敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告工业|机械中性（下调）围绕逆周期、低估值、科创主线进行布局2019年06月12日机械行业2019年中期投资策略上证指数2926行业规模占比%股票家数（只）3469.6总市值（亿元）265415.1流通市值（亿元）195074.5行业指数%1m6m12m绝对表现2.013.4-4.6相对表现2.3-4.3-3.0资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《工程机械行业点评—专项债新政利好基建，工程机械需求无忧》2019-06-112、《机械行业2019年6月报—外部不确定增加，精选配置业绩稳健、低估值板块》2019-05-293、《机械行业2018年报及2019年一季度财报分析—政策托底，2019年一季度环比改善》2019-05-05诸凯zhukai@cmschina.com.cnS1090518070005吴丹wudan6@cmschina.com.cnS1090518090001刘荣liur@cmschina.com.cnS1090511040001研究助理时文博shiwenbo@cmschina.com.cn2017年以来，受益于设备更新、技术升级周期，以及国家的逆周期货币、财政政策，机械行业景气度明显回升，各项资本开支纷纷触底反弹。17/18年各机械设备公司盈利能力均明显改善，资本负债表充分修复。但近期由于中美贸易摩擦等多种因素的影响，经济下行压力较多，19年4月社融同比下降23%，5月PMI也跌落荣枯线，工业企业对未来前景普遍较为担忧，制造业资本开支回落，尤其是通用设备行业订单。我们认为，虽然国家推出了企业降费减税等多项扶持措施，但2019年下半年整个制造业设备投资需求仍将面临较大压力，下调行业至中性评级，建议围绕逆周期、低估值、科创等主线进行布局，精选标的。❑逆周期投资:（1）工程机械行业仍是全年确定性最高的子行业，基建、房地产投资等经济托底措施将有效促进行业销量，愈发刚性的更新需求也将拉长行业景气周期。三一、徐工作为具备国际竞争力的一流企业，19年估值仅10倍，安全边际较大，恒立艾迪也在液压件自主可控进口替代拓展较为顺利。强烈推荐：三一重工（19年预计净利96亿对应10.7倍）、徐工机械（19年预计净利35亿对应10.1倍）、恒立液压（19年预计净利12.3亿对应21.5倍）、艾迪精密（19年预计净利3.3亿对应23.6倍）。（2）电梯行业是目前机械行业为数不多景气度向上的行业，19年是确定的业绩转折之年，随着更新高峰来临，行业有望迎来3-5年景气周期，建议关注板块行情。❑弱周期低估值的成长品种：（1）高空作业平台仍处于行业高速成长期，集中度有望进一步提升，龙头浙江鼎力采用国内海外两手抓的策略应对贸易摩擦，20年新产能投放...
