机械设备行业点评报告：起重机高基数下持续高增长开工小时数大幅回升高景气延续-20190526-东吴证券-11页.pdf

证券研究报告行业研究机械设备机械设备行业点评报告 1/11 东吴证券研究所 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 请务必阅读正文之后的免责声明部分 起重机高基数下持续高增长，开工小时数大起重机高基数下持续高增长，开工小时数大幅回升高景气延续幅回升高景气延续 增持（维持）事件：事件：2019 年 4 月汽车起重机销售 5152 台，同比+65%，环比-22%，1-4 月累计同比+69%；推土机销售 634 台，同比-36%，环比-37%，1-4 月累计同比-22%；装载机销售 12685 台，同比+7%，环比-29%，1-4 月累计同比+12.5%；压路机销售 2110 台，同比-24%，环比-24%，1-4 月累计同比-12%投资要点投资要点 汽车起重机单月同比汽车起重机单月同比+65%，高基数下，高基数下持续持续高增长：高增长：4 月汽车起重机销售 5152 台，同比+65%高基数下持续高增长，环比-22%。1-4 月累计销量 17567 台，累计同比+69%。从品牌来看，龙头徐工重型本月汽车起重机销量 2086 台，环比-20%，同比+35%增速迎来反弹，单月市占率40%(环比+1pct)；中联、三一紧随其后，分别以 1487 台、1193 台的销量位列第二第三，单月市占率分比为 29%（环比持平）、23%(环比-2pct)，市场格局维持稳定。工程机械排产情况良好，开工率维持稳定，徐工起重机徐工起重机 4 月开工小时数月开工小时数179.27 h，同比，同比+11.3%。主要主机厂信用政策严格，回款情况良好，逾期率低且安全可控。施工工序滞后使得起重机增速相对挖掘机呈现出一定的后周期属性，在挖掘机新年伊始维持增长的背景下，起重机在挖掘机新年伊始维持增长的背景下，起重机械旺盛械旺盛需求有望继续延续需求有望继续延续。此外，混凝土机械产品和起重机过去去库存比较充分，社会库存消化得比较彻底，增速弹性有望持续释放。随着装配式建筑的推广，塔式起重机供不应求，预计 2019 年需求缺口仍将扩大。推土机销量出口占比开始回升推土机销量出口占比开始回升，山推市占率稳居第一：，山推市占率稳居第一：4 月推土机销量634 台，同比-36%，环比-37%，1-4 月累计销量 2429 台，累计同比-22%。4 月推土机出口 169 台，同比-15.08%、环比-6%。同时，同时，出口占比上升出口占比上升到到 27%。其中，山推出口量占总出口量比例上升到。其中，山推出口量占总出口量比例上升到 39.6%。从市占率来看，山推以销量 324 台位列第一，单月市占率为 51%；山工销量 103台上升至次席，市占率上升至 16%，柳工、宣工分别实现销售 78 台、50 台，以 12%、8%的市占率跟随其后。从销售区域来看，安徽、湖北、江苏是推土机需求大省；东部、中部、西部市占率分别为 28.39%、31.07%、13.09%。装载机销量同比增速装载机销量同比增速回落回落，出口占比略有下滑，出口占比略有下滑：4 月份装载机销量 12685台，同比+7%，环比-29%，1-4 月累计销量 44043 台，累计同比+12.5%。本月装载机出口 1836 台，同比-4%，出口销量占比 14%略有下滑。分地区看，山东、河北、山西是装载机需求大省；东部、中部、西部地区的销量分别为 3720、3042、4087 台，市占率分别为 29%、24%、32%，中西部略有上升，东部略有下滑。压路机销量同比增速减缓，出口同比压路机销量同比增速减缓，出口同比持续下滑持续下滑：4 月压路机销量 2110台，同比-24%，环比-24%，1-4 月累计销量 6782 台，累计同比-12%。4月压路机出口 273 台，同比下滑-22%，占比 13%。重点企业中，龙头徐工压路机销量 558 台，同比-33.4%，单月市占率 26%依然稳居首位；其次是三一、柳工、靖江骏马分别实现销售 222、217、99 台。从销售区域看，江苏、陕西、山东需求排前三；东部、中部、西部地区市占率分别为 32%、22%、32%，中西部地区市占率均有所上升。投资建议：投资建议：继续首推【三一重工】：继续首推【三一重工】：全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；出口不断超预期；行业龙头估值溢价。重点推荐【中联重科】：混凝土机械、起重机龙头，受益于后挖机周期混凝土机+起重机高增长。【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工、中国龙工。风险提示：风险提示：一带一路实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期。行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、2 月挖机销量同比月挖机销量同比+69%环比环比+59%，春季旺盛需求，春季旺盛需求有望延续有望延续-2019-03-12 2、起重机维持高增长，、起重机维持高增长，推土机装载机压路机销量推土机装载机压路机销量受春节因素影响同比下降受春节因素影响同比下降-2019-03-04 3、1 月挖机销量同比月挖机销量同比+10%，国产份额大幅提升，国产份额大幅提升-2019-02-15 4、起重机、推土机、装起重机、推土机、装载机、压路机同比均实现高载机、压路机同比均实现高增长，增长，2019Q1 前景向好前景向好-2019-01-21 5、12 月挖掘机同比月挖掘机同比+14%环比环比+1%，全年，全年 20.3 万台万台超预期超预期-2019-01-13 6、起重机高基数下维持起重机高基数下维持增长，推土机装载机压路机增长，推土机装载机压路机出 口占 比均小 幅上升出 口占 比均小 幅上升-2018-12-22 2019 年年 05 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 陈显帆陈显帆 执业证号：S0600515090001 021-60199769 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证号：S0600515110002 13915521100 研究助理研究助理 朱贝贝朱贝贝 -34%-26%-17%-9%0%9%17%2018-052018-092019-01机械设备 沪深300 2/11 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业点评报告 附录一：推土机数据分析附录一：推土机数据分析 图图 1：单月同比：单月同比基本维持稳定基本维持稳定 图图 2：累计同比：累计同比下滑大幅改善下滑大幅改善 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 图图 3：山推：山推销量销量同比同比下滑下滑 56%图图 4：重点企业单月市占率，山推遥遥领先：重点企业单月市占率，山推遥遥领先 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 图图 5：重点企业单月增速和行业基本一致重点企业单月增速和行业基本一致 图图 6：4 月月东中西部市占率有所下降东中西部市占率有所下降 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 -100%0%100%200%300%400%山推 宣工 中联 行业-200%-100%0%100%200%300%400%050010001500200025003000推土机行业销量 推土机行业销量同比-100%-50%0%50%100%150%0200040006000800010000120001400016000推土机行业累计销量 推土机行业累计销量同比-100%100%300%500%700%900%0500100015002000山推推土机单月销量 山推推土机单月销量同比 0%20%40%60%80%100%宣工 山推 中联 0.00.10.20.30.40.5东部市占率 中部市占率 西部市占率 3/11 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业点评报告 附录附录二二：起重机起重机数据分析数据分析 图图 7：单月同比单月同比+65%，销量维持高位，销量维持高位 图图 8：累计同比累计同比+69%，销量持续高增长，销量持续高增长 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 图图 9：徐工单月同比徐工单月同比+35%，销量领先，销量领先 图图 10：徐工累计同比徐工累计同比+46%，销量持续增长，销量持续增长 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 图图 11：徐工单月市占率徐工单月市占率 40%，销量遥遥领先销量遥遥领先 图图 12：重点企业累计市占率基本稳定重点企业累计市占率基本稳定 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%70%徐州重型 三一重工 中联重科 0%20%40%60%80%徐州重型 三一重工 中联重科 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%010002000300040005000600070008000汽车起重机行业月销量 汽车起重机行业月销量同比-150%-100%-50%0%50%100%150%200%0500010000150002000025000300003500040000汽车起重机行业累计月销量 汽车起重机行业累计月销量同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%05001000150020002500300035004000徐工月销量 徐工月销量同比-200%-100%0%100%200%300%05000100001500020000徐工累计月销量 徐工累计月销量同比 4/11 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业点评报告 附录附录三三：装载机装载机数据分析数据分析 图图 13：单月同比：单月同比+7%，销量持续增长销量持续增长 图图 14：出口：出口占比下降至占比下降至 14%数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 附录附录四四：压路机压路机数据分析数据分析 图图 15：行业单月同比行业单月同比-24%，销量环比销量环比-24%图图 16：行业累计同比行业累计同比-12%数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 图图 17：徐工单月销量徐工单月销量 558 台，压路机市场第一台，压路机市场第一 图图 18：徐工累计同比徐工累计同比-15%数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%05001000150020002500300035004000压路机行业销量 压路机行业销量同比-100%-50%0%50%100%150%050001000015000200002500030000单月销量 单月同比 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%东部市占率 中部市占率 西部市占率 出口占比(右轴）-100%0%100%200%300%400%500%010002000300040005000600070008000徐工压路机累计销量 徐工压路机累计销量同比-200%-100%0%100%200%300%400%500%020040060080010001200徐工压路机单月销量 徐工压路机单月销量同比-100%0%100%200%300%400%500%010002000300040005000600070008000徐工压路机累计销量 徐工压路机累计销量同比 5/11 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业点评报告 图图 19：重点企业单月市占率，徐工远超竞争对手重点企业单月市占率，徐工远超竞争对手 图图 20：国内国内中西中西部部市占率市占率上升，出口销量同比上升，出口销量同比-22%数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 附录附录五五：领先指标挖掘机走势领先指标挖掘机走势 图图 21：行业单月同比：行业单月同比+7%，高基数下，高基数下维持增长维持增长 图图 22：行业累计同比：行业累计同比+19%，持续，持续高高增长增长 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 附录附录六六：工程机械下游数据工程机械下游数据 图图 23：房屋新开工面积：房屋新开工面积同比增速放缓同比增速放缓 图图 24：商品房销售额同比增速：商品房销售额同比增速有所回升有所回升 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 数据来源：数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所工程机械协会，东吴证券研究所 0%5%10%15%20%25%30%35%40%靖江竣马 厦工 徐工 00.10.20.30.40.50.60.7出口市占率 东部市占率 中部市占率 西部市占率-100%0%100%200%300%400%01000020000300004000050000挖掘机行业销量 挖掘机行业销量同比-100%-50%0%50%100%150%200%250%050000100000150000200000250000挖掘机行业累计销量 挖掘机行业累计销量同比-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%房屋单月竣工面积同比 房屋单月销售面积同比 房屋单月新开工面积同比 房屋施工面积同比-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%商品房销售额同比 房地产投资完成额同比 6/11 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业点评报告 附录附录七七：工程机械下游数据工程机械下游数据 图图 25：推土机行业销量：推土机行业销量 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 总计 2007 509 393 823 812 777 638 551 475 526 564 572 742 7382 2008 745 643 1012 984 936 763 691 675 618 615 459 521 8662 2009 405 681 846 873 734 687 622 586 812 751 756 760 8513 2010 771 783 1450 1599 1815 1426 961 948 1282 937 923 1023 13918 2011 1379 1197 2408 1618 1194 1021 761 701 804 737 711 566 13097 2012 460 982 1185 1075 837 919 649 714 758 724 800 1066 10169 2013 548 620 1421 1206 812 877 671 745 787 486 624 715 9512 2014 745 782 1234 839 607 607 539 483 535 447 392 504 7714 2015 320 282 199 169 134 161 120 91 106 92 179 125 1978 2016 270 254 920 364 278 327 227 280 305 257 287 292 4061 2017 322 470 769 685 529 494 345 451 439 386 514 303 5707 2018 638 430 1041 989 676 699 479 422 373 455 692 706 7600 2019 366 419 1010 634 2429 数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所 图图 26：山推推土机销量：山推推土机销量 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 总计 2008 369 335 534 487 517 356 345 330 356 325 392 63 4409 2009 226 387 489 506 420 332 301 361 496 427 468 387 4800 2010 479 452 790 995 1342 933 552 595 843 594 512 601 8688 2011 940 715 1754 1038 700 592 393 419 460 415 359 290 8075 2012 291 655 769 701 488 506 382 445 445 426 467 665 6240 2013 1024 738 464 516 392 528 438 240 349 317 5714 2014 480 463 856 499 400 341 303 277 354 3973 2015 2016 118 197 99 165 159 153 163 167 1221 2017 234 387 606 533 370 322 217 271 293 212 330 135 3910 2018 458 266 694 733 482 477 304 265 197 266 458 459 5059 2019 185 233 659 324 1401 数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所 图图 27：汽车起重机行业销量：汽车起重机行业销量 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 总计 2008 1624 1541 2622 2844 2555 2042 1552 1547 1562 1324 1211 1139 21563 2009 739 1954 3122 2766 2629 2297 2181 2128 2582 2309 2097 2546 27350 2010 1909 2033 4405 4169 4105 3696 2804 2454 2279 2056 2285 3228 35423 2011 2157 3148 6860 4776 3707 2717 1873 2077 2020 1934 2185 2007 35461 2012 1438 2860 2397 2281 2217 2094 1501 1533 1627 1558 1696 1829 23031 2013 1305 1172 2076 1797 1615 1396 1178 1383 1400 1246 1575 1733 17876 2014 988 1158 2042 1787 1326 1325 1002 812 837 672 892 1252 14093 2015 728 446 1162 1270 1030 965 858 663 556 490 506 652 9326 7/11 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业点评报告 2016 520 362 1009 985 1052 826 762 540 594 651 731 846 8878 2017 781 1266 1767 1833 1771 2113 1816 1682 1747 1646 2063 2023 20508 2018 2072 1540 3666 3121 3028 3198 2916 2697 2453 2351 2653 2583 32278 2019 2676 3108 6631 5152 17567 数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所 图图 28：徐工起重机销量：徐工起重机销量 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 总计 2008 1163 1069 1738 1933 1677 1395 1085 1049 1065 928 788 663 14553 2009 497 1328 1871 1762 1720 1537 1516 1436 1801 1520 1386 1687 18061 2010 1208 1289 2332 2469 2220 2240 1876 1581 1500 1405 1479 2090 21689 2011 1366 1854 3921 2801 2473 1912 1548 1609 1496 1417 1679 1526 23602 2012 1271 1987 1805 1727 1685 1705 1185 1216 1318 1287 1322 1508 18016 2013 653 599 875 800 796 678 560 680 730 640 804 880 8695 2014 542 645 1050 850 648 665 528 401 426 332 664 6751 2015 385 228 611 625 531 481 385 312 286 236 260 303 4643 2016 267 173 418 492 451 436 384 342 326 398 455 546 4688 2017 408 677 784 953 913 891 864 856 835 802 905 957 9845 2018 1022 786 1503 1550 1486 1467 1381 1238 1127 988 1101 1142 14791 2019 1208 1182 2604 2086 7080 数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所 图图 29：装载机行业销量：装载机行业销量 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 总计 2007 7369 6518 20022 18703 15592 13216 11290 11792 13722 12368 13202 15148 158942 2008 8882 9672 31716 24065 17162 15990 14156 10993 10206 8189 6859 8418 166308 2009 3839 10744 16792 14832 12436 12926 10555 11013 12013 11120 11742 15280 143292 2010 11132 8721 29152 29530 22357 17455 15823 15461 17685 15283 15535 18463 216597 2011 14128 16304 39989 28685 22569 19240 16167 16972 18274 16935 17686 19883 246832 2012 7092 17797 26355 21844 16754 14994 11713 10528 11271 11195 11681 12475 173699 2013 8704 8170 24612 22695 19045 16897 12496 12705 13176 12795 13798 15682 180775 2014 8606 11183 23664 19233 15348 14553 11644 10226 10001 9837 8319 8363 150977 2015 5516 3191 9609 7789 6485 6015 4482 4398 4578 4213 4248 4516 65040 2016 3457 2968 13063 4977 4469 4413 3796 3998 4624 4826 5176 5168 60935 2017 4133 6361 10393 8435 7862 7864 6900 6884 8092 7503 7387 7644 89458 2018 8218 5169 13912 11836 11187 10221 8745 8362 8392 8987 9257 9832 114118 2019 7240 6182 17936 12685 44043 数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所 8/11 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业点评报告 图图 30：压路机行业销量：压路机行业销量 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 总计 2008 509 586 1385 1425 1149 1032 823 909 690 635 662 730 10535 2009 298 769 1393 1383 1380 1551 1543 1588 1827 1470 1444 1548 16194 2010 1028 889 3024 3581 3203 2213 1893 1830 1907 1659 1885 2366 25478 2011 1375 1518 3614 3557 2313 1861 1285 1339 1442 1198 1127 988 21617 2012 642 1070 1648 1616 1631 1247 946 1025 1001 835 741 844 13246 2013 712 687 1732 2122 1751 1563 1390 1263 1327 1148 1030 975 15700 2014 797 822 1841 1871 1505 1401 1132 1032 989 1014 912 881 14197 2015 626 505 1375 1381 1118 990 891 826 759 707 609 601 10388 2016 592 516 1781 1232 1145 1123 906 1009 1014 870 878 892 11958 2017 629 950 2316 2177 1868 1706 1303 1370 1405 1099 1252 1103 17178 2018 1039 925 3007 2767 1858 1601 1383 1257 1285 984 1051 1219 18376 2019 941 950 2781 2110 6782 数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所 图图 31：推土机行业同比：推土机行业同比 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2008 46%64%23%21%20%20%25%42%17%9%-20%-30%2009-46%6%-16%-11%-22%-10%-10%-13%31%22%65%46%2010 90%15%71%83%147%108%55%62%58%25%22%35%2011 79%53%66%1%-34%-28%-21%-26%-37%-21%-23%-45%2012-67%-18%-51%-34%-30%-10%-15%2%-6%-2%13%88%2013 19%-37%20%12%-3%-5%3%4%4%-33%-22%-33%2014 36%26%-13%-30%-25%-31%-20%-35%-32%-8%-37%-30%2015-57%-64%-84%-80%-78%-73%-78%-81%-80%-79%-54%-75%2016-16%-10%362%115%107%103%89%208%188%179%60%134%2017 19%85%-16%88%90%51%52%61%44%50%79%4%2018 98%-9%35%44%28%41%39%-6%-15%18%35%133%2019-43%-3%-3%-36%数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所 图图 32：推土机行业环比：推土机行业环比 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2007 -23%109%-1%-4%-18%-14%-14%11%7%1%30%2008 0%-14%57%-3%-5%-18%-9%-2%-8%0%-25%14%2009-22%68%24%3%-16%-6%-9%-6%39%-8%1%1%2010 1%2%85%10%14%-21%-33%-1%35%-27%-1%11%2011 35%-13%101%-33%-26%-14%-25%-8%15%-8%-4%-20%2012-19%113%21%-9%-22%10%-29%10%6%-4%10%33%2013-49%13%129%-15%-33%8%-23%11%6%-38%28%15%2014 4%5%58%-32%-28%0%-11%-10%11%-16%-12%29%2015-37%-12%-29%-15%-21%20%-25%-24%16%-13%95%-30%2016 116%-6%262%-60%-24%18%-31%23%9%-16%12%2%9/11 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业点评报告 2017 10%46%64%-11%-23%-7%-30%31%-3%-12%33%-41%2018 111%-33%142%-5%-32%3%-31%-12%-12%22%52%2%2019-48%14%141%-37%数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所 图图 33：推土机行业累计同比：推土机行业累计同比 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2008 46%54%39%33%30%29%28%30%28%27%23%17%2009-46%-22%-20%-17%-18%-17%-16%-16%-12%-9%-5%-2%2010 90%43%55%64%81%86%82%79%77%71%66%63%2011 79%66%66%43%21%12%9%5%0%-1%-3%-6%2012-67%-44%-47%-44%-42%-38%-36%-34%-32%-30%-27%-22%2013 19%-19%-1%3%1%0%1%1%1%-2%-3%-6%2014 36%31%7%-5%-9%-12%-13%-15%-17%-17%-18%-19%2015-57%-61%-71%-73%-74%-74%-74%-75%-75%-75%-74%-74%2016-16%-13%80%86%89%91%91%98%104%108%103%105%2017 19%51%8%24%33%35%37%39%40%40%43%41%2018 98%35%35%38%36%37%37%32%28%27%28%33%2019-43%-26%-15%-22%数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所 图图 34：汽车起重机行业同比：汽车起重机行业同比 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2009-54%27%19%-3%3%12%41%38%65%74%73%124%2010 158%4%41%51%56%61%29%15%-12%-11%9%27%2011 13%55%56%15%-10%-26%-33%-15%-11%-6%-4%-38%2012-33%-9%-65%-52%-40%-23%-20%-26%-19%-19%-22%-9%2013-9%-59%-13%-21%-27%-33%-22%-10%-14%-20%-7%-5%2014-24%-1%-2%-1%-18%-5%-15%-41%-40%-46%-43%-28%2015-26%-61%-43%-29%-22%-27%-14%-18%-34%-27%-43%-48%2016-29%-19%-13%-22%2%-14%-11%-19%7%33%44%30%2017 50%250%75%86%68%156%138%211%194%153%182%139%2018 165%22%107%70%71%51%61%60%40%43%29%28%2019 29%102%81%65%数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所 图图 35：汽车起重机行业环比：汽车起重机行业环比 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2008 -5%70%8%-10%-20%-24%0%1%-15%-9%-6%2009-35%164%60%-11%-5%-13%-5%-2%21%-11%-9%21%2010-25%6%117%-5%-2%-10%-24%-12%-7%-10%11%41%2011-33%46%118%-30%-22%-27%-31%11%-3%-4%13%-8%10/11 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业点评报告 2012-28%99%-16%-5%-3%-6%-28%2%6%-4%9%8%2013-29%-10%77%-13%-10%-14%-16%17%1%-11%26%10%2014-43%17%76%-12%-26%0%-24%-19%3%-20%33%40%2015-42%-39%161%9%-19%-6%-11%-23%-16%-12%3%29%2016-20%-30%179%-2%7%-21%-8%-29%10%10%12%16%2017-8%62%40%4%-3%19%-14%-7%4%-6%25%-2%2018 2%-26%138%-15%-3%6%-9%-8%-9%-4%13%-3%2019 4%16%113%-22%数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所数据来源：工程机械协会，东吴证券研究所 图图 36：汽车起重机行业累计同比：汽车起重机行业累计同比 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2009-54%-15%0%-1