环保行业深度跟踪：国庆游行绿水青山方阵引人瞩目持续关注融资改善-20191007-广发证券-15页.pdf

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 1/1515 Table_Page 跟踪分析|环保工程及服务 证券研究报告 环保环保行业深度行业深度跟踪跟踪 国庆国庆游行游行绿水青山绿水青山方阵引人方阵引人瞩目，持续关注融资瞩目，持续关注融资改善改善 核心观点：核心观点：投资组合：碧水源投资组合：碧水源+龙马环卫龙马环卫+瀚蓝环境瀚蓝环境+国祯环保国祯环保+城发环境城发环境国庆游行绿水青山方阵引人瞩目，持续关注融资改善国庆游行绿水青山方阵引人瞩目，持续关注融资改善国庆游行“绿水青山”方阵以彩车为山，方阵为水，既展现了绿水青山的唯美画卷，也寓意着环保作为国家发展的重要战略将持续完善和推进。此外，伴随着宏观信贷政策的持续改善，环保企业融资成本下行趋势亦有显现，中金环境最新一期中票发行利率仅为 4.15%（募资总额 5 亿元），建议持续关注行业融资改善。近日全国首部针对农村生活污水处理设施管理的立法 浙江省农村生活污水处理设施管理条例获得通过，该条例对农村污水处理收费制度、运维提出要求，并明确了违反条例相应的惩罚条款。国资入股加速融资进展，助力公司经营进入良性循环国资入股加速融资进展，助力公司经营进入良性循环2018 年以来受股权质押爆仓、融资困难、PPP 整顿等问题影响，板块内 10余家上市公司公告转让股权或引入战略投资者。就目前已经进行股权转让的 10 家环保公司来看，东方园林、东江环保、国祯环保、清新环境等公司均已在不同程度、不同维度上得到了新股东的支持；整体来看国资股东进入后上市公司有望在以下几个层面得到改善：（1）融资的规模及融资成本；（2）为公司债权融资及兑付提供担保；（3）助力上市公司业务拓张或转型。建议关注国企参控股公司碧水源、国祯环保等。持续关注垃圾分类提升固废全产业链需求，运输及餐厨垃圾最为受益持续关注垃圾分类提升固废全产业链需求，运输及餐厨垃圾最为受益继上海后包括杭州、昆明等 20 多个城市先后启动垃圾分类政策发布及立法等工作，预计首批 46 个城市在年内均将发布相关政策。我们认为整个固废产业链（包括环卫、再生资源、垃圾焚烧等）高景气度在未来几年仍将维持，且固废板块中报已表现出良好的业绩增长、现金流优于工程企业。同时我们认为不用过于纠结垃圾分类实施难度等问题，更应关注如此高规格的政策力度所带来的收费制度变革。中长期而言垃圾分类有望带来以下投资机会：1）垃圾分拣处理设施及相配套环卫设备增量需求（龙马环卫、中国天楹）；2）国内再生资源回收体系溢价（中再资环）、餐厨垃圾（湿垃圾）处置需求爆发（维尔利）；3）拥有产业园模式的垃圾焚烧企业（瀚蓝环境等）。紧密关注宏观政策，行业业绩增速拐点或将出现紧密关注宏观政策，行业业绩增速拐点或将出现展望未来 1-2 年来看，包括融资鼓励政策不断出台、专项债加快发行等宏观因素改善或将更为确定，特别是叠加到三四季度后效果会更加显著，板块业绩增速从 3 季度开始拐头向上，未来 4 个季度则均有望持续向上。建议持续关注优质资产估值修复，如碧水源、国祯环保等。同时受益垃圾分类持续升温，建议关注固废板块优质公司，如瀚蓝环境、维尔利、泰瑞机器等。风险提示风险提示 融资改善政策出台、执行力度不及预期；EPC 工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。行业评级 行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2019-10-07 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：郭鹏 SAC 执证号：S0260514030003 SFC CE No.BNX688 021-60750631 分析师：分析师：许洁 SAC 执证号：S0260518080004 SFC CE No.BNU965 021-60750631 相关研究：相关研究：环保行业深度跟踪:国资入股加速融资进展，关注黄河大保护 2019-09-22 环保行业深度跟踪:融资环境改善可期，垃圾分类依然值得重点关注 2019-09-15 环保行业深度跟踪:降准助力融资环境改善，垃圾分类政策再度升温 2019-09-08 联系人：姜涛 -22%-12%-3%6%16%25%10/1812/1802/1904/1906/1908/19环保工程及服务沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1515 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 碧水源 300070.SZ CNY 6.71 2019.8.25 增持 7.34 0.43 0.50 15.44 13.49 11.49 9.99 6.8%7.2%龙马环卫 603686.SH CNY 11.59 2019.9.8 买入 11.96 0.66 0.77 17.50 15.12 8.82 8.82 10.7%11.0%瀚蓝环境 600323.SH CNY 17.72 2019.8.16 买入 20.66 1.22 1.45 14.58 12.23 10.16 9.00 13.8%14.1%国祯环保 300388.SZ CNY 10.74 2019.8.27 买入 10.47 0.52 0.66 20.52 16.28 14.75 13.43 9.7%10.9%城发环境 000885.SZ CNY 10.25 2019.8.16 买入 15.72 1.30 1.08 7.90 9.52 6.42 7.67 20.6%14.6%数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：股价截至 2019/09/30，龙马环卫因权益分派调整合理价值及 EPS 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/1515 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 目录索引目录索引 国庆游行绿水青山方阵引人瞩目，持续关注融资改善.5 浙江省出台全国首部农村生活污水处理设施管理条例.6 上海钢铁行业超低排放改造工作启动，逾期未完成将被限产.8 环评资质许可取消，取消对环评编制单位的市场准入限制.10 本周（9.23-9.27,9.30）环保指数走势.11 环保子行业一周（9.23-9.27,9.30）大事汇总.12 本周（9.23-9.27,9.30）上市公司重要事件回顾.13 风险提示.13 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/1515 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 图表索引图表索引 图 1：GF 环保指数及沪深 300 自 2019 年以来走势.11 图 2：一周环保个股涨跌幅情况统计.11 表 1：广发环保投资组合.5 表 2：浙江省农村生活污水处理设施管理条例内容.6 表 3：关于推进农村生活污水治理的指导意见内容.6 表 4：乡村振兴战略规划（20182022 年）关于生态环保的目标规划.7 表 5：2018 年以来推进农村污水治理政策梳理.7 表 6：上海市钢铁行业超低排放改造工作方案（2019-2025 年）内容.8 表 7：钢铁行业超低排放改造量预测.9 表 8：建设项目环境影响报告书（表）编制监督管理办法规定内容.10 表 9：环保行业一周大事.12 表 10：上市公司重要事件.13 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/1515 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 国庆游行绿水青山方阵引人瞩目，持续关注融资改善国庆游行绿水青山方阵引人瞩目，持续关注融资改善 国庆游行“绿水青山”方阵以彩车为山，方阵为水，既展现了绿水青山的唯美画卷，国庆游行“绿水青山”方阵以彩车为山，方阵为水，既展现了绿水青山的唯美画卷，也寓意着也寓意着环保作为国家发展的重要战略将持续完善和推进。环保作为国家发展的重要战略将持续完善和推进。此外，伴随着宏观信贷政策的持续改善，环保企业融资成本下行趋势亦有显现，环保企业融资成本下行趋势亦有显现，中金环境最新一期中票发行利率仅为 4.15%（募资总额 5 亿元），建议持续关注行业融资改善。近日全国首部针对农村生活污水处理设施管理的立法 浙江省农村生活污水处理设施管理条例 获得通过，该条例对农村污水处理收费制度、运维提出要求，并明确了违反条例相应的惩罚条款。国资入股加速融资进展，助力公司经营进入良性循环国资入股加速融资进展，助力公司经营进入良性循环。2018年以来受股权质押爆仓、融资困难、PPP 整顿等问题影响，板块内 10 余家上市公司公告转让股权或引入战略投资者。就目前已经进行股权转让的 10 家环保公司来看，东方园林、东江环保、国祯环保、清新环境等公司均已在不同程度、不同维度上得到了新股东的支持；整体来看国资股东进入后上市公司有望在以下几个层面得到改善：（1）融资的规模及融资成本；（2）为公司债权融资及兑付提供担保；（3）助力上市公司业务拓张或转型。建议关注国企参控股公司碧水源、国祯环保等。持续关注垃圾分类提升固废全产业链需求，运输及餐厨垃圾最为受益。持续关注垃圾分类提升固废全产业链需求，运输及餐厨垃圾最为受益。继上海后包括杭州、昆明等 20 多个城市先后启动垃圾分类政策发布及立法等工作，预计首批 46个城市在年内均将发布相关政策。我们认为整个固废产业链（包括环卫、再生资源、垃圾焚烧等）高景气度在未来几年仍将维持，且固废板块中报已表现出良好的业绩增长、现金流优于工程企业。同时我们认为不用过于纠结垃圾分类实施难度等问题，更应关注如此高规格的政策力度所带来的收费制度变革。中长期而言垃圾分类有望带来以下投资机会：1）垃圾分拣处理设施及相配套环卫设备增量需求（龙马环卫、中国天楹）；2）国内再生资源回收体系溢价（中再资环）、餐厨垃圾（湿垃圾）处置需求爆发（维尔利）；3）拥有产业园模式的垃圾焚烧企业（瀚蓝环境等）。紧密关注宏观政策，行业业绩增速拐点或将出现。紧密关注宏观政策，行业业绩增速拐点或将出现。展望未来 1-2 年来看，包括融资鼓励政策不断出台、专项债加快发行等宏观因素改善或将更为确定，特别是叠加到三四季度后效果会更加显著，板块业绩增速从 3 季度开始拐头向上，未来 4 个季度则均有望持续向上。建议持续关注优质资产估值修复，如碧水源、国祯环保等。同时受益垃圾分类持续升温，建议关注固废板块优质公司，如瀚蓝环境、维尔利、泰瑞机器、高能环境等。表表 1：广发环保投资组合：广发环保投资组合 证券简称证券简称 收盘价收盘价 元元/股股 EPS（元（元/股）股）PE/倍倍 市值市值 亿元亿元 推荐逻辑推荐逻辑 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 碧水源 6.71 0.40 0.43 0.50 19.75 15.44 13.49 212 加快与中交集团深度合作，期待后续资源整合效应 龙马环卫 11.59 0.79 0.66 0.77 13.74 17.50 15.12 48 内部组织架构调整完成，下游投资叠加向上 瀚蓝环境 17.72 1.14 1.22 1.45 12.28 14.58 12.23 136 固废+燃气驱动显著，拓张危废业务增添动力 国祯环保 10.74 0.51 0.52 0.66 17.30 20.52 16.28 72 在手订单充裕，受益融资向好弹性品种 城发环境 10.25 1.17 1.30 1.08 6.11 7.90 9.52 51 河南垃圾焚烧蓝海市场开拓者，高速公路盈利良好 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 备注：股价截至 2019/09/30，龙马环卫因权益分派调整 EPS 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/1515 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 浙江省出台全国首部农村生活污水处理设施管理条例浙江省出台全国首部农村生活污水处理设施管理条例 9 月月 27 日浙江省人大常委会通过浙江省农村生活污水处理设施管理条例，日浙江省人大常委会通过浙江省农村生活污水处理设施管理条例，这是全国首部针对农村生活污水处理设施管理的立法，将于 2020 年 1 月 1 日正式实施。条例 对农村生活污水处理设施的建设改造、运行维护及其监督管理做出相关规定，明确了违反条例相应的惩罚条款。目前浙江省大部分农村污水处理设施已经正常运行，该条例的颁布有助于保障农村生活污水处理设施正常运行，不断提升运维质量，有效规范可能的违法违规行为。表表 2：浙江省农村生活污水处理设施管理条例浙江省农村生活污水处理设施管理条例内容内容 办法规定办法规定 具体内容具体内容 政府规划与预算政府规划与预算 各级政府应当将污水处理设施管理工作所需经费纳入本级财政预算，制定农村生活污水治理专项规划和年度计划。建设施工建设施工 污水处理设施主管部门应当按照污水处理设施建设标准的要求，组织做好污水处理设施新建和更新改造工作。公共处理设施建设改造项目完成施工后，经三个月试运行，出水水质符合国家和省规定的排放标准的，建设单位应当依照法律、法规的规定组织竣工验收。运行维护运行维护 通过政府购买服务的方式选择具有相应能力的运维单位对公共处理设施进行运行维护，按照要求建立污水处理设施进出水水量和按照要求建立污水处理设施进出水水量和水质的记录、检测制度水质的记录、检测制度，出水水质应当符合国家和省规定的排放标准出水水质应当符合国家和省规定的排放标准。运维单位所需基本条件和运行维护费用参考依据、运行维护服务合同示范文本，由省住房城乡建设主管部门制定。污水处理收费污水处理收费 按照污染者付费原则逐步建立污水处理收费制度，农村生活用水水费中包含污水处理费的，不再另行收取污水处理费。处罚处罚 运维单位未按照规定报告损坏、故障的，处五千元以上两万元以下罚款；擅自停运污水处理设施，处一万元以上三万元以下罚款；未将日常生活产生的污水排入污水处理设施的，责令限期改正；从事危及污水处理设施安全的活动的，处五千元以上两万元以下罚款；单位和个人擅自改建、迁移或者拆除公共处理设施的，责令限期改正。数据来源：浙江省人大，广发证券发展研究中心 回顾 2019 年 7 月九部委联合发布关于推进农村生活污水治理的指导意见，要求要求以以农村厕所革命、农村黑臭水体治理农村厕所革命、农村黑臭水体治理为重点任务，为重点任务，到 2020 年不同经济发展程度、不同污水治理基础的农村地区生活污水治理率均得到相适应改善，农村生活污水乱排乱放明显减少。此次浙江省出台政策系全国首部针对农村生活污水处理设施管理的此次浙江省出台政策系全国首部针对农村生活污水处理设施管理的立法，立法，表明各地区逐步落实中央政策，农村污水处理建设将持续加速落地。表明各地区逐步落实中央政策，农村污水处理建设将持续加速落地。表表 3：关于推进农村生活污水治理的指导意见内容关于推进农村生活污水治理的指导意见内容 主要目标主要目标 到 2020 年，东部地区、中西部城市近郊区等有基础、有条件的地区，农村生活污水治理率明显提高，村庄内污水横流、乱排乱放情况基本消除，运维管护机制基本建立；中西部有较好基础、基本具备条件的地区，农村生活污水乱排乱放得到有效管控，治理初见成效；地处偏远、经济欠发达等地区，农村生活污水乱排乱放现象明显减少。重点任务重点任务 全面摸清现状 对农村生活污水的产生总量和比例构成、村庄污水无序排放、水体污染等现状进行调查，梳理现有处理设施数量、布局、运行等治理情况，分析村庄周边环境特别是水环境生态容量，以县域为单位建立现状基础台账。统筹推进农村统筹推进农村厕所革命厕所革命 统筹考虑农村生活污水治理和厕所革命，具备条件的地区一体化推进、同步设计、同步建设、同步运营。东部地区、中西部城市近郊区以及其他环境容量较小地区村庄，加快推进户用卫生厕所建设和改造，同步实施厕所粪污治理。加快推进户用卫生厕所建设和改造，同步实施厕所粪污治理。其他地区按照群众接受、经济适用、维护方便、不污染公共水体要求，普及不同水平的卫生厕所。引导农村新建住房配套建引导农村新建住房配套建设无害化卫生厕所，人口规模较大村庄配套建设公共厕所。设无害化卫生厕所，人口规模较大村庄配套建设公共厕所。推进农村黑臭推进农村黑臭水体治理水体治理 按照分级管理、分类治理、分期推进的思路，采取控源截污、垃圾清理、清淤疏浚、水体净化等综合措施恢复水生态。建立健全符合农村实际的生活垃圾收集处置体系，避免因垃圾随意倾倒、长年堆积、处理不当等造成水体污染。推进畜禽养殖废弃物资源化利用，实现畜禽养殖废弃物源头减量、终端有效利用。实施农村清洁河道行动，建设生态清洁型小流域，鼓励河湖长制向农村延伸。科学编制行动方案 以县域为单位编制农村生活污水治理规划或方案，也可纳入县域农村人居环境整治规划或方案统筹考虑，充分考虑已有工作基础，合理确定目标任务、治理方式、区域布局、建设时序、资金保障等。注重农村生活污水治理与生活垃圾治理、厕所革命等统筹规划、有效衔接。合理选择技术模式 因地制宜采用污染治理与资源利用相结合、工程措施与生态措施相结合、集中与分散相结合的建设模式和处理工艺。有条件的地区推进城镇污水处理设施和服务向城镇近郊的农村延伸，离城镇生活污水管网较远、人口密集且不具备利用条 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/1515 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 件的村庄，可建设集中处理设施实现达标排放。开展典型示范，培育一批农村生活污水治理示范县、示范村，总结推开展典型示范，培育一批农村生活污水治理示范县、示范村，总结推广一批适合不同村庄规模、不同经济条件、不同地理位置的典型模式。广一批适合不同村庄规模、不同经济条件、不同地理位置的典型模式。促进生产生活促进生产生活用水循环利用用水循环利用 探索将高标准农田建设、农田水利建设与农村生活污水治理相结合，统一规划、一体设计，在确保农业用水安全的前提下，实现农业农村水资源的良性循环。畅通厕所粪污经无害化处理后就地就近还田渠道，鼓励各地探索堆肥等方式，畅通厕所粪污经无害化处理后就地就近还田渠道，鼓励各地探索堆肥等方式，推动厕所粪污资源化利用。推动厕所粪污资源化利用。加快标准制修订 认真梳理标准制修订情况，构建完善农村生活污水治理标准体系。根据农村不同区位条件、排放去向、利用方式和人居环境改善需求，按照分区分级、宽严相济、回用优先、注重实效、便于监管的原则，抓紧制修订本地区农村生活污水处理排放标准。完善建设和管护机制 简化农村生活污水处理设施建设项目审批和招标程序，保障项目建设进度。落实农村生活污水处理用电用地支持政策。明确农村生活污水治理设施产权归属和运行管护责任单位，推动建立有制度、有标准、有队伍、有经费、有督查的运行管护机制。鼓励专业化、市场化建设和运行管理，有条件的地区推行城乡污水处理统一规划、统一建设、统一运行、统一管理。数据来源：国务院、农业部，广发证券发展研究中心 回顾相关政策，2019 年中央财政明确将安排 70 亿资金推动农村厕所革命，此次政策的发布也积极响应了乡村振兴战略规划（20182022 年），其中也明确提出到 2020 年农村生活垃圾处理率达 90%，卫生厕所普及率达 85%，实施厕所革命，自来水普及率达 83%等。农村环保需求农村环保需求不减，不减，特别是特别是农村农村污水、污水、厕所革命等方向有厕所革命等方向有望在望在 2019-2020 年迎来加速释放。年迎来加速释放。表表 4：乡村振兴战略规划（：乡村振兴战略规划（20182022年）关于生态环保的目标规划年）关于生态环保的目标规划 主要指标主要指标 2016 年基期值年基期值 2020 年目标值年目标值 2022 年目标值年目标值 2022 年比年比 2016 年增加年增加（累计提高百分点）（累计提高百分点）属性属性 畜禽粪污综合利用率（%）60 75 78 18 约束性 村庄绿化覆盖率（%）20 30 32 12 预期性 对生活垃圾进行处理的村占比（%）65 90 90 25 预期性 农村卫生厕所普及率（%）80.3 85 85 4.7 预期性 农村自来水普及率 79 83 85 6 预期性 数据来源：国务院，广发证券发展研究中心 表表 5：2018年年以以来推进农村污水治理政策梳理来推进农村污水治理政策梳理 发布年月发布年月 文件名称文件名称 农村治理农村治理工作工作最新推行进展最新推行进展 2018/2/5 农村人居环境整治三年行动方案 开展厕所粪污治理，合理选择改厕模式，推进厕所革命；梯次推进农村生活污水治理，逐步消除农村黑臭水体，将农村水环境治理纳入河长制、湖长制管理。2018/9/26 乡村振兴战略规划（20182022 年）到 2020 年农村生活垃圾处理率达 90%，卫生厕所普及率达 85%，实施厕所革命，自来水普及率达 83%、加装农村污水设施等。2018/11/8 农业农村污染治理攻坚战行动计划 实施“一保两治三减四提升”，即保护农村饮用水水源地，运用农村污水处理紫外线杀菌器等设施治理农村生活垃圾和污水，减少化肥、农药使用量和农业用水总量，提升农业面源污染超标水体水质、农业废弃物综合利用率、农村生态环境监管能力和农村居民生态环境保护参与度。2019/2/19 关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干意见 全面推开以农村垃圾污水治理、厕所革命和村容村貌提升为重点的农村人居环境整治，确保到 2020 年实现农村人居环境阶段性明显改善，村庄环境基本干净整洁有序，村民环境与健康意识普遍增强。2019/7/3 关于推进农村生活污水治理的指导意见 全面推开以农村垃圾污水治理、厕所革命和村容村貌提升为重点的农村人居环境整治，确保到 2020 年实现农村人居环境阶段性明显改善，村庄环境基本干净整洁有序，村民环境与健康意识普遍增强。数据来源：国务院、生态环境部、农业部、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/1515 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 上海钢铁行业超低排放改造工作上海钢铁行业超低排放改造工作启动启动，逾期未完成将逾期未完成将被被限限产产 近日上海市印发钢铁行业超低排放改造工作方案（2019-2025 年），目标设定为到 2020 年底前，70%左右产能完成改造，到 2022 年底前基本完成，到 2025 年底前进一步削减钢铁企业排放总量，现有企业改造现有企业改造将将按照按照脱硫净化改造脱硫净化改造、超低排放适应、超低排放适应性改造和超低排放改造性改造和超低排放改造“三步走”安排进行。“三步走”安排进行。逾期未完成超低排放改造的，烧结、球团、石灰窑等高排放工序在黄色预警期间限产一半，在橙色及以上预警期间全部停产。此外，方案还要求加强钢铁企业污染排放自动监控、过程监控和视频监控设施等建设。表表 6：上海市钢铁行业超低排放改造工作方案（上海市钢铁行业超低排放改造工作方案（2019-2025 年）年）内容内容 方案方案 具体内容具体内容 工作目标工作目标 到 2020 年底前，70%左右产能完成改造，到 2022 年底前基本完成，到 2025 年底前进一步削减钢铁企业排放总量。主要措施和任务主要措施和任务 严格项目环境准入 严禁新增钢铁冶炼产能，不再新建（含本市迁建）钢铁项目。到 2020 年底，实现钢铁行业铁水产能规模控制在 1502 万吨，钢铁行业煤炭消费总量控制在 1150 万吨。鼓励企业加快研究推进高炉-转炉长流程生产工艺转型为电炉短流程工艺，通过工艺改造实现源头减量。到 2022 年，本市钢铁行业炼钢废钢比不低于 10%；到 2025 年，炼钢废钢比达到 15%。加快推进现有钢铁企业超低排放改造 大气污染物有组织排放控制 按照“三步走”安排，到 2019 年底，宝钢股份完成三、四期焦炉增设烟气脱硫脱硝净化设施建设，对所有焦炉的干熄焦高硫放散气体进行脱硫净化改造。到 2020 年底，宝钢股份完成三、四烧结烟气净化系统进行超低排放适应性改造，实现 70 吨低压锅炉达到超低排放要求；宝武特冶完成电渣热处理炉超低排放要求。到 2022年底，宝钢股份完成高炉热风炉（2 座）、轧钢热处理炉等超低排放改造，以及对高炉、电炉、炼钢等各工序除尘系统超低排放改造；宝武特冶完成锻造热处理炉和电炉热处理炉的超低排放改造。大气污染物无组织排放控制 到 2019 年底，宝钢股份实现原燃料的封闭改造，宝武特冶完成 130 亩合金原料场搬迁和炼钢 40 吨原料堆场的封闭改造。到 2022 年底，宝钢股份在确保安全前提下，实现皮带机通廊和转运站的全封闭改造。大宗物料产品清洁运输 进出钢铁企业的大宗物料和产品采用铁路、水路、管道或者管状带式输送机等清洁方式运输比例不低于 85%。鼓励车辆更新时采用新能源汽车。加强源头控制技术研究与应用 开展高炉煤气精脱硫技术的研究，争取在 2022 年完成高炉煤气总管脱硫关键技术与工程示范研究 依法依规推进钢铁企业全过程管理 严格钢铁企业排污许可管理，加大依证监管执法和处罚力度；依法全面加强钢铁企业污染排放自动监控设施等建设，并与生态环境及有关部门联网，按照钢铁工业及炼焦化学工业自行监测技术指南要求，编制自行监测方案，如实向社会公开监测信息。全面加强钢铁企业自动监控、过程监控和视频监控设施等建设。实施重污染天气预警差别化管理措施 逾期未完成超低排放改造的，在黄色预警期间，烧结、球团、石灰窑等高排放工序限产一半；在橙色及以上预警期间，烧结、球团、石灰窑等高排放工序全部停产，炼焦工序延长出焦时间，不可豁免。钢铁企业应加快改善车队结构，除采用新能源汽车或达到国六排放标准的汽车外，在橙色及以上预警期间，对未实现清洁运输的钢铁企业，原则上重型载货车停止运输。数据来源：上海市生态环境局、广发证券发展研究中心 生态环境部、京津冀及其他省份纷纷发布推进钢铁、水泥、焦化等非电行业超低排生态环境部、京津冀及其他省份纷纷发布推进钢铁、水泥、焦化等非电行业超低排放的政策放的政策。其中，生态环境部要求，力争2020年底前完成钢铁产能改造4.8亿吨，2022年底前完成5.8亿吨，2025年底前完成改造9亿吨左右。河北省要求现有钢铁企业自2020年10月1日起执行超低排放标准，唐山市要求2018年10月底前全市所有钢铁企业全部达到超低排放水平。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/1515 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 钢铁烧结改造钢铁烧结改造市场空间达市场空间达315-735亿元。亿元。钢铁行业进行超低排放改造，主要有两种技术路径：活性焦和循环流化床+SCR 工艺，针对烧结球团的吨钢改造成本约在30-70元/吨。若按照全国钢铁产能10.5亿吨测算，钢铁行业仅烧结球团环节的超低排放改造需求在315-735亿元。环保部要求2020年底前完成钢铁产能改造4.8亿吨，京津冀及周边、长三角、汾渭平原等大气污染防治重点区域具备改造条件的钢铁企业基本完成超低排放改造，2022年底前完成5.8亿吨，2025年底前完成改造9亿吨左右；河南省要在2019年底前完成全省钢铁行业超低排放改造（生铁产能0.274亿吨）、广东省明确全省钢铁行业完成超低排放改造的时间为2020年底（生铁产能0.151亿吨）；唐山市要求2018年10月底前所有钢铁企业须全部达到超低排放水平（生铁产能1.43亿吨）。考虑上述规划，我们预计2018-2020年钢铁行业超低排放改造量分别为：1.57/1.76/1.62亿吨，对应每年改造市场约50-100亿元。表表 7：钢铁行业超低排放改造量预测钢铁行业超低排放改造量预测 当年改造量（亿吨）累计改造量（亿吨）广东省 河南省 唐山市 其他地方 全国范围 全国范围 2018E 0.137 1.43 0 1.57 1.57 2019E 0.075 0.137 1.548 1.76 3.33 2020E 0.075 1.548 1.62 4.95 2021E 0.43 5.38 2022E 0.43 5.80 2023E 1.07 6.87 2024E 1.07 7.93 2025E 1.07 9.00 数据来源：各地政府网站，生态环境部，广发证券发展研究中心 注：假设广东、河南假设分两年平均改造；京津冀地区除河南、唐山以外的地区为达成2020年4.8亿吨的改造量2019年和2020年的改造量相同 除了钢铁行业，河北、河南、江苏等省份也对焦化、水泥等企业要求进行超低排放（限值排放）改造，目前部分龙头企业已经试点超低排放改造，如海螺水泥阳春水泥12000t/d水泥脱硫除尘一体化项目、河南磴槽集团宏昌水泥烟气SCR脱硝超低排放示范工程等。预计水泥、焦化、石化等行业的超低排放改造将在逐步开启。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/1515 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 环评资质许可取消环评资质许可取消，取消对环评编制单位的市场准入限制取消对环评编制单位的市场准入限制 根据此前对环评领域“放管服”改革的要求和新环评法的规定，生态环境部发布建设项目环境影响报告书（表）编制监督管理办法。办法取消环评资质许可，建设单位可以委托技术单位或自行编制报告书（表）。办法取消了对环评编制单位的办法取消了对环评编制单位的市场准入限制，这是环评编制单位管理方式的重大变革。市场准入限制，这是环评编制单位管理方式的重大变革。为防止报告书（表）质量下降的倾向，突出建设单位主体责任，办法提出将推进行政处理处罚与失信记分双重惩戒的管理措施。办法将于11月1日期实行，未来生态环境部还将下发其他三个配套文件。表表 8：建设项目环境影响报告书（表）编制监督管理办法建设项目环境影响报告书（表）编制监督管理办法规定内容规定内容 办法规定办法规定 具体内容具体内容 取消环评资质许可 不再强制由具有资质的单位编制报告书（表），明确建设单位可以委托技术单位也可自行编制报告书（表）。通过更加充分的市场竞争，激发环评市场活力，调动市场主体积极性，提升环评技术单位服务水平和服务意识。完善日常检查考核机制 对审批后的报告书（表）开展复核，强化重点单位、重点行业靶向监管。实行编制单位和编制人员双重负责制，按照各自职责分工，对报告书（表）内容和结论进行审核把关。对报告书（表）质量问题实行分类管理。突出建设单位主体责任 强调建设单位对报告书（表）内容和结论负责，推动提高建设单位环保意识，促进建设单位择优选择技术单位，提升环评制度有效性。对编制单位和编制人员存在失信行为的，一律公开相关建设单位和报告书（表）基础信息。探索建立编制单位和编制人员环评信用管理体系 依托全国统一的信用平台，归集和累计各级生态环境部门记录的信用管理对象失信行为记分，建立“一处失信、全国公开”和“多处失信、全国受限”的跨地区环评失信惩戒机制。数据来源：生态环境部、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/1515 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 本周本周（9.23-9.27,9.30）环保指数走势环保指数走势 本周环保指数(09.23-09.30)下跌 3.71%，沪深 300 指数下跌 1.96%，环保板块跑输大盘 1.75%。59 家样本公司中，4 家公司上涨，55 家公司下跌，0 家持平，截至上周一 0 家公司停牌。图图 1：GF环保指数及沪深环保指数及沪深300自自2019年以来走势年以来走势 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 图图 2：一周环保个股涨跌幅情况统计：一周环保个股涨跌幅情况统计 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 -5%5%15%25%35%45%GF环保指数沪深300-15%-10%-5%0%5%10%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/1515 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 环保子行业一周环保子行业一周（9.23-9.27,9.30）大事汇总大事汇总 表表 9：环保行业一周大事：环保行业一周大事 新闻标题新闻标题 具体内容具体内容 云南省印发垃圾焚烧中长期规划云南省印发垃圾焚烧中长期规划（2019-2030 年）年）到 2020 年底，全省拟建生活垃圾焚烧发电厂 14 座，预计新增生活垃圾焚烧处理能力 9250 吨/日、装机规模 18.45 万千瓦。到 2030 年底，全省拟建生活垃圾焚烧发电厂 32 座，预计新增生活垃圾焚烧处理能力15450 吨/日、装机规模 30.15 万千瓦。农业农村部对农药包装废弃物回农业农村部对农药包装废弃物回收处理管理办法收处理管理办法(征求意见稿）公征求意见稿）公开征求意见开征求意见 农药生产者（含向中国出口农药的企业）、经营者应当履行农药包装废弃物回收处理义务。农药使用者应当妥善收集农药包装废弃物，不得随意丢弃。县级以上地方人民政府农业农村主管部门应当调查监测本辖区农药包装废弃物种类、分布和产生量等情况，指导建立农药包装废弃物回收体系，合理布设县、乡、村农药包装废弃物回收站（点），并明确管理责任人。梧州市发布城镇污水处理提质增梧州市发布城镇污水处理提质增效三年行动实施计划（效三年行动实施计划（2019-2021年）年）到 2021 年底，建成区基本无生活污水直排口；提高污水处理能力，完善既有污水处理厂和新建、改扩建污水处理厂配套管网建设，基本消除城中村、老旧城区和城乡结合部生活污水收集处理设施空白区；城市建成区基本消除城市黑臭水体；到 2021 年底，城市生活污水集中收集率达到 50%。山东省发布农村生活污水处理处山东省发布农村生活污水处理处置设施水污染物排放标准置设施水污染物排放标准 标准规定农村生活污水处理处置设施出水直接排入 GB 38382002 中类水域、GB 30971997 中二类海域的，执行一级标准。标准将于 2020 年 3 月 27 日起实施。河南省引发关于建立和推行差别河南省引发关于建立和推行差别化污水处理收费机制的指导意见化污水处理收费机制的指导意见 核定三档以上的收费标准，原则上按每档 10%以上的标准加收，高于 30%的，在现行污水处理费标准上加收 10%；高于 50%的，加收 20%；高于 100%的，加收 30%。污水处理收费标准与企业的环保信用评级相结合。评价结果为诚信（绿色）级别且得分不低于 98 分的企业，污水处理费征收标准在以重点污染物为依据确定的征收标准基础上减收 10%。浙江省通过农村生活污水处理设浙江省通过农村生活污水处理设施管理条例施管理条例 对日处理能力二百吨以上的集中处理设施，实时检测进出水水量、水质。单位和个人擅自改建、迁移或者拆除公共处理设施的，由县（市、区）污水处理设施主管部门责令限期改正；逾期不改正的，处两万元以上十万元以下罚款；造成损失的，依法承担赔偿责任。陕西榆林印发榆林市蓝天保卫战陕西榆林印发榆林市蓝天保卫战2019 年工作方案年工作方案 确保 2019 年全市可吸入颗粒物（PM10）浓度明显下降，二氧化氮浓度上升和臭氧污染加重的趋势得到有效遏制,榆林城区优良天数达到 297 天，优良率达到 81.4%，细颗粒物（PM2.5）浓度稳定保持 35 微克/立方米以下，各县市区优良天数、细颗粒物浓度达到考核要求。上海市印发钢铁行业超低排放改上海市印发钢铁行业超低排放改造工作方案（造工作方案（2019-2025 年）年）到 2020 年底前，70%左右产能完成改造，到 2022 年底前基本完成，到 2025 年底前进一步削减钢铁企业排放总量。宝武集团按照脱硫净化改造、超低排放适应性改造和超低排放改造“三步走”安排进行。中国钢铁工业协会印发关于下达中国钢铁工业协会印发关于下达2019 年第三批团体标准制修订计划年第三批团体标准制修订计划的通知的通知 2019 年第三批团体标准制修订计划共 15 项，涉及烧结和焦炉烟气脱硫脱硝技术规范选择性氧化法、烧结烟气脱硫脱硝用循环流化床吸收塔