化工行业：中美经贸关系取得实质性进展原油受地缘政治影响波动剧烈-20191014-中金公司-16页.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 10 月 14 日 化工化工 中美经贸关系取得实质性进展，原油受地缘政治影响波动剧烈 行业动态 行业近况行业近况 上周基础化工板块上涨 2.3%，沪深 300 指数上涨 2.5%，基础化工板块跑输大盘0.2 个百分点，涨跌幅居于所有板块第 14 位。涨幅居前：硅宝科技、科斯伍德、丹化科技、恒天海龙、华创阳安；跌幅居前：华信退、新洋丰、凯美特气、*ST尤夫、龙蟒佰利。上周基础化工板块动态市盈率下行。上周基础化工板块动态市盈率下行。基础化工（中信）板块 P/E（TTM）为 22.92，P/E（2019E）为 19.04。从基础化工板块与沪深 300 的估值之比来看，目前这一比值为 1.88，高于一年来的均值 1.78。评论评论 中美经贸关系取得实质性进展，谨慎乐观看待下游需求回暖。中美经贸关系取得实质性进展，谨慎乐观看待下游需求回暖。新一轮中美经贸磋商 10 月 11 日在华盛顿结束，双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论后续磋商安排，同意共同朝最终达成协议的方向努力。美国将暂停 10 月的 2500 亿美元产品关税上调，但 12 月的 3000 亿美元产品第二批次关税上调是否暂停尚未可知。我们认为贸易摩擦短期缓解或将提高市场风险偏好，周期、地产等下游需求有望恢复，但仍需进一步关注磋商进展。受地缘政治影响，国际原油价格剧烈波动。受地缘政治影响，国际原油价格剧烈波动。一艘伊朗油轮 11 日在靠近沙特阿拉伯海岸的海域遭导弹袭击，油价盘中直接拉涨，周五布伦特原油大涨 2.67%，WTI原油上涨2.54%，上周布伦特原油上涨4.85%至60.68美元/桶，WTI原油上涨4.29%至 54.92 美元/桶，中东地缘局势紧张，短期对油价形成值撑，大宗市场商品反弹，纯苯等化工品外盘拉涨，但中长期看，全球需求增速放缓抑制地缘风险溢价。受住友减产影响，蛋氨酸价格小幅上涨。受住友减产影响，蛋氨酸价格小幅上涨。10 月 10 日蛋氨酸反倾销听证会结束，12 月份出初步裁决结果，我们预计四季度进口量将减少。市场受住友减产影响，供应偏紧，赢创提高蛋氨酸报价至 19.5 元/千克，目前国内市场蛋氨酸均价 18,250元/吨，较 9 月初上涨 6.8%，同比去年同期下降 11.8%。据海关数据统计，2019年 8 月，我国进口固体蛋氨酸产品 1.55 万吨，同比增加 1,854 吨，环比减少 5,708吨。进口单价为 2.15 美元/公斤，同比上涨 13.8%，环比上涨 5.9%。建议关注新建议关注新和成（未覆盖）、安迪苏（未覆盖）。和成（未覆盖）、安迪苏（未覆盖）。估值与建议估值与建议 目前化工板块动态市盈率 22.92x，板块估值仍处于底部位置。我们看好化工周期白马股表现，推荐万华化学，华鲁恒升，扬农化工，浙江龙盛，桐昆股份，恒逸石化等。风险风险 原油价格大幅波动，下游需求低于预期。李璇李璇 分析员 SAC 执证编号：S0080515080008 SFC CE Ref：BGG514 沈姗姗沈姗姗 联系人 SAC 执证编号：S0080117050019 贾雄伟贾雄伟 分析员 SAC 执证编号：S0080518090004 吴吴頔頔 分析员 SAC 执证编号：S0080519040001 目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2019E 2020E 万华化学-A 跑赢行业 58.00 11.5 10.3 华鲁恒升-A 跑赢行业 20.00 10.6 10.0 扬农化工-A 跑赢行业 75.00 14.6 12.5 浙江龙盛-A 跑赢行业 20.00 9.2 8.6 桐昆股份-A 跑赢行业 20.00 8.1 6.3 恒逸石化-A 跑赢行业 16.00 11.9 7.6 中金一级行业 基础材料 相关研究报告相关研究报告 化工|10 月展望：价格区间震荡，看好涤纶、轮胎和新材料(2019.10.11)化工|地缘风险油价震荡走高支撑化工品涨价，USTR宣布 437 项排除商品(2019.09.23)化工|地缘政治大幅推升油价，看好涤纶、煤化工与PVC 涨价(2019.09.17)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 871001131261391522018-102019-012019-042019-072019-10相对值(%)沪深300 中金化工 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录目录 1、周观点：中美经贸关系取得实质性进展，原油受地缘政治影响波动剧烈、周观点：中美经贸关系取得实质性进展，原油受地缘政治影响波动剧烈.3 1.1 行业热点关注.3 2、板块估值及个股行情、板块估值及个股行情.5 3、化工产品价格回顾、化工产品价格回顾.7 化工子板块动态.8 图表图表 图表 1：可比公司估值表.4 图表 2:上周各行业相对沪深 300 涨跌幅.5 图表 3:石油化工和基础化工行业相对沪深 300 涨跌幅.5 图表 4:基础化工子行业涨跌幅.5 图表 5:上周涨幅前十个股.6 图表 6:上周跌幅前十个股.6 图表 7:基础化工板块市盈率变化.6 图表 8:基础化工板块市盈率较沪深 300 变化.6 图表 9:化工产品涨跌幅排名表.7 图表 10:月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况.8 图表 11:化肥价格走势.8 图表 12:农药价格走势.9 图表 13:饲料添加剂价格走势.9 图表 14:聚氨酯价格走势.10 图表 15:煤化工价格走势.10 图表 16:化纤价格走势.11 图表 17:氯碱价格走势.12 图表 18:氟化工价格走势.12 图表 19:橡胶价格走势.12 图表 20:钛白粉价格走势.13 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1、周观点：中美经贸关系取得实质性进展，原油受地缘政治影响波动剧烈 1.1 行业热行业热点关注点关注 1中美经贸关系取得实质性进展，谨慎乐观看待下游需求回暖 新一轮中美经贸磋商 10 月 11 日在华盛顿结束，双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论后续磋商安排，同意共同朝最终达成协议的方向努力。美国将暂停 10 月的 2500 亿美元产品关税上调，但 12 月的 3000 亿美元产品第二批次关税上调是否暂停尚未可知。我们认为贸易摩擦短期缓解或将提高市场风险偏好，周期、地产等下游需求有望恢复，但仍需进一步关注磋商进展。http:/ 2受地缘政治影响，国际原油价格剧烈波动 一艘伊朗油轮 11 日在靠近沙特阿拉伯海岸的海域遭导弹袭击，油价盘中直接拉涨，周五布伦特原油大涨 2.67%，WTI 原油上涨 2.54%，上周布伦特原油上涨 4.85%至 60.68 美元/桶，WTI 原油上涨 4.29%至 54.92 美元/桶，中东地缘局势紧张，短期对油价形成值撑，大宗市场商品反弹，纯苯等化工品外盘拉涨，但中长期看，全球需求增速放缓抑制地缘风险溢价。http:/ 3受住友减产影响，蛋氨酸价格小幅上涨 10 月 10 日蛋氨酸反倾销听证会结束，12 月份出初步裁决结果，我们预计四季度进口量将减少。市场受住友减产影响，供应偏紧，赢创提高蛋氨酸报价至 19.5 元/千克，目前国内市场蛋氨酸均价 18,250 元/吨，较 9 月初上涨 6.8%，同比去年同期下降 11.8%。据海关数据统计，2019 年 8 月，我国进口固体蛋氨酸产品 1.55 万吨，同比增加 1,854 吨，环比减少 5,708 吨。进口单价为 2.15 美元/公斤，同比上涨 13.8%，环比上涨 5.9%。建议关注新和成（未覆盖）、安迪苏（未覆盖）。http:/ 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表1：可比公司估值表 股票代码 公司名称 评级 股价 交易货币 每股收益（财报货币）市盈率 净资产收益率（%）财报货币 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 000902.SZ 新洋丰*跑赢行业 9.52 CNY 0.63 0.74 0.87 15.2 12.8 11.0 13.8%14.8%15.4%CNY 600426.SH 华鲁恒升*跑赢行业 16.99 CNY 1.86 1.60 1.70 9.2 10.6 10.0 28.3%19.7%17.7%CNY 600096.SH 云天化*中性 5.31 CNY 0.09 0.18 0.26 61.8 29.1 20.8 3.1%5.8%7.6%CNY 600141.SH 兴发集团*中性 10.52 CNY 0.55 0.40 0.50 19.0 26.2 21.0 5.9%3.8%4.6%CNY 002250.SZ 联化科技*跑赢行业 13.51 CNY 0.04 0.40 0.65 332.6 33.7 20.8 0.7%6.3%9.6%CNY 600486.SH 扬农化工*跑赢行业 51.01 CNY 2.89 3.49 4.07 17.7 14.6 12.5 21.0%21.5%21.3%CNY 300261.SZ 雅本化学*跑赢行业 4.27 CNY 0.17 0.16 0.29 25.6 27.5 14.8 8.2%7.3%12.6%CNY 002391.SZ 长青股份*跑赢行业 8.45 CNY 0.59 0.70 0.81 14.3 12.0 10.4 10.1%11.2%11.8%CNY 002597.SZ 金禾实业*跑赢行业 19.98 CNY 1.63 1.53 1.75 12.2 13.1 11.4 24.7%20.1%19.7%CNY 600160.SH 巨化股份*跑赢行业 7.15 CNY 0.78 0.64 0.75 9.1 11.2 9.5 18.3%13.2%14.0%CNY 600352.SH 浙江龙盛*跑赢行业 14.29 CNY 1.26 1.55 1.67 11.3 9.2 8.6 22.3%22.8%20.5%CNY 002440.SZ 闰土股份*跑赢行业 11.99 CNY 1.34 1.50 1.65 8.9 8.0 7.3 20.7%20.2%19.5%CNY 002254.SZ 泰和新材*中性 10.38 CNY 0.26 0.28 0.47 40.6 37.3 22.0 7.5%7.6%11.9%CNY 002324.SZ 普利特*跑赢行业 12.12 CNY 0.14 0.20 0.24 88.5 61.9 50.3 3.2%4.4%5.3%CNY 600176.SH 中国巨石*跑赢行业 8.39 CNY 0.68 0.69 0.80 12.4 12.2 10.4 17.8%16.0%16.7%CNY 600309.SH 万华化学*跑赢行业 44.78 CNY 3.38 3.88 4.35 13.3 11.5 10.3 34.8%32.8%30.6%CNY 002108.SZ 沧州明珠*中性 3.50 CNY 0.21 0.15 0.19 16.7 23.6 18.4 9.3%6.4%8.0%CNY 002074.SZ 国轩高科*跑赢行业 12.44 CNY 0.51 0.58 0.79 24.4 21.4 15.7 6.9%7.5%9.5%CNY 300037.SZ 新宙邦*跑赢行业 24.92 CNY 0.84 0.99 1.25 29.5 25.2 19.9 12.3%12.7%14.0%CNY 002643.SZ 万润股份*跑赢行业 12.41 CNY 0.49 0.59 0.69 25.4 21.0 17.9 10.5%11.6%12.5%CNY 300236.SZ 上海新阳*中性 37.98 CNY 0.03 1.55 0.44 1105.7 24.5 86.6 0.5%21.1%5.4%CNY 300398.SZ 飞凯材料*跑赢行业 14.42 CNY 0.55 0.58 0.66 26.2 24.9 21.8 13.9%12.9%13.2%CNY 600803.SH 新奥股份*跑赢行业 10.57 CNY 1.07 1.19 1.18 9.8 8.9 9.0 19.3%16.0%14.0%CNY 002601.SZ 龙蟒佰利*跑赢行业 12.02 CNY 1.12 1.33 1.57 10.7 9.0 7.6 18.1%19.8%19.5%CNY 601233.SH 桐昆股份*跑赢行业 13.21 CNY 1.16 1.62 2.09 11.4 8.1 6.3 14.4%17.0%18.6%CNY 000703.SZ 恒逸石化*跑赢行业 14.04 CNY 0.69 1.18 1.85 20.3 11.9 7.6 12.4%16.3%20.8%CNY 601058.SH 赛轮轮胎*跑赢行业 4.42 CNY 0.25 0.40 0.47 17.9 11.0 9.3 10.9%16.0%16.6%CNY 00546.HK 阜丰集团*中性 3.75 HKD 0.72 0.44 0.50 4.5 7.6 6.7 18.1%10.0%10.7%CNY 600409.SH 三友化工*跑赢行业 5.35 CNY 0.77 0.45 0.61 7.0 11.8 8.8 15.1%8.3%10.5%CNY 资料来源：万得资讯、彭博资讯、公司公告、中金公司研究部 注：标*公司为中金覆盖，采用中金预测数据；其余使用市场一致预期 收盘价信息更新于北京时间2019年10月13日 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 2、板块估值及个股行情 上周基础化工板块上涨 2.3%，沪深 300 指数上涨 2.5%，基础化工板块跑输大盘 0.2 个百分点，涨跌幅居于所有板块第 15 位。涨幅居前：硅宝科技、科斯伍德、丹化科技、恒天海龙、华创阳安；跌幅居前：华信退、新洋丰、凯美特气、*ST 尤夫、龙蟒佰利。图表2:上周各行业相对沪深300涨跌幅 资料来源：Wind资讯，中金公司研究部 图表3:石油化工和基础化工行业相对沪深300涨跌幅 资料来源：Wind资讯，中金公司研究部 图表4:基础化工子行业涨跌幅 资料来源：Wind资讯，中金公司研究部 2.72.32.31.91.11.00.70.30.20.0-0.1-0.1-0.2-0.2-0.3-0.3-0.5-0.6-0.8-0.9-0.9-0.9-1.4-1.4-1.6-1.7-2.0-2.3-2.8(4)(3)(2)(1)01234农林牧渔房地产建材银行综合医药交通运输家电非银行金融轻工制造石油石化计算机机械基础化工电力设备电力及公用事业通信煤炭商贸零售纺织服装钢铁建筑汽车食品饮料有色金属电子元器件传媒国防军工餐饮旅游(ppt)-50%0%50%100%150%200%250%基础化工石油化工沪深300-100%0%100%200%300%400%500%农用化工合成纤维及树脂化学原料化学制品中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图表5:上周涨幅前十个股 资料来源：Wind资讯，中金公司研究部 图表6:上周跌幅前十个股 资料来源：Wind资讯，中金公司研究部 上周基础化工板块动态市盈率下上周基础化工板块动态市盈率下行。行。基础化工（中信）板块P/E（TTM）为22.43，P/E（2019E）为 18.50。从基础化工板块与沪深 300 的估值之比来看，目前这一比值为 1.88，高于一年来的均值 1.77。图表7:基础化工板块市盈率变化 图表8:基础化工板块市盈率较沪深300变化 资料来源：Wind资讯，中金公司研究部 资料来源：Wind资讯，中金公司研究部 代码代码公司公司股价股价近一周绝近一周绝对涨幅对涨幅近一周相对近一周相对沪深300涨幅沪深300涨幅近一个月近一个月绝对涨幅绝对涨幅近一个月相对近一个月相对沪深300涨幅沪深300涨幅17年至今相对17年至今相对沪深300涨幅沪深300涨幅18年至今相对18年至今相对沪深300涨幅沪深300涨幅300019.SZ硅宝科技9.5825.7%23.2%13.51%14.0%-46.9%-0.3%300192.SZ科斯伍德11.4023.4%20.8%8.78%9.2%-42.6%-12.0%600844.SH丹化科技5.6517.7%15.2%30.79%31.3%-46.1%0.4%000677.SZ恒天海龙3.6315.2%12.7%4.01%4.5%-68.3%-5.8%600155.SH华创阳安14.9013.7%11.2%5.37%5.8%-18.4%49.0%000707.SZST双环3.3412.8%10.3%23.70%24.2%-80.8%-36.8%002395.SZ双象股份24.1312.3%9.8%2.25%2.7%-11.6%104.4%002637.SZ赞宇科技8.1912.2%9.6%5.81%6.3%-56.9%-21.0%000976.SZ华铁股份5.7411.0%8.5%3.99%4.5%-59.4%-26.7%300218.SZ安利股份7.9710.5%8.0%4.59%5.1%-68.2%-6.6%代码代码公司公司股价股价近一周绝近一周绝对涨幅对涨幅近一周相对近一周相对沪深300涨幅沪深300涨幅近一个月近一个月绝对涨幅绝对涨幅近一个月相对近一个月相对沪深300涨幅沪深300涨幅17年至今相对17年至今相对沪深300涨幅沪深300涨幅18年至今相对18年至今相对沪深300涨幅沪深300涨幅002018.SZ华信退0.20-9.1%-11.6%-67.21%-66.7%-116.2%-94.2%000902.SZ新洋丰9.52-7.6%-10.1%-15.15%-14.7%-28.7%4.2%002549.SZ凯美特气5.62-7.0%-9.5%-5.23%-4.8%-55.0%-9.0%002427.SZ*ST尤夫11.92-6.8%-9.4%-0.91%-0.4%-60.5%-59.7%002601.SZ龙蟒佰利12.02-5.3%-7.8%-13.28%-12.8%-6.0%-12.1%603188.SHST亚邦7.47-4.4%-6.9%9.21%9.7%-74.9%-51.8%300174.SZ元力股份18.90-3.5%-6.0%-5.50%-5.0%-59.0%-32.0%000949.SZ新乡化纤3.72-2.6%-5.2%5.68%6.1%-57.5%-13.7%300073.SZ当升科技24.39-2.2%-4.7%-10.50%-10.0%-3.6%-3.4%002741.SZ光华科技12.55-2.0%-4.5%4.24%4.7%-52.9%-13.4%12325272921121322015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08基础化工板块估值均值1.22.23.24.25.26.22015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08基础化工相对沪深300估值均值中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 3、化工产品价格回顾 涨幅：涨幅：1.液氯液氯涨涨 108.84%至至 620 元元/吨吨。2.硫磺硫磺涨涨 7.02%至至 610 元元/吨吨。3.二氯甲烷二氯甲烷涨涨 6.29%至至 2,881 元元/吨。吨。4.双氧水双氧水涨涨 5.56%至至 1,900 元元/吨吨。5.布伦特原油布伦特原油(USD/桶桶)涨涨 4.85%至至 61USD/桶桶。图表9:化工产品涨跌幅排名表 资料来源：百川资讯，Wind资讯，中国资讯网，卓创资讯，中纤网，中国环氧网，中金公司研究部 （元（元/吨）吨）本周价格本周价格周涨幅周涨幅月涨幅月涨幅季度涨幅季度涨幅年度涨幅年度涨幅（元（元/吨）吨）本周价格本周价格周涨幅周涨幅月涨幅月涨幅季度涨幅季度涨幅年度涨幅年度涨幅价格价格(%)(%)(%)(%)价格价格(%)(%)(%)(%)液氯620108.84%-17.66%-4.62%-1.92%Henry Hub天然气(USD/MMBtu)2-8.07%-15.33%-3.49%-29.39%硫磺6107.02%-3.17%-25.61%-54.14%浓硝酸2,214-6.92%29.26%24.05%33.69%二氯甲烷2,8816.29%-4.81%-14.14%-33.89%四氯乙烯3,550-6.58%1.43%-8.39%-34.26%双氧水1,9005.56%0.00%31.03%15.15%磷酸5,208-6.37%-5.06%-15.20%17.30%布伦特原油(USD/桶)614.85%0.48%-2.29%-28.10%环己酮8,550-6.04%-2.84%-7.07%-37.36%WTI原油(USD/桶)554.29%-0.27%-1.08%-26.42%PVC糊树脂8,900-5.32%-5.32%-5.32%14.10%环氧丙烷10,1864.12%-1.39%9.10%-21.46%氢氟酸8,500-5.13%-10.43%-26.91%-24.16%丙烷（美元/吨）4634.09%19.94%9.08%-31.61%苯乙烯8,250-4.40%-8.33%-4.07%-31.25%二甲醚3,3203.01%8.32%6.79%-29.81%维生素K381,500-4.12%-11.89%-20.49%36.97%丙烯酸7,9002.60%5.33%-3.66%-15.51%脂肪醇8,450-3.62%-10.74%1.40%-31.77%丙烯酸甲酯9,6002.13%3.23%0.00%-16.52%维生素B346,000-3.16%-5.15%-5.15%43.75%TDI12,8001.99%2.81%-4.12%-45.53%丁二烯11,605-3.15%11.19%36.03%-1.54%醋酸乙烯6,8001.49%4.62%6.25%-16.05%CPL12,500-3.10%-0.40%-0.40%-31.32%纯MDI17,500 1.45%-2.78%-0.85%-29.72%维生素A(RMB/kg)335-2.90%-5.63%-12.99%10.74%棕榈油（美元/吨）5601.40%-1.45%7.27%-2.31%DMC17,000-2.86%-19.05%-5.56%-43.89%粘胶短纤10,8000.93%1.89%-7.69%-28.57%石脑油（美元/吨）476-2.79%3.39%-5.21%-30.70%聚醚软泡10,8500.93%0.93%9.05%-19.93%顺丁橡胶12,084-2.76%8.60%15.98%-15.43%聚乙烯8,1790.90%1.76%-2.36%-19.55%醋酐5,867-2.76%-2.76%12.28%-19.91%天然橡胶10,8950.79%-1.40%2.88%-0.59%维生素B1177,500-2.74%-6.58%-6.58%-27.55%三聚磷酸钠6,004.550.66%0.08%-11.70%0.55%氯化铵635.33-2.71%-9.24%-10.26%0.71%硝酸铵1,9780.56%4.64%2.85%2.74%DOP增塑剂（元/吨）7,900-2.47%0.00%2.07%-18.56%三氯乙烯4,790.000.42%-0.38%1.38%-12.31%维生素E(RMB/kg)44-2.25%-7.45%-13.00%24.29%PVC（电石法）6,6600.41%-0.08%-2.39%-2.06%聚MDI13,200-2.22%3.94%5.60%-10.81%腈纶短纤15,0500.33%-1.31%-2.59%-28.50%丙烯7,300-2.01%-1.35%-1.35%-23.56%PTA5,1300.20%0.98%-18.57%-34.73%DAP2,475-1.98%-1.98%-7.48%-13.16%棉花12,6280.16%-3.09%-9.96%-22.02%涤纶长丝POY7,500-1.96%-2.28%-8.54%-32.13%环氧乙烷8,1060.00%-1.07%8.72%-21.73%甲醇2,250-1.96%6.64%3.69%-32.84%R410a18,8330.00%-0.88%-8.13%-27.56%草铵膦102,000-1.92%-1.92%-11.69%-40.18%草甘膦24,5000.00%0.00%-9.26%-12.50%丁苯橡胶11,100-1.77%4.72%10.45%-14.62%苏氨酸6,7000.00%0.75%-11.84%-11.84%棉浆粕5,600-1.75%-1.75%-8.20%-21.68%苯胺8,0000.00%15.94%19.40%-10.11%DMF5,800-1.69%14.29%27.47%-1.69%三氯甲烷2,2500.00%-15.09%-28.68%-45.12%涤纶长丝FDY7,500-1.64%-2.60%-8.54%-32.74%分散染料35,5000.00%-5.33%-11.25%-12.35%R3215,513-1.55%-2.17%-3.50%-27.00%活性染料26,0000.00%-8.77%-11.86%-17.46%合成氨2,975-1.39%2.80%1.09%-14.79%辛醇（元/吨）7,5500.00%0.00%-2.33%-19.25%甲苯6,350-1.17%1.11%17.59%-9.67%维生素B5360,0000.00%1.41%-4.00%380.00%尿素(小颗粒)1,790-1.10%-4.28%-6.53%-13.53%BOPA膜22,0000.00%1.15%1.15%-33.33%六氟丙烯46,750-1.06%-1.92%-4.49%-25.99%三聚氰胺5,9000.00%1.72%3.51%-30.59%R12519,400-1.02%-2.12%-13.62%-34.24%醋酸3,4750.00%-0.71%34.95%-25.27%PP9,189-0.81%1.62%0.70%-16.35%己二酸8,3500.00%0.60%1.83%-20.85%PET切片6,525-0.76%-2.61%-8.10%-32.90%味精7,6500.00%-0.65%-10.00%1.32%MAP2,010-0.74%-2.66%-6.07%-15.90%蛋氨酸18,2500.00%4.89%1.16%-0.38%LPG（元/吨）3,784-0.69%6.91%4.53%-31.29%丙烯酸丁酯9,100.000.00%2.25%-2.15%-16.89%涤纶长丝DTY9,050-0.55%-0.28%-5.24%-28.17%动力煤5750.00%0.00%-0.86%0.88%R134a24,125.00-0.52%-3.02%-13.45%-20.47%PTFE53,0000.00%0.95%0.95%-13.11%PS10,150-0.49%-1.46%2.53%-21.47%钛精矿1,3000.00%4.84%5.69%4.00%ABS12,600-0.40%0.80%4.56%-16.28%麦草畏87,5000.00%0.00%-1.69%-8.85%黄磷18,975-0.39%4.55%-25.30%25.11%复合肥2,2500.00%-1.10%1.12%-1.10%锦纶切片13,350-0.37%0.00%-0.74%-30.10%金红石型钛白粉（佰利联）16,6000.00%0.00%5.06%-10.27%二甲苯（美元/吨）654-0.37%-1.09%-3.11%-19.46%硫酸钾2,9000.00%0.00%0.00%0.00%电石3,335-0.36%5.91%-1.71%-11.35%甲醛1,3500.00%3.85%-3.57%-25.00%尿素(大颗粒)1,744-0.32%-1.94%-6.21%-14.70%磷矿石3700.00%0.00%0.00%-11.90%涤纶短纤7,180-0.28%-1.37%-9.91%-32.39%硫酸2500.00%0.00%-24.24%-54.55%萤石2,981-0.26%-3.25%-9.26%12.01%环氧氯丙烷12,6000.00%0.00%0.00%0.80%丁酮9,350-0.13%4.67%41.67%18.35%锐钛型钛白粉（南京钛白）13,5000.00%0.00%3.85%-15.63%PX外盘798-0.13%0.76%-6.34%-39.95%聚乙烯醇13,5000.00%0.00%0.00%0.00%R2212,9170.00%-6.62%-23.87%-39.97%炭黑5,9000.00%-7.09%-10.61%-24.36%草甘膦24,5000.00%0.00%-9.26%-12.50%毒死蜱46,7500.00%0.00%2.19%-6.50%苏氨酸6,7000.00%0.75%-11.84%-11.84%聚醚硬泡10,5000.00%0.00%0.00%-5.41%苯胺8,0000.00%15.94%19.40%-10.11%PTMEG14,7000.00%-2.00%-6.37%-16.95%三氯甲烷2,2500.00%-15.09%-28.68%-45.12%吡啶19,5000.00%0.00%0.00%-9.30%分散染料35,5000.00%-5.33%-11.25%-12.35%金红石型钛白粉（攀钢钛业）16,8000.00%0.00%7.69%-2.33%活性染料26,0000.00%-8.77%-11.86%-17.46%氨纶40D30,0000.00%0.00%0.00%-12.28%辛醇（元/吨）7,5500.00%0.00%-2.33%-19.25%无烟煤1,0200.00%0.00%-8.11%-12.07%维生素B5360,0000.00%1.41%-4.00%380.00%苯酐（元/吨）7,1000.00%0.00%0.00%-5.96%BOPA膜22,0000.00%1.15%1.15%-33.33%功夫菊酯290,0000.00%0.00%-6.45%-19.44%三聚氰胺5,9000.00%1.72%3.51%-30.59%聚碳酸酯16,5000.00%3.13%6.45%-32.65%醋酸3,4750.00%-0.71%34.95%-25.27%纯碱1,8750.00%0.00%4.17%-2.60%己二酸8,3500.00%0.60%1.83%-20.85%氯化钾2,3500.00%0.00%0.00%0.00%味精7,6500.00%-0.65%-10.00%1.32%PX6,5900.00%0.15%-2.30%-39.37%蛋氨酸18,2500.00%4.89%1.16%-0.38%产品涨幅排名产品涨幅排名产品跌幅排名产品跌幅排名中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 10 月月 14 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图表10:月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况 月度 涨幅居前 浓硝酸(+29.26%)丙烷（美元/吨）(+19.94%)丙酮(+16.28%)苯胺(+15.94%)DMF(+14.29%)跌幅居前 维生素 K3(-11.89%)三氯甲烷(-15.09%)Henry Hub 天然气(USD/MMBtu)(-15.33%)液氯(-17.66%)DMC(-19.05%)季度 涨幅居前 丙酮(+44.93%)丁酮(+41.67%)丁二烯(+36.03%)醋酸(+34.95%)双氧水(+31.03%)跌幅居前 硫酸(-24.24%)黄磷(-25.30%)硫磺(-25.61%)氢氟酸(-26.91%)三氯甲烷(-28.68%)年度 涨幅居前 维生素 B5(+380.00%)维生素 B3(+43.75%)维生素 K3(+36.97%)浓硝酸(+33.69%)黄磷(+25.11%)跌幅居前 DMC(-43.89%)三氯甲烷(-45.12%)TDI(-45.53%)硫磺(-54.14%)硫酸(-54.55%)资料来源：百川资讯，Wind资讯，中国资讯网，卓创资讯，中纤网，中国环氧网，中金公司研究部 化工子板块动态化工子板块动态 3.1 化肥 尿素：尿素：大颗粒尿素价格跌 0.32%至 1,744 元/吨。相关个股：华鲁恒升、四川美丰、湖北宜化、鲁西化工、河池化工、华昌化工、赤天化、沧州大化、柳化股份、泸天化、阳煤化工、中海石油化学（H）、中化化肥（H）。磷肥：磷肥：MAP 价格维跌 0.74%至 2,010 元/吨，DAP 价格跌 1.98%至 2,475 元/吨。相关个股：云天化、湖北宜化、六国化工、兴发集团、新洋丰、司尔特、鲁北化工。钾肥：钾肥：氯化钾价格维持在 2,350 元/吨，硫酸钾价格维持在 2,900 元/吨。相关个股：盐湖股份、藏格控股、冠农股份、中信国安、金谷源。图表11:化肥价格走势 资料来源：中国资讯网，百川资讯，中金公司研究部部 3.2 农药 草甘膦：草甘膦：价格维持在 24,500 元/吨。相关个股：兴发集团、扬农化工、新安股份、江山股份。百草枯百草枯：价格维持在 14,650 元/吨，上游吡啶价格维持在 19,500 元/吨。相关个股：红太阳、沙隆达 A。吡虫啉吡虫啉：价格维持在 13.25 万元/吨，麦草畏麦草畏价格维持在 87,500 元/吨。农药相关个股：扬农化工、利尔化学、长青股份、红太阳、新安股份、安道麦 A、诺普信、辉丰股份、*ST 蓝丰、利民股份、升华拜克、江山股份、国发股份、湖南海利、钱江生化、广信股份。1,000 1,500 2,000 2,500 3,00010-0110-0711-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-07尿素(小颗粒)尿素(大颗粒)(元/吨)1,500 2,000 2,500 3,000 3,50010-0110-0711-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-07DAPMAP复合肥(元/吨)1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,00010-