机械行业：2月挖机销量下滑符合预期“新基建”提升轨交关注度-20200316-中金公司-12页.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 3 月 16 日 机械机械 2 月挖机销量下滑符合预期，“新基建”提升轨交关注度 行业动态 行业近况行业近况 中金机械组合过去十个交易日下跌 16.30%，同期沪深 300 指数下跌 8.40%。本周组合为 A 股恒立液压、三一重工、华测检测、美亚光电、恒立液压、三一重工、华测检测、美亚光电、捷佳伟创捷佳伟创、杰瑞股份、杰瑞股份、先导智能先导智能；H 股海天国际海天国际。评论评论 1-2 月工业增加值同比下降月工业增加值同比下降 13.5%。受新冠疫情影响，2020 年 1-2 月我国工业增加值同比下降 13.5%，增速环比下降 20.4ppt，低于市场预期的+1.5%。此外，2020年 1-2 月我国基建投资和房地产开发投资分别同比下降 26.9%和 16.3%。根据中金宏观组预测，3 月我国平均产能利用率有望回升至 80%左右，经济活动指标的降幅有望快速收窄。随着国内复工有序推进、宏观支持政策逐步落地及海外疫情防控全面升级，我们建议投资者关注受疫情影响较小的内需板块，例如工程机械、工程机械、轨道交通轨道交通装备装备等，从中优选具备护城河和长期增长潜力的装备制造龙头。工程机械工程机械：2 月挖掘机行业销量同比下降月挖掘机行业销量同比下降 50.5%。2020 年 2 月我国挖掘机行业销量 9,280 台，同比下降 50.5%，符合我们的预期；其中，国内销售 6,909 台，同比下降 60%，出口 2,371 台，同比增长 62.5%。2020 年 2 月我国装载机行业销量为 3,632 台，同比下降 41.2%；其中，国内销售 2,057 台，同比下降 57.9%，出口1,575 台，同比增长 18%。在中性情形下，我们预计延迟复工对行业一季度销量的负面影响约 20%，全年影响约 4-5%；若 3-4 月份出现行业需求回补，则全年影响或小于这一水平。各地积极出台的稳增长政策有望提振 2020 年工程机械需求，我们维持看好三一重工三一重工、恒立液压恒立液压，关注徐工机械（未覆盖）徐工机械（未覆盖）。轨道交通轨道交通：“新基建”有望刺激轨交投资“新基建”有望刺激轨交投资，提振行业估值水平，提振行业估值水平。3 月 4 日，中共中央政治局常务委员会召开会议，提出要加快新型基础设施建设，其中城际高速铁路和城际轨道交通位列七大“新基建”板块之一。根据“十三五”规划，2020年我国铁路通车里程将达 15 万公里。国家铁路集团有限公司规划 2020 年全国铁路投产新线 4,000 公里以上，其中高铁 2,000 公里；我们认为随着“新基建”等逆周期调节政策的落地，国内轨交行业投资和全年通车里程均有望超出年初规划，中长线看好中车时代电气中车时代电气-H、中国中车中国中车-A/H、中国通号、中国通号-H，建议关注中铁工中铁工业业（未覆盖）、康尼机电康尼机电、交控科技交控科技（未覆盖）。锂电设备锂电设备：2 月动力电池装机量继续下滑，市场集中度提升月动力电池装机量继续下滑，市场集中度提升。根据中汽协数据，2020 年 2月我国新能源汽车产销量分别为 1.00和 1.29万辆，同比分别下降 82.9%和 75.2%。其中纯电动汽车和插混电动销量分别同比下降 72.6%和 82.9%。根据GGII 数据，2020 年 2 月我国动力电池装机量约 0.6GWh，同比下降 73%。其中，CR10 市占率达 98.7%。长期来看，我们认为 2020 年国内新能源车政策有望超预期，海外电池厂产能有望加速扩张，我们看好与 CATL、LG 化学、三星 SDI 等龙头企业合作密切、客户资源良好的厂商，看好先导智能先导智能、建议关注科达利科达利。估值与建议估值与建议 维持我们所覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。风险风险 下游行业需求不及预期。孔令鑫孔令鑫 分析员 SAC 执证编号：S0080514080006 SFC CE Ref：BDA769 张梓丁张梓丁 分析员 SAC 执证编号：S0080517090002 舒维康舒维康 联系人 SAC 执证编号：S0080118080014 目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2020E 2021E 三一重工-A 跑赢行业 22.10 9.1 8.0 恒立液压-A 跑赢行业 57.90 26.2 21.3 美亚光电-A 跑赢行业 44.77 34.1 28.9 杰瑞股份-A 跑赢行业 50.00 12.9 10.2 华测检测-A 跑赢行业 20.72 40.6 32.5 捷佳伟创-A 跑赢行业 87.89 29.6 24.3 先导智能-A 跑赢行业 60.00 33.6 28.4 中国中车-A 跑赢行业 8.21 13.2 11.5 海天国际-H 跑赢行业 24.23 8.6 7.8 中金一级行业 工业 相关研究报告相关研究报告 机械|工程项目积极筹备复工，预期 3 月需求环比明显改善(2020.02.27)机械|工业自动化月度观察：疫情带来短期扰动，机器换人趋势不改(2020.02.25)机械|1 月挖掘机销量下滑符合预期，关注下游复工进展(2020.02.19)机械|阿尔斯通拟收购庞巴迪轨交业务，全球轨交装备市场集中度提升(2020.02.19)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 8288941001061122019-032019-062019-092019-122020-03相对值(%)沪深300 中金机械 中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 3 月月 16 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金机械周度组合中金机械周度组合 本周重点看好：本周重点看好：A 股恒立液压、三一重工、华测检测、美亚光电、捷佳伟创、杰瑞股份、先导智能；股恒立液压、三一重工、华测检测、美亚光电、捷佳伟创、杰瑞股份、先导智能；H 股海天国际股海天国际 三一重工：三一重工：中国工程机械龙头企业。2018 年公司实现营业收入 558.2 亿元，同比增长 45.6%；归属母公司净利润为 61.2 亿元，同比增长 192.3%。往前看，我们预计 2020年国内挖掘机销量维持高位，汽车起重机、混凝土泵车销量增长 20-30%。得益于公司产品性能、销售渠道等综合竞争实力提升，我们预计公司核心产品市场占有率仍将持续提升。恒立液压：恒立液压：目前公司已突破小挖泵阀，开始小批量供应 15t 中挖泵阀；考虑到中挖泵阀价格约为小挖泵阀的 2 倍，这意味着公司盈利能力或进一步提升。2018 年公司液压泵阀业务收入为 4.8 亿元，同比增长 92.5%，挖机油缸、非标油缸毛利率分别提升 2.6/3.3ppt 至 41.3%/35.1%，液压泵阀毛利率同比提高 11.1ppt 至 29.7%。往前看，受新产品液压马达放量，液压泵阀持续进口替代，以及产能释放盈利能力提升，我们看好公司长期成长性。华测检测：华测检测：华测检测是民营第三方检测龙头，拥有全面的实验室网络布局和卓越的管理团队。从收入端来看，我们预计公司未来三年收入保持 20-30%的增长，短期的增速贡献主要依靠食品和环境等传统行业，而未来汽车电子、5G 产品、航空材料、轨道交通和医药等新领域有望接棒成长。从利润率来看，公司 2018 年聘请 SGS 前总裁申屠献忠担任公司 CEO，推行精细化管理，改变考核机制，盈利能力和经营效率不断改善，我们预计 2020 年净利润率水平将达到 15%以上。我们认为从长远来看，华测检测有望成为具备国际竞争力的检测公司。美亚光电：美亚光电：美亚光电基于全国领先的光电技术，在粮食色选和口腔 CBCT 领域都保持着行业领头羊的地位。1H19 举办的华南/北京口腔展中，公司合计斩获订单 967 台，同比增长约 60%。在 8 月底的上海口腔展中，公司订单增速超过 80%，我们估计全年 CBCT 销量至少 2,000 台。目前我国 CBCT 渗透率估计仅在 10%出头的水平，行业仍处于发展快车道。长期来看，我们认为公司有望将产品线拓展至其他口腔类设备，充分受益于口腔数字化的大趋势。美亚光电经营稳健，现金流健康，分红率高，是较为优质的现金牛标的。捷佳伟创：捷佳伟创：公司现已成为国内领先的晶体硅太阳能电池生产设备供应商，主营等离子体增强化学气相沉积设备（PECVD）、扩散炉、制绒设备、刻蚀设备、清洗设备、自动化配套设备等关键工艺设备的研发、制造和销售。公司目前是 PERC 电池片前道生产设备龙头企业，我们估算2019年其在电池片前道设备领域的市场份额超过60%。此外，捷佳伟创在 HJT、TOPCON 等新技术路线的布局上也领先市场。杰瑞股份：杰瑞股份：是我国制造民营油田的专用设备和提供油田服务的龙头企业，其主营业务包括制造油田成套设备。目前行业内对于非常规油气的开发利用已经进入了高速发展时期，我们预计公司作为龙头设备厂商有望持续受益。同时，公司在压裂成套设备领域的技术处于领先地位，并且成功进入了北美、中东和中亚等国际市场，我们认为公司未来有望持续受益于行业需求的逐步释放。先导智能：先导智能：是锂电池生产设备龙头，卷绕机技术行业领先。深度绑定大客户 CATL，我们认为其欧洲工厂有望提供订单增量。我们认为欧洲动力锂电池行业有望在未来几年的增速实现对国内的赶超进而成为全球增速最快的地区；先导智能海外市场拓展进程良好，公司已实现对 Tesla、LG 等客户的核心设备供货，并在欧洲市场投资设立子公司，抢占下一个风口。H 股：股：海天国际：海天国际：国内领先的塑料注塑机供应商。公司坚持走高端产品路线，我们认为国内自动化行业的景气复苏和人工替代所产生的增长红利，有望带动公司毛利率持续提升。此外，公司海外收入占比约 30%，海外业务毛利率高于国内，海外占比高保障公司具备更强的竞争优势。rQtQqOuNqRqQtMpMtMnRnM7N8Q8OoMpPmOpPeRqQpMeRmNvN9PmMqRvPoPwPwMnNvN中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 3 月月 16 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 市场回顾市场回顾 过去十个交易日机械板块（SW 机械指数）下跌 9.11%，上证综指下跌 6.12%，深证成指下跌 9.91%。细分板块中，涨幅前三为内燃机（+6.77%）、机床工具（+5.38%）、轨交设备（+3.13%）；涨幅后三为自动化（-9.57%）、工程机械（-9.52%）、冶金矿采化工设备（-8.41%）。中金机械组合过去十个交易日下跌 16.30%，同期沪深 300 指数下跌 8.40%。图表1:机械子板块行情统计（20200302-20200316）图表2:中金机械组合双周度行情（20200302-20200316）资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 细分行业观点更新细分行业观点更新 半导体装备：精测电子增资精测电子增资 Wintest，完善半导体检测产品线。，完善半导体检测产品线。我们测算 2019 年全球/中国大陆前道检测设备空间可达 387/86 亿元，后道自动检测设备空间可达 234/52 亿元，合计 621/138亿元。我们估算 2018 年前道设备 CR4 份额约 83%，后道设备 CR2 份额 87%，均为外资企业，设备国产化率提升具有较大空间。Wintest 是日本成熟的半导体检测设备公司，优势产品为显示面板驱动芯片、图像传感器芯片、逻辑芯片以及模拟混合信号芯片的自动测试设备。其在以上细分领域深耕多年，有较强差异化竞争优势。精测和 Wintest 在技术和市场渠道上可形成有力互补。我们认为精测电子有望缩短 ATE 产品研发时间，加快产品在产线的导入进度，把握国产化机遇。继续看好半导体检测设备国产替代龙头精测电子精测电子。面板设备：根据我们自下而上对已公布产线的统计，我们判断 2019/20 年面板厂资本开支将为1,199/1,389 亿元，同比增长 11%/16%，其中 OLED 资本开支 20182020 年年均复合增速22%。往前看，随着 OLED 产线良率的提升和成本的下降，以及 OLED 终端需求的兴起，OLED 产线有可能继续增加。我们预计 OLED 产线中检测设备的价值量占比高于 LCD，因此估算 2019/20e 面板检测设备的市场空间将同比增长 19%/16%至 131/152 亿元。精测电子的产线渗透率和市场占有率有望逐步提升，我们看好其未来两年的成长性。工程机械：2 月挖掘机行业销量同比下降月挖掘机行业销量同比下降 50.5%。2020 年 2 月我国挖掘机行业销量 9,280 台，同比下降 50.5%，符合我们的预期；其中，国内销售 6,909 台，同比下降 60%，出口 2,371 台，同比增长 62.5%。2020 年 2 月我国装载机行业销量为 3,632 台，同比下降 41.2%；其中，国内销售 2,057 台，同比下降 57.9%，出口 1,575 台，同比增长 18%。在中性情形下，我们预计延迟复工对行业一季度销量的负面影响约 20%，全年影响约 4-5%；若 3-4 月份出-12-10-8-6-4-202468内燃机机床工具轨交设备金属制品类机械楼宇设备纺织服装设备煤炭机械制冷空调设备印刷包装机械重型机械其他通用机械机械行业平均仪器仪表船舶制造环保设备磨具磨料机械基础件农业机械冶金矿采化工设备工程机械自动化本周各板块区间涨跌幅（本周各板块区间涨跌幅（%，总市值加权平均），总市值加权平均）80859095100105中金机械组合沪深300指数中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 3 月月 16 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 现行业需求回补，则全年影响或小于这一水平。各地积极出台的稳增长政策有望提振 2020年工程机械需求，我们维持看好三一重工三一重工、恒立液压恒立液压，关注徐工机械（未覆盖）徐工机械（未覆盖）。光伏设备：下游积极扩产，技术迭代促进设备换新下游积极扩产，技术迭代促进设备换新。2 月 11 日，通威股份公告称拟在成都市金堂县投资建设年产 30GW 高效太阳能电池及配套项目，项目总投资 200 亿元，分四期实施，每期分别建设 7.5GW。此外，2 月 12 日，隆基股份公告称子公司将与西安国家民用航天产业基地管理委员会合作开展年产 10GW 单晶电池及配套中试项目。展望 2020 年，我们预计电池片产能扩张动能强劲，降本需求有望继续推动技术升级，并催生设备换新需求。我们看好 PERC 技术成熟和较早布局 HJT 等新技术的厂商，看好捷佳伟创捷佳伟创。锂电设备：2 月动力电池装机量继续下滑，市场集中度提升月动力电池装机量继续下滑，市场集中度提升。根据中汽协数据，2020 年 2 月我国新能源汽车产销量分别为 1.00 和 1.29 万辆，同比分别下降 82.9%和 75.2%。其中纯电动汽车和插混电动销量分别同比下降 72.6%和 82.9%。根据 GGII 数据，2020 年 2 月我国动力电池装机量约 0.6GWh，同比下降 73%。其中，CR10 市占率达 98.7%。长期来看，我们认为 2020 年国内新能源车政策有望超预期，海外电池厂产能有望加速扩张，我们看好与CATL、LG 化学、三星 SDI 等龙头企业合作密切、客户资源良好的厂商，看好先导智能先导智能、建议关注科达利。科达利。铁路装备：“新基建”有望刺激轨交投资，提振行业估值水平。“新基建”有望刺激轨交投资，提振行业估值水平。3 月 4 日，中共中央政治局常务委员会召开会议，提出要加快新型基础设施建设，其中城际高速铁路和城际轨道交通位列七大“新基建”板块之一。根据“十三五”规划，2020 年我国铁路通车里程将达 15 万公里。国家铁路集团有限公司规划 2020 年全国铁路投产新线 4,000 公里以上，其中高铁2,000 公里；我们认为随着“新基建”等逆周期调节政策的落地，国内轨交行业投资和全年通车里程均有望超出年初规划，中长线看好中车时代电气中车时代电气-H、中国中车中国中车-A/H、中国通号、中国通号-H，建议关注中铁工业中铁工业（未覆盖）、康尼机电康尼机电、交控科技交控科技（未覆盖）。工业自动化：自动化需求短期承压。自动化需求短期承压。根据国家统计局数据，2019 年 12 月中采制造业 PMI 为 50.2%，环比 11 月份持平，高于市场预期的 49.9%，仍然维持在荣枯线以上，符合我们此前的预期。其中，受益于外需环境改善，12 月份新出口订单指数环比提升 1.5ppt 至 50.3%，内需指标环比维持平稳。此外，2019年12月国内工业机器人产量为2.0万台套，同比增长15.3%，增速环比大幅提高 11.0ppt，继续保持正增长态势。但受到近期新冠疫情的影响，部分制造业企业复工延迟、投资信心受挫，我们认为自动化需求短期承压。我们中长期看好锐科激光、伊之密、海天国际锐科激光、伊之密、海天国际-H，建议关注大族激光、埃斯顿大族激光、埃斯顿。油气装备：2020 年行业景气确定性高，且防御属性强。年行业景气确定性高，且防御属性强。由于近期全球范围内需求放缓，自 1 月 20日至 1 月 31 日，Brent 和 WTI 原油价格分别下降 15.2%/13.6%，但我们认为三桶油的资本开支在 2020 年有望达到 3,890 亿元，同比增长 7%，国内行业景气度有望继续维持。展望 2020 年，在行业景气度维持、国内油气勘查开采市场的全面开放的背景下，我们预计电驱压裂新技术及“租售并举”新业态的推广将利于行业效率及优质企业份额的提升。此外，2 月 2 日杰瑞股份发布业绩预告称，预计 2019 年公司归母净利润同比增长113%-133%，主要受益于国家加大非常规油气资源勘探力度，公司钻完井设备、油田技术服务等订单保持高速增长。我们继续看好民营油服龙头公司杰瑞股份杰瑞股份。中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 3 月月 16 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 行业数据更新 图表3:地产新开工面积及同比增速 图表4:基建固定资产投资及同比增速 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表5:煤矿开采及洗选业固定资产投资及同比增速 图表6:小松利用小时数 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：小松官网，中金公司研究部 图表7:挖掘机行业销量及同比增速 图表8:装载机行业销量及同比增速 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%050,000100,000150,000200,000250,0002014/2/12014/4/12014/6/12014/8/12014/10/12014/12/12015/3/12015/5/12015/7/12015/9/12015/11/12016/2/12016/4/12016/6/12016/8/12016/10/12016/12/312017/3/312017/5/312017/7/312017/9/302017/11/302018/2/282018/4/302018/6/302018/8/312018/10/312018/12/312019-032019-052019/7/302019/9/302019/11/312020/2/29(万平方米)房屋新开工面积同比增长-30%-20%-10%0%10%20%30%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0002014/2/12014/5/12014/8/12014/11/12015/3/12015/6/12015/9/12015/12/12016/4/12016/7/12016/10/12017/2/282017/5/312017/8/312017/11/302018/3/312018/6/302018/9/302018/12/312019/4/302019/7/302019/10/302020/2/29(亿元)基建投资同比增长-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0501001502002503003504004505002014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-11煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额同比增长(十亿元)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001201401601802014-12014-42014-72014-102015-12015-42015-72015-102016-12016-42016-72016-102017-12017-42017-72017-102018-12018-42018-72018-102019-12019-42019-72019-102020-1每月利用小时数同比增长(小时)-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01挖掘机当月销量同比增长(台)-100%-50%0%50%100%150%05,00010,00015,00020,00025,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-01装载机当月销量同比增长(台)中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 3 月月 16 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图表9:叉车行业销量及同比增速 图表10:压路机行业销量及同比增速 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表11:汽车起重机行业销量及同比增速 图表12:汽柴油与天然气价差 得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表13:重卡销量及同比增速 图表14:集装箱行业产量 资料来源：第一商用车网，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-10叉车当月销量同比增长(台)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-10压路机当月销量同比增长(台)-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-09汽车起重机当月销量同比增长(台)-50 100 150 200 2502014-01-102014-03-102014-05-102014-07-102014-09-102014-11-102015-01-102015-03-102015-05-102015-07-102015-09-102015-11-102016-01-102016-03-102016-05-102016-07-102016-09-102016-11-102017-01-102017-03-102017-05-102017-07-102017-09-102017-11-102018-01-102018-03-102018-05-102018-07-102018-09-102018-11-102019-01-102019-03-102019-05-102019-07-102019-09-102019-11-102020-01-102020-03-10柴油汽油液化石油气液化天然气煤（元/百万英热）-100%-50%0%50%100%150%200%-20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,0002014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01重型货车月度销量（含非完整车辆和半挂牵引车）YoY(辆)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0204060801001201402014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-11集装箱月累计产量同比增长(百万立方米)中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 3 月月 16 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图表15:机床行业月度出货量及同比增速 图表16:国内机器人产量及同比增长 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001,0001,2001,4002015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-11金属机床产量同比增长(千台)-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0204060801001201401601802002015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-02工业机器人产量YoY(千台)中金公司研究部：中金公司研究部：2020 年年 3 月月 16 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 周度新闻更新 道达尔拟建德国最大电池储能项目道达尔拟建德国最大电池储能项目 全球石油巨头道达尔近日宣布，将在法国建设最大的电池储能项目，以支持其成为“负责任的能源专业”的目标。据介绍，这个新的锂离子储能系统将具有 25 兆瓦时（MWh）的存储容量和 25 MW 的电力输出。这项耗资 1,500 万欧元（1,670 万美元）的项目将提供快速的备用服务，以支持法国电网的稳定。道达尔计划到 2040 年，其低碳电力业务将占总销售额的 15-20%。该公司目前拥有约 7,000 兆瓦的低碳发电总容量，其中超过 3,000 兆瓦来自可再生能源。（https:/ 300MW 的的 4 个风电和光伏项目个风电和光伏项目 外媒报道称，亚马逊再次投建了约 300MW 的可再生能源项目，包括 3 个光伏发电项目和 1 个风电场。据悉，亚马逊曾承诺企业将在 2024 年实现 80%的可再生能源电力，到 2030 年实现 100%，到 2040 年实现零碳净排放的目标。为此，亚马逊正在全球范围内大力发展可再生能源项目。据悉，为了提前 10 年实现巴黎协议，迄今为止，该公司在全球拥有86个可再生能源项目（包括已启动的26个风电和光伏发电项目），总装机量超 2,300MW，年发电量超 630 万兆瓦时。（https:/ 亿大基金二期亿大基金二期 3 月底开始投资月底开始投资 国家集成电路产业投资基金（2014.09-2018.05）已经投资完毕，共募得普通股 987.2亿元，同时发行优先股 400 亿元，总投资额为 1,387 亿元（相比于原先计划的 1,200亿元超募 15.6%），公开投资公司为 23 家，累计有效投资项目达到 70 个左右。一期之后，二期大基金在 2019 年于 10 月 22 日注册成立，注册资本为 2,0415 亿元。成立 5 个月来，大基金二期目前还没有正式开始投资，尤其是最近两个月受到了疫情的影响，很多项目都在推迟。不过接近华芯投资（国家大基金管理人）的人士在采访中表示，“国家大基金二期三月底应该可以开始实质投资，正在努力按这个目标推进。”（https:/ 9 发布将无限期延长发布将无限期延长 3 月 11 日，据 Mac Cult 证实，苹果消息人士向其表示苹果已经无限期延长发布 iPhone 9。其中一部分原因在于新冠状病毒的影响造成 iPhone 9 的生产下降，其次疫情已经蔓延至全球，苹果不得不用取消了春季发布会。根据此前的消息，苹果即将推出的iPhone 9 采用了 iPhone 8 的外观设计，芯片采用了 A13 处理器，价格方面将会非常的优惠。而新 iPad Pro 最大的升级应该在摄像头，后置广角、超广角、长焦镜头，可能还会有 ToF 镜头。（https:/ 年年 3 月月 16 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 图表17：可比公司估值表 公司名称 股票代码 财报货币 市盈率 市净率 净资产收益率（%）2019A/E 2020E 2019A/E 2020E 2019A/E 2020E 中国中车*601766.SH CNY 14.9 13.2 1.3 1.2 9.3 9.7 中国中车*01766.HK CNY 9.1 7.7 0.8 0.7 9.3 9.7 中车时代电气*03898.HK CNY 9.9 8.5 1.2 1.0 12.4 12.8 中国通号*03969.HK CNY 8.3 6.8 0.8 0.7 28.3 24.4 和利时自动化*HOLI.US USD 6.3 6.2 0.8 0.7 14.0 12.6 鼎汉技术*300011.SZ CNY 41.6 29.7 1.9 1.8 4.7 6.2 永贵电器*300351.SZ CNY 26.9 21.4 1.3 1.3 5.1 6.1 康尼机电*603111.SH CNY 21.3 17.4 3.1 2.7 16.1 16.7 众合科技*000925.SZ CNY 29.3 23.8 1.8 1.7 6.3 7.3 三一重工*600031.SH CNY 11.4 9.1 3.1 2.4 31.3 30.0 柳工*000528.SZ CNY 9.6 8.5 0.9 0.8 9.7 10.2 安徽合力*600761.SH CNY 10.3 9.4 1.3 1.2 13.6 13.6 恒立液压*601100.SH CNY 35.2 26.2 7.9 6.3 24.9 26.7 浙江鼎力*603338.SH CNY 38.1 27.2 6.8 5.6 19.2 22.4 龙马环卫*603686.SH CNY 15.6 13.4 1.6 1.4 10.7 11.1 诺力股份*603611.SH CNY 21.8 19.9 2.7 2.5 12.7 13.1 陕鼓动力*601369.SH CNY 16.2 13.3 1.5 1.4 9.5 11.0 大族激光*002008.SZ CNY 41.3 21.3 3.7 3.2 9.1 15.9 锐科激光*300747.SZ CNY 50.3 32.9 7.5 6.3 15.7 20.8 机器人*300024.SZ CNY 52.7 44.2 3.3 3.1 6.7 7.3 埃斯顿*002747.SZ CNY 106.4 59.5 5.2 4.8 5.0 8.4 科远智慧*002380.SZ CNY 25.5 19.7 1.5 1.4 6.2 7.6 博实股份*002698.SZ CNY 28.7 21.7 3.9 3.4 14.4 16.6 巨星科技*002444.SZ CNY 12.4 10.6 1.5 1.3 12.8 13.2 永创智能*603901.SH CNY 39.9 28.3 2.9 2.7 7.6 9.9 津上机床中国*01651.HK CNY 6.1 8.1 1.6 1.4 28.5 17.9 科沃斯*603486.SH CNY 27.4 20.4 4.1 3.6 16.1 18.8 聚光科技*300203.SZ CNY 11.0 8.5 1.5 1.3 14.4 16.2 华测检测*300012.SZ CNY 52.6 40.6 8.0 6.9 16.2 18.2 苏试试验*300416.SZ CNY 46.1 36.3 4.8 4.4 11.0 12.7 杰瑞股份*002353.SZ CNY 19.0 12.9 2.6 2.2 14.5 18.5 中集安瑞科*03899.HK CNY 6.7 5.2 0.9 0.7 13.5 14.7 金卡智能*300349.SZ CNY 15.1 13.6 1.7 1.6 11.7 12.1 中集集团*000039.SZ CNY 12.1 18.9 0.7 0.7 6.0 3.7 中集集团*02039.HK CNY 9.9 14.8 0.6 0.5 10.1 6.2 应流股份*603308.SH CNY 42.6 30.2 2.2 2.1 5.4 7.2 豪