谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2019年03月22日机械设备增持（维持）章诚执业证书编号：S0570515020001研究员021-28972071zhangcheng@htsc.com肖群稀执业证书编号：S0570512070051研究员0755-82492802xiaoqunxi@htsc.com李倩倩执业证书编号：S0570518090002研究员liqianqian013682@htsc.com关东奇来021-28972081联系人guandongqilai@htsc.com黄波0755-82493570联系人huangbo@htsc.com时彧021-28972071联系人shiyu013577@htsc.com1《徐工机械(000425,买入):被低估的起重机行业龙头标的》2019.032《上海机电(600835,增持):收入增长稳健，多元发展潜力深远》2019.033《亿嘉和(603666,买入):巡检机器人优势企业，服务电力物联网》2019.03资料来源：Wind浅谈机械设备行业估值方法及案例华泰科创板系列报告科创板有利于科技制造业优势企业崛起，高端装备行业或为重要组成部分一方面中国市场对技术进步和智能化升级的需求日渐上升，另一方面国产装备在一些特定领域离全球水平差距较大。在机会和风险面前，我们认为科创板机制将提供更高效的直接融资，帮助半导体设备、智能机器人等诸多科技型装备制造行业中的优势企业加速崛起并实现经营业绩和市值等多方位的提升。从行业前景以及未来战略价值两个角度来筛选现有待上市企业，我们认为智能机器人、芯片制造等行业将成为科创板构成中的重要组成部分。科创板有望优化价值发现功能，估值体系重塑或势在必行一方面，科创板交易机制自由度更大，科创板IPO前五个交易日不设涨跌停限制，使得公司上市后能够充分换手形成较为稳定的价格。我们认为，新股上市连续涨停后跌停的现象大概率不会再现，或有利于还原真实供求关系。另一方面，我们认为，科创板设立后，资本市场价值发现或优化，独角兽有望享受更高的溢价。科创板采取询价发行，此前窗口指导下的23倍市盈率IPO隐形红线并未在科创板发行细则中提到。允许亏损企业上市，意味着市场主流PE估值体系或不能运用在亏损企业上，估值体系的革新或势在必行。“周期性”板块估值探寻相对稳定，“成长性”板块估值弱化当期盈利水平机械设备有较长的使用年限，所以在下游需求稳定的状态下，体现为“周期性”。“周期性”板块的估值方法着重探寻周期性变动中相对稳定的部分，并以此为锚。“周期性”板块的主流估值方法有P/B，重置成本法，P/NormalizedEPS等。具有“成长性”的子板块的下游行业往往处于高速发展期，或体现...
