机械行业：挖掘机销量再超预期新能源汽车销售持续景气-20190312-中金公司-12页 (2).pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 3 月 12 日 机械机械 挖掘机销量再超预期，新能源汽车销售持续景气 行业动态 行业近况行业近况 中金机械组合上周上涨 2.10%，同期沪深 300 指数下跌 1.69%。本周投资组合为 A 股恒立液压、浙江鼎力、杰瑞股份、精测电子、恒立液压、浙江鼎力、杰瑞股份、精测电子、先导智能先导智能、锐科激光、锐科激光；H 股中国中车、中联重科。中国中车、中联重科。调出三一重工主要是由于三一转债转股对股价带来一定压力，调入锐科激光主要是由于公司市占率持续提升。评论评论 工程机械：工程机械：2 月挖掘机销量高增长，行业龙头份额提升。月挖掘机销量高增长，行业龙头份额提升。2 月，行业共销售挖掘机 18,745 台，同比增长 68.7%。2 月中资品牌市场份额为 56.0%，同比提高 7.2ppt。三一、徐工 2 月挖掘机市占率分别为 27.0%/11.7%，同比提高 6.0/2.5ppt。2 月国内市场大、中、小挖分别销售 2,303/4,079/10,904 台，同比增长 36.7%/75.7%/90.7%。我们预计 3 月挖掘机销量或同比增长约 30%，2019 年 1 季度汽车起重机、混凝土泵车有望分别实现 40%和 50%以上增长。推荐恒恒立液压、三一重工、中联重科立液压、三一重工、中联重科-H。自动化装备：日本机床出口中国数据出现边际改善。自动化装备：日本机床出口中国数据出现边际改善。1-2 月份为国内工业机器人及机床月度数据空窗期，但我们跟踪的日本机床出口数据显示，2019 年 1 月日本出口中国机床同比下降 52%，而 2018年 11 月同比下降 67%，12 月份同比下降 56%，降幅已连续两个月缩窄，中游设备订单可能回暖。推荐大族激光、锐科激光推荐大族激光、锐科激光。锂电设备：锂电设备：锂电装机量高增长。锂电装机量高增长。2019 年 2 月，新能源汽车销量为5.08 万台，同比增长 74.4%。2 月，动力电池装机量为 2.2GWh，同比增长 118%。近期，亿纬锂能收到韩国现代起亚公司发出的供应商选定通报，预计未来六年现代起亚对公司的订单需求将达13.48GWh。为此，亿纬集能拟在惠州新建动力电池项目，项目总产能达 5.8Gwh 以上。继续推荐先导智能、赢合科技、诺力股份。先导智能、赢合科技、诺力股份。光伏设备：光伏设备：PERC 电池片集中投产带来旺盛设备需求。电池片集中投产带来旺盛设备需求。PV InfoLink测算 2018 年底 PERC 产能为 63GW，而根据我们自下而上的产线统计，我们估计 201920 年投产的 PERC 产能将超过 50GW。我们测算 2019 年 PERC 关键设备市场空间为 103 亿元，同比增长 24%。建议投资者重点关注捷佳伟创捷佳伟创和迈为股份迈为股份。估值与建议估值与建议 维持推荐公司目标价和评级。风险风险 下游需求不及预期。目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2019E 2020E 恒立液压-A 推荐 40.52 21.1 15.4 三一重工-A 推荐 12.60 9.8 8.7 赢合科技-A 推荐 35.65 23.7 19.3 诺力股份-A 推荐 19.55 15.9 14.4 锐科激光-A 推荐 216.65 39.4 29.6 杰瑞股份-A 中性 24.00 23.7 19.3 中联重科-H 推荐 5.11 8.7 7.2 中金一级行业 工业 相关研究报告 2 月挖掘机销量点评：销量再超预期，行业龙头高速增长(2019.03.08)2019 年铁路投资确定性进一步增强(2019.03.07)中国中车-A|轨交行业确定向好，2019 年有望乘势而上(2019.03.07)增值税减税利好中游制造业(2019.03.05)2 月挖掘机销量或同比增长 50%(2019.03.05)周期品调研纪要机械篇：工程机械销量全面超预期(2019.03.04)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 孔令鑫孔令鑫 张梓丁张梓丁 张田张田 舒维康舒维康 分析员 分析员 联系人 联系人 SAC 执证编号：S0080514080006 SFC CE Ref：BDA769 SAC 执证编号：S0080517090002 SAC 执证编号：S0080118010030 SAC 执证编号：S0080118080014 647382911001092018-032018-062018-092018-122019-03相对值(%)沪深300 中金机械 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金机械周度组合中金机械周度组合 本周重点推荐：本周重点推荐：A 股恒立液压、精测电子、浙江鼎力、杰瑞股份、先导智能、锐科激光股恒立液压、精测电子、浙江鼎力、杰瑞股份、先导智能、锐科激光 恒立液压：恒立液压：1）目前公司已突破小挖泵阀，开始小批量供应 15t 中挖泵阀；考虑到中挖泵阀价格约为小挖泵阀的 2 倍，这意味着公司盈利能力或进一步提升。我们预计2018 年公司泵阀业务收入或达到 67 亿元（不含哈威茵莱），实现翻番增长。2）2018年，公司在产能饱和的情况下，针对部分业务进行提价，并有选择性的放弃部分低毛利客户；考虑到新拓展客户毛利率普遍较为理想，我们预计公司 2018 年非标油缸收入增长 c.40%，而毛利率有望提升至 c.33%。考虑到挖机油缸业务毛利率接近 40%，预计 2018 年公司综合毛利率有望提升至 35%左右。精测电子：精测电子：精测电子发布 2018 年业绩快报，预计 2018 年实现归属于母公司的净利润为 2.89 亿元，同比增长 78.5%，略高于我们此前的预期。我们认为，公司收入得以保持快速增长，主要得益于：1）行业的快速增长。根据我们自下而上的测算，估计 2018 年大陆面板设备的市场空间为 1,332 亿元，同比增长 34%。2）公司不断开发新产品，满足客户个性化需求，提高产线渗透率。公司的产品线逐步从模组段向Array 段和 Cell 段渗透，同时伴随着产品集成化率的不断提升，因此能够抓住客户的个性化需求并提供高质量服务。3）OLED 产品开始放量。公司在 OLED 检测领域技术储备丰富，已获得批量订单。预计随着 OLED 在应用端渗透率的提升，公司来自 OLED产线的收入将会大幅增长。此外，公司拟发行可转换债券，投资苏州精濑年产 340台套新型显示设备项目，利于公司提高获取更多的订单，提高市场份额。浙江鼎力：浙江鼎力：目前海内外高空作业平台需求都非常旺盛，公司产品供不应求。6 月底公司小剪叉的技改线已经投产试运行，缓解了产能供给问题。由于公司从 5 月 1 日开始提价，我们预计 3Q 开始公司的毛利率将环比大幅改善。目前公司产品在第二批征税名单当中，但我们认为，公司有能力将 10%的关税成本转移给下游，从而保证盈利能力，继续推荐。杰瑞股份：杰瑞股份：公司为国内民营油服龙头，压裂设备全球领先。得益于国内油气公司加大勘探开发力度，上游资本开支力度提升，杰瑞股份新签订单持续增长，盈利能力逐步改善。特别地，页岩气开采推动国内大功率压裂设备需求，公司压裂车供不应求。2018 年 3 季度公司综合毛利率为 29.8%，同、环比提高 3.6/2.6ppt。近期，公司发布 2018 年业绩预告上修公告，预计 2018 年归属上市公司股东的净利润为 5.83 亿元-6.17 亿元，同比增长 760%-810%，较上次预告上修 2018 年净利润 5,423 万元。未来公司将持续受益国内油气行业上游资本开支提升。先导智能先导智能：公司是国内锂电设备龙头，中道卷绕技术全球领先，收购泰坦新动力后，成功切入后道化成分容等设备领域。公司深度绑定 CATL、比亚迪等国内电池龙头，并不断加大国际化拓展。公司已成功为松下、LG 等海外电芯厂供货，并接连同特斯拉、Northvolt 等国际厂商开展合作。伴随各大国际龙头加大在国内投资建厂力度，先导智能有望持续扩大在海外龙头电池厂商中所占份额；另一方面，伴随宁德时代、孚能等向大众、戴姆勒等国际汽车厂商供应锂电系统，中国企业海外供应也将进一步推动国内设备供应商参与全球竞争。锐科激光：锐科激光：公司已巩固国内光纤激光器龙头地位，正缩小与美国 IPG 的收入规模差距，我们估算 2018 年其国内市占率达到20%，较 1H18 时的 18%进一步提到 2pct。而 IPGP 2018 年第四季度，在中国收入同比大幅下降 19%，市占率下滑。此外受到行业竞争加剧的影响，IPGP毛利率自 4Q17的 57.8%高位逐季下滑至 4Q18的 50.5%，未来 IPGP 进一步降价空间小，我们预计国内激光器行业 2019 年价格战压力将有所缓解。H 股：中国中车、中联重科股：中国中车、中联重科 中国中车：中国中车：18 年铁总 800 亿设备购臵+200 亿机动资金同去年 920 亿购臵金额基本持平。由于 1Q18 铁路货运量远超预期（日均装车量为 2013/14 年约 1.56-1.75 倍，为历史最高水平），铁总机车、货车分别招标 437 台/33,000 辆，均超出此前计划。未来国铁机车或将追加采购，动车组受复兴号占比增加，收入也有望增长。2018 年 6月，国铁招标复兴号动车组 145 标列。城轨订单充沛，预计全年公司城轨业务将实 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 现 10%左右增长。中联重科：中联重科：公司是国内领先的起重机械和混凝土机械制造商，塔式起重机市场份额高居国内第一。2018 年，公司汽车起重机市场份额同比上升 2ppt 至 23%，塔式起重机份额稳定在40%左右。我们预计2019年汽车起重机行业销量有望同比增长3040%，公司增速有望保持更高，塔式起重机收入有望实现翻倍增长。混凝土机械方面，由于公司产品升级，以符合“公路治超”标准，短期份额出现波动，预计全年公司混凝土机械收入增速逐季回升。伴随公司经营活动现金流逐步改善，P/B 估值有望存在修复空间。市场回顾市场回顾 上周机械板块（SW 机械指数）上涨 3.85%，上证综指下跌 0.02%，深证成指上涨 3.41%。细分板块中，涨幅前三为仪器仪表（+12.88%）、印刷包装机械（+9.83%）、纺织服装设备（+9.41%），跌幅前三为铁路装备（-2.22%）、船舶制造（-1.67%）、工程机械（-1.31%）。中金机械组合上周上涨 2.10%，同期沪深 300 指数下跌 1.69%。图表1:机械子板块行情统计（20190304-20190311）图表2:中金机械组合（20190304-20190311）周度行情 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 细分行业观点更新细分行业观点更新 工程机械：2 月挖掘机销量高增长，行业龙头份额提升。月挖掘机销量高增长，行业龙头份额提升。2 月，行业共销售挖掘机 18,745 台，同比增长 68.7%。2 月中资品牌市场份额为 56.0%，同比提高 7.2ppt。三一、徐工 2 月挖掘机市占率分别为 27.0%/11.7%，同比提高 6.0/2.5ppt。2 月，国内市场大挖、中挖和小挖分别销售 2,303/4,079/10,904 台，同比增长 36.7%/75.7%/90.7%。小挖销量增速已连续 6 个月保持领先，而中大挖销售增速自 2018 年年底以来在 2 月份首次转正。我们预计 3 月挖掘机销量或同比增长约 30%，而 2019 年 1 季度汽车起重机、混凝土泵车有望分别实现40%和 50%以上增长。考虑到下游基建、房地产需求提升，环保政策促进老旧设备加速淘汰，我们预计 2019 年挖掘机行业销量有望增长约 10%，汽车起重机、混凝土泵车同比增长 30%-40%，混凝土搅拌车同比增长 25%-30%，塔式起重机同比增长 40%，继续推荐恒立液压、三一重工、中联重科恒立液压、三一重工、中联重科-H。光伏设备：PERC 电池片集中投产带来旺盛设备需求。电池片集中投产带来旺盛设备需求。PERC 技术由于能以最低的成本提升电池效率，正逐步升级为主流技术，并带来旺盛的扩产需求。根据 中国光伏产业发展路线图，PERC市场份额有望从 2018 年的 35%上升到 2025 年的 64%。PV InfoLink 测算 2018 年底 PERC12.889.839.418.868.618.255.215.064.174.153.553.513.393.282.821.65-0.03-0.78-1.31-1.67-2.22-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.00仪器仪表印刷包装机械纺织服装设备农业机械制冷空调设备自动化重型机械楼宇设备磨具磨料煤炭机械机械基础件冶金矿采化工设备其他通用机械环保设备机械行业平均金属制品类机械内燃机机床工具工程机械船舶制造铁路装备本周各版块区间涨跌幅（本周各版块区间涨跌幅（%，总市值加权平均），总市值加权平均）959799101103中金机械组合沪深300指数 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 产能为 63GW，而根据我们自下而上的产线统计，我们估计 201920 年投产的 PERC 产能将超过 50GW。我们测算 2019 年 PERC 关键设备市场空间为 103 亿元，同比增长 24%。目前，我国光伏设备的国产化率已经超过 70%，捷佳伟创在前道设备，主要包括制绒清洗、扩散炉、刻蚀机和 PECVD 领域已经成为龙头，而迈为股份在后道设备，主要是丝网印刷领域也占据了行业龙龙头的地位，而江苏微导在 ALD 设备领域也占据大量份额。建议投资者重点关注捷佳伟创捷佳伟创和迈为股份。迈为股份。锂电设备：锂电装机量高增长，国内锂电企业海外拓展再进一步。锂电装机量高增长，国内锂电企业海外拓展再进一步。2019 年 2 月，新能源汽车销量为5.08 万台，同比增长 74.4%。2 月，动力电池装机量为 2.2GWh，同比增长 118%，依然延续了 1 月的高增长。分车型来看，2 月新能源乘用车装机量为 1.9Gwh，同比增长 143%；分类型来看，三元电池装机量为 1.8GWh，同比增长 170%。近期，亿纬锂能子公司亿纬集能收到韩国现代起亚公司发出的供应商选定通报，预计未来六年现代起亚对公司的订单需求将达13.48GWh。为此，亿纬集能拟在惠州新建动力电池项目，项目总产能达5.8Gwh以上。目前，宁德时代、国轩高科、孚能科技等已分别进入宝马、BOSCH、戴姆勒等国际知名企业供应体系，国内龙头锂电企业持续获得国际一流企业认可。绑定动力电池龙头的锂电设备企业将持续受益国内龙头企业全球产能扩张。继续推荐先导智能、赢合科技、诺力股份。继续推荐先导智能、赢合科技、诺力股份。半导体设备：半导体设备巨头相继公布最新一季财报，我们发现大部分公司最近一个财季的收入增速均呈现下行趋势，同时 Bloomberg 对 2019/20 年的一致预期也较我们上一次月报的时点进行了下调。中国地区收入增速整体仍保持增长，但是增速环比普遍下滑。各家公司均指引各家公司均指引 2019 年半导体制造设备投资额下降年半导体制造设备投资额下降 1520%。Lam Research 测算 2018 年晶圆制造设备投资额为 500 亿美元左右，并预计 2019 年将下滑 1520%。应用材料也指引 2019 年整体晶圆制造设备投资额将下滑 1520%，其中存储器将会大幅下滑，foundry/logic 将保持持平或者微升。而 Semi 则指引 2019 年设备销售额同比下滑 4%。东京电子预测 2019 年晶圆制造设备投资下滑 1520%。主要由于存储器的下滑，但是logic/foundry 将会复苏。同时公司预测，设备投资将会在下半年复苏。2 月长江存储招投标情况：月长江存储招投标情况：长江存储从 2017 年至今已累计启动了 18 批次的招标，从上次月报至今，第 1618 批招标项目中有若干设备公布了中标人，其中 Lam Research 中标了一台高温非晶碳掩膜层沉积，东京电子中标了 1 台深孔沟道多晶硅化学气相沉积设备和 1 台高介电常数氧化铝原子层沉积设备，香港公司永长科技中标全自动晶圆键合力测试机，韩国企业 MIRAE CORPORATION 中标芯片测试机械手等。值得一提的是，北方华创中标了 2 台立式常压氧化设备和 6 台立式高温退火设备；北京屹唐半导体中标了 1 台高温快速热退火设备。铁路装备：铁路投资确定性进一步增强。铁路投资确定性进一步增强。2019 年为国铁建设高峰，所需投资金额巨大。由于铁总资产负债率触及 65%（1H18）、且 1 月 2 日铁总工作会议并未提及 2019 年投资目标，导致市场对铁路建设资金能否到位担忧加剧。我们曾在报告中多次提到铁路投资确定性强且存在超预期可能，近期政府工作报告明确目标 8,000 亿元、铁总旗下优质资产京沪高铁计划 IPO、2019 年铁道债额度达到 3,000 亿元等消息，表明 2019 年铁路投资的确定性强。维持推荐中国中车中国中车-A，中车时代电气，中车时代电气-H 和中国通号和中国通号-H。面板设备：OLED 手机渗透率有望提升，长期利好手机渗透率有望提升，长期利好 OLED 设备企业。设备企业。去年四季度至今，柔宇、三星、LG、小米相继向公众展示其可折叠屏幕产品。本月下旬，华为的折叠手机也有望正式面世。考虑到 OLED 技术是实现可折叠可弯曲屏幕的基础，我们认为可折叠手机的应用将带来 OLED 手机渗透率的进一步提升。我们长期看好 OLED 产业链的设备企业。我们自下而上测算，中国大陆面板设备我们自下而上测算，中国大陆面板设备 2019/20e 市场空间将同比增长市场空间将同比增长 11%/3%。如果各家面板厂商 中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 都按照公开披露的建厂计划推进的话，那根据我们自下而上的测算，中国大陆 2019/20e面板设备市场空间将同比增长 11%/3%至 1,477 亿元/1,525 亿元。但如果消费端增速继续保持低迷，那么面板市场供过于求的局面可能加剧，届时面板厂商或面临较大的盈利压力，对设备投资形成压制。工业自动化：日本机床出口中国数据出现边际改善。日本机床出口中国数据出现边际改善。1-2 月份为国内工业机器人及机床月度数据空窗期，但我们跟踪的日本机床出口数据显示，2019 年 1 月日本出口中国机床同比下降 52%，而2018 年 11 月同比下降 67%，12 月份同比下降 56%，降幅已连续两个月缩窄，中游设备订单可能回暖。推荐大族激光、锐科激光。推荐大族激光、锐科激光。油气装备：2019 年国内油气勘探资本开支确定性高。年国内油气勘探资本开支确定性高。得益于国家推动保障能源安全战略，“三桶油”增储上产确定性强。近期召开的中国石油集团 2019 年工作会议中，中石油强调“要进一步增强加大勘探开发工作力度的责任感和紧迫感”。中金油气组预计 2019 年中国油气公司上游资本开支有望同比增长 16%至 3,340 亿元。国际市场来看，在油价中枢保持在 65-70美元/桶的情景下，国际油气公司仍有望维持资本开支的增长。根据“两桶油”规划，到2020 年“两桶油”将建成页岩气产能 300-330 亿立方米。我们预计到 2020 年“两桶油”将建成页岩气井 1,480-1,620 口左右，带动未来两年国内压裂设备增量需求达 60 亿元以上。杰瑞股份作为国内压裂设备龙头，将持续受益国内油气行业资本开支提升。建议投资者重点关注杰瑞股份。杰瑞股份。中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 行业数据更新 图表3:地产新开工面积及同比增速 图表4:基建固定资产投资及同比增速 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表5:煤矿开采及洗选业固定资产投资及同比增速 图表6:小松利用小时数 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：小松官网，中金公司研究部 图表7:挖掘机行业销量及同比增速 图表8:装载机行业销量及同比增速 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -30%-20%-10%0%10%20%30%050,000100,000150,000200,000250,0002014-22014-42014-62014-82014-102014-122015-32015-52015-72015-92015-112016-22016-42016-62016-82016-102016-122017-32017-52017-72017-92017-112018-22018-42018-62018-82018-102018-12(万平方米)房屋新开工面积同比增长0%5%10%15%20%25%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0002014-22014-42014-62014-82014-102014-122015-32015-52015-72015-92015-112016-22016-42016-62016-82016-102016-122017-32017-52017-72017-92017-112018-22018-42018-62018-82018-102018-12(亿元)基建投资同比增长-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%050100150200250300350400450500煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额同比增长(十亿元)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%020406080100120140160180每月利用小时数同比增长(小时)-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-01挖掘机当月销量同比增长(台)-100%-50%0%50%100%150%05,00010,00015,00020,00025,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01装载机当月销量同比增长(台)中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图表9:叉车行业销量及同比增速 图表10:压路机行业销量及同比增速 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表11:汽车起重机行业销量及同比增速 图表12:汽柴油与天然气价差 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表13:重卡销量及同比增速 图表14:集装箱行业产量 资料来源：第一商用车网，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01叉车当月销量同比增长(台)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01压路机当月销量同比增长(台)-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01汽车起重机当月销量同比增长(台)-50 100 150 200 2502014-01-102014-03-102014-05-102014-07-102014-09-102014-11-102015-01-102015-03-102015-05-102015-07-102015-09-102015-11-102016-01-102016-03-102016-05-102016-07-102016-09-102016-11-102017-01-102017-03-102017-05-102017-07-102017-09-102017-11-102018-01-102018-03-102018-05-102018-07-102018-09-102018-11-102019-01-10柴油汽油液化石油气液化天然气煤（元/百万英热）-100%-50%0%50%100%150%200%-20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,0002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-01重型货车月度销量（含非完整车辆和半挂牵引车）YoY(辆)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%020406080100120140集装箱月累计产量同比增长(百万立方米)中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图表15:机床行业月度出货量及同比增速 图表16:国内机器人产量及同比增长 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部-60%-40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001,0001,2001,4002014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-11金属机床产量同比增长(千台)0%10%20%30%40%50%60%70%80%0204060801001201401602015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-12工业机器人产量同比增长(千台)中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 周度新闻更新 制造业等行业增值税率将由制造业等行业增值税率将由 16%降至降至 13%3 月 5 日，十三届全国人大二次会议在北京开幕，国务院总理李克强作政府工作报告。报告称，实施更大规模的减税。普惠性减税与结构性减税并举，重点降低制造业和小微企业税收负担。深化增值税改革，将制造业等行业现行 16%的税率降至 13%，将交通运输业、建筑业等行业现行 10%的税率降至 9%，确保主要行业税负明显降低；保持 6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增，继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。2019 年年 2 月动力电池装机量同比增长月动力电池装机量同比增长 118%高工产业研究院（GGII）通过最新发布的动力电池字段数据库统计显示，2019 年 2月动力电池装机总电量约 2.24GWh，同比增长 118%，装机总电量与上月相比下降一半，但同比增速依然乐观。从车辆细分类别来看，2019 年 2 月新能源乘用车电池装机电量约1.90GWh，同比增长 143%；客车电池装机电量约 0.29GWh，同比增长 49%；专用车电池装机电量约 0.05GWh，与去年同期相比基本持平。从不同电池形状来看，2019 年 2 月方形电池装机电量约 1.79GWh，同比增长 124%；软包电池装机电量约 0.25GWh，同比增长169%；圆柱电池装机电量约 0.21GWh，同比增长 51%。亿纬锂能未来亿纬锂能未来 6 年有望为现代起亚提供年有望为现代起亚提供 13.48Gwh 动力电池动力电池 3 月 6 日，亿纬锂能（300014）发布公告称，公司子公司惠州亿纬集能有限公司参与了现代起亚组织的电芯采购活动，并于近日收到了现代起亚发出的供应商选定通报，未来六年的订单预计需求达 13.48GWh。为更好地满足现代起亚的交付要求，亿纬集能将在惠州仲恺（国家级）高新技术产业开发区辖区范围内建设投资动力电池项目，项目全部建设并达产后，汽车软包电池芯、模组和储能相关产品产能不低于 5.8GWh。国家能源局修订石油天然气规划管理办法国家能源局修订石油天然气规划管理办法 日前，国家能源局对石油天然气规划管理办法（国能发油气201724 号）进行了修订，办法提出，勘探开发要坚持底线思维，大力提升国内油气勘探开发力度，保障能源安全；跨境、跨省干线原油、成品油、天然气管道纳入国家石油天然气规划，按照“全国一张网”的理念优化布局，统筹协调沿线经济发展，突出近期、兼顾长远、整体规划、分步实施，提升管网输送能力，扩大管网覆盖范围，加强管网互联互通，及时消除管输瓶颈。大族激光打造激光装备“云平台”大族激光打造激光装备“云平台”日前，大族激光智能装备集团与华制智能签署战略合作协议，致力于共同打造激光装备“云平台”，实现服务制造转型。此次合作将结合大族激光智能装备集团发展战略，实施统筹规划、分步实施、重点突破，围绕装备智能化、制造服务化、运营数字化，对内构建集成管控平台，对外构建激光装备“云平台”。中金公司研究部中金公司研究部:2019 年年 3 月月 12 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 图表17:覆盖公司估值表 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：上述公司全部由中金公司覆盖，盈利预测采用中金公司预测 股价股价总股本总股本EPSP/EP/B2019/3/11（百万股）（百万股）18E19E20E18E19E20E18E19E20E铁路设备铁路设备中国中车601766.SHRMB9.3254,55728,6990.44 0.56 0.67 21.016.413.72.01.81.7中国中车-H1766.HKHKD7.9297,34828,6990.44 0.56 0.67 16.012.410.41.51.41.3中车时代电气3898.HKHKD44.752,4851,1752.05 2.76 3.34 19.514.311.82.72.42.1铁建装备1786.HKHKD2.13,2371,5200.09 0.10 0.10 20.219.019.20.60.50.5和利时自动化HOLI.OUSD20.71,251601.80 2.12 2.36 11.59.88.81.51.31.1鼎汉技术300011.SZRMB7.64,229559(1.03)0.18 0.24 -7.442.532.02.22.12.0永贵电器300351.SZRMB11.44,396385(1.13)0.46 0.56 -10.124.620.61.91.81.6康尼机电603111.SHRMB5.85,731993(2.96)0.29 0.35 -1.919.916.63.04.13.4众合科技000925.SZRMB8.64,7315500.17 0.25 0.27 52.033.931.91.81.81.7平均值平均值0.00.80.913.420.317.41.91.91.7中值中值0.30.50.614.617.715.11.91.81.6工程机械工程机械三一重工600031.SHRMB11.287,2287,8020.78 1.15 1.29 14.39.88.72.82.31.9中联重科-A000157.SZRMB4.332,1077,7940.26 0.39 0.47 16.411.09.10.80.80.7中联重科-H1157.HKHKD3.837,5047,7940.26 0.39 0.47 13.28.77.20.70.60.6柳工000528.SZRMB7.410,8491,4740.57 0.73 0.80 12.810.19.21.11.01.0安徽合力600761.SHRMB10.47,7207400.70 0.86 0.98 14.812.210.71.61.51.4恒立液压601100.SHRMB30.526,9108820.97 1.45 1.98 31.421.115.45.84.73.7浙江鼎力603338.SHRMB70.817,5372482.02 2.71 3.63 35.126.119.56.75.54.5龙马环卫603686.SHRMB13.74,0992990.97 1.23 1.55 14.111.18.81.71.51.4诺力股份603611.SHRMB16.54,4142680.79 1.04 1.15 20.815.914.42.52.32.2平均值平均值0.81.11.419.214.011.42.62.21.9中值中值0.81.01.114.811.19.21.71.51.4工业节能装备工业节能装备隆华节能300263.S