撑减弱的背景下，继续看好计算机板块进入业绩与景气度驱动的结构性行情。中期维度继续看好云计算、信息安全、医疗IT、金融 IT 以及 5G 主线，新增自主可控板块，建议重点关注以上景气赛道优质龙头。个股建议关注浪潮信息、宝信软件、卫宁健康、思创医惠、启明星辰、美亚柏科、博思软件等。分析师分析师 袁祥袁祥（8621）61118750 执业证书编号：S0490518070009 联系人联系人 胡世煜胡世煜（8621）61118750 联系人联系人分析师分析师 相关研究 相关研究 如何看待 ARM 架构芯片在服务器端的发展前景2019-8-25 信息安全内核逻辑的两点变化2019-8-20 风险提示：1.外围环境不确定性持续压制科技股风险偏好；2.产业推进不及预期，上市公司业绩不达预期。本报告仅供-中国民生信托有限公司-研报邮箱使用 p156626请阅读最后评级说明和重要声明 2/12 行业研究行业周报 目录 2019 年中报综述：分化加剧，御风而行.3整体增速回落，经营质量优化.3 分化加剧，聚焦真诚长.5 上周计算机板块行情回顾.9图表目录 图 1：计算机行业收入及增速.3 图 2：计算机行业利润及增速.3 图 3：计算机行业公司公允价值变动收益情况.3 图 4：计算机行业扣非归母净利润及增速.3 图 5：计算机行业研发费用及增速.4 图 6：计算机行业研发费用占营收比持续提升.4 图 7：计算机行业销售费用占营收比例.4 图 8：计算机行业管理+研发费用占营收比例.4 图 9：计算机行业毛利率情况.4 图 10：计算机行业净利率情况.4 图 11：计算机行业公司经营性净现金流.5 图 12：计算机行业应收账款情况和增速.5 图 13：计算机行业应收账款与 TTM 营收比值.5 图 14：计算机行业结构拆分营收增速情况分析.6 图 15：计算机行业结构拆分归母净利润增速情况分析.6 图 16：计算机行业结构拆分扣非归母净利润增速情况分析.6 图 17：云计算 SaaS 细分行业披露云收入公司相关业绩情况.7 图 18：云计算 SaaS 细分行业预收款及增速.7 图 19：自主可控细分行业收入及增速.8 图 20：自主可控细分行业存货及增速.8 图 21：医疗 IT 行业主要公司近年来医疗业务整体呈现加速趋势.8 图 22：医疗 IT 行业订单趋势.8 图 23：计算机板块成交额环比上升 8.43%.9 图 24：上周计算机板块上涨 1.08%.9 图 25：计算机板块 PE 低于历史平均值、中位数.10 图 26：计算机板块占 A 股整体市值比重仍处于较高位.10 图 27：本周计算机子板块涨跌情况.11 本报告仅供-中国民生信托有限公司-研报邮箱使用 p2股票报告网整理http:/请阅读最后评级说明和重要声明 3/12 行业研究行业周报 2019 年中报综述：分化加剧，御风而行 在统计口径上，因中信/申万计算机等指数中对计算机公司的定义口径多有不同，下文中我们选择团队自建的计算机股票池（包含 217 只个股）作为样本，特此说明。整体增速回落，经营质量优化 2019 年上半年 A 股计算机行业统计标的整体营收总额达到 2458.25 亿元，同比增长5.58%，但其增速有所回落，同比下降 19.83 个百分点。与此同时，上市公司合计归属母公司净利润为 174.61 亿元，同比增长 12.34%，相比去年同期提升 0.81 个百分点。图 1：计算机行业收入及增速 图 2：计算机行业利润及增速 0%5%10%15%20%25%30%0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2013H1 2014H1 2015H1 2016H1 2017H1 2018H1 2019H1营业收入/亿元增速0%5%10%15%20%25%30%35%40%0 50 100 150 200 2013H1 2014H1 2015H1 2016H1 2017H1 2018H1 2019H1归属母公司股东的净利润/亿元增速资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 进一步分析，2019H1 上市公司净利润受公允价值变动收益等非经常项影响较大，剔除其影响分析，计算机行业 2019H1 扣非归母净利润同比下降 8.54%。图 3：计算机行业公司公允价值变动收益情况 图 4：计算机行业扣非归母净利润及增速 3.08-0.99-1.02-7.83-0.83-4.9116.18(10)(5)0 5 10 15 20 2013H12014H12015H12016H12017H12018H12019H1公允价值变动收益/亿元-20%-10%0%10%20%30%40%0 20 40 60 80 100 120 140 2013H1 2014H1 2015H1 2016H1 2017H1 2018H1 2019H1归属母公司股东的净利润/亿元增速资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 费用端加速增长影响盈利释放 2019H1 计算机行业统计标的研发支出总计 254.77 亿元，同比增长 19.97%，相比于营收增速，近五年来研发支出增速持续高于营收增速。即使承受去杠杆的压力，研发费用占营收比仍上升至 10.00%，体现了行业上市公司对研发的重视，我们判断主要受近些年技术变革、商业模式升级、产业重构和竞争加剧等因素影响，上市公司积极转型升级，研发投入加大。本报告仅供-中国民生信托有限公司-研报邮箱使用 p3股票报告网整理http:/请阅读最后评级说明和重要声明 4/12 行业研究行业周报 图 5：计算机行业研发支出及增速 图 6：计算机行业研发支出占营收比持续提升 0%5%10%15%20%25%30%35%40%0 50 100 150 200 250 300 2013H1 2014H1 2015H1 2016H1 2017H1 2018H1 2019H1研发开支/亿元增速5.36%6.00%6.37%7.19%8.93%8.80%10.00%0%2%4%6%8%10%12%2013H1 2014H1 2015H1 2016H1 2017H1 2018H1 2019H1研发开支占营收比资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 2019H1 计算机行业统计标的总销售费用 204.72 亿元，同比增长 12.15%，近年来销售费用增速多快于营收增速，其占营收比呈提升趋势，2019H1 已达到 8.33%；与此同时管理+研发费用合计 394.66 亿元，同比增长 16.63%，占营收比例提升至 16.05%。图 7：计算机行业销售费用占营收比例 图 8：计算机行业管理+研发费用占营收比例 7.07%7.03%7.21%7.52%8.33%7.84%8.33%6.0%6.5%7.0%7.5%8.0%8.5%2013H12014H12015H12016H12017H12018H12019H1销售费用占营收比10.97%11.75%12.51%13.90%15.13%14.53%16.05%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2013H12014H12015H12016H12017H12018H12019H1管理+研发费用占营收比资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 正是由于费用率的提升，2019H1 计算机行业在毛利率小幅提升 0.62 个百分点的情况下，扣非归母净利率进一步下滑至 4.48%，而考虑非经常损益后，行业整体净利率提升0.42 个百分点至 7.10%。图 9：计算机行业毛利率情况 图 10：计算机行业净利率情况 22.55%17.23%20.28%21.45%24.44%23.50%24.12%0%5%10%15%20%25%2013H12014H12015H12016H12017H12018H12019H1毛利率4.66%5.39%6.47%6.64%7.51%6.68%7.10%3.58%4.08%4.73%5.25%5.72%5.17%4.48%0%1%2%3%4%5%6%7%8%2013H12014H12015H12016H12017H12018H12019H1归母净利率归母扣非净利率资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 本报告仅供-中国民生信托有限公司-研报邮箱使用 p4股票报告网整理http:/请阅读最后评级说明和重要声明 5/12 行业研究行业周报 企业经营质量有所优化 经营性净现金流显著好转。由于计算机行业特殊的季节属性，回款多集中在第四季度，导致半年度现金流一般为负，2019H1 计算机行业统计标的经营性净现金流总额为-221.36 亿元，相比去年大幅减少，判断一方面当归因于行业内上市公司近期以来强化回款，与此同时云计算带来的商业模式优化亦有积极贡献。经营性净现金流显著好转。由于计算机行业特殊的季节属性，回款多集中在第四季度，导致半年度现金流一般为负，2019H1 计算机行业统计标的经营性净现金流总额为-221.36 亿元，相比去年大幅减少，判断一方面当归因于行业内上市公司近期以来强化回款，与此同时云计算带来的商业模式优化亦有积极贡献。图 11：计算机行业公司经营性净现金流-112.75-125.06-117.67-220.76-322.08-369.45-221.36(400)(350)(300)(250)(200)(150)(100)(50)02013H12014H12015H12016H12017H12018H12019H1经营性净现金流/亿元资料来源：Wind,长江证券研究所 应收账款增速放缓，占营收比值趋于稳定。2019H1 计算机行业统计标的整体应收账款达到 1911.68 亿元，同比增加 10.76%，增速下降 16.48 个百分点，应收账款与营收比值整体趋于稳定，小幅提升 0.66 个百分点至 34.49%。应收账款增速放缓，占营收比值趋于稳定。2019H1 计算机行业统计标的整体应收账款达到 1911.68 亿元，同比增加 10.76%，增速下降 16.48 个百分点，应收账款与营收比值整体趋于稳定，小幅提升 0.66 个百分点至 34.49%。图 12：计算机行业应收账款情况和增速 图 13：计算机行业应收账款与 TTM 营收比值 0%5%10%15%20%25%30%35%0.0 500.0 1,000.0 1,500.0 2,000.0 2013201420152016201720182019应收账款/亿元增速22.99%25.18%27.65%30.07%30.91%33.84%34.49%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2013201420152016201720182019应收账款与营收比值资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 分化加剧，聚焦真成长 近年来计算机行业结构分化正逐步加剧。根据二季度基金持仓情况，我们将行业机构持仓金额排名前 20 的企业定义为“核心资产”，将排名第 2150 名的企业定义为“次级核心资产”，剩余计算机企业统一归为“其他企业”。通过分析不难看出，自 2018 年以来，计算机行业分化正逐步加剧，具体来看，核心资产类公司整体经营稳健，营业收入增速及盈利能力均表现优异，但其他公司相关指标均出现严重下滑趋势。近年来计算机行业结构分化正逐步加剧。根据二季度基金持仓情况，我们将行业机构持仓金额排名前 20 的企业定义为“核心资产”，将排名第 2150 名的企业定义为“次级核心资产”，剩余计算机企业统一归为“其他企业”。通过分析不难看出，自 2018 年以来，计算机行业分化正逐步加剧，具体来看，核心资产类公司整体经营稳健，营业收入增速及盈利能力均表现优异，但其他公司相关指标均出现严重下滑趋势。本报告仅供-中国民生信托有限公司-研报邮箱使用 p5股票报告网整理http:/请阅读最后评级说明和重要声明 6/12 行业研究行业周报 图 14：计算机行业结构拆分营收增速情况分析 图 15：计算机行业结构拆分归母净利润增速情况分析 0%10%20%30%40%50%60%2014H12015H12016H12017H12018H12019H1核心资产收入增速次级核心资产收入增速其他企业收入增速-20%0%20%40%60%80%100%120%2014H12015H12016H12017H12018H12019H1核心资产归母净利润增速次级核心资产增速其他企业增速资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 图 16：计算机行业结构拆分扣非归母净利润增速情况分析-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2014H12015H12016H12017H12018H12019H1核心资产归母净利润增速次级核心资产增速其他企业增速资料来源：Wind，长江证券研究所 进一步聚焦细分行业，除部分细分领域公司数量较少带来行业增速扰动以外，云计算、医疗信息化、网络安全、自主可控、金融信息化等处于技术及政策强周期之中的细分领域增速居前，行业景气趋势得到有效验证。表 1：计算机领域细分行业营收增速 总收入（亿元）总收入（亿元）增速增速 细分行业细分行业 2015H2015H1 1 2016H12016H1 2017H12017H1 2018H12018H1 2019H12019H1 2016H12016H1 2017H12017H1 2018H12018H1 2019H12019H1 电信信息化 11.33 18.43 23.87 26.26 36.98 62.65%29.50%9.99%40.86%物流信息化 12.23 12.46 12.52 15.17 18.91 1.88%0.45%21.24%24.62%教育信息化 15.96 21.44 25.60 18.92 23.38 34.29%19.43%-26.09%23.58%云计算云计算 S SAASAAS 31.5331.53 39.8139.81 50.0550.05 62.6062.60 73.5173.51 26.25%26.25%25.72%25.72%25.09%25.09%17.42%17.42%医疗信息化医疗信息化 35.3935.39 46.6946.69 56.0456.04 68.1068.10 79.5379.53 31.95%31.95%20.02%20.02%21.51%21.51%16.79%16.79%网络安全网络安全 18.6018.60 26.0126.01 47.1547.15 54.0054.00 62.8962.89 39.84%39.84%81.26%81.26%14.53%14.53%16.46%16.46%自主可控自主可控 116.83116.83 134.00134.00 147.26147.26 159.01159.01 183.62183.62 14.70%14.70%9.89%9.89%7.98%7.98%15.4815.48%ERPERP 企业互联网企业互联网 25.6425.64 32.6032.60 40.4440.44 52.9252.92 60.5560.55 27.15%27.15%24.05%24.05%30.87%30.87%14.42%14.42%IT 服务集成 51.81 60.06 64.34 78.20 87.78 15.93%7.12%21.54%12.26%智慧城市 91.20 106.16 115.23 128.09 142.49 16.39%8.55%11.15%11.24%轨交信息化 18.52 19.04 24.40 27.41 30.34 2.83%28.18%12.30%10.69%金融金融 IT IT 54.2854.28 72.3272.32 83.9383.93 108.28108.28 119.68119.68 33.24%33.24%16.05%16.05%29.01%29.01%10.53%10.53%本报告仅供-中国民生信托有限公司-研报邮箱使用 p6股票报告网整理http:/请阅读最后评级说明和重要声明 7/12 行业研究行业周报 大数据 5.97 14.63 18.49 24.14 26.25 145.15%26.40%30.61%8.74%人工智能 38.99 52.05 77.71 105.23 113.73 33.52%49.28%35.42%8.07%政务信息化 31.00 44.97 51.39 64.77 69.99 45.04%14.28%26.03%8.07%云计算云计算 IAASIAAS 139.82139.82 200.26200.26 291.62291.62 359.03359.03 386.01386.01 43.22%43.22%45.62%45.62%23.11%23.11%7.52%7.52%互联网金融 97.27 96.68 131.50 161.76 173.43-0.61%36.02%23.01%7.21%电力信息化 6.28 7.29 8.18 10.50 10.76 16.08%12.13%28.36%2.50%物联网 10.98 24.21 27.06 34.09 33.52 120.48%11.78%25.97%-1.68%金融硬件 34.61 44.10 50.80 60.35 57.67 27.40%15.19%18.80%-4.43%行业专用软件 43.70 64.79 76.46 76.00 72.37 48.25%18.01%-0.61%-4.77%位置服务和车联网 62.43 75.03 107.01 146.57 132.14 20.17%42.63%36.96%-9.84%税务非税信息化 99.85 120.68 154.49 181.70 148.70 20.86%28.02%17.61%-18.16%资料来源：Wind，长江证券研究所 云计算 SAAS：产业加速兑现，预收账款快速增长 A 股典型 SAAS 企业转型正逐步推进，虽然用友网络、广联达、石基信息等相关收入均实现 100%以上的增速，但由于云收入占整体收入比例仍然较低，对公司整体收入增速影响有限，统计标的合计营收增速更多反映的是传统主业经营情况。但是，2019H1 细分行业预收款同比增速达到 28.04%，SaaS 业务目前正处于发展快车道。图 17：云计算 SaaS 细分行业披露云收入公司相关业绩情况1 图 18：云计算 SaaS 细分行业预收款及增速 0%50%100%150%200%250%0 1 2 3 4 5 用友网络广联达石基信息金财互联云收入/亿元同比增长率0%10%20%30%40%50%60%70%0 5 10 15 20 25 30 35 2015H12016H12017H12018H12019H1预收账款/亿元增速资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 自主可控：业绩兑现元年，预计投资弹性较大 受益于政策推动和国内厂商的竞争力提升，IT 国产化行业营收增速已呈现提升趋势，样本公司合计 2019H1 营收增速约为 15.48%，比 2018 年同期提升 7.50 个百分点。预期随着国家重视程度的提升和相关国产化替代项目的落地，自主可控行业有望迎来更好的发展机遇，当前行业存货的加速增长即可视作领先指标。1 石基信息披露 MRR 数据，本文以 MRR*6 估算其半年度云收入 本报告仅供-中国民生信托有限公司-研报邮箱使用 p7股票报告网整理http:/请阅读最后评级说明和重要声明 8/12 行业研究行业周报 图 19：自主可控细分行业收入及增速 图 20：自主可控细分行业存货及增速 0%2%4%6%8%10%12%14%16%0 50 100 150 200 2015H12016H12017H12018H12019H1营业收入/亿元同比增速0%5%10%15%20%25%30%35%0 20 40 60 80 100 120 140 2015H12016H12017H12018H12019H1存货/亿元同比增速资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 互联网医疗：订单持续加速，业绩进入兑现期 从医疗 IT 细分行业看，样本公司合计 2019H1 整体营收增速约为 16.79%，但行业众多公司兼具非医疗业务，剔除其影响后行业主流公司整体呈现加速趋势。受益于 2018 年末电子病历强势政策，2019 年来行业相关公司订单额呈现高速增长态势。我们认为，当前医疗信息化订单快速增长的核心原因有两点，其一为医保支出承压、医疗资源持续紧缺，信息化作为提高资源以及资金使用效益的重要手段，将持续受到政策层面的强势激励；其二为医院精细化管理需求持续提升，临床信息化的需求集中释放，判断行业将迎来长周期边际改善，建议维持积极预期。图 21：医疗 IT 行业主要公司近年来医疗业务整体呈现加速趋势 图 22：医疗 IT 行业订单趋势-15%5%25%45%65%85%2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2医疗IT行业主要公司医疗业务收入增速卫宁健康创业软件和仁科技思创医惠东软集团东华软件0%50%100%150%200%2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2行业主要公司订单同比增速同比增长率资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 网络安全：双拐点交织，静待预期兑现 2018 年以来上市公司并购减少，且以奇安信为代表的新兴网络安全公司积极扩张，行业竞争加剧，同时政府机构改革导致部分需求延缓释放，使得 2018 年网络安全上市公司整体营收增速显著放缓，但上述因素影响目前已逐步消除，行业增速已在 2019H1 有所提升。后续预计在等保 2.0、护网行动、网络安全产业园区相关政策指引，以及 5G与物联网技术驱动防护边界扩张影响之下，网络安全行业中期拐点已至，上市公司营收有望持续提速。本报告仅供-中国民生信托有限公司-研报邮箱使用 p8股票报告网整理http:/请阅读最后评级说明和重要声明 9/12 行业研究行业周报 上周计算机板块行情回顾 量价：上周上证综指下跌 0.39%，成交额环比上升 4.25%；深证成指上涨 0.03%，成交额环比上升 2.30%；创业板指下跌 0.29%，成交额环比下降 2.30%。上周中信计算机指数上涨 1.08%，跑赢沪深 300 指数 1.63 个百分点，板块成交额 2305.81 亿元，较前一周环比上升 8.43%。量价：上周上证综指下跌 0.39%，成交额环比上升 4.25%；深证成指上涨 0.03%，成交额环比上升 2.30%；创业板指下跌 0.29%，成交额环比下降 2.30%。上周中信计算机指数上涨 1.08%，跑赢沪深 300 指数 1.63 个百分点，板块成交额 2305.81 亿元，较前一周环比上升 8.43%。图 23：计算机板块成交额环比上升 8.43%-0.39%0.03%-0.29%-0.56%1.08%4.25%2.30%-2.30%2.19%8.43%-4%-2%0%2%4%6%8%10%上证综指深证成指创业板指沪深300计算机指数涨跌幅%成交额环比%资料来源：Wind，长江证券研究所 图 24：上周计算机板块上涨 1.08%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%国防军工农林牧渔食品饮料汽车家电计算机有色金属餐饮旅游传媒医药纺织服装商贸零售石油石化基础化工煤炭钢铁电力设备交通运输建筑机械电力及公用事业电子元器件轻工制造建材通信银行非银行金融房地产资料来源：Wind，长江证券研究所 估值：计算机板块 PE 为 47.17，低于历史平均值、中位数（从 2007 年 1 月开始统计）；上证 A 股 PE 为 12.24，低于历史平均值、中位数；深证 A 股 PE 为 22.37，低于历史平均值、中位数；创业板 PE 为 39.93，低于历史平均值、中位数。估值：计算机板块 PE 为 47.17，低于历史平均值、中位数（从 2007 年 1 月开始统计）；上证 A 股 PE 为 12.24，低于历史平均值、中位数；深证 A 股 PE 为 22.37，低于历史平均值、中位数；创业板 PE 为 39.93，低于历史平均值、中位数。本报告仅供-中国民生信托有限公司-研报邮箱使用 p9股票报告网整理http:/请阅读最后评级说明和重要声明 10/12 行业研究行业周报 图 25：计算机板块 PE 低于历史平均值、中位数 184.7857.2181.35154.3323.438.8613.7428.1858.18 19.10 40.32 60.86 53.57 15.72 36.15 60.31 47.1712.2422.3739.93020406080100120140160180200计算机上证深证创业板最高最低平均值中位数2019-9-1资料来源：Wind，长江证券研究所 市值：计算机板块占 A 股整体市值比重为 3.49%,较上周上升 0.07%，高于历史中位数和平均值（从 2007 年 1 月开始统计）。市值：计算机板块占 A 股整体市值比重为 3.49%,较上周上升 0.07%，高于历史中位数和平均值（从 2007 年 1 月开始统计）。图 26：计算机板块占 A 股整体市值比重仍处于较高位 0%1%2%3%4%5%2007-1-52007-7-52008-1-52008-7-52009-1-52009-7-52010-1-52010-7-52011-1-52011-7-52012-1-52012-7-52013-1-52013-7-52014-1-52014-7-52015-1-52015-7-52016-1-52016-7-52017-1-52017-7-52018-1-52018-7-52019-1-52019-7-5资料来源：Wind，长江证券研究所 子行业：教育信息化涨幅最大（7.11%），其次是自主可控（6.88%）和信息安全（4.45%）；安防跌幅最大（-5.10%），其次为金融信息化（-1.86%）和终端硬件（-1.73%）。子行业：教育信息化涨幅最大（7.11%），其次是自主可控（6.88%）和信息安全（4.45%）；安防跌幅最大（-5.10%），其次为金融信息化（-1.86%）和终端硬件（-1.73%）。本报告仅供-中国民生信托有限公司-研报邮箱使用 p10股票报告网整理http:/请阅读最后评级说明和重要声明 11/12 行业研究行业周报 图 27：本周计算机子板块涨跌情况-6%-4%-2%0%2%4%6%8%教育信息化自主可控信息安全智慧交通人工智能导航位置服务IT外包与运维医疗信息化电力信息化消费金融运营商信息化云计算物流信息化车联网企业管理信息化财税信息化大数据金融机具轨交信息化终端硬件金融信息化安防资料来源：Wind，长江证券研究所 个股层面：涨幅前五的个股为中国软件（26.45%），佳发教育（20.74%），三六零（18.62%），万达信息（16.11%），奥马电器（13.64%）；跌幅前五的个股为苏州科达（-16.60%），华平股份（-11.60%），汇金科技（-8.84%），银之杰（-7.24%），证通电子（-7.21%）。个股层面：涨幅前五的个股为中国软件（26.45%），佳发教育（20.74%），三六零（18.62%），万达信息（16.11%），奥马电器（13.64%）；跌幅前五的个股为苏州科达（-16.60%），华平股份（-11.60%），汇金科技（-8.84%），银之杰（-7.24%），证通电子（-7.21%）。本报告仅供-中国民生信托有限公司-研报邮箱使用 p11股票报告网整理http:/联系我们Table_contact上海 武汉 浦东新区世纪大道 1198 号世纪汇广场一座 29 层（200122）武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼（430015）北京 深圳 西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层（100032）深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼（518048）分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。长江证券研究所 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看 好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买 入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%增 持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间 中 性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间 减 持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。相关证券市场代表性指数说明：相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。本报告仅供-中国民生信托有限公司-研报邮箱使用 p12股票报告网整理http:/扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料