证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告计算机行业深度研究报告推荐（维持）SaaS让Adobe重回伟大——“云”时代系列研究之二Adobe是世界领先的数字媒体和在线营销解决方案供应商。Adobe由CharlesGeschke和JohnWarnock于1982年12月创立，自成立以来共经历了三个发展阶段：1）从单一应用到软件套件；2）SaaS转型；3）智能化与平台化。目前Adobe已发展成为数字媒体和数字营销市场领导者，在数字内容制作软件市场份额高达53.6%，占据绝对领导地位。从传统软件企业到SaaS企业的破釜沉舟转型之路。2012年5月，公司推出CreativeCloud，采用订阅服务模式，取代原有的license的模式，开启商业模式变革之旅。2013年5月，公司宣布所有的CreativeSuite应用程序的未来版本只能通过基于订阅的服务模式购买，宣告着公司全面进入转型阶段。与公司预期一致，2013年由于传统永久许可收入迅速下降，费用并没有随收入的减少而下降，导致公司总收入与净利润迅速下降。然而，公司商业模式的合理性很快被证明，云化前后财务表现对比明显，收入与净利润迅速触底回升步入高速稳健发展阶段，订阅收入占比从2009年的10%提升至2018年的87%，同时运营费用迅速下降，订阅业务毛利率明显上升，公司成为SaaS转型的标杆。SaaS转型，让Adobe重回伟大。云转型战略的实施，给Adobe带来了重大变化，驱动公司走向更大的成功。1）SaaS模式降低使用门槛，让价格敏感型客户群体转化付费用户，提升软件公司的市场空间；2）SaaS模式可以显著提升Adobe整个客户生命周期价值；3）与传统的以订单为中心的license模式不同，SaaS模式以过程为中心，能够为企业提供稳定的经常性收入；4）按年付费，续约享折扣的VIPSelect和ETLA销售模式给Adobe带来更高的用户粘性。自转型以来，Adobe股价一路高歌猛进，市值持续上涨超7倍，目前已超1400亿美元。平台化&智能化，让Adobe强者愈强。2016年，Adobe发布底层人工智能工具AdobeSensei，可以将深度学习等能力应用于公司旗下Photoshop、Premiere、Illustrator等软件中，驱动用户体验的提升。基于Sensei，Adobe也逐渐向平台化发展。2016年起Adobe宣布将对公众开放Sensei的API接口。同时，2019年，Adobe发布了业界首个实时客户体验管理平台AdobeExperiencePlatform。目前已经有部分全球知名品牌使用AdobeExperiencePlatform进行内测体验，其中包括：家电及电子零售商百思买、信息技术服务公司D...
