环保及公用事业行业月报：地方性环保政策不断关注业绩增长确定性领域-20190115-中原证券-14页.pdf

本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 1 页/共 14 页环保及公用事业环保及公用事业分析师:顾敏豪 分析师:顾敏豪 执业证书编号：S0730512100001 021-50588666-8012 研究助理研究助理:唐俊男:唐俊男 021-50588666-8016 地方性环保政策不断地方性环保政策不断，关注，关注业绩业绩增长增长确定确定性领域性领域 环保及公用事业环保及公用事业行业月报行业月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 同步大市同步大市（维持维持）盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级 公司简称 18EPS 19EPS 19PE 评级 先河环保 0.47 0.61 17.45 买入 瀚蓝环境 1.10 1.21 12.64 增持 兴蓉环境 0.35 0.42 11.77 增持 高能环境 0.46 0.64 18.46 增持 环保及公用事业环保及公用事业相对沪深相对沪深 300300 指数表现指数表现 相关报告 相关报告 1 环保及公用事业行业专题研究:板块商誉集 中 度 高，关 注 业 绩 承 诺 兑 现 情 况 2019-01-04 2 环保及公用事业行业点评报告:巩固成果，改善农村人居环境中央经济工作会议之环保部分解读 2018-12-24 3 环保及公用事业行业月报:融资趋于改善，关注雄安环保订单进展 2018-12-18 联系人：联系人：李琳琳 李琳琳 电话：电话：021-50588666-8045 传真：传真：021-50587779 地址：地址：上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编：邮编：200122 发布日期：2019 年 01 月 15 日 关键要素关键要素:18 年 12 月，中信（环保）指数同比下跌 5.93%，跌幅小于中小板指数（-8.15%）、创业板指数（-8.03%）。环保政策以地方政策为主，其中涉及较多的为城市环境治理基础设施的完善，如污水处理、生活垃圾处理、危险废物无害化和资源化集中处理等；相关细分领域的处理能力稳定提升构成行业持续发展的基础，有利于行业龙头扩大市场规模。建议关注业绩增长确定性较高的垃圾焚烧发电和环境监测设备领先公司。投资要点投资要点:水环境治理和固废处理水环境治理和固废处理为重大合同中标领域为重大合同中标领域，监测设备领域订单释放，监测设备领域订单释放频繁。频繁。18 年 12 月份，武汉控股、首创股份、联泰环保等相继中标水环境治理类 PPP 订单。此类 PPP 订单继续呈现金额较大，合作期限长等特点。中环环保、上海环境、高能环境等公司中标垃圾焚烧发电运营项目订单。我国的垃圾焚烧发电项目在土地资源日益稀缺的背景下，处理规模持续扩张。另外，据中国政府采购网不完全统计，六家环境监测设备上市公司及其子公司 12 月合计中标环境监测类订单 2.54 亿元，其中，先河环保的政府采购订单金额排名靠前。市场融资成本改善，板块市场融资成本改善，板块非公开发行股票和发行可转债家数增多非公开发行股票和发行可转债家数增多。12月交易所三年期 AAA 级公司债平均到期收益率 3.89%，三年期 AA 级公司债券平均收益率 4.47%，呈现下行趋势，有利于降低市场融资成本。环保公司非公开发行股票和发行可转换债券进行项目投资案例增加，有利于补充权益资本，降低公司资产负债率水平，扩大污染治理能力。维持维持行业行业“同步大市同步大市”投资评级。投资评级。18 年前三季度环保板块业绩增速显著放缓，而四季度作为传统环保公司收入确认的旺季，业绩增速仍不可期待太高。部分环保公司的债务问题解决进度较慢和相关公司大股东股票转让行为，反映了环保领域彻底好转仍需要时间。截止到 19年 1 月 14 日，环保（中信）指数 PE(TTM)为 22.71 倍，相对于中小板指数估值（TTM）比值为 1.17 倍，板块估值水平处于历史低位，维持行业“同步大市”投资评级。建议关注两大细分领域：一是经济发达地区垃圾焚烧领先企业，同时其在建及筹建的项目较多；二是行业景气度较高的环境监测设备领先企业。重点关注标的：瀚蓝环境、高能环境、兴蓉环境、先河环保。风险提示：风险提示：商誉减值风险；环境工程类项目建设进度不及预期。-47%-40%-33%-26%-19%-12%-5%2%2018-012018-052018-09环保及公用事业 沪深300 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 2 页/共 14 页 内容目录内容目录 1.市场表现市场表现.3 2.行业动态行业动态.4 3.行业数据跟踪行业数据跟踪.6 4.重点公司公告重点公司公告.11 5.行业评级及投资主线行业评级及投资主线.12 6.风险提示风险提示.13 图表目录图表目录 图 1：12 月环保（中信）指数二级市场表现情况.3 图 2：电力及公用事业（中信）排名第 2 位.3 图 3：期间环保个股涨幅前十（单位：%）.3 图 4：期间环保个股跌幅前十名（单位：%）.3 图 5：我国部分地区废铝价格走势（单位：元）.6 图 6：我国部分地区废铜价格走势（单位：元）.6 图 7：我国部分地区废钢铁价格走势（单位：元）.6 图 8：国际市场再生塑料价格走势（欧元）.6 图 9：我国公司债到期收益率情况.11 图 10：12 月份以来信用利差持续有所回升.11 图 11：环保指数(中信)历史 PE 变化情况（倍）.12 图 12：环保指数（中信）相对于中小板估值情况（倍）.12 表 1：废弃电器电子回收价格方案.7 表 2：18 年 12 月环保板块重大合同中标情况.8 表 3：环境监测板块上市公司 12 月中标政府采购项目情况.9 表 4：12 月环保板块融资进度情况.11 表 5：12 月环保板块重点跟踪公司公告情况.11 表 6：重点公司估值表.13 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 3 页/共 14 页 1.市场市场表现表现 板块板块整体表现整体表现：持续下跌持续下跌。18 年 12 月，中信（环保）指数同比下跌 5.93%，跌幅小于中小板指数（-8.15%）、创业板指数（-8.03%）；在 29 个中信一级行业中，环保所属的电力及公用事业板块期间涨幅 0.32%，排名第 2 位。环保指数 12 月跌幅明显，但走势相对强于市场，主要原因为经过前期的大幅度走弱，进一步杀跌动能不足；另外，融资环境边际改善对板块的悲观预期有所改善。细分领域：细分领域：水务运营、固废处理涨幅靠前水务运营、固废处理涨幅靠前。环保主要细分领域期间涨跌幅排名分别为：水务运营（-1.42%）、固废（-2.87%）、环境监测（-3.06%）、水处理设备及工程（-6.27%）、大气治理（-6.27%）、再生资源（-9.78%）、工业节能（-10.29%）。水务运营板块跌幅较小，主要与细分领域偏公用事业属性，经营稳定，盈利预期平稳，防守特征有关。个股方面个股方面：个股表现差异性个股表现差异性显著显著，部分公司债务违约导致公司股票价格跌幅巨大，部分公司债务违约导致公司股票价格跌幅巨大。期间涨幅前五名个股为：中国天楹（16.59%）、巴安水务（14.29%）、渤海股份（13.79%）、上海洗霸（13.65%）、博天环境（9.96%）；跌幅前五名个股为：神雾节能（-15.94%）、东方园林（-16.25%）、永清环保（-16.80%）、华宏科技（-16.92%）、天翔环境（-45.86%）。图图 1：12 月月环保环保（中信（中信）指数二级指数二级市场市场表现表现情况情况 图图 2：电力电力及公用事业及公用事业（中信（中信）排名排名第第 2 位位 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 图图 3：期间期间环保个股涨幅环保个股涨幅前前十十（单位：（单位：%）图图 4：期间期间环保个股环保个股跌幅跌幅前十名前十名（单位（单位：%）资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券-14.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%18-1218-1218-1218-1218-1218-1218-1218-1218-1218-1218-1218-1218-1218-1218-1219-0119-0119-0119-01环保(中信)创业板指 中小板指-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.00餐饮旅游(中信)电力及公用事业(中信)食品饮料(中信)通信(中信)农林牧渔(中信)汽车(中信)电力设备(中信)建筑(中信)轻工制造(中信)家电(中信)机械(中信)纺织服装(中信)交通运输(中信)商贸零售(中信)钢铁(中信)传媒(中信)有色金属(中信)基础化工(中信)房地产(中信)银行(中信)计算机(中信)国防军工(中信)综合(中信)煤炭(中信)建材(中信)电子元器件(中信)石油石化(中信)非银行金融(中信)医药(中信)期间涨跌幅（期间涨跌幅（%）024681012141618期间收益率（%）(50)(45)(40)(35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)0期间收益率（%）环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 4 页/共 14 页 2.行业行业动态动态 环保行业动态主要以环保行业动态主要以生态环境部新闻发布会生态环境部新闻发布会、环保、环保政策文件发布，简要内容政策文件发布，简要内容及点评如下及点评如下：生态环境部召开生态环境部召开 12 月份例行新闻发布会。月份例行新闻发布会。生态环境部新闻发言人刘友宾主持发布会，通报近期生态环境保护重点工作进展，并共同回答了记者关注的问题。发布会新闻发言人指出，生态环境部认真贯彻落实中央经济工作会议精神，土壤污染防治法将于 2019 年 1 月 1 日起正式实施，联合国气候变化卡托维兹大会取得积极成果。会议指出从 2019 年开始，用三年左右时间完成第二轮中央生态环保例行督察，第四年开展“回头看”。在第二轮督察中，将适当拓展督察范围，第一轮督察就是 31 个省（区、市），下一步还要将有关部门和承担生态环保任务较重的中央企业纳入督察对象；将探索创新督察方法，加大卫星遥感、红外识别、无人机、大数据等技术应用等（资料来源：北极星环保网）。山东省打好黑臭水体治理攻坚战作战方案（山东省打好黑臭水体治理攻坚战作战方案（20182020 年）年）印发。印发。文件指出设区的市和县（市）建成区黑臭水体治理进展不均衡、农村生产生活污水治理存在短板，要求 2018 年年底前，济南、青岛市建成区黑臭水体消除比例高于 90%；到 2020 年，其他设区的市建成区黑臭水体消除比例高于 90%，县（市）建成区黑臭水体消除比例达 70%，农村生产生活污水得到有效治理。各城市加快建成区污水管网建设，到 2020 年，新增城市污水管网 2200 公里以上，基本实现污水管网全覆盖，污水全收集。到 2020 年，新增（改造）城市污水处理能力 180 万吨/日以上。分类治理农村生活污水，靠近城镇（工业园区）周边的村庄，将污水纳入城镇（工业园区）污水厂集中处理；管网覆盖不到的村庄，因地制宜建设分散式/半集中式污水处理设施或小型湿地，提倡相邻村庄联合建设污水处理设施。推进全省农村生活垃圾就地分类、资源化利用和处置（资料来源：山东省人民政府办公厅）。赣州市中心城区城市生活垃圾处理费征收管理办法赣州市中心城区城市生活垃圾处理费征收管理办法 印发。印发。根据“政府主导、社会参与”和“谁产生、谁付费”原则，建立垃圾处理费用补偿机制，实行财政补贴与收费补偿相结合，多渠道筹措资金，保证城市生活垃圾处理正常运行。城市生活垃圾处理费的征收标准分居民类和非居民类。居民类实行定额征收，非居民类实行计量征收。物业管理类居民生活垃圾由物业公司承担清扫、保洁和收集，按每户每月 2 元的标准征收。无物业管理类居民生活垃圾由城市管理部门承担清扫、保洁和收集，按每户每月 3 元的标准征收。自来水用户（工业企业除外）按实际抄表数每吨水 0.2 元的标准征收。非自来水用户、以自来水为生产原料的用户、集贸市场按：由城市管理部门收集垃圾并运输到垃圾终端处理场的，按实际垃圾量每吨 90 元的标准征收；单位（个人）自行收集垃圾并运输到垃圾终端处理场的，按实际垃圾量每吨 45 元的标准征收。单位（个人）自行收集垃圾并运输到垃圾中转站的，按实际垃圾量每吨 60 元的标准征收。并制定了相应的处理费减免政策（资料来源：赣州市人民政府）。济南市人民政府印发济南市打好危险济南市人民政府印发济南市打好危险废物治理攻坚战作战方案废物治理攻坚战作战方案(2018-2020 年年)。方案要求，提升危险废物处置能力，到 2020 年，我市建立起较为完善的危险废物收集、贮存、运输、利用和处置体系，实现工业危险废物、医疗废物安全利用处置。危险废物规范化管理水平、环 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 5 页/共 14 页 境监管能力明显提升，2018 年、2019 年、2020 年全市危险废物规范化管理抽查合格率分别不低于 85%、87%、90%。方案要求，强化危险废物源头控制，对以危险废物为原料进行生产或者在生产中排放危险废物的企业，实施强制性清洁生产审核，提出并实施减少危险废物使用、产生和资源化利用方案；着力提升危险废物处置能力，加快清理危险废物存量，加快推进危险废物处置设施建设，鼓励有条件的工业园区配套建设危险废物处置设施，鼓励产生量大、种类单一的企业和园区配套建设危险废物收集、贮存、预处理和处置设施，鼓励危险废物产生企业自建危险废物综合利用或处置设施，并提供对外经营服务；鼓励利用水泥窑协同处置危险废物（资料来源：济南市人民政府办公厅）。广州市人民政府办公厅关于规范广州市环卫行业用工的意见广州市人民政府办公厅关于规范广州市环卫行业用工的意见印发。印发。意见要求建立与经济建设和城市发展相适应的环卫工人工资动态增长机制；优化环卫行业从业人员结构，力争2020 年我市环卫行业技术工种人数达到全部环卫工人的 25，2023 年达到 30；促进我市环卫行业的转型升级，提高我市环卫行业的整体竞争力。同时，意见要求规范环卫用工管理、规范环卫用工基本成本、建立工作绩效考核奖金和技能岗位补贴激励性分配机制、执行带薪年休假制度、执行环卫用工基本成本指导价位等（资料来源：广州市人民政府）。河南省推进工业结构调整打赢污染防治攻坚战工作方案河南省推进工业结构调整打赢污染防治攻坚战工作方案印发。印发。方案要求到 2020 年年底，全省规模以上企业单位工业增加值能耗比 2015 年下降 23%以上，单位工业增加值用水量比 2015 年下降 25%以上，VOCs（挥发性有机物）排放总量比 2015 年下降 10%以上，工业绿色发展理念普遍落实，污染物排放总量大幅减少，重点行业清洁生产全面实施，工业企业绿色化、智能化改造大幅提升，工业绿色制造体系初步形成。其中，方案指出要强化工业节能减排，实施重点企业深度治理专项行动。方案要求 2019 年年底前全省钢铁、铝用炭素、水泥、玻璃、焦化、电解铝行业力争完成超低排放改造。并实施 VOCS 专项整治、提升产业聚集区污水处理水平、推进固体废物处理处置及综合利用等（资料来源：河南省人民政府）。废铜废铜、废铝废铝、废钢铁等废钢铁等 8 品种被调入限制进口品种被调入限制进口类固废目录类固废目录。为进一步规范固体废物进口管理，防治环境污染，根据 中华人民共和国固体废物污染环境防治法固体废物进口管理办法及有关法律法规，生态环境部、商务部、发展改革委、海关总署对现行的非限制进口类可用作原料的固体废物目录 和 限制进口类可用作原料的固体废物目录 进行调整。即将废钢铁、铜废碎料、铝废碎料等 8 个品种固体废物从非限制进口类可用作原料的固体废物目录调入限制进口类可用作原料的固体废物目录，2019 年 7 月 1 日起执行（资料来源：生态环境部）。12 月份政策文件主要以地方政策为主，其中涉及较多的仍为城市环境治理基础设施的完善，如污水处理、生活垃圾处理、危险废物无害化和资源化集中处理等。相关细分领域的处理能力稳定提升构成行业持续发展的基础，对细分领域内优秀公司形成利好。值得一提的是，处理价格制度完善，有利于发挥市场机制，稳定市场预期。另外，广州地区规范环卫用工，优化环卫行业从业人员的结构，提升特种工人的占比。该政策的出台对雇佣大量低工资环卫工人的环卫运营企业的运营成本向上拉升；相关企业是否能够将增加的人力成本向政府环卫部门转嫁目前尚需观察。从中长期角度来看，环卫领域“机器替人”的趋势不可改变；并且，人口的老龄化、环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 6 页/共 14 页 环卫用工成本的增加有利于提升道路清扫保洁机械化率，扩大垃圾收转运等环卫装备的需求。3.行业行业数据跟踪数据跟踪 环保各细分子行业供需数据多以年度发布为主，环保各细分子行业供需数据多以年度发布为主，本月更新再生资源板块的本月更新再生资源板块的拆解物价格变动拆解物价格变动数据、数据、各细分领域上市公司中标合同各细分领域上市公司中标合同、板块融资情况、板块融资情况等等。（1）再生资源板块再生资源板块拆解物价格变动拆解物价格变动、电子废弃物回收指导价格变动、电子废弃物回收指导价格变动数据数据 主要拆解物价格跌多涨少主要拆解物价格跌多涨少。十一月机件生铝（广东清远）、废铜（国标无氧杆上海）、废钢（唐山）、PP 再生颗粒、ABS 再生颗粒均价分别为 10992.5 元/吨、49881.7 元/吨、2301.90元/吨、960 欧元/吨、1460 欧元/吨，分别同比增长-0.93%、-0.85%、-0.88%、7.87%、8.15%。目前除了废旧塑料外，拆解物价格整体下行趋势较为明显，对废弃电器电子拆解企业、资源回收利用企业的盈利预期产生消极影响。图图 5：我国部分地区废铝价格走势（单位我国部分地区废铝价格走势（单位：元）：元）图图 6：我国部分地区废铜价格走势（单位我国部分地区废铜价格走势（单位：元）：元）资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 图图 7：我国部分地区废钢铁价格走势（单位我国部分地区废钢铁价格走势（单位：元）：元）图图 8：国际市场再生塑料价格走势（欧元）国际市场再生塑料价格走势（欧元）资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 中国再生资源回收利用协会中国再生资源回收利用协会倡议下调电子废弃物回收价格。倡议下调电子废弃物回收价格。目前废弃电器电子行业进入寒冬，正规企业拆解补贴基金缺口较大，市场竞争趋于激烈，中国再生资源回收利用协会建议逐步下调回收价格，并建议中再资环、桑德、格力、TCL、华新绿源、格林美、长虹等大型企业950010000105001100011500120001250013000平均价(不含税):机件生铝:含铁3%:广东清远 0100002000030000400005000060000价格:废铜:国标无氧杆(8mm)(含税):上海 050010001500200025003000市场价(不含税):废钢:6-8mm:唐山 05001000150020002016-01-312017-01-312018-01-31报价:PP再生颗粒:欧洲 报价:ABS再生颗粒:欧洲 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 7 页/共 14 页 牵头协调本区域内拆解企业，以目标价格为导向、统一行动分阶段逐步下调电子废弃物回收价格。预期在市场压力逐步增加的背景下，回收价格逐步下调；但考虑到市场竞争情况、拆解企业相对于回收企业的议价能力，价格传导不会简单的回调到方案价格；下游的拆解企业盈利能力仍面临下滑趋势。表表 1：废弃电器：废弃电器电子回收价格方案电子回收价格方案 品种品种 型号型号 下调后的采购价格（元下调后的采购价格（元/台）台）CRT 电视机 1419 寸 35 20-24 寸 45 2528 寸 65 2931 寸 75 32 寸 85 液晶电视机 32 寸以下 25 55 寸以下 35 55 寸以上 45 冰箱 120L 以上 北方 65 南方 60 120220 升 北方 95 南方 90 220 升以上 北方 110 南方 100 冰柜 50150 升 60 150 升级以上 80 洗衣机 甩干桶 25 单缸洗衣机 25 双缸洗衣机（双皮和铝皮）115（铜电机），铝电机根据质检标准确定 双缸洗衣机（铁皮和单皮）105（铜电机）、铝电机根据质检标准确定 大全自动洗衣机 80 滚筒洗衣机 70 空调窗式机 计件（元/套）180 计重（元/吨）5500 空调挂壁机 轻机计件（元/套）240 轻机计重（元/吨）7200 重机计件（元/套）7500 重机计重（元/吨）8500 电脑 CRT 显示器+主机（元/套）70 液晶显示器+主机（元/套）50 资料来源：中国再生资源回收利用协会，中原证券（2）各细分领域上市公司各细分领域上市公司重大合同重大合同/中标项目中标项目统计统计 水环境治理水环境治理和和固废处理仍是固废处理仍是环保公司环保公司重大合同公布的重点重大合同公布的重点领域领域。18 年 12 月份，武汉控股、首创股份、联泰环保等相继公布水环境治理类 PPP 订单。此类 PPP 订单继续呈现金额较大，合作期限长等特点。中环环保、上海环境、高能环境等公布垃圾焚烧发电运营项目订单。我国的垃圾焚烧发电项目在土地资源日益稀缺的背景下，依靠“无害化、减量化、资源化”的特点以及特许经营、预期稳定收益的优点，规模持续扩张。另外，垃圾焚烧发电项目的建设带动上游的烟气治理设备、垃圾渗滤液处理设备和工程采购订单的增加，对相关上市公司的业务量扩 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 8 页/共 14 页 大形成利好。表表 2：18 年年 12 月环保板块重大合同中标情况月环保板块重大合同中标情况 代码代码 名称名称 中标名称中标名称 项目概况项目概况 所属细分领域所属细分领域 300385.SZ 雪浪环境 成都万兴发电厂(二期)烟气净化系统设备采购合同 成都万兴环保发电厂（二期）烟气净化系统设备采购，中标价格：17608.50 万元，供货期：250 日历天 大气治理 600168.SH 武汉控股 武汉市黄孝河、机场河水环境综合治理二期 PPP 项 PPP 项目总投资：477457.72 万元；项目合作期：17.5 年，其中建设期 2.5 年，运营期 15 年；中标价格：年度可用性付费 48271.98万元，年度运营维护费 24501.58 万元。水务运营 600008.SH 首创股份 中山市中心组团黑臭（未达标）水体整治提升工程（项目一、项目二、项目三）EPC+O（勘察设计、采购、施工+运营）本项目采用 EPC+O（勘察设计、采购、施工+运营）模式建设。合作期限为不超过 85 个月，其中运营期：5 年。中标价为人民币 228,896.07 万元。项目建设范围：港口镇，共计 40 条（段）水体 300664.SZ 鹏鹞环保 淮南市潘集区入淮排污口水系水环境综合治理工程 PPP 项目 工程静态总投资估算为：24339.18 万元，工程费率：94%，合理利润率：6.80%，年折现率：1.29 倍*4.9%（五年期及以上基准利率）=6.3%，污水处理厂（站）运营成本单价：1.32 元/m，年管网（含提升泵站）运营成本综合单价：2.00 万元/公里 603817.SH 海峡环保 晋安区北峰山区农村生活污水处理工程 PPP 项目 项目总投资 4761.7 万元，合作期为 25.5 年，其中建设期为 0.5 年、运营期为 25 年 603797.SH 联泰环保 嘉禾县黑臭水体整治及配套设施建设 PPP 项目(第二次)嘉禾县黑臭水体整治及配套设施建设，合作模式：设计建设融资运营移交（DBFOT）方式，项目投资总金额人民币 186900 万元，项目全投资内部收益率（税后）6.98%，建筑安装工程费用优惠率：2.06%300692.SZ 中环环保 德江县城市生活垃圾焚烧发电项目 特许经营协议 德江县城市生活垃圾焚烧发电项目总建设规模为 1000 吨/日，总投资 5.5 亿元人民币，特许经营期限 30 年 水处理设备及工程 300437.SZ 清水源 宝丰县湛河源综合治理项目 本项目包含三个子分项，分别为农村环境整治工程、河道治理工程、中水深度处理工程，项目采用 BOT（建设-运营-移交）模式运作，合作期限：20 年，其中：建设期 1 年，运营期 19 年，总投资约21,136.56 万元 601200.SH 上海环境 福州市红庙岭生活垃圾焚烧协同处置项目 福州市红庙岭生活垃圾焚烧协同处置项目总规模为 1200t/d，建设2 条焚烧量为 600t/d（生活垃圾焚烧协同处理污泥、预处理固渣、沼渣、大件垃圾和园林垃圾）焚烧线及烟气净化系统；配套建设 1套污泥和沼渣干化处理设施，规模为 500 的 d/t；配套建设 RDF 燃料棒（颗粒）设施；生活垃圾类处理服务费单价 73.00 元/吨，污泥沼渣类处理服务费单 149.99 元/吨，垃圾保底供应率 80.00%；特许经营期 30 年 固废处理 603588.SH 高能环境 荆门市中心城区生活垃圾焚烧处置项目 PPP 项目合同 建设一座处理规模 700 吨/日的垃圾焚烧发电厂，配套填埋场总设计库容 44 万立方米。特许经营期限 30 年，包括建设期 2 年 天津市静海区新能源环保发电 PPP项目 主要建设内容及规模如下：（1）建设一座 1500 吨/日的生活垃圾焚烧发电厂，一期规模 1000 吨/日。（2）建设 150 吨/日餐厨垃圾预处理线，一期处理能力 50 吨/日。（3）配套新建应急和飞灰填埋场，总库容约 80 万方。（4）配套新建 800 吨/日的渗沥液处理车间，一期规模约 500 吨/日。（5）红线外配套工程 002672.SZ 东江环保 揭阳大南海石化工业区危险废物处理项目引进合作伙伴服务项目 应满足工业区内的中石油广东石化炼化一体化项目和其他入园企业在工业区内产生的相应工业危险废物处理需求，项目投资金额 5 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 9 页/共 14 页 亿元；建设危险废物接收系统、危险废物暂存系统、3 万吨/年焚烧车间、3 万吨/年物化与资源化综合利用车间、生产辅助设施和环保公共设施；建设危险废物填埋场 603568.SH 伟明环保 玉环市垃圾焚烧发电厂配套飞灰填埋场工程和玉环市一般工业固体废弃物填埋场工程 PPP 项目 玉环垃圾焚烧发电厂配套飞灰填埋场工程，总占地约 38,875 平方米，约 16.6 万立方米库容；玉环一般工业固体废弃物填埋场工程，总占地约 13,824 平方米，约 4.8 万立方米库容。300190.SZ 维尔利 成都市固体废弃物卫生处置场渗滤液处理扩容（三期）工程项目采购施工总承包合同 该项目建设内容及规模为：新建生活垃圾渗滤液处理厂，主要内容包括膜车间、调节池、事故池、初沉池、混合池、厌氧罐基础、生化池及配套附属设施等，渗滤液处理系统设计规模为 2000m3/d，项目总投资 2.24 亿元 上海老港综合填埋场二期应急抢险救灾（渗滤液厂部分）工程设备采购供货合同 工程设备采购供货 6066.5 万元 002665.SZ 首航节能 内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司7、8 号机组空冷岛增容改造 EPC 工程空冷岛设备采购合同 空冷岛设备及相关服务，合同金额人民币 3269 万元整 工业节能 资料来源：公司公告，中原证券 监测设备领域呈现小额、高频次订单。监测设备领域呈现小额、高频次订单。18 年 12 月，根据中国政府采购网公布的中标数据，六家环境监测设备上市公司及其子公司合计中标政府采购的环境监测类订单 2.54 亿元。其中，先河环保及下属子公司合计中标政府订单 1.19 亿元，聚光科技中标 5602.98 万元，雪迪龙中标 1570.08 万元，天瑞仪器中标 247.70 万元，理工环科（尚洋东方）中标 3974.80 万元，盈峰环境（宇星科技）中标 2095.40 万元订单。表表 3：环境监测板块上市公司：环境监测板块上市公司 12 月中标政府采购项目情况月中标政府采购项目情况 公司名称公司名称 时间时间 中标名称中标名称 项目金额（万元）项目金额（万元）先河环保（广东科迪隆）2018 年 12 月 4 日 白银区大气污染防治网格化精准监控能力提升建设服务项目（二次）273.7 2018 年 12 月 5 日 福州市鼓楼区洪山镇环保站空气微型监测站空气监测服务项目 28.5 2018 年 12 月 7 日 广平县环境保护局大气环境咨询服务项目 120 2018 年 12 月 10 日 复兴区空气质量研判分析专家技术咨询服务项目 106 2018 年 12 月 10 日 秦皇岛市环境保护局青龙环保分局环境空气移动监测校准设备采购 57.9 2018 年 12 月 11 日 北京师范大学在线光热法大气气溶胶元素碳/有机碳分析仪设备采购 55 2018 年 12 月 14 日 习水县环境保护局空气自动监测站设备询价采购 89.7 2018 年 12 月 17 日 沧州市县区空气自动站运维项目 91,5 2018 年 12 月 17 日 淮阳县 17 个乡镇空气质量自动监测站项目 835.55 2018 年 12 月 18 日 石家庄市环境监控中心重点区域空气质量监测自动站运维服务（1，2 标段）3102.42 2018 年 12 月 19 日 西华县 18 个乡镇空气自动监测站设备及运行维护采购项目 347.9 2018 年 12 月 19 日 横县环境保护局监测仪器采购项目 49.98 2018 年 12 月 26 日 武夷山国家公园管理局植被水源监测系统采购项目 267.7 2018 年 12 月 29 日 河北省环境监测中心省控环境空气自动监测站监测状态转换项目 167.3 2018 年 12 月 29 日 德州市环境保护局环境设备与服务（乡镇空气站建设运营）项目 3610.16 2018 年 12 月 27 日 珠海市斗门区环境保护局珠海市斗门区环境空气质量考核网建设采购项目 787.9 2018 年 12 月 26 日 肇庆高新区环境空气自动监测站备用系统项目 143.7 2018 年 12 月 21 日 广东省环境监测中心监测仪器设备购置一批（DXH2018GZ182A06）包三 295 2018 年 12 月 21 日 2018 年广东省颗粒物组分监测网络设备及站房建设与数据采集系统采购项目 387 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 10 页/共 14页（0809-1841GDG13B14）包三、包六 2018 年 12 月 20 日 东莞市环境监测中心站空气自动监测子站运营维护（3 个大气重金属自动监测点位）66.9 2018 年 12 月 17 日 新兴县环境保护局新兴县环境空气质量自动监测状态转换项目 68.3 2018 年 12 月 7 日 2018 年广东省空气质量评价监测网络建设项目（0809-1841GDG13B16）498 2018 年 12 月 7 日 广东省省控空气质量监测站运行维护项目（项目编号：0835-180Z22801301）558.88 聚光科技 2018 年 12 月 5 日 浙江省环境监测中心 2019 年度空气站运维 283 2018 年 12 月 6 日 海南省气溶胶质量浓度观测站网运维服务 61 2018 年 12 月 11 日 濮阳市第二污水处理厂二期工程总磷、总氮在线分析仪 32 2018 年 12 月 17 日 贵阳市河湖大数据管理信息系统运营项目 5160 2018 年 12 月 27 日 重庆邮电大学量子器件共聚焦荧光光谱及时域测量平台 66.98 雪迪龙 2018 年 12 月 7 日 广东省省控空气质量监测站运行维护项目（包 1）500.49 2018 年 12 月 26 日 珠海市香洲区环境保护局环境空气质量自动监测站采购项目 1036 2018 年 12 月 27 日 上海市环境监测中心超级站运维项目青浦超级站 PTR-MS 运维 33.59 天瑞仪器 2018 年 12 月 21 日 2018 年广东省颗粒物组分监测网络设备及站房建设与数据采集系统采购项目（0809-1841GDG13B14）165 2018 年 12 月 10 日 厦门万翔-单一来源-350200wxDY2018003 空气质量网格化监测数据服务 49.8 2018 年 12 月 4 日 光泽县公安局光泽县公安局手持式毒物拉曼光谱仪分析仪采购货物类采购项目结果公告 32.895 理工环科（尚洋东方）2018 年 12 月 4 日 郑州市县级地表水政府责任目标考核断面和城区排名断面水质自动监测站建设项目 579.8 2018 年 12 月 7 日 阜宁县环境保护局金沙湖水质自动监测站改造工程 19.6 2018 年 12 月 13 日 张家港市重点河流地表水监测系统采购数据服务 1675.8 2018 年 12 月 29 日 ZFCG-G2018207 号许昌市环境保护局“许昌市县地表水政府责任目标考核断面水质自动站建设”项目 1699.6 盈峰环境（宇星科技）2018 年 12 月 4 日 郑州市县级地表水政府责任目标考核断面和城区排名断面水质自动监测站建设项目 927.9999 2018 年 12 月 6 日 博白县南流江流域微型自动监测站点仪器设备采购项目 898.6 2018 年 12 月 6 日 兴业县南流江流域 3 个断面微型水质自动监测站环境污染防治项目 268.8 资料来源：中国政府采购网，中原证券（3）环保板块直接融资）环保板块直接融资情况情况 公司债到期收益率持续下行公司债到期收益率持续下行。12 月以来，交易所三年期 AAA 级公司债平均到期收益率3.89%，三年期 AA 级公司债券平均收益率 4.47%，平均信用利差 0.58%。从利率走势来看，公司债到期收益率持续下行，市场融资成本继续改善。另外，为了加快地方政府债券发行使用进度，保障重点项目资金需求，发挥政府债券资金对稳投资、扩内需、补短板的重要作用，第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议决定：在 2019 年 3 月全国人民代表大会批准当年地方政府债务限额之前，授权国务院提前下达2019 年地方政府新增一般债务限额 5800 亿元、新增专项债务限额 8100 亿元，合计 13900 亿元。这类地方政府债有限用于在建项目，而环保作为基建补短板的重要一部分，有望受益于地方政府资金来源的增加。环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 11 页/共 14页 图图 9：我国公司债到期收益率情况我国公司债到期收益率情况 图图 10：12 月份以来信用利差持续月份以来信用利差持续有所回升有所回升 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 发行可转债发行可转债融资家数较多融资家数较多。12 月环保板块除了银行授信之外，其他方式融资较多，包括融资租赁、非公开发行股票、发行可转换公司债券、发行可续期公司债券、超短期融资券等。目前，环保公司非公开发行股票和发行可转换债券进行项目投资案例增加。显然，通过非公开发行股票或者发行可转换债券有利于补充权益资本，降低公司资产负债率水平。另外，融资的用途包括建设污水处理厂、垃圾焚烧发电厂、产能扩建等，从长远角度，对扩大企业的综合处理能力，增加公司盈利能力形成利好。表表 4：12 月月环保板块融资环保板块融资进度情况进度情况 日期日期 公司名称公司名称 融资类型融资类型 发行金额（亿元）发行金额（亿元）发