识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/14行业专题研究|机械设备2019年6月13日证券研究报告[Table_Contacter]本报告联系人：孙柏阳021-60750636sunboyang@gf.com.cn[Table_Title]机械设备行业垃圾分类全面推进，环卫装备首当其冲[Table_Author]分析师：罗立波分析师：郭鹏分析师：王珂SAC执证号：S0260513050002SAC执证号：S0260514030003SFCCE.no:BNX688SAC执证号：S0260517080006021-60750636021-60750631021-60750636luolibo@gf.com.cnguopeng@gf.com.cngfwangke@gf.com.cn分析师：许洁分析师：刘芷君SAC执证号：S0260518080004SFCCE.no:BNU965SAC执证号：S0260514030001SFCCE.no:BMW928021-60750631021-60750802xujie@gf.com.cnliuzhijun@gf.com.cn请注意，罗立波,王珂并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：垃圾分类全面推进，重点城市率先推进随着居民生活水平的提升，我国生活垃圾产量日益增加。根据《城乡建设统计年鉴》的数据，我国城市及县城生活垃圾清运量由2011年的23138万吨提升至2017年的28268万吨，增长率22.17%。而推行垃圾分类能够实现减少环境污染、节省土地资源、利用再生资源等三点重要意义。根据住建部等的政策，46个重点城市（2020年之前）、全国其他地级市（2025年之前）将依次建成生活垃圾分类处理系统。空间测算：垃圾分类对于设备的影响几何？垃圾收运装备主要可以分为垃圾前端收转装备和垃圾中转站装备，2018年因环卫服务市场化扩展、地方政府偿付能力减弱、企业融资困难等因素，环卫设备行业增速放缓。当前，垃圾收运及中转设备作为硬件设施，有望首先受益垃圾分类政策。我们的整体思路是以上海市2020年存量设备为基础，按照人口占比类推到全国地级市整体需求，再按照保有量数据测算设备的需求缺口。在这种背景下，根据我们的测算，2025年之前全国地级市垃圾收转设备有望新增市场空间162亿元；中长期来看，垃圾分类在全国所有城市、县城、乡镇推广后，带来的新增空间约646亿元。投资建议：随着垃圾分类政策的全面推行，环卫设备的新增需求有望在未来几年有序释放。同时，受到国标升级、农村市场开放等因素的影响，环卫装备市场有望保持持续、稳定的增长。我们建议积极关注环卫行业龙头龙马环卫，公司由设备供应切入终端运营，“设备+服务”战略明确，在手订单充沛保障了未来两年的增长方向。风险提示：环卫装备行业竞争加剧的风险、垃圾分...
