机械行业动态：“两桶油”资本开支计划增长工程机械运行仍相对健康-20190325-中金公司-12页.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 3 月 25 日 机械机械 “两桶油”资本开支计划增长，工程机械运行仍相对健康 行业动态 行业近况行业近况 中金机械组合上周下跌 2.55%，同期沪深 300 指数下跌 2.83%。本周投资组合为 A 股恒立液压、三一重工、浙江鼎力、杰瑞股份、恒立液压、三一重工、浙江鼎力、杰瑞股份、精测电子、先导智能精测电子、先导智能；H 股中国中车、中联重科中国中车、中联重科。调出锐科激光主要由于 1Q19 公司业绩存在不确定性。评论评论 锂电设备：锂电装机量高增长。锂电设备：锂电装机量高增长。2 月，新能源汽车产销分别完成5.9 万辆和 5.3 万辆，比上年同期分别增长 50.9%和 53.6%。其中纯电动汽车产销分别完成 4.4 万辆和 4.0 万辆，比上年同期分别增长51.3%和 69.4%。2 月，动力电池装机量为 2.2GWh，同比增长 118%。目前，CATL、国轩高科、孚能等已分别进入宝马、BOSCH、戴姆勒等国际知名企业供应体系。绑定动力电池龙头的锂电设备企业将持续受益行业产能扩张。推荐先导智能、赢合科技、诺力股份。先导智能、赢合科技、诺力股份。工程机械：行业整体运行健康。工程机械：行业整体运行健康。近期，工程机械工业协会挖掘机分会发布警示函，提示行业内部分制造企业和经销商过渡竞争，影响行业健康发展。根据调研反馈，过渡竞争为极个别市场主体行为，行业整体运行情况相对健康，大品牌风险把控意识较强。往前看，我们预计 3 月挖掘机销量同比增长 15%左右。继续推荐恒立液压、三一重工、中联重科恒立液压、三一重工、中联重科-H，关注徐工机械，艾迪精密，关注徐工机械，艾迪精密。半导体设备：长江存储启动大规模招标。半导体设备：长江存储启动大规模招标。1 月下旬以来，长江存储启动了大规模的招标，近一个月招标批次为第 18-24 批次，累计招标设备数量近 2,000 台，招标数量远远大于去年同期。我们判断2019 年为长江存储设备搬入的大年。最近一个月中标的中国企业有沈阳拓荆（氮化硅 PECVD）、盛美半导体（单片清洗机）和中微半导体（接触孔刻蚀设备）。我们将进一步关注北方华创中标进展。油气装备：油气装备：2018 年年“三桶油三桶油”勘探开发投资显著增长。勘探开发投资显著增长。根据年报披露，2018 年中石油、中石化、中海油分别完成勘探开发投资1,961/422/621 亿元，同比增长 21%/35%/25%。2018 中石油勘探开发投资完成率为 112%，中石化、中海油投资也达到了 80%以上。2019 年中石油、中石化规划完成勘探开发投资 2,282/596 亿元，较 2018 年实际投资额增长 16%/41%。油气企业资本支出增长利好油气装备企业。推荐中集安瑞科，中集安瑞科，建议关注杰瑞股份。杰瑞股份。估值与建议估值与建议 维持推荐公司目标价和评级。风险风险 下游需求不及预期。目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2019E 2020E 恒立液压-A 推荐 40.52 22.2 16.2 安徽合力-A 推荐 15.00 11.0 9.2 先导智能-A 推荐 41.00 29.8 24.8 赢合科技-A 推荐 35.65 22.3 18.1 诺力股份-A 推荐 19.55 16.8 15.3 锐科激光-A 推荐 216.65 37.5 28.1 科远股份-A 推荐 18.53 23.4 19.3 杰瑞股份-A 中性 24.00 26.2 21.3 中联重科-H 推荐 5.11 9.1 7.6 中车时代电气-H 推荐 53.94 14.4 11.9 中集安瑞科-H 推荐 9.08 14.0 11.7 中金一级行业 工业 相关研究报告 安徽合力-A|稳增长、低估值、高分红，长线投资优质标的(2019.03.25)利元亨：锂电池检测组装设备供应商(2019.03.25)江苏北人：智能装备系统集成商，关注现金流趋势(2019.03.25)中集安 瑞科-H|2018 年业 绩好 于 预期；长期 增长 可期(2019.03.24)科远股份-A|工业互联网进展顺利，员工持股计划提升活力(2019.03.24)先导智能-A|业绩符合预期，发行可转债提升产能(2019.03.21)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 孔令鑫孔令鑫 张梓丁张梓丁 张田张田 舒维康舒维康 分析员 分析员 联系人 联系人 SAC 执证编号：S0080514080006 SFC CE Ref：BDA769 SAC 执证编号：S0080517090002 SAC 执证编号：S0080118010030 SAC 执证编号：S0080118080014 7080901001102018-032018-062018-092018-122019-03相对值(%)沪深300 中金机械 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 25 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金机械周度组合中金机械周度组合 本周重点推荐：本周重点推荐：A 股股三一重工、三一重工、恒恒立液压、立液压、精测电子、浙江鼎力精测电子、浙江鼎力、杰瑞股份、先导智能杰瑞股份、先导智能 恒立液压：恒立液压：1）目前公司已突破小挖泵阀，开始小批量供应 15t 中挖泵阀；考虑到中挖泵阀价格约为小挖泵阀的 2 倍，这意味着公司盈利能力或进一步提升。我们预计2018 年公司泵阀业务收入或达到 67 亿元（不含哈威茵莱），实现翻番增长。2）2018年，公司在产能饱和的情况下，针对部分业务进行提价，并有选择性的放弃部分低毛利客户；考虑到新拓展客户毛利率普遍较为理想，我们预计公司 2018 年非标油缸收入增长 c.40%，而毛利率有望提升至 c.33%。考虑到挖机油缸业务毛利率接近 40%，预计 2018 年公司综合毛利率有望提升至 35%左右。三一重工三一重工：中国工程机械龙头企业，3Q18 业绩超预期，实现归母净利润 44.8 亿元，同比增长170.9%。2018年全年公司业绩有望同比增长182%202%至59.0-63.2亿元。往前看，由于混凝土机械及起重机较挖掘机的后周期属性，我们预计起重机、混凝土机械有望接棒挖掘机，销量延续快速增长。近期资管新规出台及国务院常务会议释放出明确的宏观政策边际改善信号，预计基建投资有望增速企稳回升，提升对工程机械需求的持续性。精测电子精测电子：精测电子发布 2018 年业绩快报，预计 2018 年实现归属于母公司的净利润为 2.89 亿元，同比增长 78.5%，略高于我们此前的预期。我们认为，公司收入得以保持快速增长，主要得益于：1）行业的快速增长。根据我们自下而上的测算，估计 2018 年大陆面板设备的市场空间为 1,332 亿元，同比增长 34%。2）公司不断开发新产品，满足客户个性化需求，提高产线渗透率。公司的产品线逐步从模组段向Array 段和 Cell 段渗透，同时伴随着产品集成化率的不断提升，因此能够抓住客户的个性化需求并提供高质量服务。3）OLED 产品开始放量。公司在 OLED 检测领域技术储备丰富，已获得批量订单。预计随着 OLED 在应用端渗透率的提升，公司来自 OLED产线的收入将会大幅增长。此外，公司拟发行可转换债券，投资苏州精濑年产 340台套新型显示设备项目，利于公司提高获取更多的订单，提高市场份额。浙江鼎力：浙江鼎力：目前海内外高空作业平台需求都非常旺盛，公司产品供不应求。6 月底公司小剪叉的技改线已经投产试运行，缓解了产能供给问题。由于公司从 5 月 1 日开始提价，我们预计 3Q 开始公司的毛利率将环比大幅改善。目前公司产品在第二批征税名单当中，但我们认为，公司有能力将 10%的关税成本转移给下游，从而保证盈利能力，继续推荐。杰瑞股份杰瑞股份：公司为国内民营油服龙头，压裂设备全球领先。得益于国内油气公司加大勘探开发力度，上游资本开支力度提升，杰瑞股份新签订单持续增长，盈利能力逐步改善。特别地，页岩气开采推动国内大功率压裂设备需求，公司压裂车供不应求。2018 年 3 季度公司综合毛利率为 29.8%，同、环比提高 3.6/2.6ppt。近期，公司发布 2018 年业绩预告上修公告，预计 2018 年归属上市公司股东的净利润为 5.83 亿元-6.17 亿元，同比增长 760%-810%，较上次预告上修 2018 年净利润 5,423 万元。未来公司将持续受益国内油气行业上游资本开支提升。先导智能先导智能：公司是国内锂电设备龙头，中道卷绕技术全球领先，收购泰坦新动力后，成功切入后道化成分容等设备领域。公司深度绑定 CATL、比亚迪等国内电池龙头，并不断加大国际化拓展。公司已成功为松下、LG 等海外电芯厂供货，并接连同特斯拉、Northvolt 等国际厂商开展合作。伴随各大国际龙头加大在国内投资建厂力度，先导智能有望持续扩大在海外龙头电池厂商中所占份额；另一方面，伴随宁德时代、孚能等向大众、戴姆勒等国际汽车厂商供应锂电系统，中国企业海外供应也将进一步推动国内设备供应商参与全球竞争。H 股：中国中车股：中国中车、中联重科、中联重科 中国中国中车中车：18 年铁总 800 亿设备购臵+200 亿机动资金同去年 920 亿购臵金额基本持平。由于 1Q18 铁路货运量远超预期（日均装车量为 2013/14 年约 1.56-1.75 倍，为历史最高水平），铁总机车、货车分别招标 437 台/33,000 辆，均超出此前计划。未来国铁机车或将追加采购，动车组受复兴号占比增加，收入也有望增长。2018 年 6 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 25 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 月，国铁招标复兴号动车组 145 标列。城轨订单充沛，预计全年公司城轨业务将实现 10%左右增长。中联重科：中联重科：公司是国内领先的起重机械和混凝土机械制造商，塔式起重机市场份额高居国内第一。2018 年，公司汽车起重机市场份额同比上升 2ppt 至 23%，塔式起重机份额稳定在40%左右。我们预计2019年汽车起重机行业销量有望同比增长3040%，公司增速有望保持更高，塔式起重机收入有望实现翻倍增长。混凝土机械方面，由于公司产品升级，以符合“公路治超”标准，短期份额出现波动，预计全年公司混凝土机械收入增速逐季回升。伴随公司经营活动现金流逐步改善，P/B 估值有望存在修复空间。市场回顾市场回顾 上周机械板块（SW 机械指数）上涨 0.01%，上证综指下跌 1.72%，深证成指下跌 1.44%。细分板块中，涨幅前三为船舶制造（+13.28%）、内燃机（+7.89%）、制冷空调设备（+7.63%），涨幅后三为铁路装备（-0.12%）、自动化（-0.68%）、楼宇设备（-1.76%）。中金机械组合上周下跌 2.55%，同期沪深 300 指数下跌 2.83%。图表1:机械子板块行情统计（20190318-20190325）图表2:中金机械组合（20190318-20190325）周度行情 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 细分行业观点更新细分行业观点更新 工程机械：2 月挖掘机销量高增长，行业龙头份额提升。月挖掘机销量高增长，行业龙头份额提升。2 月，行业共销售挖掘机 18,745 台，同比增长 68.7%。2 月中资品牌市场份额为 56.0%，同比提高 7.2ppt。三一、徐工 2 月挖掘机市占率分别为 27.0%/11.7%，同比提高 6.0/2.5ppt。2 月，国内市场大挖、中挖和小挖分别销售 2,303/4,079/10,904 台，同比增长 36.7%/75.7%/90.7%。小挖销量增速已连续 6 个月保持领先，而中大挖销售增速自 2018 年年底以来在 2 月份首次转正。我们预计 3 月挖掘机销量或同比增长约 30%，而 2019 年 1 季度汽车起重机、混凝土泵车有望分别实现40%和 50%以上增长。考虑到下游基建、房地产需求提升，环保政策促进老旧设备加速淘汰，我们预计 2019 年挖掘机行业销量有望增长约 10%，汽车起重机、混凝土泵车同比增长 30%-40%，混凝土搅拌车同比增长 25%-30%，塔式起重机同比增长 40%。近期，工程机械工业协会挖掘机分会发布警示函，提示行业内部分制造企业和经销商过渡竞争，影响行业健康发展。根据调研反馈，过渡竞争为极个别市场主体行为，行业整体运行情况相对健康，大品牌风险把控意识较强。继续推荐恒立液压、三一重工、中联重科恒立液压、三一重工、中联重科-H。-4.00-2.000.002.004.006.008.00 10.00 12.00 14.00 16.00楼宇设备自动化铁路装备工程机械其他通用机械环保设备煤炭机械金属制品类机械农业机械印刷包装机械机械行业平均仪器仪表机床工具磨具磨料纺织服装设备机械基础件重型机械冶金矿采化工设备制冷空调设备内燃机船舶制造本周各版块区间涨跌幅（本周各版块区间涨跌幅（%，总市值加权平均），总市值加权平均）959799101中金机械组合沪深300指数 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 25 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 光伏设备：PERC 电池片集中投产带来旺盛设备需求。电池片集中投产带来旺盛设备需求。PERC 技术由于能以最低的成本提升电池效率，正逐步升级为主流技术，并带来旺盛的扩产需求。根据 中国光伏产业发展路线图，PERC市场份额有望从 2018 年的 35%上升到 2025 年的 64%。PV InfoLink 测算 2018 年底 PERC产能为 63GW，而根据我们自下而上的产线统计，我们估计 201920 年投产的 PERC 产能将超过 50GW。我们测算 2019 年 PERC 关键设备市场空间为 103 亿元，同比增长 24%。目前，我国光伏设备的国产化率已经超过 70%，捷佳伟创在前道设备，主要包括制绒清洗、扩散炉、刻蚀机和 PECVD 领域已经成为龙头，而迈为股份在后道设备，主要是丝网印刷领域也占据了行业龙龙头的地位，而江苏微导在 ALD 设备领域也占据大量份额。建议投资者重点关注捷佳伟创捷佳伟创和迈为股份迈为股份。锂电设备：锂电装机量高增长，国内锂电企业海外拓展再进一步。锂电装机量高增长，国内锂电企业海外拓展再进一步。2019 年 2 月，新能源汽车产销分别完成 5.9 万辆和 5.3 万辆，比上年同期分别增长 50.9%和 53.6%。其中纯电动汽车产销分别完成 4.4 万辆和 4.0 万辆，比上年同期分别增长 51.3%和 69.4%。2 月，动力电池装机量为 2.2GWh，同比增长 118%，依然延续了 1 月的高增长。分车型来看，2 月新能源乘用车装机量为 1.9Gwh，同比增长 143%；分类型来看，三元电池装机量为 1.8GWh，同比增长 170%。近期，亿纬锂能子公司亿纬集能收到韩国现代起亚公司发出的供应商选定通报，预计未来六年现代起亚对公司的订单需求将达 13.48GWh。为此，亿纬集能拟在惠州新建动力电池项目，项目总产能达 5.8Gwh 以上。目前，宁德时代、国轩高科、孚能科技等已分别进入宝马、BOSCH、戴姆勒等国际知名企业供应体系，国内龙头锂电企业持续获得国际一流企业认可。绑定动力电池龙头的锂电设备企业将持续受益国内龙头企业全球产能扩张。继续推荐先导智能、赢合科技、诺力股份。继续推荐先导智能、赢合科技、诺力股份。半导体设备：长江存储启动大规模招标。长江存储启动大规模招标。1 月下旬以来，长江存储启动了大规模的招标，近一个月招标批次为第 18-24 批次，累计招标设备数量近 2000 台，招标数量远远大于去年同期。招标的设备涵盖范围从前端的光刻机、刻蚀机、过程控制检测，到后端的晶圆测试机、探针台等。我们判断 2019 年为长江存储设备搬入的大年。在已经披露的中标人名单里，主要还是以欧美、以色列、韩国、日本为主，但也见到了中国企业的身影。最近一个月中标的中国企业有沈阳拓荆（氮化硅 PECVD）、盛美半导体（单片清洗机）和中微半导体（接触孔刻蚀设备）。2 月底长江存储招标设备里有较多的高温退火炉、常压氧化设备、退火设备、物理气相沉积等，我们期待北方华创北方华创中标。铁路装备：铁路投资确定性进一步增强。铁路投资确定性进一步增强。2019 年为国铁建设高峰，所需投资金额巨大。由于铁总资产负债率触及 65%（1H18）、且 1 月 2 日铁总工作会议并未提及 2019 年投资目标，导致市场对铁路建设资金能否到位担忧加剧。我们曾在报告中多次提到铁路投资确定性强且存在超预期可能，近期政府工作报告明确目标 8,000 亿元、铁总旗下优质资产京沪高铁计划 IPO、2019 年铁道债额度达到 3,000 亿元等消息，表明 2019 年铁路投资的确定性强。维持推荐中国中车中国中车-H。面板设备：OLED 手机渗透率有望提升，长期利好手机渗透率有望提升，长期利好 OLED 设备企业。设备企业。去年四季度至今，柔宇、三星、LG、小米相继向公众展示其可折叠屏幕产品。本月下旬，华为的折叠手机也有望正式面世。考虑到 OLED 技术是实现可折叠可弯曲屏幕的基础，我们认为可折叠手机的应用将带来 OLED 手机渗透率的进一步提升。我们长期看好 OLED 产业链的设备企业。我们自下而我们自下而上测算，中国大陆面板设备上测算，中国大陆面板设备 2019/20e 市场空间将同比增长市场空间将同比增长 11%/3%。如果各家面板厂商都按照公开披露的建厂计划推进的话，那根据我们自下而上的测算，中国大陆 2019/20e面板设备市场空间将同比增长 11%/3%至 1,477 亿元/1,525 亿元。但如果消费端增速继续保持低迷，那么面板市场供过于求的局面可能加剧，届时面板厂商或面临较大的盈利压力，对设备投资形成压制。中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 25 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 工业自动化：工业机器人产量数据仍未转暖工业机器人产量数据仍未转暖。根据国家统计局数据，2019 年 1-2 月份为国内工业机器人产量仅 20,041 台，同比下降 11%，这与我们前期的工业自动化产业链调研结论一致，下游回暖体现到中游自动化装备订单改善仍需要时间。我们建议优先关注下游景气度高、业绩确定的标的。推荐推荐锐科激光锐科激光。油气装备：2019 年国内油气勘探资本开支年国内油气勘探资本开支提升提升确定性高。确定性高。得益于国家推动保障能源安全战略，“三桶油”增储上产确定性强。近期召开的中国石油集团 2019 年工作会议中，中石油强调“要进一步增强加大勘探开发工作力度的责任感和紧迫感”。2018 年中石油、中石化、中海油分别完成勘探开发投资 1,961/422/621 亿元，同比增长 21%/35%/25%。2018 中石油勘探开发投资完成率为 112%，中石化、中海油勘探开发投资完成率也均达到了 80%以上。2019 年中石油、中石化规划完成勘探开发投资 2,282/596 亿元，较 2018 年实际投资额增长 16%/41%。在国内保障能源安全的大背景下，未来两年“三桶油”实际支出有望继续超预期。杰瑞股份作为国内压裂设备龙头，将持续受益国内油气行业资本开支提升。建议投资者重点关注杰瑞股份。杰瑞股份。中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 25 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 行业数据更新 图表3:地产新开工面积及同比增速 图表4:基建固定资产投资及同比增速 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表5:煤矿开采及洗选业固定资产投资及同比增速 图表6:小松利用小时数 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：小松官网，中金公司研究部 图表7:挖掘机行业销量及同比增速 图表8:装载机行业销量及同比增速 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%050,000100,000150,000200,000250,0002014-22014-42014-62014-82014-102014-122015-32015-52015-72015-92015-112016-22016-42016-62016-82016-102016-122017-32017-52017-72017-92017-112018-22018-42018-62018-82018-102018-12(万平方米)房屋新开工面积同比增长0%5%10%15%20%25%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0002014-22014-42014-62014-82014-102014-122015-32015-52015-72015-92015-112016-22016-42016-62016-82016-102016-122017-32017-52017-72017-92017-112018-22018-42018-62018-82018-102018-12(亿元)基建投资同比增长-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0501001502002503003504004505002014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-02煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额同比增长(十亿元)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001201401601802014-12014-42014-72014-102015-12015-42015-72015-102016-12016-42016-72016-102017-12017-42017-72017-102018-12018-42018-72018-102019-1每月利用小时数同比增长(小时)-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01挖掘机当月销量同比增长(台)-100%-50%0%50%100%150%05,00010,00015,00020,00025,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01装载机当月销量同比增长(台)中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 25 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图表9:叉车行业销量及同比增速 图表10:压路机行业销量及同比增速 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表11:汽车起重机行业销量及同比增速 图表12:汽柴油与天然气价差 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表13:重卡销量及同比增速 图表14:集装箱行业产量 资料来源：第一商用车网，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01叉车当月销量同比增长(台)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01压路机当月销量同比增长(台)-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01汽车起重机当月销量同比增长(台)-50 100 150 200 2502014-01-102014-03-102014-05-102014-07-102014-09-102014-11-102015-01-102015-03-102015-05-102015-07-102015-09-102015-11-102016-01-102016-03-102016-05-102016-07-102016-09-102016-11-102017-01-102017-03-102017-05-102017-07-102017-09-102017-11-102018-01-102018-03-102018-05-102018-07-102018-09-102018-11-102019-01-102019-03-10柴油汽油液化石油气液化天然气煤（元/百万英热）-100%-50%0%50%100%150%200%-20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01重型货车月度销量（含非完整车辆和半挂牵引车）YoY(辆)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0204060801001201402014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-02集装箱月累计产量同比增长(百万立方米)中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 25 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图表15:机床行业月度出货量及同比增速 图表16:国内机器人产量及同比增长 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部-60%-40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001,0001,2001,4002014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-02金属机床产量同比增长(千台)-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0204060801001201401602015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-02工业机器人产量同比增长(千台)中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 25 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 周度新闻更新 三一智造春季订货会燃爆三月三一智造春季订货会燃爆三月，成交额近成交额近 20 亿亿 2019 年 3 月 18 日，三一重工迎来了今年最重要的一场活动暨北京三一智造春季大型订货会。三一集团董事、三一重机董事长俞宏福，中国工程机械桩工协会会长刘元洪，三一重机营销公司总经理袁跃，三一智造总经理熊逸群以及客户代表等 600 余位三一桩工家人参加了此次活动。活动现场三一智造斩获近 500台订单，成交金额近20亿元人民币。中国工程机械工业协会发出中国挖掘机行业市场不当竞争风险提示函中国工程机械工业协会发出中国挖掘机行业市场不当竞争风险提示函 2019 年开年，挖掘机销售继续高歌猛进，2 月，挖掘机销量同比增长 68.7%，其中，国内市场销量同比增长 77.6%。为防止一些企业为抢占市场份额进而采用非理性的促销手段，2019 年 3 月 22 日，中国工程机械工业协会挖掘机械分会向行业发出中国挖掘机行业市场不当竞争风险提示函，呼吁行业企业与代理商要严守底线，有序竞争，严控风险，共同打造高质量、可持续发展的市场环境。16 省省公布交通建设公布交通建设目标目标，总投资超总投资超 2.45 亿元亿元 随着交通运输部和中国铁路总公司 2019 年工作目标的提出，目前已有 16 个省陆续公布了年度交通建设计划，总投资超 2.45 亿元。国内交通建设投资力度排名前 5 的依次为：浙江、江苏、四川、广东、北京。与 2018 年相比，不少省份的交通建设投资总额也实现了不同幅度的赶超。3 月中国工程机械月中国工程机械 CMI 指数指数进入扩展区进入扩展区 2019年3月份中国工程机械市场指数即CMI为141.95，同比降低11.01%，环比增加12.90%（依据 CMI 判断标准，130CMI170 比较乐观，市场稳定增长）。CMI 指数进入扩展区，显示中国工程机械市场整体进入年度市场旺季。中车孙永才：时速中车孙永才：时速 600 公里的磁悬浮列车预计今年将研制出样车公里的磁悬浮列车预计今年将研制出样车 在 23 日举办的中国发展高层论坛上，中国中车集团公司总经理孙永才在回答中新经纬客户端提问时表示，时速 600 公里的磁悬浮列车预计今年将研制出样车，比之前的计划有所提前。按照原课题计划，2018 年将研制一节样机，2020 年研制出时速 600 公里高速磁浮样车，并完成 5 公里试验线验证，进行集成示范，为实现高速磁浮工程应用和产业化奠定基础。中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 25 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 图表17:覆盖公司估值表 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：上述公司全部由中金公司覆盖，盈利预测采用中金公司预测 股价股价总股本总股本EPSP/EP/B2019/3/25（百万股）（百万股）18A/E19E20E18A/E19E20E18A/E19E20E铁路设备铁路设备中国中车601766.SHRMB9.1250,89428,6990.44 0.56 0.67 20.716.113.52.01.81.6中国中车-H1766.HKHKD8.0293,39128,6990.44 0.56 0.67 16.212.510.41.61.41.3中车时代电气3898.HKHKD45.052,8961,1752.05 2.76 3.34 19.614.411.92.82.42.1铁建装备1786.HKHKD2.13,1771,5200.09 0.10 0.10 19.918.618.80.50.50.5和利时自动化HOLI.OUSD20.31,225601.80 2.12 2.36 11.29.68.61.51.21.1鼎汉技术300011.SZRMB7.74,313559(1.03)0.18 0.24 -7.543.432.62.32.22.1永贵电器300351.SZRMB10.84,138385(1.13)0.46 0.56 -9.523.119.31.81.61.5康尼机电603111.SHRMB5.35,244993(2.96)0.29 0.35 -1.818.215.22.73.83.1众合科技000925.SZRMB8.34,5555500.17 0.25 0.27 50.132.630.71.81.71.6平均值平均值0.00.80.913.219.917.01.91.81.6中值中值0.30.50.614.917.214.31.91.71.6工程机械工程机械三一重工600031.SHRMB12.3103,1038,3760.73 1.07 1.20 16.911.510.23.32.72.2中联重科-A000157.SZRMB4.533,8687,7940.26 0.39 0.47 17.311.69.60.90.80.8中联重科-H1157.HKHKD4.039,6057,7940.26 0.39 0.47 13.89.17.60.70.70.6柳工000528.SZRMB7.711,3061,4740.57 0.73 0.80 13.410.59.61.11.11.0安徽合力600761.SHRMB11.08,1577400.79 1.00 1.20 14.011.09.21.81.61.4恒立液压601100.SHRMB32.228,3568820.97 1.45 1.98 33.122.216.26.14.93.9浙江鼎力603338.SHRMB81.220,1012482.02 2.71 3.63 40.229.922.37.66.35.1龙马环卫603686.SHRMB16.34,8682990.97 1.23 1.55 16.713.210.52.01.81.6诺力股份603611.SHRMB17.54,6762680.79 1.04 1.15 22.016.815.32.62.52.3平均值平均值0.81.11.420.815.112.32.92.52.1中值中值0.81.01.216.911.610.22.01.81.6工业节能装备工业节能装备隆华节能300263.SZRM