本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。环保行业谨慎推荐（维持）行业承压，寻找细分机会风险评级：中风险环保行业2019年下半年投资策略2019年6月17日黄秀瑜SAC执业证书编号：S0340512090001电话：0769-22119455邮箱：hxy3@dgzq.com.cn行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind相关报告投资要点：◼行业悲观预期持续释放，估值较低。2018年以来环保板块表现持续弱于大市，在二级行业排名中亦一直靠后。截至6月14日，今年以来环保板块累计下跌1.38%，大幅跑输沪深300。对资金依赖度较高的环保行业由于去年金融去杠杆带来的信用风险，市场对板块的情绪悲观，关注度也低。目前板块PE约23倍，处于历史底部区域。◼行业盈利下滑，融资压力尚大，现金流被市场看重。自2018年金融去杠杆和PPP项目库规范清理，行业2018年及2019年1季度的净利润持续负增长。资产负债率创新高，财务费用率加速攀升。行业经营资金压力不断上升，现金流成为制约环保企业业绩增长的关键要素，也成为市场非常看重的一个指标。考虑经历2018年大额商誉减值后，预计2019年商誉减值压力将明显减少。◼融资环境改善仍是行业回暖的关键。生态环境作为国家补短板重点之一，污染防治攻坚战将持续。但经济增速下行压力恐会影响地方政府环保投入积极性。金融去杠杆以来，环保企业遭遇大规模投融资困境，目前市场对环保企业的信用仍然紧缩。下半年货币政策有进一步宽松的预期，对于资金紧缺的环保行业而言有融资环境好转的希望，但从宽货币到宽信用需要一个过程，市场对环保行业的信用提升有待观察。◼投资建议：关注具有相对确定性的细分领域，把握质地优良个股估值修复机会。建议关注垃圾处理、土壤修复、环境监测等具有相对确定性的细分领域，把握质地优良个股调整出来的估值修复机会。重点关注个股：瀚蓝环境（600323）、上海环境（601200）、维尔利（300190）、高能环境（603588）、聚光科技（300203）。◼风险提示。经济下滑影响环保政策落实不达预期，地方财政支付能力下降，融资环境偏紧，市场竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级（2019/6/14）股票名称股价（元）EPS（元）PE评级2018A2019E2020E2018A2019E2020E瀚蓝环境16.421.141.151.4314.4014.2811.48推荐上海环境10.800.630.690.8017.1415.6513.50谨慎推荐维尔利6.260.300.440.5820.8714.2310.79推荐高能环境9.410.480.690.9119.6013.6410...
