机械行业2020年度投资策略报告：重点关注半导体设备、工程机械、停车设施等领域-20191209-渤海证券-51页.pdf

机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 51 重点关注半导体设备重点关注半导体设备、工程机械、工程机械、停车设施等领域停车设施等领域 机械行业机械行业 2020 年度年度投资策略报告投资策略报告 分析师：分析师：张冬明 SAC NO：S1150517080002 2019 年 12 月 9 日 投资要点：投资要点：固定资产投资情况及机械行业行情回顾固定资产投资情况及机械行业行情回顾 1）2019 年 1-10 月固定资产投资累计同比增长 5.20%，相对上半年有所下降，其 中 基 建/房 地 产/制 造 业/采 矿 业 投 资 分 别 同 比 增 长3.26%/9.60%/2.60%/25.10%。2）2019 年以来机械行业整体营收增速较为平稳，归母净利润增速有所回升；机械行业利润率水平保持平稳态势。3）2019年以来，申万机械行业上涨了 13.34%，涨幅位列申万所有一级子行业第 17位，目前行业整体市盈率为 23.67，位居申万 28 个一级子行业第 12 位，整体相对较高。重点从重点从半导体设备、半导体设备、轨交、工程机械、锂电设备、高端装备、轨交、工程机械、锂电设备、高端装备、停车设施六个纬度寻找优质标的停车设施六个纬度寻找优质标的 在中央提出逆周期调节、加大基建等投入的大背景下，综合目前行业盈利和在中央提出逆周期调节、加大基建等投入的大背景下，综合目前行业盈利和估值水平，我们维持机械行业估值水平，我们维持机械行业“中性中性”投资评级，建议主要从以下六个维度寻投资评级，建议主要从以下六个维度寻找优质标的：找优质标的：（1）半导体设备）半导体设备：我国已从政策、资金、市场等多方面对半导体行业进行重点扶持，同时，5G、物联网、汽车电子等的快速发展也将推动我国半导体行业的转型升级，在此情况下，国产半导体设备有望实现突破，并优先受益于半导体市场规模的提升，建议重点关注北方华创（002371）、晶盛机电（300316）。（2）轨道交通）轨道交通：轨交行业由于主要依靠财政投资，具有一定的逆周期特征，在中央提出强化逆周期调节和实施积极的财政政策的情况下，轨交行业有望优先受益，国铁、高铁、城际以及城轨等均有望迎来投资高潮，建议关注核心标的中国中车（601766）。（3）工程机械）工程机械：未来五年，将是工程机械行业提质增效、转型升级发展的机遇期，是国际化发展的机遇期，随着经济下行压力加大，基建补短板力度有望持续加大，同时“一带一路”建设、人力成本的不断攀升以及环保要求提高也将继续支撑挖掘机等工程机械销量稳步提升，随着下游客户对性能等相关要求不断提高，龙头企业市场份额有望日益提升，建议重点关注工程机械龙头三一重工（600031）、徐工机械（000425），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。（4）锂电设备）锂电设备：在动力电池行业集中度提升、龙头企业强者恒强的趋势下，绑定动力电池的锂电设备企业的市场份额有望提升，建议关注布局锂电设备全业务链、打造锂电设备优质龙头的先导智能（300450）；率先完成锂电设备整线布局、单机设备竞争力提升的赢合科技（300457）。行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 投投资资策策略略 证券分析师证券分析师 张冬明 022-28451857 子行业评级子行业评级 船舶制造与港口设备 中性 工程机械 看好 化石能源机械 中性 铁路设备 看好 重型机械 中性 机床工具 中性 航空航天 中性 仪器仪表 中性 金属制品 中性 其他专用设备 中性 轻工机械 中性 制冷空压设备 中性 基础零部件 中性 重点品种推荐重点品种推荐 北方华创 增持 中国中车 增持 三一重工 增持 恒立液压 增持 五洋停车 增持 最近一年行业相对走势最近一年行业相对走势-0.060.010.080.150.220.2912/1802/1904/1906/1908/1910/19机械沪深300 相关研究报告相关研究报告 山东省发行 73.39 亿专项债助力鲁南高铁建设机械行业周报2019/12/3 机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 51 （5）高端装备）高端装备：科创板将高端装备制造业列为重点支持产业之一，将有望助推我国高端装备制造业又快又好发展：一是为高端装备制造业发展提供强大的资本支持；二是有望提升高端装备制造业的整体估值水平；三是有望提高高端装备制造企业的知名度和影响力，建议密切关注相关公司，如天准科技、中微公司等。（6）停车设备）停车设备：根据中国道路运输网的统计数据显示，目前我国大城市小汽车与停车位的平均比例约为 1：0.8，中小城市约为 1：0.5，保守估计，我国停车位缺口超过 5000 万个。同时，受土地资源稀缺，以及投资的限制，很多大城市已经很难拿出过多的空间建设停车场，而建设机械式立体停车场已成为各大城市缓解停车难的新思路，市场发展空间可观，在此情况下，建议关注机械式停车设备生产企业五洋停车（300420）。综合来看，我们推荐标的为北方华创（002371）、中国中车（601766）、三一重工（600031）、恒立液压（601100）和五洋停车（300420）。风险提示：风险提示：宏观经济增速低于预期；半导体市场发展低于预期；基建投资低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险；动力电池投资不及预期。机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 51 目 录 1.2019 年以来机械行业行情回顾.6 1.1 固定资产投资情况.6 1.2 机械行业业绩情况回顾.7 1.3 机械行业行情回顾.8 2.机械行业 2019 年四季度投资策略及推荐标的.11 2.1 投资策略.11 2.2 推荐标的.14 3.半导体设备受益于国产替代和自主可控.15 3.1 半导体设备市场发展迅速.15 3.2 半导体设备行业工艺现状.17 3.3 建议关注企业.22 4.轨道交通优先受益基建补短板.25 4.1 轨道交通投资力度有望持续加大.25 4.2 铁路运输需求旺盛，城轨增量市场巨大.25 5.工程机械行业景气度持续上扬.29 6.锂电设备国产化率不断提升.33 6.1 新能源汽车销量迅速提升，动力电池产能随之扩张.33 6.2 锂电设备国产化率不断提升，龙头效应渐显.36 7.高端装备关注科创板投资机会.41 7.1 高端装备制造制造强国基石.41 7.2 高端装备制造业的主要发展领域.42 7.3 科创板设立有望推动高端装备业又好又快发展.42 8.停车设施市场发展空间巨大.44 机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 51 图 目 录 图图 1：固定资产投资完成额累计同比情况：固定资产投资完成额累计同比情况.6 图图 2：基建投资完成额累计同比：基建投资完成额累计同比.7 图图 3：房地产投资完成额累计同比：房地产投资完成额累计同比.7 图图 4：制造业投资完成额累计同比：制造业投资完成额累计同比.7 图图 5：采矿业投资完成额累计同：采矿业投资完成额累计同比比.7 图图 6：机械行业营收合计同比增速：机械行业营收合计同比增速.7 图图 7：机械行业归母净利润合计同比增速：机械行业归母净利润合计同比增速.7 图图 8：机械行业毛利率情况：机械行业毛利率情况.8 图图 9：归母净利率：归母净利率情况情况.8 图图 10：2019 年初至今行业区间涨跌幅情况年初至今行业区间涨跌幅情况.8 图图 11：2019 年初至今机械行业各子行业区间涨跌幅情况年初至今机械行业各子行业区间涨跌幅情况.9 图图 12：目前各行业市盈率情况：目前各行业市盈率情况.9 图图 13：目前机械行业各子行业市盈率情况：目前机械行业各子行业市盈率情况.10 图图 14：半导体制造的流程及需要的设备：半导体制造的流程及需要的设备.15 图图 15：2013-2020 全球半导体设备销售额（亿美元）全球半导体设备销售额（亿美元）.15 图图 16：2010-2020 年中国半导体设备销售额全球占比年中国半导体设备销售额全球占比.16 图图 17：全自动晶体生长炉：全自动晶体生长炉.18 图图 18：区熔硅单晶炉：区熔硅单晶炉.18 图图 19：ASML 光刻机光刻机.19 图图 20：上海微电子光刻机：上海微电子光刻机.19 图图 21：刻蚀流程示意图：刻蚀流程示意图.20 图图 22：2017 年全球刻蚀设备市场份额图年全球刻蚀设备市场份额图.21 图图 23：2000-2020 年全球测试设备销售额（亿美元）年全球测试设备销售额（亿美元）.21 图图 24：热超声球键合流程图：热超声球键合流程图.22 图图 25：2018/2019 年前三季度北方华创营业收入（亿元）年前三季度北方华创营业收入（亿元）.23 图图 26：2018/2019 年前三季度晶盛机电营业收入对比图（亿元）年前三季度晶盛机电营业收入对比图（亿元）.23 图图 27：铁路建设投资政府预期目标：铁路建设投资政府预期目标.25 图图 28：铁路固定资产投资完成额情况：铁路固定资产投资完成额情况.25 图图 29：铁路客运量情况：铁路客运量情况.26 图图 30：铁路货运量情况：铁路货运量情况.26 图图 31：客车采购量情况：客车采购量情况.26 图图 32：货车采购量情况：货车采购量情况.26 图图 33：动车组采购量情况：动车组采购量情况.27 图图 34：机车采购量情况：机车采购量情况.27 图图 35：我国城市轨道交通线路长度情况：我国城市轨道交通线路长度情况.27 图图 36：我国城市轨道交通客运量情况：我国城市轨道交通客运量情况.27 图图 37：2018-2023 年中国城轨交通运营线路长度预测（单位：公里）年中国城轨交通运营线路长度预测（单位：公里）.28 图图 38：挖掘机销量情况：挖掘机销量情况.29 图图 39：房地产开发投资完成额情况：房地产开发投资完成额情况.30 图图 40：固定资产投资完成额情况：固定资产投资完成额情况.30 图图 41：“一带一路一带一路”示意图示意图.31 机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 51 图图 42：挖掘机出口量（台）：挖掘机出口量（台）.32 图图 43：工程机械出口金额（亿美元）：工程机械出口金额（亿美元）.32 图图 44：我国新能源汽车销量迅速提：我国新能源汽车销量迅速提升升.33 图图 45：2012-2022E 年中国动力电池的产量（年中国动力电池的产量（GWh）.33 图图 46：2018 年不同类型动力电池占比情况年不同类型动力电池占比情况.33 图图 47：2017 年锂电设备国产化率年锂电设备国产化率.38 图图 48：截至：截至 2018 年底，锂电设备企业的设备生产能力年底，锂电设备企业的设备生产能力.39 图图 49：国内锂电设备细分设备集中度：国内锂电设备细分设备集中度.39 图图 50：高端装备制造业体现为：高端装备制造业体现为“三高三高”.41 图图 51：我国高端装备制造业发展方向或领域：我国高端装备制造业发展方向或领域.42 图图 52：我国汽车保有量情况：我国汽车保有量情况.44 图图 53：北京各区备案停车位数量：北京各区备案停车位数量.45 图图 54：全国停车：全国停车 PPP 项目分布情况项目分布情况.45 图图 55：我国机械式停车设备制造企业营收：我国机械式停车设备制造企业营收.46 图图 56：机械立体车库专利数量情况分国家：机械立体车库专利数量情况分国家.46 图图 57：我国机械立体车库设备专利申请数量分年度：我国机械立体车库设备专利申请数量分年度.46 图图 58：2018 年我国主要城市新增机械停车位数量情况年我国主要城市新增机械停车位数量情况.47 表 目 录 表表 1：2019、2020 年全球半导体设备细分领域市场份额测算（亿美元）年全球半导体设备细分领域市场份额测算（亿美元）.16 表表 2：2019、2020 年中国大陆半导体设备细分领域市场份额测算（亿美元）年中国大陆半导体设备细分领域市场份额测算（亿美元）.17 表表 3：硅片制造设备及主要供应商概览：硅片制造设备及主要供应商概览.18 表表 4：晶圆加工设备及主要供应商概览：晶圆加工设备及主要供应商概览.19 表表 5：2018 全球各大厂商半导体用光刻机出货对比（台）全球各大厂商半导体用光刻机出货对比（台）.19 表表 6：工程机械排放标准实施时间表：工程机械排放标准实施时间表.31 表表 7：2018 年国内动力电池企业的产能规划年国内动力电池企业的产能规划.35 表表 8：四大日韩动力电池企业启动在华投资：四大日韩动力电池企业启动在华投资.36 表表 9：锂电池主要工艺、相关设备及生产企业情况：锂电池主要工艺、相关设备及生产企业情况.37 表表 10：2018E2020E 锂电设备市场空间预测锂电设备市场空间预测.40 机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 6 of 51 1.2019 年以来机械行业行情回顾年以来机械行业行情回顾 1.1 固定资产投资情况固定资产投资情况 整体上看，2014 年以来固定资产投资同比增速呈现下滑的态势，2018 年固定资产投资完成额累计同比增长 5.90%，2019 年 1-10 月累计同比增长 5.20%，相对2018 年稍微下滑。11 月 27 日，财政部发布消息表示，为加快地方政府专项债券发行使用进度，带动有效投资支持补短板扩内需，经国务院同意，近期财政部提前下达了 2020 年部分新增专项债务限额 1 万亿元，占 2019 年当年新增专项债务限额 2.15 万亿元的 47%，将有利于稳定固定资产投资。图图 1：固定资产投资完成额累计同比情况：固定资产投资完成额累计同比情况 024681012141618202014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08固定资产投资完成额累计同比（%）资料来源：wind，渤海证券研究所 分主要相关领域看，基建投资完成额同比下滑较大，2018 年下半年增速有所提升，2019 年 1-10 月累计同比增长 3.26%；房地产投资保持平稳状态，2019 年 1-10月累计同比增长 9.60%；制造业有所回落，2019 年 1-10 月累计同比增长 2.60%；采矿业投资增速提升较快，2019 年 1-10 月累计同比增长 25.10%。机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 7 of 51 图图 2：基建投资完成额累计同比：基建投资完成额累计同比 图图 3：房地产投资完成额累计同比：房地产投资完成额累计同比 05101520252014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08基建投资额（%）05101520252014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08房地产投资额（%）资料来源：wind，渤海证券研究所 资料来源：wind，渤海证券研究所 图图 4：制造业投资完成额累计同比：制造业投资完成额累计同比 图图 5：采矿业投资完成额累计同比：采矿业投资完成额累计同比 02468101214162014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08制造业投资额（%）-40-30-20-10010203040502014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08采矿业投资额（%）资料来源：wind，渤海证券研究所 资料来源：wind，渤海证券研究所 1.2 机械行业业绩情况回顾机械行业业绩情况回顾 业绩方面，2017 年以来，机械行业整体营收和归母净利润增速呈现下滑态势，2019 年以来整体营收增速较为平稳，而归母净利润增速有所回升，但仍面临竞争压力加大、原材料和人工成本上涨等压力。图图 6：机械行业营收合计同比增速：机械行业营收合计同比增速 图图 7：机械行业归母净利润合计同比增速：机械行业归母净利润合计同比增速(20)(10)0102030405060营收合计同比（%）(80)(60)(40)(20)020406080100120140归母净利润合计同比（%）资料来源：wind，渤海证券研究所 资料来源：wind，渤海证券研究所 机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 8 of 51 利润率方面，毛利率和净利率均保持较为平稳态势。图图 8：机械行业毛利率情况：机械行业毛利率情况 图图 9：归母净利率情况：归母净利率情况 051015202530毛利率（%）024681012净利率（%）资料来源：wind，渤海证券研究所 资料来源：wind，渤海证券研究所 1.3 机械行业行情回顾机械行业行情回顾 2019 年以来，除钢铁、采掘和建筑装饰外，申万其他一级子行业均实现了上涨，机械行业上涨 13.34%，位列申万所有一级子行业第 17 位。图图 10：2019 年初至今行业区间涨跌幅情况年初至今行业区间涨跌幅情况(20)(10)01020304050607080SW食品饮料SW电子SW农林牧渔SW家用电器SW建筑材料SW非银金融SW计算机SW医药生物SW国防军工SW休闲服务SW电气设备SW银行SW综合SW轻工制造SW房地产SW通信SW机械设备SW有色金属SW化工SW交通运输SW传媒SW汽车SW公用事业SW商业贸易SW纺织服装SW钢铁SW采掘SW建筑装饰 资料来源：wind，渤海证券研究所 机械行业内 18 个子行业涨跌不一，其中工程机械、机械基础件、仪器仪表涨幅居前，分别上涨了 59.49%、34.85%、34.44%；环保设备、纺织服装设备、铁路设备涨幅居后，分别上涨-1.31%、-10.92%、-17.25%。机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 9 of 51 图图 11：2019 年初至今机械行业各子行业区间涨跌幅情况年初至今机械行业各子行业区间涨跌幅情况(30)(20)(10)010203040506070 资料来源：wind，渤海证券研究所 目前机械行业整体市盈率为 23.67 倍，位居申万 28 个一级子行业第 12 位，整体相对较高。图图 12：目前各行业市盈率情况：目前各行业市盈率情况 0102030405060 资料来源：wind，渤海证券研究所 子行业方面，目前农用机械、内燃机、印刷包装机械整体市盈率已达 256.38、57.28、52.62，环保设备、铁路设备、工程机械整体市盈率相对较低，为 20.57、17.82、12.18。机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 10 of 51 图图 13：目前机械行业各子行业市盈率情况：目前机械行业各子行业市盈率情况 050100150200250300 资料来源：wind，渤海证券研究所 机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 11 of 51 2.机械行业机械行业2019年四季度投资策略及推荐标的年四季度投资策略及推荐标的 2.1 投资策略投资策略 在中央提出逆周期调节、加大基建等投入的大背景下，综合目前行业盈利和估值水平，我们维持机械行业“中性”投资评级，建议主要从以下六个维度寻找优质标的：（1）半导体设备）半导体设备受益于国产替代和自主可控受益于国产替代和自主可控 半导体设备是芯片制造的基础，按制造流程可分为硅片制造设备、晶圆加工设备、检测设备的封装设备等。根据 SEMI（国际半导体产业协会）发布的数据，2018年全球半导体设备销售额为 645 亿美元，同比增长 14%，创下历史新高，并预计2019 和 2020 年的全球市场规模分别为 527 和 588 亿美元。具体到国内市场，据 SEMI 预计，2019 年中国大陆、韩国、中国台湾预计将分列世界前三大半导体设备市场，中国大陆有望以 117 亿美元超越韩国成为世界第一大市场，中国大陆市场占比已由 2010 年的 9%提高至 2018 年的 20%，到 2020年有望大幅提升至 25%，并将成为全球最大市场。我们认为，我国已从政策、资金、市场等多方面对半导体行业进行重点扶持，同时，5G、物联网、汽车电子等的快速发展也将推动我国半导体行业的转型升级，在此情况下，国产半导体设备有望实现突破，并优先受益于半导体市场规模的提升，建议重点关注北方华创（002371）、晶盛机电（300316）。（2）轨道交通）轨道交通优先受益基建补短板优先受益基建补短板 2019 年铁路建设投资政府预期目标为 8000 亿元，根据 2019 年 1 月中铁总工作会议相关表述，2019 年全国铁路固定资产投资保持强度规模，我们认为，在政府加大基建投资背景下，2019 年铁路投资有望继续超预期。2018 年我国城市轨道交通线路长度已达 5761 公里，同比增长 14%，客运量达211 亿人次，同比增长 14%，根据前瞻产业研究院的研究，2020 年我国城市轨道交通线路长度有望达到 8500 公里，2023 年有望达到 1.32 万公里，未来有望保持快速增长态势。总体上看，轨交行业由于主要依靠财政投资，具有一定的逆周期特征，在中央提 机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 12 of 51 出强化逆周期调节和实施积极的财政政策的情况下，轨交行业有望优先受益，国铁、高铁、城际以及城轨等均有望迎来投资高潮。我们认为，随着我国经济下行压力加大，基建投资补短板力度有望提升，轨交行业由于主要依靠财政投资，具有明显的逆周期特征，在中央提出强化逆周期调节和实施积极的财政政策的情况下，轨交行业投资强度有望再次超预期，同时下游运输需求以及城镇化率的提高也将倒逼轨交行业的快速发展，建议关注核心标的中国中车（601766）。（3）工程机械）工程机械行业景气度持续上扬行业景气度持续上扬 根据英国工程机械咨询有限公司（Off-Highway Research）的调查显示，2017年全球工程机械市场增长 27%，销量高达 894,000 台（销售额为 880 亿美元，同比增长 25%），实现了 2012 年以来的最高水平，其中中国工程机械销量增长迅速，同时，英国工程机械咨询有限公司预测 2018 年全球工程机械市场销量约增长 6%，未来几年，全球市场仍将保持温和而持续的增长，至 2022 年销售量或许会超过 100 万台。从国内看，2019 1-10 月继续维持增长态势，同比增长 14.4%，2019 年有望再次创历史新高。我们分析认为，挖掘机销量持续高增长的原因主要有四个方面：一是房地产和基建固定资产投资额明显提升，下游需求显著回暖；二是 2011 年左右购置的挖掘机等工程机械已经到了置换周期，更新需求强烈；三是环保要求日益严格，不满足排放标准车辆受到作业限制；四是“一带一路”有力带动了工程机械出口。我们认为，未来五年，将是工程机械行业提质增效、转型升级发展的机遇期，是国际化发展的机遇期，随着经济下行压力加大，基建补短板力度有望持续加大，同时“一带一路”建设、人力成本的不断攀升以及环保要求提高也将继续支撑挖掘机等工程机械销量稳步提升，随着下游客户对性能等相关要求不断提高，龙头企业市场份额有望日益提升，建议重点关注工程机械龙头三一重工（600031）、徐工机械（000425），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。（4）锂电设备）锂电设备国产化率不断提升国产化率不断提升 随着我国新能源汽车市场的爆发，动力电池企业不断扩产，根据高工锂电统计，我国 2018 年动力电池产量达 65GWh，同比增长 46.1%，高工锂电预测 2022 年产量将达到 215GWh，CAGR 为 37%。机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 13 of 51 企业层面，国内动力龙头宁德时代、比亚迪等龙头企业均提出了明确的产能扩张计划，同时三星、LG、SKI 在内的韩系三大电池公司和日本松下纷纷启动了在中国的新一轮投资，据不完全统计，四大外资企业预期在华投资已超过 600 亿元，拟投建产能已超过 80GWh。近几年，我国锂电设备国产化率不断提升，高工锂电数据显示，2017 年前端、中端、后端设备的总体国产化率分别达到 88%、90%以上、95%以上，此外，国产设备也在加速高端化并打入了日韩锂电池生产企业的生产线，以先导智能为代表的企业开始进入松下、三星、索尼的电池产线。我们预计 20182020 年锂电设备市场空间将分别为 168/195/192 亿元，累计市场空间约 550 亿元；其中成本占比最大的涂布机 20182020 年的市场空间预计为 167 亿元，卷绕机和活化分容检测设备的市场空间预计皆为 111 亿元。我们认为，在动力电池行业集中度提升、龙头企业强者恒强的趋势下，绑定动力电池的锂电设备企业的市场份额有望提升，建议关注布局锂电设备全业务链、打造锂电设备优质龙头的先导智能（300450）；率先完成锂电设备整线布局、单机设备竞争力提升的赢合科技（300457）。（5）高端装）高端装备备关注科创板投资机会关注科创板投资机会 高端装备制造业是现代产业体系的脊梁，其主要包括航空装备、卫星及应用、轨道交通装备、海洋工程装备、智能制造装备五大领域。目前高端装备领域相关科创板申请公司较多，主要分布在智能制造、轨交、卫星及应用三大领域。我们认为，科创板将高端装备制造业列为重点支持产业之一，将有望助推我国高端装备制造业又快又好发展：一是为高端装备制造业发展提供强大的资本支持；二是有望提升高端装备制造业的整体估值水平；三是有望提高高端装备制造企业的知名度和影响力，建议密切关注相关公司，如天准科技、中微公司等。（6）停车设备）停车设备市场发展空间巨大市场发展空间巨大 近年来，随着汽车保有量的增加，停车需求也随之上升，但我国停车位数量还较低。根据中国道路运输网的统计数据显示，目前我国大城市小汽车与停车位的平均比例约为 1：0.8，中小城市约为 1：0.5，保守估计，我国停车位缺口超过 5000万个。机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 14 of 51 同时，受土地资源稀缺，以及投资的限制，很多大城市已经很难拿出过多的空间建设停车场，而建设机械式立体停车场已成为各大城市缓解停车难的新思路。在机械立体车库方面，2018 年我国新增项目数为达 2603 个，同时，根据国家统计局统计，2018 年我国主要机械式停车设备制造企业营收已达 37.52 亿元，今年1-9 月营收达 32.94 亿元，同比增长 28.69%。2019 年 7 月 31 日，中共中央政治局召开会议提出，稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。2019 年 9 月 11 日，国务院总理李克强 9 月 11 日主持召开国务院常务会议，会议确定，根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效，并扩大使用范围，重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施建设。我们认为，国家已经将停车场建设作为“补短板、惠民生、增后劲，进一步扩大有效投资”的重要领域，政策支持力度有望不断加大，市场发展空间可观，在此情况下，建议关注机械式停车设备生产企业五洋停车（300420）。2.2 推荐标的推荐标的 综合来看，我们推荐标的为北方华创（002371）、中国中车（601766）、三一重工（600031）、恒立液压（601100）和五洋停车（300420）。风险提示：风险提示：宏观经济增速低于预期；半导体市场发展低于预期；基建投资低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险；动力电池投资不及预期。机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 15 of 51 3.半导体设备半导体设备受益于国产替代和自主可控受益于国产替代和自主可控 半导体设备是芯片制造的基础，按制造流程可分为硅片制造设备、晶圆加工设备、检测设备的封装设备等。图图 14：半导体制造的流程及需要的设备：半导体制造的流程及需要的设备 资料来源：WSTS，渤海证券研究所 3.1 半导体设备半导体设备市场市场发展迅速发展迅速 随着 2013 年以来全球半导体行业的整体发展，半导体设备行业市场也呈现出了增长的态势，根据 SEMI 发布的数据显示，2018 年全球半导体设备销售额为 645亿美元，创下历史新高，比 2017 年的 566.2 亿美元成长 14%。图图 15：2013-2020 全球半导体设备销售额（亿美元）全球半导体设备销售额（亿美元）资料来源：SEMI中国，渤海证券研究所 机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 16 of 51 目前全球半导体设备的市场主要由国外厂商高度垄断。据 VLSI Research 统计，2018 年全球半导体设备系统及服务销售额为 811 亿美元，这其中全球前五大半导体设备制造企业占据了 65%的市场份额。基于 SEMI 对 2019 年、2020 年全球半导体设备市场规模的预测值分别为 527 亿美元、588 亿美元，我们结合各类设备所占的投资比例，推测出 2019 年、2020年各细分设备领域市场份额，其中光刻设备、刻蚀设备、薄膜沉积设备市场规模较高。表表 1：2019、2020 年全球半导体设备细分领域市场份额测算（亿美元）年全球半导体设备细分领域市场份额测算（亿美元）设备分类设备分类 市场占比市场占比 2019E 2020E 晶圆制造 光刻设备 24%126.5 141.1 刻蚀设备 16%84.3 94.1 薄膜沉积设备 20%105.4 117.6 离子注入设备 4%21.1 23.5 检测设备 8%42.2 47.0 其他设备 8%42.2 47.0 合计合计 80%421.7 470.3 测试设备 9%47.4 52.9 封装设备 6%31.6 35.3 其他设备 5%26.4 29.4 资料来源：SEMI，渤海证券研究所 具体到国内市场，据 SEMI 预计，2019 年中国大陆、韩国、中国台湾预计将分列世界前三大设备市场，中国大陆有望以117亿美元超越韩国成为世界第一大市场。过去十年中国大陆市场的全球比重总体呈显著上升趋势，由 2010 年的 9%提高到 2018 年的 20%，到 2020 年中国市场的全球占比有望大幅提升到 25%。图图 16：2010-2020 年中国半导体设备销售额全球占比年中国半导体设备销售额全球占比 资料来源：SEMI，渤海证券研究所 机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 17 of 51 基于 SEMI 对 2019 年、2020 年中国大陆半导体设备市场的预测值分别为 117 亿美元、145 亿美元，我们同样结合各类设备所占的投资比例，推测 2019 年、2020年各细分设备领域市场份额，其中 2020 年晶圆制造设备市场份额有望达到 116亿美元。表表 2：2019、2020 年中国大陆半导体设备细分领域市场份额测算（亿美元）年中国大陆半导体设备细分领域市场份额测算（亿美元）设备分类设备分类 市场占比市场占比 2019E 2020E 晶圆制造 光刻设备 24%28.1 34.8 刻蚀设备 16%18.7 23.2 薄膜沉积设备 20%23.4 29.0 离子注入设备 4%4.7 5.8 检测设备 8%9.4 11.6 其他设备 8%9.4 11.6 合计合计 80%93.7 116 测试设备 9%10.5 13.1 封装设备 6%7.0 8.7 其他设备 5%5.9 7.3 资料来源：SEMI，渤海证券研究所 我们认为国内半导体设备厂商仍有很大的投资前景，其原因有以下几点：全球半导体产能向中国大陆转移，2020 年中国大陆有望成为全球第一大市场；大基金二期将带动大量社会投资。按大基金一期 1：3 的比例计算，大基金二期有望带动 6000 亿元社会投资；5G、AI、物联网等新兴技术的兴起，新兴技术的发展拉动对芯片产能的需求，晶圆厂增加产能将推动半导体设备行业复苏；晶圆厂新一轮设备招标启动，我国将于近期新建 25 座晶圆厂，预计产能将增加 150 万片每月。3.2 半导体设备行业工艺现状半导体设备行业工艺现状 1）硅片制造硅片制造阶段阶段 硅片制造是芯片制造的第一个环节，其目的是将常见的沙石提纯，得到纯硅后经过一系列加工处理成为半导体级硅片。机械机械行业行业 20202020 年年度投资策略度投资策略报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 18 of 51 表表 3：硅片制造设备及主要供应商概览：硅片制造设备及主要供应商概览 设备名称设备名称 设备用途设备用途 国内供应商国内供应商 国外供应商国外供应商 单晶炉 硅的生长 晶盛机电、北方华创等 美国 Kayex、德国 CGS 等 研磨机 对硅棒表面进行研磨 晶盛机电等 日本东京精