识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/21[Table_Page]行业专题研究|机械设备2019年4月14日证券研究报告[Table_Contacter]本报告联系人：孙柏阳021-60750636sunboyang@gf.com.cn[Table_Title]广发机械“科创”系列报告博众精工：博采众长，助力高端装备制造[Table_Author]分析师：罗立波分析师：许兴军分析师：刘芷君SAC执证号：S0260513050002SAC执证号：S0260514050002SAC执证号：S0260514030001SFCCE.no:BMW928021-60750636021-60750532021-60750802luolibo@gf.com.cnxuxingjun@gf.com.cnliuzhijun@gf.com.cn请注意，罗立波,许兴军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：工业自动化：汽车与电子拉动自动化装备需求目前，自动化产品的应用领域逐步扩大，由汽车向电子、金属化工、食品饮料等领域扩散。自2013年以来，电子行业成为拉动机器人销量的核心要素。根据IFR的数据，2012-2017年我国电子行业工业机器人销量复合增速接近18%，汽车和电子产业是需求最大的两个行业，占比分别为33%、32%。自动化设备浪潮有望持续受益产业升级与劳动力替代效应。横向对比来看，根据商务部及国家统计局的数据，2017年美国制造业人均产值达到299万元/人，接近中国制造业的3倍，中国制造业的生产效率仍有较大提升空间。在劳动力成本上升和机器人制造成本下降形成的“剪刀叉”之下，机器人的投资回收期有望进一步缩短。自动化设备作为提高生产效率的关键手段，产业升级的过程还在继续，企业也存在提升管理和生产效率的内部动力。博众精工：围绕消费电子拓展下游领域，规模和生产效率领先公司属于工业自动化装备的下游系统集成商，形成了以自动化设备、动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹（治）具为核心的业务布局。过去几年，公司规模稳定增长，业绩出现一定波动，主要是股权激励费用的影响。2017-2018年公司扣非后净利润分别为2.82、3.07亿元，分别同比增长8.2%、8.9%。公司的下游应用行业主要是消费电子，苹果公司为第一大客户，并逐步拓展新领域。根据招股书的披露，2018年公司来自消费电子、新能源、汽车的收入占比分别为85%、9%、2%。横向对比来看，公司的规模和生产效率相对较高。本次募投项目主要用于消费电子行业自动化设备扩建，汽车、新能源行业自动化设备产业化建设项目，研发中心升级项目和补充流动资金，总投资11.03亿元。本次发行不低于4001万股，占发行后比例不低...
