[Table_Invest]报告日期2019-10-16行业研究深度报告行业评级看好|维持[Table_QuotePic]市场表现对比图(近12个月)[Table_Company]行业内重点公司推荐公司代码公司名称投资评级600309万华化学买入[Table_Doc]相关研究•《德国默克完成Versum收购，进一步补强电子材料业务》2019-10-13•《化工行业2019年前三季度运行前瞻：整体下行，偶有亮色》2019-9-29[Table_Summary]•巴斯夫：全球化工巨头的百年风云录150余年风云变幻，巴斯夫经历了染料时代-合成氨时代-法本工业联合时代-石化多元化-新兴市场的多个发展阶段，逐步成长为全球化工行业巨擘。产品方面，巴斯夫从单一染料品种起家，逐渐扩大到化学品、材料、工业解决方案、表面技术、营养与护理和农业解决方案六大领域。市场拓展方面，巴斯夫从德国的路德维希港起航，将其触角延伸到90多个国家，在全球运营6个一体化生产基地与355个其他生产单元。2018年，巴斯夫实现营业收入626.8亿欧元，位列全球化工行业第2位，实现归属净利润47.1亿欧元。未来，在新的发展战略指引下，巴斯夫将迈向更加辉煌的明天。•为何脱颖而出，盖因三大抓手持续发力巴斯夫为何能在漫长发展道路上屹立不倒，并实现行业的领先？究其原因，我们认为主要来自于其以研发为核心，通过一体化与并购助力成长：（1）以研发为基础，自主创新支撑长期成长。根据统计，2018年全球申请注册国际专利数量50强企业中，巴斯夫位列第34位，在化工企业中位于第2位。在2018年全球前10大化工企业中，巴斯夫研发投入占收入比例也位居行业前列；（2）组建六大园区落实一体化发展，以石化为基推进业务多元化。园区一体化建设是化工行业发展的必由之路。从全球来看，一体化生产每年可为巴斯夫节约成本逾10亿欧元，带来了可观的成本效益；石化提供基础的化工原料，二战后公司凭借行业东风，发展石化业务，提供原料的同时，推进业务多元化；（3）持续性的并购重组加速开拓。全球并购活动失败率较高，而巴斯夫始终围绕其核心业务进行布局，整合能力优势凸显。•对标巴斯夫，国内化工龙头崛起——万华化学以巴斯夫为鉴，国内化工龙头企业万华化学也在朝着重视研发、一体化与多元化方向不断前行。2013年后，万华化学的业务从单一的MDI产品扩展到涵盖聚氨酯全系列产品，丙烯、环氧丙烷、MTBE等石化产品，表面材料、TPU、ADI、PC等精细化学及新材料产品。这得益于公司：（1）持续投入技术创新；（2）多元化、一体化的布局平滑周期波动，增强成本控制，铸就卓...
