证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告机械设备行业9月月报推荐（维持）制造业周转率增速趋缓，关注结构性增长机会9月市场回顾：本月机械设备指数上升2.97%，创业板上涨1.03%，沪深300指数上涨0.39%，机械设备在全部28个行业中涨幅排名第5位。删除负值后，机械行业估值水平（整体法）26.8倍，相比上月有所下降。全部机械股中，本月涨幅前三位分别是精准信息、泰瑞机器、瑞凌股份，月涨幅分别为18.6%、18.0%、15.9%。本月专题:制造业周转率增速放缓，关注结构性增长机会制造业投资延续平稳增长，增速有所放缓：2019年1-8月，制造业投资增长2.6%，增速放缓0.7个百分点，制造业投资延续平稳增长态势，细分制造业板块固投增速表现分化。制造业实现利润总额同比下滑，细分板块分化明显：2019年7月，制造业企业实现利润总额33045亿元，同比下降3.20%，不同细分行业利润增速呈差异化表现。制造业资产负债率较历史高点仍有抬升空间：制造业资产负债表完成修复，负债率自2017年末见底回升，并呈现持续向上趋势。截至2019年8月末，制造业总体资产负债率达到56.1%。各细分领域负债率较18年末呈现差异化表现，但大部分细分板块资产负债率较历史高位仍有抬升空间。制造业周转率有所回落：2018年，制造业周转率增速趋缓，全年在零以上区间运行，稳中有降，周转率总体延续平稳增长态势，接近高位。2019年以来，制造业周转率增速经历快速下探，由正转负，周转率开始回落。2019年8月，制造业周转率增速-1.5%，周转率连续7个月同比下滑。制造业周转率增速趋缓，不同行业固定资产投资增速进入不同阶段:截至2019年8月，大部分制造业周转率增速趋缓。其中，纺织业、家具、造纸及纸、汽车、计算机、通信和其他电子设备以及仪器仪表行业周转率增速于2019年创出自2014年中以来新低。周转率增速是固定资产投资增速的领先指标，根据上一轮周期内投资增速与周转率增速的拟合情况，我们对制造业细分行业的周转率增速、投资增速和周转率增速的领先时间进行对比，将投资阶段划分为：投资大概率回升、投资难以启动、投资有待观察、投资即将见顶四类。其中，酒、饮料和精制茶、木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业、计算机、通信和其他电子设备、仪器仪表投资大概率回升；化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工业、通用设备即将见顶；农副食品、食品、家具制造业、造纸及纸制品业、文教、工美、体育和娱乐...
