http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2019年11月06日行业研究●证券研究报告基础化工行业分析行业整体压力仍在，优选消费端子行业投资要点1、业绩下滑，未来压力仍在。2019年中信基础化工前三季度收入增长6%，但归母净利润下降15.5%，毛利率下滑4.33个点，净利率也下降1.68个点。第三季度收入同比+11.5%，环比+3.49%；归母净利润同比、环比分别-38.31%、-30.4%，毛利率同比降10.11个点，净利率降1.95个点，二者环比分别降9.25、2.54个点。业绩下滑，主要是价格因素所致。2、市场走势落后大势，符合预期。从行情走势看，中信基础化工年初以来的涨跌幅为13.13%，落后Wind全A指数12.45个百分点；跟我们年初以来的落后大势的判断一致。由于宏观经济弱，需求不足，供给端还需要继续去产能，预计业绩大概率下滑，维持落后大势的判断。3、受宏观经济影响，下游需求偏弱。地产新开工增速继续放缓；汽车受政策影响，销售下滑，但经销商库存较低，待新标准切换完毕，行业有望迎来主动补库存；家电上市公司净利润增速好于收入，但收入下滑6.55%；纺服收入下滑5.76%；但农林牧渔利润增速达到55%，远好于收入7.42%的增速，毛利率提高了1.7个点，净利率也提高了2.02个点。投资端力量衰竭，建议关注消费端的子行业。4、投资建议：由于供需格局依然不佳，未来业绩下滑概率较大，致使当前估值还有进一步提高的可能。受环保等因素约束，供给有约束、下游是需求的子行业格局在转好。建议关注稳定增长的天然气产业、处于景气度底部的炭黑、精细化工以及农化相关的标的。我们重点推荐新奥股份、黑猫股份；其他建议关注华鲁恒升、万华化学、长青股份、兴发集团等。风险提示：环保政策变化、贸易战加剧、经济形势恶化。投资评级落后大市-B维持首选股票评级600803新奥股份买入-A002068黑猫股份买入-B600141兴发集团买入-B一年行业表现资料来源：贝格数据升幅%1M3M12M相对收益-4.68-4.84-16.41绝对收益-0.224.756.46分析师王洁婷SAC执业证书编号：S0910517100001wangjieting@huajinsc.cn021-20377166分析师谭志勇SAC执业证书编号：S0910515050002tanzhiyong@huajinsc.cn021-20377198报告联系人陈南荣chennanrong@huajinsc.cn相关报告基础化工：行业需求低迷，精选细分龙头公司2019-09-11基础化工：环保发力，产能收缩，价格大涨，业绩反转2017-04-10磷肥：兴发集团领衔，梦幻材料2D黑磷产业化启程2016-08-23化学原料：石墨烯产业持续升温...
