计算机|证券研究报告—行业深度2019年6月30日[Table_IndustryRank]强于大市公司名称股票代码股价(人民币)评级紫光股份000938.SZ27.25买入用友网络600588.SH26.88买入浪潮信息000977.SZ23.86买入美亚柏科300188.SZ17.83买入启明星辰002439.SZ26.90买入资料来源：万得，中银国际证券以2019年06月28日当地货币收市价为标准相关研究报告[Table_relatedreport]《计算机行业周报(6.10-6.16)》20190616《计算机行业周报(6.3-6.9)》20190610《企业SaaS动态跟踪》20190605中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Industry]计算机[Table_Analyser]杨思睿(8610)66229321sirui.yang@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001*孙业亮为本报告重要贡献者[Table_Title]计算机行业2019年中期策略科技长征，去往确定的终点[Table_Summary]去年中期站在核心科技的起点，如今长征已启程一年。基于“国产化科技成功”这一终点的确定性，我们认为行业长期投资价值充分。重申“等效增速”概念，且已从逻辑理解走向客观事实。锚定目标后，经济下行和外部禁令都是短期压力。下半年应先筛选幸存者赛道，包括SaaS、信息安全和公安信息化等，并辅以现金流和抗风险力为过滤条件；同时，“新事物”科创板中的新类型企业具备估值提升能力。支撑评级的要点核心科技起点已获周知，如今应看清终点在何方。2018年中期提出“核心科技成长的起点”，围绕软硬件国产化做文章，今年业内已获市场认知。随着国产化定位和实力的日渐清晰，我们相信国产化科技成功这一终点是确定的。那么行业就是处于上行期，起点即低点。中期要务实地选择幸存者细分赛道。年内仍然要面对下行和外部压力，因此细分领域中我们筛选了SaaS、公安信息化、信息安全等幸存者赛道。三条赛道分别具备高成长性、高景气度和政策高预期。现金流和抗风险性可成为辅助选择的标准。到达胜利的终点需要持续研发投入和产品打磨，对企业现金流和抵抗风险波动性提出高要求。行业销售净现率尚未改善，但收入增长、融资渠道等让经营现金流有所回升。科创板带来估值变数，看好新类型公司。2019年是科创板落地首年，预计将对现有计算机板块估值框架带来变化。基础软件、AI软件、公有云等具备独特性业务的公司预计将享受较高估值溢价，且PS估值方法或愈发普遍。19H1行情经历大幅上涨和回调两个阶段，金融科技、自主可控、边缘计算等主题轮动。到中期时点，行业PE估值水平处于过去5年低点，过...
