请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告基础化工[Table_IndustryInfo]基础化工行业5月份投资策略超配（维持评级）2019年05月17日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略主动去库存效果明显，行业或迎来景气反转5月份投资观点：主动去库存效果明显，行业或迎来景气反转从库存周期的角度来看，当前工业行业仍处于主动去库存阶段，并且库存水平在3月份有明显的降低。目前开工率整体处于低位，行业从主动去库存向被动去库存阶段过渡，而在被动去库存阶段的后期往往将迎来产品销量及价格的双重反转。我们认为未来的3-6个月是资金布局的较好机会，当后续下游需求略有恢复、以及中间各渠道开始主动补库存时，行业的供需格局将被迅速打破发生逆转。2016年上半年开始各类化工品陆续大幅涨价的情况很有可能会在2019年下半年-2020年再次上演。我们建议重点布局偏周期性行业优秀龙头公司，如万华化学、龙蟒佰利、华鲁恒升、浙江龙盛、三友化工、中泰化学等。5月投资组合：万华化学（MDI装置集中进入检修期，公司产能规模不断扩张）、龙蟒佰利（钛白粉库存低位，处于涨价周期）、浙江龙盛（供给持续收缩，染料、中间体价格上涨预期强，业绩大幅增厚）。行业近况：仍处去库存阶段，化工品PPI同比短期难以恢复根据国家统计局最新公布的4月份数据，化工行业PPI同比下行趋势有所放缓。其中化学工业PPI同比在4月份达到-0.60%，而化工原材料PPIRM同比在4月份是-2.80%，二者之间的增速差在扩大，这也反映了化工企业的整体盈利状况在转好。行业新增产能仍在释放，前3月固定资产投资完成额同比增长9.33%，其中石油加工、炼焦及核燃料加工业的投资仍保持较快增速，前3月累计同比21.00%。下游需求仍表现低迷，汽车、纺织、家电行业的重点产品的产量在今年前3月都出现不同程度的下滑趋势，房地产新开工面积和施工面积的同比增速在4月份都表现较好，对需求起到整体支撑。行业供需格局整体趋于平衡，但是企业通过降低自身开工率的方式，使得行业库存水平延续下滑趋势，行业主动去库存仍在进行之中，虽然化工品PPI下行趋势放缓，但短期难以有明显的恢复。产品价格及价差分析：尿素、PTA、磷酸二铵、腈纶、涤纶等产品价差在2季度表现较好根据我们重点跟踪产品在2季度的价格及价差的表现看，无机化工和化肥农药板块整体表现较好，其中氟化工、磷化工、纯碱、化肥板块的相关产品同比涨幅较为明显，其中尿素、PTA、磷酸二铵...
