敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2019年11月28日机械行业价值+成长，布局高景气度领域——机械行业2020年投资策略行业年度报告◆宏观背景：经济下行压力渐显，坚守价值+成长从国际宏观经济来看，当前多个国家地区的PMI数据表现低迷，全球经济下行压力渐显。从国内宏观经济来看，2019年10月国内PMI数据再次下滑，但高技术制造业、装备制造业均运行在景气区间。我们认为应在全球及中国经济走势变化中坚守价值，自下而上寻找新兴成长机会。◆行业情况：业绩趋稳，子行业分化从整个机械板块来看：（1）收入端：取决于下游固定资产投资，机械下游景气度分化，寻找预期好的赛道；（2）成本端：2019年PPI呈现不断下行趋势，利好机械板块利润释放；展望2020年：（1）工程机械后周期产品进入高增长期，高空作业机械潜力巨大，投资价值依旧凸显；（2）竞价推动高效化进程，未来平价催生光伏设备需求，同时技术快速更新迭代，推动高效设备迎发展良机；（3）自下而上，精选周期非敏感赛道，汽车电子蓬勃发展推动非标设备需求，口腔医疗景气向上带动国内CBCT市场发展；（4）国内投资上升，油气设备与油服行业进入高景气期，下游设备与服务商迎来广阔增长空间；（5）铁路设备细分行业仍有较好成长，19年设备投资低于预期，20年有望复苏，动车组需求稳健增长，车辆大修市场将快速成长。◆投资建议：①掘金思路一：工程机械产业链推荐三一重工、浙江鼎力、中联重科；②掘金思路二：光伏设备领域建议关注捷佳伟创、迈为股份；③掘金思路三：自下而上，重点推荐克来机电（布局博世核心产品，技术优势显著）、美亚光电（光电识别技术领军，口腔CBCT快速成长）；④掘金思路四：油气设备与油服产业链推荐重点推荐安东油田服务、宏华集团、中集安瑞科；⑤掘金思路五：铁路装备领域重点推荐中国通号。◆风险分析：1、宏观经济增速下滑的风险；2、研发推进不及预期；3、产业发展不及预期；4、海外扩张不及预期。5、贸易和汇率波动风险。证券代码公司名称股价（元）EPS（元）PE（X）投资评级18A19E20E18A19E20E600031三一重工14.910.731.311.46201110增持603338浙江鼎力67.981.382.012.70493425增持603960克来机电26.000.370.691.04703825买入002690美亚光电37.830.660.800.96564639增持000157中联重科6.100.260.550.6523.511.19.4买入0157.HK中联重科5.940.260.550.6520.59.78.2买入3337.HK安东油田服务0.790.070.120.1410.25.95.1买入196.HK宏华集团0.440.020.040....
