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基金2020年一季报点评:加医药科技减金融地产-20200423-海通证券-19页.pdf
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基金 2020 季报 点评 医药 科技 金融 地产 20200423 证券 19
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 精选层公司渐露真容2020.04.15 A 股有韧性国务院金融委会议短评2020.04.10 新三板流动性偏低,公募对个股流动性要求高2020.02.19 Table_AuthorInfo 分析师:荀玉根 Tel:(021)23219658 Email: 证书:S0850511040006 联系人:郑子勋 Tel:(021)23219733 Email: 加医药科技减金融地产加医药科技减金融地产基金基金 2020 年年一一季报点评季报点评 Table_Summary 投资投资要点:要点:核核心心结论:结论:20Q1 偏股型基金仓位微降但份额大幅上升。剔除港股后重仓股中上证 50 成分股市值占比环比下降 6个百分点,创业板指成分股上升 2.4个百分点。20Q1 A 股中消费、科技市值占比环比分别上升 4.5、3 个百分点,金融地产、周期下降 7.1、0.6 个百分点。A 股中医药、计算机、食品市值占比环比明显上升,分别升 5.0、3.5、1.5 个百分点;电子、银行、家电明显下降,分别降 2.9、2.7、2.0 个百分点。整体:一季度份额大幅增加,仓位小幅降低整体:一季度份额大幅增加,仓位小幅降低。回顾 2019 年下半年至今基金份额仓位变化与上证综指走势,上证综指 19Q2/Q3/Q4/20Q1 的收盘价分别为 2979/2905/3050/2750 点,季度环比变动幅度分别为-3.6%、-2.5%、5.0%、-9.8%,同期主动偏股型基金份额分别为 16295/16296/16652/19126 亿份,环比变动 3.4%、0%、2.2%、14.9%,而仓位则近四个季度分别减少 0.3、增加 1.7、增加 2.5、减少 1.5 个百分点。基金份额从 19 年中至今已连续四个季度上升,显示基金投资者的信心在逐步提升。风风格格:大幅大幅偏向偏向成长成长。基金重仓股(剔除港股)中上证 50 成分股市值占比环比下降 6 个百分点至 20.1%,高于 2013 年以来的均值 18%,处于 13Q2的水平,中证100成分股市值占比环比下降9.5个百分点至37.2%,高于2013年以来的均值 32%,处于 13Q3 的水平;创业板指成分股市值占比环比上升2.4 个百分点至 14.8%,高于 2013 年以来的均值 11%,目前位于 14Q1 的水平,中证 500 成分股市值占比环比上升 3.3 个百分点至 16.7%,高于 13 年以来的均值 13%,处于 13Q4-14Q1 的水平。行业行业:加消费科技减金融地产加消费科技减金融地产。分析基金所持 A 股中各行业情况,20Q1 消费股市值占比环比上升 4.5 个百分点至 48.4%,TMT 市值占比上升 3 个百分点至 26%,金融地产市值占比大幅下降 7.1 个百分点至 11.2%,周期股市值占比下降 0.6 个百分点至 13.9%。从申万行业市值占比环比变动情况来看,20Q1 基金重仓股中医药生物、计算机和食品加工市值占比明显上升,分别环比上升 5.0、3.5、1.5 个百分点,三者合计增加 10 个百分点;电子、银行和家用电器市值占比明显下降,分别环比下降 2.9、2.7、2.0 个百分点,三者合计下降 7.7 个百分点。从低配或超配的角度来看,相比 A 股自由流通市值的行业占比,银行、券商和化工分别低配 5.1、4.1 和 2.6 个百分点,医药生物、白酒和电子分别超配 8、6 和 3.1 个百分点;相比沪深 300 行业市值占比,银行、券商和保险分别低配 11、7 和 5.9 个百分点,医药生物、计算机和电子分别超配 9.5、5 和 4.4 个百分点。持股持股集中度集中度:再次再次下降下降。剔除港股,20Q1 持股规模前 10 只个股整体市值占比为 21.6%,高于 13 年以来的均值 18.1%,处于 13Q4 的水平,前 20 只个股整体市值占比为 33.3%,高于 13 年以来的均值 27.5%,位于 13Q4 的水平。20Q1 基金前 20 大重仓股对比 19Q4 共有 5 只股票被替换,新进入的个股为迈瑞医疗、中兴通讯、芒果超媒、牧原股份、康泰生物,掉出前 20的个股是海康威视、兴业银行、药明康德、宁波银行、兆易创新。风险提示:风险提示:报告为基于基金定期报告的客观分析,所涉及的股票、行业不构成投资建议。策略策略研究研究 证券证券研究研究报告报告 策略点评报告策略点评报告 2020 年年 04 月月 23 日日 策略研究 策略点评报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1.整体:一季度份额大幅增加,仓位小幅降低.6 2.风格:大幅偏向成长.6 3.行业:加消费科技减金融地产.8 4.金融地产:整体占比下降,子行业占比均降.9 5.大消费:整体占比上升,加医药食品减家电白酒.10 6.周期:整体占比微降,机械升化工降.12 7.TMT:整体占比再度上升,计算机传媒升电子降.14 8.持股集中度:再度下降.15 mRtPoMvNwO9PdN9PmOoOtRoOiNmMsOfQpNsR6MrQtMuOtRzRMYoMsO 策略研究 策略点评报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 普通股票型和偏股混合型基金股票仓位变动情况.6 图 2 2020Q1 基金持股仓位整体下降.6 图 3 各类基金份额(亿份).6 图 4 基金份额、仓位变化与上证综指走势.6 图 5 基金重仓股中中证 100 与中证 500 指数成分股市值占比.7 图 6 基金重仓股中上证 50 与创业板指成分股市值占比.7 图 7 基金重仓股中各板块持股市值占比.7 图 8 2020Q1 基金重仓股板块市值占比.7 图 9 主动偏股型基金重仓股中各行业市值占比(%).8 图 10 2020Q1 基金重仓股行业市值占比.8 图 11 基金重仓股中金融地产行业市值占比.10 图 12 基金重仓股中保险行业占比与相对沪深 300 走势.10 图 13 基金重仓股中银行行业占比与相对沪深 300 走势.10 图 14 基金重仓股中房地产行业占比与相对沪深 300 走势.10 图 15 基金重仓股中券商行业占比与相对沪深 300 走势.10 图 16 基金重仓股中消费行业市值占比.11 图 17 基金重仓股中轻工制造行业占比与相对沪深 300 走势.11 图 18 基金重仓股中家电行业占比与相对沪深 300 走势.11 图 19 基金重仓股中纺织服装行业占比与相对沪深 300 走势.11 图 20 基金重仓股中食品加工行业占比与相对沪深 300 走势.11 图 21 基金重仓股中白酒行业占比与相对沪深 300 走势.11 图 22 基金重仓股中农林牧渔行业占比与相对沪深 300 走势.12 图 23 基金重仓股中医药生物行业占比与相对沪深 300 走势.12 图 24 基金重仓股中汽车行业占比与相对沪深 300 走势.12 图 25 基金重仓股中休闲服务业占比与相对沪深 300 走势.12 图 26 基金重仓股中周期行业市值占比.12 图 27 基金重仓股中化工行业占比与相对沪深 300 走势.12 图 28 基金重仓股中有色行业占比与相对沪深 300 走势.13 图 29 基金重仓股中钢铁行业占比与相对沪深 300 走势.13 图 30 基金重仓股中采掘行业占比与相对沪深 300 走势.13 策略研究 策略点评报告 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 31 基金重仓股中国防军工行业占比与相对沪深 300 走势.13 图 32 基金重仓股中机械行业占比与相对沪深 300 走势.13 图 33 基金重仓股中电气设备占比与相对沪深 300 走势.13 图 34 基金重仓股中建筑材料行业占比与相对沪深 300 走势.13 图 35 基金重仓股中建筑装饰行业占比与相对沪深 300 走势.13 图 36 基金重仓股中 TMT 行业市值占比.14 图 37 基金重仓股中电子行业占比与相对沪深 300 走势.14 图 38 基金重仓股中通信行业占比与相对沪深 300 走势.14 图 39 基金重仓股中计算机行业占比与相对沪深 300 走势.14 图 40 基金重仓股中传媒行业占比与相对沪深 300 走势.14 图 41 基金重仓股中半导体行业占比与相对沪深 300 走势.14 图 42 持股集中度变化.15 策略研究 策略点评报告 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录表目录 表 1 20Q1 基金重仓股中风格指数成分股市值占比.7 表 2 20Q1 基金重仓股中行业市值占比与基准对比.9 表 3 基金重仓股中持股市值规模前 20 大个股.15 策略研究 策略点评报告 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 截止 2020 年 4 月 22 日晚 18 点,2654 只普通股票型、偏股混合型以及灵活配臵型基金中 2235 只已披露 2020 年一季报,披露率为 84%,已具备代表性,因此我们以此数据为样本进行分析。1.整体整体:一一季度季度份额大幅增加份额大幅增加,仓位小幅降低,仓位小幅降低 20Q1 主动偏股型主动偏股型基金份额基金份额大幅大幅增长、仓位增长、仓位小幅小幅减减少少。从份额看,20Q1 普通股票型、偏股混合型、灵活配臵型基金份额分别为 2550、9645、6931 亿份,较 19Q4 分别增加388(18.0%)、2267(30.7%)、-182(-2.6%)亿份。从仓位看,20Q1 普通股票型、偏股混合型、灵活配臵型基金仓位分别为 85.7%、81.3%、59.6%,较 19Q4 分别下降1.1、3.6、1.0 个百分点,仓位整体下降。仓位降低后,普通股票型基金仍然处于 05 年以来 85%高的分位,偏股混合型分位数为 54%。基金基金份额连续份额连续四四季度季度增长显示投资者信心提升增长显示投资者信心提升。回顾 2019 年下半年至今基金份额仓 位 变 化 与 上 证 综 指 走 势,上 证 综 指 19Q2/Q3/Q4/20Q1 的 收 盘 价 分 别 为2979/2905/3050/2750 点,季度环比变动幅度分别为-3.6%、-2.5%、5.0%、-9.8%,同期 主 动 偏 股 型 基 金(普 通 股 票 型+偏 股 混 合 型+灵 活 配 臵 型)份 额 分 别 为16295/16296/16652/19126 亿份,环比变动 3.4%、0%、2.2%、14.9%,而仓位则近四个季度分别减少 0.3、增加 1.7、增加 2.5、减少 1.5 个百分点。基金份额从 19 年中至今已连续四个季度上升,显示基金投资者的信心在逐步提升。图图1 普通股票型和普通股票型和偏股混合型基偏股混合型基金股票仓位金股票仓位变动情况变动情况 60%65%70%75%80%85%90%05/1206/1207/1208/1209/1210/1211/1212/1213/1214/1215/1216/1217/1218/1219/12普通股票型基金偏股混合型基金 资料来源:WIND,海通证券研究所 图图2 2020Q1 基金持股仓位基金持股仓位整体整体下降下降 40%45%50%55%60%65%70%75%80%85%90%普通股票型基金偏股混合型基金灵活配臵型基金2019/6/302019/9/302019/12/312020/3/31 资料来源:WIND,海通证券研究所 图图3 各类基金份额(亿份)各类基金份额(亿份)050001000015000200002500006/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/0320/03股票型基金份额(亿份)混合型基金份额(亿份)资料来源:WIND,海通证券研究所 图图4 基金份额基金份额、仓位、仓位变化与变化与上证综上证综指指走势走势-11.6%23.9%-3.6%-2.5%5.0%-9.8%-1.8%-1.7%3.4%0.0%2.2%14.9%-4.1%10.0%-0.3%1.7%2.5%-1.5%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%18/1219/0319/0619/0919/1220/03上证综指季度变化主动偏股型基金份额季度变化主动偏股型基金仓位季度变化 资料来源:WIND,海通证券研究所 2.风格:风格:大幅大幅偏向偏向成长成长 我们以创业板指和中证 500 代表成长股,以上证 50 和中证 100 代表价值股来判断基金的风格偏好。依据 20Q1 基金重仓股统计情况,相较 19Q4,风格偏向成长。具体来看,基金重仓股(剔除港股,本段下同)中上证 50 成分股市值占比环比下降 6 个百 策略研究 策略点评报告 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 分点至 20.1%,2013 年以来是一轮完整的风格轮换周期,13-16 年为成长占优,16-19年为价值占优,20Q1 上证 50 成分股市值占比高于 2013 年以来的均值 18%,处于 13Q2的水平,中证 100 成分股市值占比环比下降 9.5 个百分点至 37.2%,高于 2013 年以来的均值 32%,处于 13Q3 的水平;基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比上升 2.4个百分点至 14.8%,高于 2013 年以来的均值 11%,目前位于 14Q1 的水平,中证 500成分股市值占比环比上升 3.3 个百分点至 16.7%,高于 13 年以来的均值 13%,处于13Q4-14Q1 的水平。从板块来看,20Q1 基金重仓股中,主板市值占比(将港股考虑在内,下同)自 19Q4环比下降 7.1 个百分点至 56.6%,处在 14Q2 水平,低于 2013 年以来的均值 58.7%;中小板20Q1市值占比环比上升1.5个百分点至20.2%,低于2013年以来的均值23.4%,处在 13Q1-Q2 水平;创业板 20Q1 市值占比环比上升 3.6 个百分点至 17.3%,高于 2013年以来的均值 16.3%,处在 14Q1 水平。港股占比 4.9%,环比上升 1.7 个百分点。科创板占比 1.0%。图图5 基金重仓股基金重仓股中中证中中证 100 与中与中证证 500 指数成分股市指数成分股市值占比值占比 51015202530354045505512/1213/0313/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/0619/0919/1220/03基金重仓股中中证100成分股市值占比(%)基金重仓股中中证500成分股市值占比(%)平均32%平均18%资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图6 基金重仓股中上证基金重仓股中上证 50 与创业板指成分股市值占比与创业板指成分股市值占比 051015202530354012/1213/0313/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/0619/0919/1220/03基金重仓股中上证50成分股市值占比(%)基金重仓股中创业板指成分股市值占比(%)平均11%平均18%资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图7 基金重仓股中基金重仓股中各板各板块持块持股股市值占比市值占比 40%50%60%70%80%90%100%12/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/1219/0619/12主板中小板创业板科创板港股 资料来源:WIND,海通证券研究所 图图8 2020Q1 基金基金重仓重仓股板股板块块市值市值占比占比 主板,56.6%中小板,20.2%创业板,17.3%科创板,1.0%港股,4.9%资料来源:WIND,海通证券研究所 表表 1 20Q1 基金重仓股中风格指数成分股市值占比基金重仓股中风格指数成分股市值占比 2020/3/31 2019/12/31 环比环比变动变动(百分点)(百分点)2013 年年 以来均值以来均值 基金基金重仓重仓股中股中沪深沪深 300成成分股分股市值占比市值占比(%)61.1 69.3 -8.2 53.7 基金基金重仓股中重仓股中上证上证 50 成分股成分股市值占比(市值占比(%)20.1 26.1 -6.0 18.1 基金基金重仓股中重仓股中中证中证 100成分股成分股市值占比(市值占比(%)37.2 46.6 -9.5 32.1 基金基金重仓股中重仓股中中中小小板指成分股板指成分股市市值值占比(占比(%)17.1 16.7 0.3 13.3 基金基金重仓股重仓股中中创创业业板指成分股板指成分股市值占比(市值占比(%)14.8 12.6 2.2 11.1 基金基金重仓股中重仓股中中证中证 500成分成分股股市值占比(市值占比(%)16.7 13.4 3.3 17.5 基金基金重仓股中主板重仓股中主板市值占比市值占比(%)59.7 65.9 -6.2 59.7 基金基金重仓股中中小板市值占比(重仓股中中小板市值占比(%)23.6 19.2 4.4 23.7 基金基金重仓股重仓股中创业中创业板市值占比(板市值占比(%)16.6 14.2 2.4 16.5 策略研究 策略点评报告 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源:Wind,海通证券研究所,剔除港股 3.行业行业:加加消费消费科技科技减减金融地产金融地产 从市场来分,20Q1基金重仓股中A股市值占比为95.1%,港股为4.9%。分析基金所持A股中各行业情况,20Q1消费股市值占比环比上升4.5个百分点至48.4%,TMT市值占比上升3个百分点至26%,金融地产市值占比大幅下降7.1个百分点至11.2%,周期股市值占比下降0.6个百分点至13.9%。从申万行业市值占比环比变动情况来看,20Q1基金重仓股中医药生物、计算机和食品加工市值占比明显上升,分别环比上升5.0、3.5、1.5个百分点,三者合计增加10个百分点;电子、银行和家用电器市值占比明显下降,分别环比下降2.9、2.7、2.0个百分点,三者合计下降7.7个百分点。从低配或超配的角度来看,相比A股自由流通市值的行业占比,银行、券商和化工分别低配5.1、4.1和2.6个百分点,医药生物、白酒和电子分别超配8、6和3.1个百分点;相比沪深300行业市值占比,银行、券商和保险分别低配11、7和5.9个百分点,医药生物、计算机和电子分别超配9.5、5和4.4个百分点。图图9 主动偏股型基金重仓股中各行业市值占比(主动偏股型基金重仓股中各行业市值占比(%)43.9 14.5 23.0 18.3 48.4 13.9 26.0 11.2 0102030405060消费周期TMT金融地产主动偏股型基金重仓股中各行业市值占比(%)2019/12/312020/3/31 资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图10 2020Q1 基基金金重仓重仓股行股行业业市市值值占比占比 医药生物,17.7%食品饮料,14.6%电子,10.9%计算机,7.6%传媒,5.2%房地产,4.5%银行,4.4%家用电器,4.1%电气设备,3.3%农林牧渔,3.2%其他,24.4%资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 策略研究 策略点评报告 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表表 2 20Q1 基金基金重仓重仓股股中中行业行业市值市值占比与基准对比占比与基准对比 申万申万行业行业 持仓持仓市值占比市值占比(%)持仓季度环比变动持仓季度环比变动(%)20Q1 自由流通自由流通市值市值占比占比(%)相对自由流通相对自由流通市值占比市值占比超配(超配(%)20Q1沪深沪深300市值市值占比占比(%)相对沪深相对沪深 300 市值占比市值占比超配(超配(%)医药生物医药生物 17.7 5.0 9.7 8.0 8.2 9.5 计算机计算机 7.6 3.5 5.7 1.9 2.6 5.0 食品加工食品加工 4.1 1.5 2.1 2.0 2.6 1.5 传媒传媒 5.2 1.4 3.3 1.9 2.5 2.7 通信通信 2.3 1.0 2.3 0.0 1.9 0.4 机机械械设备设备 3.2 0.9 4.0-0.9 1.9 1.3 公用事业公用事业 1.1 0.6 3.0-1.9 2.5-1.4 建筑材料建筑材料 2.0 0.6 1.6 0.5 1.4 0.7 商业贸易商业贸易 1.4 0.6 1.3 0.0 0.7 0.6 农林牧渔农林牧渔 3.2 0.5 2.6 0.6 2.6 0.6 交通运输交通运输 2.0 0.3 2.7-0.7 2.8-0.8 轻工制造轻工制造 1.3 0.2 1.4-0.1 0.2 1.0 综合综合 0.5 0.2 0.5 0.0 0.0 0.5 半导体半导体 2.7 0.1 1.7 1.0 0.9 1.8 环保工程及服务环保工程及服务 0.2 0.1 0.6-0.4 0.1 0.1 电气设备电气设备 3.3 0.1 3.6-0.3 2.1 1.2 纺织服装纺织服装 0.2 0.1 0.7-0.5 0.1 0.1 钢铁钢铁 0.1 0.0 1.0-0.8 0.7-0.6 建筑装饰建筑装饰 0.4-0.1 2.4-2.1 2.6-2.3 采掘采掘 0.3-0.1 1.5-1.1 1.5-1.2 国防军工国防军工 0.6-0.2 1.7-1.1 1.3-0.7 汽车汽车 2.1-0.3 2.8-0.7 2.6-0.5 休闲服务休闲服务 0.7-0.6 0.6 0.1 0.7 0.0 有色金属有色金属 1.4-0.6 2.8-1.3 2.3-0.9 化工化工 2.5-1.2 5.1-2.6 2.1 0.4 白酒白酒 10.5-1.2 4.5 6.0 7.5 3.0 券商券商 0.6-1.4 4.7-4.1 7.6-7.0 保险保险 1.7-1.5 3.6-2.0 7.5-5.9 房地产房地产 4.5-1.5 4.0 0.4 4.4 0.1 家用电家用电器器 4.1-2.0 2.9 1.3 4.7-0.6 银行银行 4.4-2.7 9.5-5.1 15.4-11.0 电子电子 10.9-2.9 7.8 3.1 6.5 4.4 资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 注:20Q1 自由流通市值占比,是指 20 年 3 月 31 日,上市 A 股的自由流通市值按照申万一级行业分类的占比。4.金融地产:整体占比金融地产:整体占比下降下降,子行业占比均子行业占比均降降 20Q1 基金重仓股(剔除港股)行业分布中,金融地产行业(包括银行、非银金融与房地产)市值占比环比下降 7.1 个百分点至 11.2%,低于 2013 年以来的均值 14.5%。子行业中银行市值占比环比下降最多,降低 2.7 个百分点至 4.4%,低于 2013 年以来的均值5.4%。地产市值占比环比下降1.5个百分点至4.5%,高于2013年以来的均值4.2%;保险市值占比环比下降 1.5 个百分点至 1.7%,低于 2013 年以来的均值 3.5%;券商市值占比环比下降 1.4 个百分点至 0.6%,低于 2013 年以来的均值 1.3%。与自由流通市值(沪深 300)占比相比,房地产超配 0.4(0.1)个百分点,保险超配-2.0(-5.9)个百分点,证券超配-4.1(-7.0)个百分点,银行超配-5.1(-11.0)个百分点。其中银行在两个基准下均位列低配之首。策略研究 策略点评报告 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图11 基基金金重仓股中金融地产行业重仓股中金融地产行业市值市值占比占比 051015202530354011/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/03基金重仓股中金融地产行业市值占比(%)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图12 基金重仓股中保险行业占比基金重仓股中保险行业占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.00.10.10.20.20.30.30.40.40.50.50.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.010/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/03基金重仓股中保险行业市值占比(%,左轴)保险/沪深300(右轴)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图13 基金重基金重仓股中银行行业占比仓股中银行行业占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.00.20.40.60.81.01.20.05.010.015.020.025.030.035.010/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/03基金重仓股中银行行业市值占比(%,左轴)银行/沪深300(右轴)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图14 基金重仓股中房地产行业基金重仓股中房地产行业占比占比与相对沪与相对沪深深 300 走势走势 0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.80.02.04.06.08.010.012.010/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/03基金重仓股中房地产行业市值占比(%,左轴)房地产/沪深300(右轴)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图15 基金重仓股基金重仓股中中券商券商行业占比行业占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.00.51.01.52.02.53.03.50.01.02.03.04.05.06.010/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/03基金重仓股中券商行业市值占比(%,左轴)券商/沪深300(右轴)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 5.大消费:大消费:整体占比整体占比上升上升,加加医药医药食品食品减减家电家电白酒白酒 20Q1 基金重仓股(剔除港股)中大消费类行业(包括农林牧渔、家用电器、食品饮料、纺织服装、轻工制造、医药生物、公用事业、交通运输、商业贸易、休闲服务、汽车)市值占比较 19Q4 上升 4.5 个百分点至 48.4%。其中医药生物与食品加工占比上升最多:医药生物占比环比上升 5.0 个百分比至 17.7%,高于 13 年以来的均值 14.1%;食品加工占比环比上升 1.5 个百分比至 4.1%,高于 13 年以来的均值 3.7%。家用电器和白酒市值占比环比下降最大,家用电器下降 2.0 个百分点至 4.1%,低于 2013 年以来的均值 4.6%;白酒下降 1.2 个百分点至 10.5%,高于 2013 年以来的均值 5.6%。对比A 股自由流通市值(沪深 300)中行业占比,基金配臵公用事业和汽车比例较低,分别超配了-1.9(-1.4)、-0.7(-0.5)个百分点,而医药大幅超配 8.0(9.5)个百分点,白酒 策略研究 策略点评报告 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 大幅超配 6.0(3.0)个百分点,食品超配 2.0(1.5)个百分点。图图16 基金重仓股中消费行业基金重仓股中消费行业市值市值占比占比-8212223242526211/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/03基金重仓股中消费类行业市值占比(%)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图17 基金重仓股中基金重仓股中轻工制造轻工制造行业行业占比占比与与相相对沪深对沪深 300 走势走势 0.00.20.40.60.81.01.20.00.51.01.52.02.53.03.510/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/03基金重仓股中轻工制造行业市值占比(%,左轴)轻工制造/沪深300(右轴)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图18 基金重仓股中家电基金重仓股中家电行业行业占比占比与相对与相对沪沪深深 300 走势走势 0.00.51.01.52.02.50.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/03基金重仓股中家用电器行业市值占比(%,左轴)家用电器/沪深300(右轴)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图19 基金重仓股基金重仓股中纺织服中纺织服装装行业占比行业占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.00.20.40.60.81.01.20.00.20.40.60.81.01.21.41.61.810/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/03基金重仓股中纺织服装行业市值占比(%,左轴)纺织服装/沪深300(右轴)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图20 基金重仓基金重仓股中股中食品加工食品加工行业占行业占比比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.00.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/03基金重仓股中食品加工行业市值占比(%,左轴)食品加工/沪深300(右轴)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图21 基金重仓基金重仓股中股中白酒白酒行业占行业占比比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.01.02.03.04.05.06.00.02.04.06.08.010.012.014.016.018.010/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/03基金重仓股中白酒行业市值占比(%,左轴)白酒/沪深300(右轴)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 策略研究 策略点评报告 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图22 基金重仓股中农林牧渔基金重仓股中农林牧渔行业行业占比占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.00.20.40.60.81.01.20.00.51.01.52.02.53.03.54.04.510/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/03基金重仓股中农林牧渔行业市值占比(%,左轴)农林牧渔/沪深300(右轴)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图23 基金重仓股中基金重仓股中医药医药生物生物行业占比行业占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.00.51.01.52.02.53.00.05.010.015.020.025.010/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/03基金重仓股中医药生物行业市值占比(%,左轴)医药生物/沪深300(右轴)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图24 基金重仓股中汽车基金重仓股中汽车行业行业占比占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.80.01.02.03.04.05.06.010/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/03基金重仓股中汽车行业市值占比(%,左轴)汽车/沪深300(右轴)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图25 基金重仓股中基金重仓股中休闲休闲服务服务业占比业占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.00.51.01.52.02.50.00.51.01.52.02.510/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/0319/0920/03基金重仓股中休闲服务行业市值占比(%,左轴)休闲服务/沪深300(右轴)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 6.周期周期:整体整体占比占比微微降降,机械机械升升化工化工降降 20Q1 基金重仓股(剔除港股)行业分布中,周期性行业(包括采掘、有色、钢铁、化工、建筑装饰、建筑材料、机械设备、国防军工、电气设备)市值占比减少 0.6 个百分点至 13.9%。其中机械设备市值占比环比上升最多,上升 0.9 个百分点至 3.2%,低于2013 年以来均值 3.5%,化工市值占比下降最多,下降 1.2 个百分点至 2.5%,低于 2013年以来的均值 4.8%。对比 A 股自由流通市值(沪深 300)中行业占比,基金配臵建筑装饰、采掘比例较低,分别超配-2.1(-2.3)、-1.1(-1.2)个百分点,配臵机械设备比例相对较高,超配-0.9(1.3)个百分点。图图26 基金重仓股中基金重仓股中周期行业周期行业市值市值占比占比 051015202530354010/1211/0611/1212/0612/1213/0613/1214/0614/1215/0615/1216/0616/1217/0617/1218/0618/1219/0619/12基金重仓股中周期类行业市值占比(%)资料来源:WIND,海通证券研究所,剔除港股 图图27 基金重仓股中基金重仓股中化工行业占比化工行业占比与相对沪深与相对沪深 300 走势走势 0.00.20.40.60.81.01.20.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/09

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