机械设备行业：公募基金19Q1机械行业持仓分析-20190423-广发证券-14页.pdf

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 1/1414 Table_Page 跟踪分析|机械设备 证券研究报告 机械设备行业机械设备行业 公募基金公募基金 19Q1 机械行业持仓分析机械行业持仓分析 核心观点：核心观点：我们选取偏股型基金（不含指数型）为研究对象，统计口径包括开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金和封闭式股票型基金（不含指数型），数据来源为 Wind，统计口径为上述基金公布的前十大重仓股，研究公募基金 19Q1 机械行业持仓情况。机械行业总体情况：配置比例略有下降机械行业总体情况：配置比例略有下降根据 Wind 统计，截至 2019 年 1 季度末偏股型基金（不含指数型）中机械设备板块基金配置比例为 3.08%，较 2018 年 4 季度下降 0.31 个百分点。其中通用机械配置比例为 0.96%，较 18Q4 下降 0.09%；专用设备配置比例为 1.63%，较 18Q4 下降 0.1%；仪器仪表配置比例为 0.41%，较 18Q4增加 0.14%；金属制品连续 5 个季度配置比例不足 0.01%；运输设备配置比例为 0.08%，较 18Q4 下降 0.26%，下降幅度最大。我们用机械设备行业基金配置比例与行业对应自由流通市值比例之差衡量行业超配/低配情况。2019 年 1 季度末偏股型公募基金（不含指数型）低配机械设备行业 1.07个百分点。机械设备配置比例自 17Q2 以来一直处于低配状态，经过 18Q3和 18Q4 连续两季度提升后再度下降。子行业情况：工程机械持仓最高，仪器仪表设备加仓显著子行业情况：工程机械持仓最高，仪器仪表设备加仓显著在所有子行业中，工程机械基金配置比例最高，为 0.99%。18 年 Q2 以来，工程机械连续 4 个季度持续加仓，且一直处于超配状态，18Q2-19Q1 超配比例分别为 0.14%、0.29%、0.31%、0.32%。19Q1 仪器仪表设备基金配置比例为 0.41%，较 18Q4 提升 0.14%，基金配置增长比例居子行业之首。另外，铁路设备减仓最为明显。19Q1 铁路设备基金配置比例为 0.08%，较18Q4 下降 0.27%。除工程机械、其他通用机械和仪器仪表外的子行业均处于基金低配状态，所有子行业平均基金低配比例为 0.06%，其中铁路设备低配比例最大，为 0.41%。公募基金持仓个股情况分析公募基金持仓个股情况分析从重仓持有的基金数量来看，截至2019年1季度末，机械板块中重仓基金数量前三的分别是三一重工、先导智能和浙江鼎力，持有数量分别为230、113和59只。相比2018年4季度末，重仓基金增加数量前三的分别是三一重工、先导智能和杰瑞股份，增加数量分别为122、55和32只；重仓基金数量减少最多的是中国中车，减少数量为76只。在重仓基金数量排名前三十的公司中，按单位基金持股市值来看，截至2019年1季度末，单位基金持股市值排名前三的分别是安车检测、中国中车和机器人，单位基金持股市值分别为6278万元、5159万元和4921万元。风险提示：风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格变化影响企业盈利能力；细分领域竞争加剧的风险；企业创新和外延发展不确定性等。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2019-04-23 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：罗立波 SAC 执证号：S0260513050002 021-60750636 分析师：分析师：刘芷君 SAC 执证号：S0260514030001 SFC CE No.BMW928 021-60750802 请注意，罗立波并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：广发机械“解惑”系列之四:金融数据与工程机械的关系如何？2019-04-14 机械设备行业:全球视野下的高端装备需求和竞争格局 2019-04-07 联系人：周静 021-60750625 -32%-24%-15%-7%1%9%04/1806/1808/1810/1812/1802/1904/19机械设备沪深3002 0 4 8 3 5 4 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 4 1 0:2 0 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1414 Table_PageText 跟踪分析|机械设备 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 三一重工 600031.SH RMB 12.29 2019/4/14 买入 15.82 1.13 1.32 10.88 9.31 8.15 7.23 22.30 20.70 恒立液压 601100.SH RMB 31.14 2019/4/23 买入 38.34 1.42 1.66 21.93 18.76 15.07 13.00 21.6 20.20 埃斯顿 002747.SZ RMB 10.13 2019/2/28 增持 11.60 0.20 0.30 50.65 33.77 34.21 24.34 9.30 12.10 巨星科技 002444.SZ RMB 11.9 2019/2/27 买入 12.30 0.82 0.95 14.51 12.53 7.30 5.96 11.60 11.90 华测检测 300012.SZ RMB 9.08 2019/4/10 增持 10.12 0.22 0.28 41.27 32.43 20.41 16.13 11.60 12.90 浙江鼎力 603338.SH RMB 75.92 2019/4/14 买入 92.73 2.81 3.82 27.02 19.87 25.18 17.80 21.20 22.30 杰瑞股份 002353.SZ RMB 25.8 2019/4/11 买入 28.45 1.02 1.31 25.29 19.69 16.27 11.54 10.2 11.70 先导智能 300450.SZ RMB 34.95 2019/3/25 买入 41.14 1.21 1.65 28.88 21.18 24.55 19.26 23.60 24.40 豪迈科技 002595.SZ RMB 19.64 2019/3/1 买入 23.80 1.19 1.41 16.50 13.93 16.08 13.40 17.00 16.70 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 2 0 4 8 3 5 4 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 4 1 0:2 0 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/1414 Table_PageText 跟踪分析|机械设备 目录索引目录索引 机械行业总体情况：配置比例略有下降.5 子行业情况：工程机械持仓最高，仪器仪表设备加仓显著.7 公募基金持仓个股情况汇总.10 风险提示.12 2 0 4 8 3 5 4 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 4 1 0:2 0 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/1414 Table_PageText 跟踪分析|机械设备 图表索引图表索引 图图 1：偏股型基金（不含指数型）机械设备配置比例偏股型基金（不含指数型）机械设备配置比例.5 图图 2：偏股型基金（不含指数型）通用机械配置比例偏股型基金（不含指数型）通用机械配置比例.5 图图 3：偏股型基金（不含指数型）专用设备配置比例偏股型基金（不含指数型）专用设备配置比例.5 图图 4：偏股型基金（不含指数型）仪器仪表配置比例偏股型基金（不含指数型）仪器仪表配置比例.6 图图 5：偏股型基金（不含指数型）运输设备配置比例偏股型基金（不含指数型）运输设备配置比例.6 图图 6：偏股型基金（不含指数型）机械行业整体基金超配比例：偏股型基金（不含指数型）机械行业整体基金超配比例.6 图图 7：工程机械行业基金配置比例（左轴）及超配比例（右轴）：工程机械行业基金配置比例（左轴）及超配比例（右轴）.8 图图 8：仪器仪表设备行业基金配置比例（左轴）及超配比例：仪器仪表设备行业基金配置比例（左轴）及超配比例(右轴右轴).8 图图 9：铁路设备行业基金配置比例（左轴）及超配比例（右轴）：铁路设备行业基金配置比例（左轴）及超配比例（右轴）.9 图图 10：19Q1 机械行业持有基金数量前机械行业持有基金数量前 30 名上市公司及其单位基金持股市值（右名上市公司及其单位基金持股市值（右轴）轴）.11 表表 1：18Q4-19Q1 机械设备子行业资金配置情况机械设备子行业资金配置情况.7 表表 2：19Q1 机械行业持有基金数量前机械行业持有基金数量前 30 名及其各季度持仓基金数量情况名及其各季度持仓基金数量情况.10 表表 3：19Q1 机械行业持仓市值前机械行业持仓市值前 30 名（按持股总市值排序）名（按持股总市值排序）.11 2 0 4 8 3 5 4 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 4 1 0:2 0 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/1414 Table_PageText 跟踪分析|机械设备 机械行业总体情况：机械行业总体情况：配置比例配置比例略有下降略有下降 数据口径：偏股型基金（不含指数型）：开放式股票型基金（不含指数型）+开放式偏股混合型基金+开放式灵活配置型基金+封闭式股票型基金（不含指数型）。配置比例略有下降。配置比例略有下降。根据Wind统计，截至2019年1季度末偏股型基金（不含指数型）中机械设备板块基金配置比例为3.08%，较2018年4季度下降0.31个百分点。其中通用机械配置比例为0.96%，较18Q4下降0.09%；专用设备配置比例为1.63%，较18Q4下降0.1%；仪器仪表配置比例为0.41%，较18Q4增加0.14%，是机械设备板块中配置比例唯一增加的子行业；金属制品连续5个季度配置比例不足0.01%；运输设备配置比例为0.08%，较18Q4下降0.26%，下降幅度最大。图图 1：偏股型基金（不含指数型）机械设备配置比例偏股型基金（不含指数型）机械设备配置比例 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图图 2：偏股型基金（不含指数型）通用机械配置比偏股型基金（不含指数型）通用机械配置比例例 图图 3：偏股型基金（不含指数型）专用设备配置比偏股型基金（不含指数型）专用设备配置比例例 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 0%1%2%3%4%5%6%2012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-03机械设备配置比例0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%通用机械0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%专用设备2 0 4 8 3 5 4 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 4 1 0:2 0 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/1414 Table_PageText 跟踪分析|机械设备 图图 4：偏股型基金（不含指数型）仪器仪表配置比偏股型基金（不含指数型）仪器仪表配置比例例 图图 5：偏股型基金（不含指数型）运输设备配置比偏股型基金（不含指数型）运输设备配置比例例 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 我们用机械设备行业基金配置比例与行业对应自由流通市值比例之差衡量行业超配/低配情况。2019年1季度末机械设备行业基金配置比例为3.08%，自由流通市值占比为4.15%，偏股型公募基金（不含指数型）低配机械设备行业1.07个百分点。机械设备配置比例自17Q2以来一直处于低配状态，经过18Q3和18Q4连续两季度提升后再度下降。图图 6：偏股型基金（不含指数型）：偏股型基金（不含指数型）机械行业整体基金超配比例机械行业整体基金超配比例 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%仪器仪表0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%运输设备-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%2012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-03机械设备超置比例2 0 4 8 3 5 4 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 4 1 0:2 0 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/1414 Table_PageText 跟踪分析|机械设备 子行业情况：工程机械持仓最高，仪器仪表设备加仓显子行业情况：工程机械持仓最高，仪器仪表设备加仓显著著 在所有子行业中，工程机械基金配置比例最高，为0.99%。仪器仪表设备基金配置比例增长最明显，为0.137%；铁路设备基金配置比例下降幅度最大，为0.266%。除工程机械、其他通用机械和仪器仪表外的子行业均处于基金低配状态，所有子行业平均基金低配比例为0.06%，其中铁路设备低配比例最大，为0.41%。表表 1：18Q4-19Q1机械设备子行业资金配置情况机械设备子行业资金配置情况 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 工程机械工程机械：连续：连续4个季度持续加仓，配置比例最高。个季度持续加仓，配置比例最高。18年Q2以来，工程机械连续4个季度持续加仓，18Q2基金配置比例为0.38%，19Q1基金配置比例提升0.61%至0.94%，配置比例居子行业之首。18Q2以来，工程机械基金配置比例一直处于超配状态，18Q2-19Q1超配比例分别为0.14%、0.29%、0.31%、0.32%。申万二级申万二级行业行业申万三级行业申万三级行业19Q1基金配置基金配置比例比例18Q4基金配置基金配置比例比例19Q1基金配置较基金配置较18Q4变化（变化（%）19Q1自由流通自由流通市值占比市值占比19Q1基金超配基金超配比例（比例（%）机床工具机床工具0.00%0.00%(0.001)0.09%(0.09)机械基础件机械基础件0.25%0.43%(0.174)0.40%(0.14)模具磨料模具磨料0.00%0.00%0.0000.07%(0.07)内燃机内燃机0.00%0.00%0.0010.05%(0.05)制冷空调设备制冷空调设备0.02%0.00%0.0160.08%(0.06)其他通用机械其他通用机械0.70%0.59%0.1030.48%0.21工程机械工程机械0.99%0.90%0.0910.67%0.32重型机械重型机械0.00%0.00%0.0000.14%(0.14)冶金矿采化工设备冶金矿采化工设备0.12%0.21%(0.097)0.32%(0.21)楼宇设备楼宇设备0.01%0.02%(0.005)0.10%(0.09)环保设备环保设备0.04%0.05%(0.011)0.08%(0.04)纺织服装设备纺织服装设备0.00%0.00%0.0000.04%(0.04)农用机械农用机械0.00%0.00%0.0000.01%(0.01)印刷包装机械印刷包装机械0.01%0.01%(0.003)0.08%(0.07)其他专用机械其他专用机械0.50%0.60%(0.097)0.64%(0.14)仪器仪表仪器仪表仪器仪表仪器仪表0.41%0.28%0.1370.25%0.17金属制品金属制品金属制品金属制品0.01%0.00%0.0060.21%(0.21)铁路设备铁路设备铁路设备铁路设备0.08%0.34%(0.266)0.48%(0.41)均值0.17%0.19%(0.017)0.23%(0.06)最大值0.99%0.90%0.1370.67%0.32最小值0.00%0.00%(0.266)0.01%(0.41)通用机械通用机械专用设备专用设备2 0 4 8 3 5 4 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 4 1 0:2 0 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/1414 Table_PageText 跟踪分析|机械设备 图图 7：工程机械行业基金配置比例（左轴）及超配比例（右轴）工程机械行业基金配置比例（左轴）及超配比例（右轴）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 仪器仪表设备：仪器仪表设备：19Q1加仓加仓最为最为显著显著。19Q1仪器仪表设备基金配置比例为0.41%，较18Q4提升0.14%，基金配置增长比例居子行业之首。仪器仪表设备自14Q3以来一直处于超配状态，但超配比例持续下降，19Q1超配比例开始提升。图图 8：仪器仪表设备行业基金配置比例（左轴）及超配比例仪器仪表设备行业基金配置比例（左轴）及超配比例(右轴右轴)数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 铁路设备：铁路设备：减仓最为明显减仓最为明显。铁路设备基金配置比例在18Q4大幅提升0.31%后大幅下跌。19Q1铁路设备基金配置比例为0.08%，较18Q4下降0.27%，减仓比例居子行业之首。自15Q1以来，铁路设备一直处于低配状态，低配比例在0.04%上下。-1.20%-1.00%-0.80%-0.60%-0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%1.40%11Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q1工程机械超置比例（右轴）工程机械配置比例(0.002)(0.001)0.0000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%13Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q1仪器仪表超置比例（右轴）仪器仪表配置比例2 0 4 8 3 5 4 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 4 1 0:2 0 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/1414 Table_PageText 跟踪分析|机械设备 图图 9：铁路设备行业基金配置比例（左轴）及超配比例（右轴）铁路设备行业基金配置比例（左轴）及超配比例（右轴）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 -0.006-0.005-0.004-0.003-0.002-0.00100.0010.0020.0030.0040.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%0.70%11Q412Q112Q212Q312Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q1铁路设备超置比例（右轴）铁路设备配置比例2 0 4 8 3 5 4 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 4 1 0:2 0 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/1414 Table_PageText 跟踪分析|机械设备 公募基金持仓个股情况汇总公募基金持仓个股情况汇总 从重仓持有的基金数量来看，截至2019年1季度末，机械板块中重仓基金数量前五的分别是三一重工、先导智能、浙江鼎力、精测电子、中国中车，持有数量分别为230、113、59、51、44只。相比2018年4季度末，重仓基金增加数量前三的分别是三一重工、先导智能和杰瑞股份，增加数量分别为122、55和32只；重仓基金数量减少最多的是中国中车，减少数量为76只。在重仓基金数量排名前三十的公司中，按单位基金持股市值来看，截至2019年1季度末，单位基金持股市值排名前三的分别是安车检测、中国中车和机器人，单位基金持股市值分别为6278万元、5159万元和4921万元。表表 2：19Q1机械行业持有基金数量前机械行业持有基金数量前30名及其各季度持仓基金数量情况名及其各季度持仓基金数量情况 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 从基金持股总市值来看，2019年1季度末机械行业持股市值排名前三的分别是三一重工、先导智能和中国中车，持股市值分别为71.52亿元、29.54亿元和22.70亿元。从持仓变动来看，相比18Q4，19Q1持仓量增加前三的公司分别是机器人、奥普光电和至纯科技，增加量分别为3846万股、1328万股和1327万股；持仓量减少前三的公司分别是中国中车、徐工机械和恒立液压，减少量分别为40109万股、6823万股和6720万股。证券代码证券代码证券简称证券简称2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1600031.SH三一重工6 11115342668518885108230300450.SZ先导智能221132847564147323058113603338.SH浙江鼎力3614161514301814364559300567.SZ精测电子 56711222944282351601766.SH中国中车1 92241121768522112044002353.SZ杰瑞股份115 292464271336840601100.SH恒立液压52413986353532432832000425.SZ徐工机械 17119101491712532300470.SZ日机密封 44253416282830300024.SZ机器人43311 1833127603486.SH科沃斯 11722300572.SZ安车检测 12551022300349.SZ金卡智能 2 151 2574520603960.SH克来机电 1 4771017603337.SH杰克股份 810141417151916002690.SZ美亚光电8955386888111516603666.SH亿嘉和 15300724.SZ捷佳伟创 1314300604.SZ长川科技 46611711002796.SZ世嘉科技 1710601717.SH郑煤机2121023192067914179002366.SZ台海核电18212134141528273012159603690.SH至纯科技 1111059603985.SH恒润股份 8300457.SZ赢合科技221 454223128002595.SZ豪迈科技213341 415258002833.SZ弘亚数控 12108518728300257.SZ开山股份2215666655667600835.SH上海机电6244111181366767000157.SZ中联重科2 15117333 4 272 0 4 8 3 5 4 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 4 1 0:2 0 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/1414 Table_PageText 跟踪分析|机械设备 图图 10：19Q1机械机械行业持有基金数量前行业持有基金数量前30名上市公司及其单位基金持股市值名上市公司及其单位基金持股市值（右轴）（右轴）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 表表 3：19Q1机械行业持仓市值前机械行业持仓市值前30名（按持股总市值排序）名（按持股总市值排序）数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 -1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000050100150200250三一重工先导智能浙江鼎力精测电子中国中车杰瑞股份恒立液压徐工机械日机密封机器人科沃斯安车检测金卡智能克来机电杰克股份美亚光电亿嘉和捷佳伟创长川科技世嘉科技郑煤机台海核电至纯科技恒润股份赢合科技豪迈科技弘亚数控开山股份上海机电中联重科持股基金数（左轴）单位基金持股市值（万元，右轴）证券代码证券代码证券简称证券简称持有基金数持有基金数 持股总量(万股)持股总量(万股)季报持仓变季报持仓变动(万股)动(万股)持股占流通持股占流通股比股比持股总市值持股总市值(亿元)(亿元)持股市值占持股市值占基金净值比基金净值比持股市值占基金持股市值占基金股票投资市值比股票投资市值比600031.SH三一重工23055,963 1,038 6.7171.520.05%0.35%300450.SZ先导智能1137,957 1,110 16.3929.540.02%0.14%601766.SH中国中车4424,947 -40,109 1.0922.700.02%0.11%300567.SZ精测电子511,853 502 22.1415.000.01%0.07%300572.SZ安车检测221,786 397 31.6713.810.01%0.07%300024.SZ机器人276,957 3,846 4.6013.290.01%0.06%603338.SH浙江鼎力591,480 -169 5.9712.190.01%0.06%601100.SH恒立液压322,442 -6,720 2.777.950.01%0.04%603337.SH杰克股份161,886 274 23.277.780.01%0.04%603486.SH科沃斯221,029 183 25.676.270.00%0.03%603960.SH克来机电171,601 883 30.905.790.00%0.03%002353.SZ杰瑞股份402,225 1,064 3.305.290.00%0.03%002690.SZ美亚光电161,423 -1,150 4.343.950.00%0.02%000425.SZ徐工机械328,854 -6,823 1.273.900.00%0.02%002366.SZ台海核电92,921 471 5.973.820.00%0.02%603690.SH至纯科技91,510 1,327 16.383.510.00%0.02%300257.SZ开山股份72,374 -126 2.903.350.00%0.02%300470.SZ日机密封301,055 -820 5.872.930.00%0.01%300724.SZ捷佳伟创14776 265 9.702.620.00%0.01%300420.SZ五洋停车53,511 529 7.482.430.00%0.01%300349.SZ金卡智能201,055 783 3.002.200.00%0.01%002338.SZ奥普光电31,328 1,328 5.532.130.00%0.01%002796.SZ世嘉科技10420 135 11.512.080.00%0.01%600388.SH龙净环保61,563 -687 1.461.970.00%0.01%603308.SH应流股份51,742 27 4.351.910.00%0.01%300457.SZ赢合科技8745 -1,089 3.911.780.00%0.01%603666.SH亿嘉和15263 263 10.731.780.00%0.01%002480.SZ新筑股份42,815 351 4.411.580.00%0.01%603985.SH恒润股份8556 550 8.351.550.00%0.01%300400.SZ劲拓股份7605 596 3.801.330.00%0.01%2 0 4 8 3 5 4 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 4 1 0:2 0 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/1414 Table_PageText 跟踪分析|机械设备 风险提示风险提示 国内和海外宏观经济变化导致需求大幅波动的风险。国内和海外宏观经济变化导致需求大幅波动的风险。以工程机械、集装箱、能源装备等产品为例，其需求分别对房地产和基建投资、集装箱航运、能源价格等具有高度敏感性。而对于铁路轨交设备、3C自动化、锂电设备等采购主体相对集中的行业，单一客户的订单招标和项目交付对相关企业的营业收入和利润具有重要影响，需注意客户集中度较高的相关设备企业的盈利波动风险。近期，贸易争端仍处于演化过程，加征关税等行为陆续实施，对出口相关国家占收入比重较高的企业将形成需求减少或盈利下降的压力。细分领域竞争加剧的风险。细分领域竞争加剧的风险。随着需求变化，细分领域的企业之间的竞争关系也在演化，如果竞争加剧，导致产品价格下降，企业盈利存在较大幅度下滑的风险。如果原材料价格大幅上升，将压制机械企业盈利能力。如果原材料价格大幅上升，将压制机械企业盈利能力。机械企业通常采取成本加毛利的方式进行定价，而转移成本压力的力度取决于行业竞争情况、行业产能利用率，以及企业的主动策略行为。在零部件等配套设备领域，主机厂与供应商存在合作关系变化的风险。企业创新业务和外延发展具有不确定性。企业创新业务和外延发展具有不确定性。机械企业普遍有进行新业务拓展，特别是在3C自动化、半导体设备、新能源设备等领域，技术进步、产品突破具有不确定性的风险。2 0 4 8 3 5 4 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 4 1 0:2 0 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/1414 Table_PageText 跟踪分析|机械设备 广发机械行业研究小组广发机械行业研究小组 罗 立 波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，9 年证券从业经历，2013 年进入广发证券发展研究中心。刘 芷 君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士，2013 年加入广发证券发展研究中心。代 川：分析师，中山大学数量经济学硕士，2015 年加入广发证券发展研究中心。王 珂：分析师，厦门大学核物理学硕士，2015 年加入广发证券发展研究中心。周 静：上海财经大学会计学硕士，2017 年加入广发证券发展研究中心。孙 柏 阳：南京大学金融工程硕士，2018 年加入广发证券发展研究中心。广发证券广发证券行业行业投资评级说明投资评级说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。持有：预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。广发证券广发证券公司投资评级说明公司投资评级说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。增持：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。持有：预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%+5%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。联系我们联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 广州市天河区马场路26 号广发证券大厦35 楼 深圳市福田区益田路6001 号太平金融大厦 31 层 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18层 上海市浦东新区世纪大道 8 号国金中心一期 16 楼 香港中环干诺道中111 号永安中心 14 楼1401-1410 室 邮政编码 510627 518026 100045 200120 客服邮箱 法律主体法律主体声明声明 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“广发证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。重要重要声明声明 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。本报告署名研究人员、联系人（以下均简称“研究人员”）针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容，在此声明：（1）本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点，并不代表广发证券的立场；（2）研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。2 0 4 8 3 5 4 1/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 4 1 0:2 0 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414/1414 Table_PageText 跟踪分析|机械设备 研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，只有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律，广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售。请注意，投资涉及风险，证券价格可能会波动，因此投资回报可能会有所变化，过去的业绩并不保证未来的表现。本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性、完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策，如有需要，应先咨询专业意见。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券的立场。广发证券的销售人员、交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式，向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略，广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致，甚至相反的投资策略。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。广发证券或其证券研究报告业务的相关董事、高级职员、分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益。在阅读本报告时，收件人应了解相关的权益披露（若有）。本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（“信息”）。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论点/依据/证据，以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下，它并不（明示或暗示）与香港证监会第 5 类受规管活动（