机械行业：发改委城轨审批加速“新基建”景气向上-20190115-中金公司-12页 (2).pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 1 月 15 日 机械机械 发改委城轨审批加速，“新基建”景气向上 行业动态 行业近况行业近况 中金机械组合上周上涨 0.07%，同期沪深 300 指数上涨 0.44%。建议投资者继续关注轨道交通、光伏、农村基建等“新基建”方向。本周投资组合为 A 股恒立液压、三一重工、金卡智能、中国中车、恒立液压、三一重工、金卡智能、中国中车、浙江鼎力；浙江鼎力；H 股中国中车、中集安瑞科。本周组合无变化。中国中车、中集安瑞科。本周组合无变化。评论评论 轨交装备：轨交装备：城轨审批加速将带来车辆交付城轨审批加速将带来车辆交付的的高增长。高增长。近 4 个月内，发改委集中批复了苏州、重庆、长春、上海、沈阳以及武汉等六座城市的轨道交通新建规划，并上调了重庆、济南和杭州的建设规划，合计新增地铁规划 860 公里，新增投资 7,274 亿元。我们预计，2019/20 年全国总计新增地铁线路 999/1,393 公里，同比同比分别增长 1%/39%。我们预计未来 2 年我国城轨车辆交付数保持双位数增长。推荐中国中车中国中车-A，中车时代电气中车时代电气-H 和中国通号中国通号-H。光伏设备：光伏设备：技术升级推动高效光伏电池扩产。技术升级推动高效光伏电池扩产。随着 PERC 技术的逐步成熟和设备国产化率的提高，PERC 技术逐步成为光伏电池片生产的主流技术，各大电池厂商纷纷进行产能扩建和旧产能的升级改造。根据 PV InfoLink 的估计，全球 PERC 电池片产能将从 2018年底的 63GW 增加至 2020 年的 118GW，带来大量的设备需求。建议投资者关注捷佳伟创捷佳伟创和迈为股份。迈为股份。工程机械：工程机械：利用小时数下滑利用小时数下滑，关注春节后新开工进展，关注春节后新开工进展。12 月，挖掘机行业销量为 16,027 台，同比增长 14.4%，符合我们的预期。12 月小松利用小时数为 125.9h，同、环比分别下滑 14.1%/5.3%，我们预计利用小时数下滑部分是受南方降雪天气影响，另一方面可能与房地产投资放缓有关，我们建议关注春节后复工情况，长期继续推荐在市场份额提升，新产品放量方面具有优势的恒立液恒立液压、三一重工，压、三一重工，以及估值较低的中联重科中联重科-A。锂电设备：锂电设备：动力电池行业迎扩产高峰动力电池行业迎扩产高峰。近期国内锂电设备龙头先导智能与特斯拉签订设备采购合同，涉及金额约为 4,300 万元人民币，标志着国内厂商的海外拓展迈出重要一步。此外，动力电池行业将迎来新一轮扩产高峰，国际厂商近期也加快来华投资步伐。关注先导智能、赢合科技先导智能、赢合科技。估值与建议估值与建议 维持推荐公司目标价和评级。风险风险 下游需求不及预期。目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2019E 2020E 金卡-A 推荐 20.88 11.3 9.6 恒立液压-A 推荐 26.50 15.4 12.9 三一重工-A 推荐 11.67 9.2 8.3 柳工-A 推荐 7.70 8.5 7.7 中联重科-A 推荐 4.20 13.9 12.1 诺力股份-A 推荐 14.40 13.0 10.6 浙江鼎力-A 推荐 62.90 21.1 15.8 中国中车-A 推荐 11.88 16.0 13.4 中国通号-H 推荐 6.90 10.8 9.5 中集安瑞科-H 推荐 10.41 10.7 8.9 中车时代电气-H 推荐 53.94 13.7 12.1 中金一级行业 工业 相关研究报告 铁路竣工里程有望超预期，技术进步推动光伏电池扩产(2019.01.08)12 月挖掘机销量点评：2018 年销量创新高，龙头份额显著提升(2019.01.07)2019 铁总工作会议：2018 超额完成目标，2019 有望继续超预期(2019.01.02)柳工-A|首推限制性股票激励，管理改善再进一步(2019.01.02)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 孔令鑫孔令鑫 张梓丁张梓丁 张田张田 舒维康舒维康 分析员 分析员 联系人 联系人 SAC 执证编号：S0080514080006 SFC CE Ref：BDA769 SAC 执证编号：S0080517090002 SAC 执证编号：S0080118010030 SAC 执证编号：S0080118080014 607080901001102018-012018-042018-072018-102019-01相对值(%)沪深300 中金机械 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 15 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金机械周度组合中金机械周度组合 本周重点推荐：本周重点推荐：A 股恒立液压、金卡智能、中国中车、三一重工股恒立液压、金卡智能、中国中车、三一重工、浙江鼎力、浙江鼎力 恒立液压：恒立液压：1）目前公司已突破小挖泵阀，开始小批量供应 15t 中挖泵阀；考虑到中挖泵阀价格约为小挖泵阀的 2 倍，这意味着公司盈利能力或进一步提升。我们预计2018 年公司泵阀业务收入或达到 67 亿元（不含哈威茵莱），实现翻番增长。2）2018年，公司在产能饱和的情况下，针对部分业务进行提价，并有选择性的放弃部分低毛利客户；考虑到新拓展客户毛利率普遍较为理想，我们预计公司 2018 年非标油缸收入增长 c.40%，而毛利率有望提升至 c.33%。考虑到挖机油缸业务毛利率接近 40%，预计 2018 年公司综合毛利率有望提升至 35%左右。金卡智能：金卡智能：1）公司业绩持续高增长，天然气推广利用加速，民用表销售旺盛。受物联网表占比提高及技术升级带动，公司民用表延续了 4Q17 的高毛利率。未来物联网表占比有望继续提高，将进一步增强公司盈利能力。2）行业趋势向好，天然气消费量占一次能源的比例有望进一步提高。预计到 2020 年，天然气消费量在一次能源消费中的比重将达 10%以上。2017-2020 年天然气消费量 CAGR 预计将达到 15%。此外，大气污染防治将持续执行，也有助于 2018 年天然气对传统能源完成进一步替代。3）转型智慧公用事业解决方案服务商，持续受益工业互联网推广。三一重工三一重工：中国工程机械龙头企业，3Q18 业绩超预期，实现归母净利润 44.8 亿元，同比增长 170.9%。往前看，由于混凝土机械及起重机较挖掘机的后周期属性，我们预计起重机、混凝土机械有望接棒挖掘机，销量延续快速增长。近期资管新规出台及国务院常务会议释放出明确的宏观政策边际改善信号，预计 2H18 房地产投资将保持平稳，基建投资有望增速企稳回升，提升对工程机械需求的持续性。中国中国中车中车：18 年铁总 800 亿设备购臵+200 亿机动资金同去年 920 亿购臵金额基本持平。由于 1Q18 铁路货运量远超预期（日均装车量为 2013/14 年约 1.56-1.75 倍，为历史最高水平），铁总机车、货车分别招标 437 台/33,000 辆，均超出此前计划。未来国铁机车或将追加采购，动车组受复兴号占比增加，收入也有望增长。2018 年 6月，国铁招标复兴号动车组 145 标列。城轨订单充沛，预计全年公司城轨业务将实现 10%左右增长。浙江鼎力：浙江鼎力：目前海内外高空作业平台需求都非常旺盛，公司产品供不应求。6 月底公司小剪叉的技改线已经投产试运行，缓解了产能供给问题。由于公司从 5 月 1 日开始提价，我们预计 3Q 开始公司的毛利率将环比大幅改善。目前公司产品在第二批征税名单当中，但我们认为，公司有能力将 10%的关税成本转移给下游，从而保证盈利能力，继续推荐。H 股：中国中车股：中国中车、中集安瑞科、中集安瑞科 中国中国中车中车：18 年铁总 800 亿设备购臵+200 亿机动资金同去年 920 亿购臵金额基本持平。由于 1Q18 铁路货运量远超预期（日均装车量为 2013/14 年约 1.56-1.75 倍，为历史最高水平），铁总机车、货车分别招标 437 台/33,000 辆，均超出此前计划。未来国铁机车或将追加采购，动车组受复兴号占比增加，收入也有望增长。2018 年 6月，国铁招标复兴号动车组 145 标列。城轨订单充沛，预计全年公司城轨业务将实现 10%左右增长。中集安瑞科中集安瑞科：近日，国务院印发关于促进天然气协调稳定发展的若干意见，要求构建多层次储备体系，城镇燃气企业到2020年形成不低于年用气量5%的储气能力。我们认为 20182020 年，我国天然气储气设备投资可能达到 400 亿元。1H18 实现收入 56.5 亿元，同比增长 22%，归母净利润 3.08 亿元，同比增长 301.4%。2H18 公司收入增长有望加速：我们预计公司 2H18 能源装备收入有望实现 23%以上同比增长，较 1H18 环比加速 7ppt 以上；与此同时，化工箱与液态食品装备有望保持 1520%的良好增长态势。在手订单充裕，保障近期增长：公司 7 月末在手订单 112 亿元，为 2017 年收入的 1.05x，同比增长 23%，其中化工箱订单同比增长 45%，能源装备订单同比增长 33%。看好公司长期受益国内天然气推广利用率提升。中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 15 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 市场回顾市场回顾 上周机械板块（SW 机械指数）上涨 0.67%，上证综指上涨 0.11%，深证成指上涨 0.12%。细分板块中，涨幅前三为纺织服装设备（+7.39%）、制冷空调设备（+6.60%）、机械基础件（+5.45%），跌幅前三为船舶制造（+0.62%）、铁路装备（+0.69%）、印刷包装机械（+1.40%）。中金机械组合上周上涨 0.07%，同期沪深 300 指数上涨 0.44%。图表1:机械子板块行情统计（20190107-20190114）图表2:中金机械组合（20190107-20190114）周度行情 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 细分行业观点更新细分行业观点更新 铁路装备：2019 年铁路投资有望再超预期。年铁路投资有望再超预期。根据 2019 年铁总工作会议：2018 年全年铁路 FAI 为 8,028亿元，超出年初目标 10%；此次会议规划 2019 年新增铁路通车里程 6,800 公里，偏于保守。而我们预计，2019 年最终竣工里程将有望超出此次计划 23%，铁路 FAI 将达到 8,500亿元，其中机车车辆购臵投资增长 20%至 1,200 亿元以上。推荐中国中车中国中车-A/H，中车时，中车时代电气代电气-H 和中国通号中国通号-H。工程机械：挖掘机销量稳定增长挖掘机销量稳定增长。12 月，挖掘机行业销量为 1,6027 台，同比增长 14.4%，其中，国内市场销量 14,269 台，同比增长 12.2%，出口 1,749 台，同比增长 37.5%，符合我们此前的预期。12 月出口增速回落，主要由于从 2017 年 12 月起，挖掘机出口开始放量，出口量首次突破 1,000 台，导致基数较高，从绝对量来看，2018 年 12 月出口销量仍稳定保持在近 1,800 台的高位。12 月国内市场大挖、中挖、小挖分别销售 1,909/2,982/9,378 台，同比下降 10.7%/6.5%/增长 26.8%，中大挖同比负增长我们预计一方面同去年同期基数较高相关，另一方面中挖可能也受地产投资预期下行影响。小挖从 9 月份起，连续 4 个月销量领先中大挖，同基建投资增速回暖趋势相符合。1 月 4 日，央行决定全面下调金融机构存款准备金率 1 个百分点，将净释放约 8,000 亿长期资金。我们认为，此次降准将为金融市场提供流动性，利好 2019 年基建投资增速增长。推荐恒立液压、三一重工、中恒立液压、三一重工、中联重科联重科-A。光伏设备：技术升级推动高效光伏电池扩产，建议关注电池片设备企业。技术升级推动高效光伏电池扩产，建议关注电池片设备企业。提高效率和降低成本是光伏电池片企业不断的追求，而其背后的核心推动力则是技术的升级迭代。随着 PERC 技术的逐步成熟和设备国产化率的提高，PERC 技术逐步成为光伏电池片生产的主流技术，各大电池厂商纷纷进行产能的扩建和旧产能的升级改造。根据 PV InfoLink 的估计，全球 PERC电池片产能将从 2018 年底的 63GW 增加至 2020 年的 118GW，带来大量的设备需求。而从更长期来看，我们预计光伏电池技术将出现快速的迭代，每一轮技术更迭都有望带来7.396.605.455.394.534.453.723.373.363.313.143.102.952.922.802.802.161.400.690.622.650.001.002.003.004.005.006.007.008.00纺织服装设备制冷空调设备机械基础件冶金矿采化工设备煤炭机械金属制品类机械楼宇设备工程机械内燃机机床工具其他通用机械重型机械农业机械仪器仪表自动化环保设备磨具磨料印刷包装机械铁路装备船舶制造机械行业平均本周各版块区间涨跌幅（本周各版块区间涨跌幅（%，总市值加权平均），总市值加权平均）949596979899100101102103104105中金机械组合沪深300指数 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 15 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 设备的集中投资，研发和技术领先的企业将拥有长期的发展机会。建议投资者关注捷佳捷佳伟创伟创和迈为股份。迈为股份。半导体设备：SEMI 下调半导体设备销售额预测，期待下调半导体设备销售额预测，期待 2H19 同比改善同比改善。2018 年全球半导体设备销售额增速下行。2018 年第三季度，全球半导体设备销售额为 158 亿美元，同比增速为 10.5%，呈现逐季下滑的态势。而三季度设备销售额环比二季度则下滑了 5.4%，其中北美、欧洲、韩国的下滑趋势最为明显。中国大陆三季度设备销售额为 39.8 亿美元，同比/环比增长5.0%/106.22%。2018 年 11 月，北美半导体设备制造商出货额为 19.4 亿美元，同比增速仅为 5.3%，而环比则下滑了 4.2%。根据各大半导体设备上市公司披露的最新财报数据，大部分的设备公司收入增速都呈现下行趋势，但中国市场却保持高速增长。半导体设备巨头 2019 收入增速承压，2020 年可能同比好转。预测预测 2019 年全球设备销售额将同比下滑。年全球设备销售额将同比下滑。2018 年 12 月 12 日，SEMI 公布最新版半导体设备销售额预测，其预计 2018 年设备销售额同比增长 9.7%至 621 亿美元，但 2019 年将同比下滑 4%至 595.8 亿美元，而 2020 年将同比增长 21%至 719.2 亿美元，创下历史新高。SEMI 认为，过去三年，半导体行业的扩张主要来自于存储器板块，包括 DRAM 和 NAND的需求都非常旺盛，但 2019 年在去库存压力下，存储器设备投资额将下滑 19%，其中DRAM 下滑 23%，3D NAND 下滑 13%。下调中国市场下调中国市场 2019 年增速预期。年增速预期。SEMI 预测 2019 年中国市场设备销售额将同比下降 2.2%至 125 亿美元，但 2020 年将同比大幅增长 36%。下调 2019 年中国市场预测的理由包括：1）存储器市场不景气；2）贸易战的影响未知；3）部分产线出现延期，包括海力士放缓DRAM 的扩产，格罗方德重新考虑成都线的计划，推迟爬坡，中芯国际和联电的开支有放缓趋势，福建晋华被搁臵等。SEMI 对对 2H19 和和 2020 年的设备销售额保持乐观。年的设备销售额保持乐观。SEMI 预测，晶圆厂在设备上的花费在2H18 下降 13%，而在 1H19 则会下降 16%。但 2019 年下半年开始将出现强劲反弹。面板设备：韩国政府限制韩国政府限制 OLED 设备出口影响有限。设备出口影响有限。根据韩国媒体报导，韩国政府将限制 OLED 生产设备的出口，并计划将 OLED 设备指定为“国家核心技术”。我们认为：1）韩国设备并非无法取代。根据 DSCC 统计，全球前十大 OLED 设备厂商中仅有 2 家是韩国企业，分别为SFA 和 AP System，核心设备如蒸镀机、沉积设备、刻蚀设备和检测设备主要被日本、美国和以色列公司占据，只要禁运不向其他国家蔓延，韩国限制其设备出口则对我国 OLED产线的建设不构成重大威胁；2）有望为本土设备带来机会。韩国设备与国产设备在很多领域相互竞争，尤其在门槛更低的检测设备领域。我们对京东方绵阳 OLED 产线的招标情况进行了统计，其总共招标了 403 台检测类设备，而其中 185 台设备被韩国企业中标，占比达到 40%以上，产品包括自动光学检测机、宏观检查机、Demura、点灯设备等，而以上这些设备并非不可取代，国内精测电子在以上领域已经取得了非常好的突破。韩国禁止出口 OLED 设备对本土设备企业反而带来了机会。工业自动化：自动化装备：机器人和机床销量单月增速仍处低位。自动化装备：机器人和机床销量单月增速仍处低位。整体来看，制造业投资增速从 9 月的 16.3%回落至 10 月的 12.2%。2018 年 11 月全国工业机器人产量同比下降 7.0%，增速环比 9 月下降 3.7ppt。金属切削机床 10 月产量同比下降 9.8%，增速环比下降 9.8ppt，金属成形机床数量同比增速继续回落至-17.4%。短期内我们建议关注资本开支具有确定性的下游行业。推荐大族激光。推荐大族激光。油气装备：天然气勘探开发力度提升，存储设施建设加速。天然气勘探开发力度提升，存储设施建设加速。国务院印发关于促进天然气协调稳定 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 15 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 发展的若干意见，要求加大国内天然气勘探开发力度，构建多层次储备体系。1）力争力争到到 2020 年底前国内天然气产量达到年底前国内天然气产量达到 2000 亿立方米以上。亿立方米以上。2017 年、2018 年 1-11 月，我国天然气产量分别为 1,474/1,438 亿立方米，同比增长 7.7%/6.6%。按照 2020 年产量达2,000 亿立方米的规划，2018-2020 年 CAGR 需达到 10.7%，天然气勘探开发力度将提升。页岩气等非常规油气开发的重要性将提升，压裂等钻完井设备需求空间有望提高。2）供气企业到 2020 年形成不低于其年合同销售量 10%的储气能力，城镇燃气企业到城镇燃气企业到 2020 年年形成不低于其年用气量形成不低于其年用气量 5%的储气能力的储气能力。我们预计 2020 年城镇燃气公司年供气量有望达到 2,000 亿立方米，2018-2020 年城镇燃气储气调峰设备投资金额将达到 400 亿元。继续推荐国内天然气储运装备龙头中集安瑞科中集安瑞科，建议关注杰瑞股份杰瑞股份。锂电设备：11 月月 CR2 市场份额环比下滑市场份额环比下滑，产能布局，产能布局加速加速。11 月新能源汽车产销量分别为 17.3/16.9万辆，同比增长 36.9%/37.6%。1-11 月，新能源汽车累计产销量分别为 105.4/103.0 万辆，同比增长 63.6%/68.0%。新能源乘用车继续保持高增长，11 月销量达 14.0 万辆，同、环比增长 61.3%/16.7%。11 月国内动力电池装机量为 8.4Gwh，同比增长 48%，CATL、比亚迪分别实现装机 3.41/1.28Gwh，市场份额为 40.5%/15.2%，较上月分别下滑 1.6/7.0ppt，国轩高科、亿纬锂能等二线厂商市场份额均有不同程度提高。据高工锂电报道，万向、孚能、亿纬锂能等 8 家企业在今年 9-11 月间披露规划新建、扩建动力电池产能总计达190Gwh，总投资金额为 1,290 亿元，其中，万向集团计划投资 685.7 亿元，建设年产 80Gwh锂电项目，目前已进入环评公示阶段。另一方面，国内外龙头厂商加速在国内的产能布局。三星 SDI 启动位于西安的动力电池二期项目，计划在西安投资 1.7 万亿韩元（约 105亿人民币），建成 5 条 60Ah 动力电池生产线；宁德时代计划在江苏投资人民币 74 亿元建设动力及储能锂电项目，并计划同广汽集团成立合资公司，在广州建设动力电池项目，总投资金额达 42 亿元。国内动力电池行业经过近一年的行业洗牌和集中度提升，近期一二线厂商开始集中扩产，将带动国内锂电设备需求持续增长。继续推荐先导智能、赢合先导智能、赢合科技、诺力股份。科技、诺力股份。中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 15 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 行业数据更新 图表3:地产新开工面积及同比增速 图表4:基建固定资产投资及同比增速 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表5:煤矿开采及洗选业固定资产投资及同比增速 图表6:小松利用小时数 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：小松官网，中金公司研究部 图表7:挖掘机行业销量及同比增速 图表8:装载机行业销量及同比增速 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -30%-20%-10%0%10%20%30%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0002014-22014-42014-62014-82014-102014-122015-32015-52015-72015-92015-112016-22016-42016-62016-82016-102016-122017-32017-52017-72017-92017-112018-22018-42018-62018-82018-10(万平方米)房屋新开工面积同比增长0%5%10%15%20%25%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0002014-22014-42014-62014-82014-102014-122015-32015-52015-72015-92015-112016-22016-42016-62016-82016-102016-122017-32017-52017-72017-92017-112018-22018-42018-62018-82018-10(亿元)基建投资同比增长-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0501001502002503003504004505002014-022014-042014-062014-082014-102014-122015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-10煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额同比增长(十亿元)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%020406080100120140160180每月利用小时数同比增长(小时)-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11挖掘机当月销量同比增长(台)-100%-50%0%50%100%150%05,00010,00015,00020,00025,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-10装载机当月销量同比增长(台)中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 15 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图表9:叉车行业销量及同比增速 图表10:压路机行业销量及同比增速 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表11:汽车起重机行业销量及同比增速 图表12:汽柴油与天然气价差 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表13:重卡销量及同比增速 图表14:集装箱行业产量 资料来源：第一商用车网，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000叉车当月销量同比增长(台)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05001,0001,5002,0002,5003,0003,500压路机当月销量同比增长(台)-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000汽车起重机销量同比增长(台)-50 100 150 200 2502014-01-102014-03-102014-05-102014-07-102014-09-102014-11-102015-01-102015-03-102015-05-102015-07-102015-09-102015-11-102016-01-102016-03-102016-05-102016-07-102016-09-102016-11-102017-01-102017-03-102017-05-102017-07-102017-09-102017-11-102018-01-102018-03-102018-05-102018-07-102018-09-102018-11-102019-01-10柴油汽油液化石油气液化天然气煤（元/百万英热）-100%-50%0%50%100%150%200%-20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-10重型货车月度销量（含非完整车辆和半挂牵引车）YoY(辆)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0204060801001201402014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-11集装箱月累计产量同比增长(百万立方米)中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 15 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图表15:机床行业月度出货量及同比增速 图表16:国内机器人产量及同比增长 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部-60%-40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001,0001,2001,4002014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-11金属机床产量同比增长(千台)0%10%20%30%40%50%60%70%80%0204060801001201402015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-10工业机器人产量同比增长(千台)中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 15 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 周度新闻更新 中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据发布发布 根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2018 年 1-12 月纳入统计的 25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品 20.3 万台，同比涨幅 45.0%。国内市场销量 18.4 万台，同比涨幅 41.1%。出口销量 1.9 万台，同比涨幅 97.5%。2018 年 12 月，共计销售各类挖掘机械产品 1.6 万台，同比涨幅 14.4%。国内市场销量 1.4 万台，同比涨幅12.2%。出口销量 1,749 台，同比涨幅 37.5%。台台 LED 厂晶电与隆达厂晶电与隆达 2018 年营收双双下降年营收双双下降 台 LED 厂晶电与隆达公布了 2018 年 12 月及全年营收，受多重因素影响，二者营收双双下降。晶电 2018 年全年营收 203.27 亿元，年减 19.88。隆达 2018 年全年营收 110.55亿元，年减 8.17 光伏发电无补贴平价上网光伏发电无补贴平价上网的的有关工作的通知有关工作的通知发布发布 国家发展改革委、国家能源局发布关于积极推进光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知，开展平价上网项目和低价上网试点项目建设，并提出了地方补贴、就近交易、免缴纳交叉补贴、绿证收益、优先发电权交易 5 项措施以提高试点收益。新疆和田地区“十三五”首批光伏扶贫项目实现并网新疆和田地区“十三五”首批光伏扶贫项目实现并网 从新疆发改委处获悉，新疆和田地区“十三五”首批光伏扶贫项目实现并网。截至 2018年 12 月 31 日，已有 73 个村级光伏扶贫电站并网发电，装机规模共计 19,000 千瓦。累计完成投资 1.1 亿元，项目建设资金通过财政扶贫资金、涉农整合资金、对口援助资金全额解决。国资委选定十家企业作为创建世界一流示范企业国资委选定十家企业作为创建世界一流示范企业 国资委选定航天科技、中石油、国家电网、三峡、国家能源集团、中移动、中航、中国建筑、中车、中广核等 10 家单位，作为创建世界一流示范企业。示范企业可以自主决策、综合运用混改、员工持股、股权激励等各项国企改革政策，力争建设世界一流企业在 3年左右时间取得显著成效。中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 1 月月 15 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 图表17:覆盖公司估值表 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：上述公司全部由中金公司覆盖，盈利预测采用中金公司预测 股价股价总股本总股本EPSP/EP/B2019/1/14（百万股）（百万股）18E19E20E18E19E20E18E19E20E铁路设备铁路设备中国中车601766.SHRMB9.0249,20928,6990.44 0.56 0.67 20.516.013.42.01.81.6中国中车-H1766.HKHKD7.8289,21328,6990.44 0.56 0.67 15.912.710.61.51.41.3中车时代电气3898.HKHKD44.752,5441,1752.23 2.98 3.36 17.913.712.12.82.52.2中国通号3969.HKHKD5.951,7728,7900.43 0.50 0.57 12.410.89.51.81.61.4铁建装备1786.HKHKD1.62,4321,5200.09 0.10 0.10 15.214.714.90.40.40.4和利时自动化HOLI.OUSD19.11,153601.78 2.08 2.32 10.89.28.21.41.21.0鼎汉技术300011.SZRMB6.73,7655590.20 0.27 0.34 33.224.719.71.51.41.3永贵电器300351.SZRMB9.73,7313850.55 0.66 0.78 17.714.612.51.21.21.1康尼机电603111.SHRMB4.34,301993(0.23)0.60 0.61 NA7.27.10.90.80.7运达科技300440.SZRMB6.32,8224480.47 0.53 0.60 13.511.910.51.61.41.3众合科技000925.SZRMB6.43,4935500.17 0.25 0.27 38.425.023.51.41.31.3华伍股份300095.SZRMB5.11,9473790.12 0.17 0.21 44.130.924.31.51.41.3平均值平均值0.60.80.921.815.913.91.51.41.2中值中值0.40.50.617.714.212.31.51.41.3工程机械工程机械三一重工600031.SHRMB8.465,3707,8010.78 0.91 1.00 10.79.28.32.11.81.5中联重科-A000157.SZRMB3.726,9517,7940.21 0.26 0.30 17.513.912.10.70.70.7中联重科-H1157.HKHKD2.931,2777,7940.21 0.26 0.30 12.610.28.90.50.50.5柳工000528.SZRMB6.29,1281,4630.61 0.74 0.81 10.18.57.70.90.90.8安徽合力600761.SHRMB9.46,9437400.72 0.86 1.00 13.011.09.41.51.31.2恒立液压601100.SHRMB20.818,3468821.04 1.35 1.61 19.915.412.93.93.22.7浙江鼎力603338.SHRMB57.314,1932482.02 2.71 3.63 28.421.115.85.44.53.6龙马环卫603686.SHRMB10.83,2352990.97 1.23 1.55 11.18.87.01.31.21.1诺力股份603611.SHRMB12.53,3462680.79 0.96 1.18 15.813.010.61.91.81.6平均值平均值0.81.01.315.512.310