化工行业动态报告：地缘风险油价震荡走高支撑化工品涨价USTR宣布437项排除商品-20190923-中金公司-18页.pdf

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 9 月 23 日 化工化工 地缘风险油价震荡走高支撑化工品涨价，USTR 宣布 437 项排除商品 行业动态 行业近况行业近况 上周基础化工板块下跌 1.6%，沪深 300 指数下跌 0.9%，基础化工板块跑输大盘0.7 个百分点，涨跌幅居于所有板块第 23 位。涨幅居前：日科化学、普利特、*ST柳化、ST 昌九、海达股份；跌幅居前：华信退、科隆股份、金正大、鸿达兴业、三力士。上周基础化工板块动态市盈率上行。上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工（中信）板块 P/E（TTM）为 23.55，P/E（2019E）为 19.48。从基础化工板块与沪深 300 的估值之比来看，目前这一比值为 1.92，高于一年来的均值 1.76。评论评论 美国美国 USTR 公布关税加征豁免排除商品，利好部分出口行业。公布关税加征豁免排除商品，利好部分出口行业。当地时间 17 日，美国贸易代表办公室公布了 3 份对华加征关税商品排除清单通知，共包含商品437 项，涉及此前宣布的 340 亿美元、160 亿美元、2000 亿美元商品三份清单，主要包括各类仪器设备零部件、有机合成材料、日用品、化学制品、纺织品、机电设备、钢铁制品等。其中 LED 灯饰、100%的涤纶机织超细纤维织物、涤纶制品等都在豁免商品之列，据美国数据显示，中国 LED 灯饰占据美国进口灯饰的85%左右，且采购采购时间主要在 8-10 月份，此次排除清单对于圣诞出口订单企业有所利好；同时，纺织服装行业“金九银十”传统旺季，看好下游需求回暖对涤纶、染料等子行业的提振。看好万润股份、浙江龙盛、桐昆股份等。看好万润股份、浙江龙盛、桐昆股份等。地缘风险致油价震荡走高支撑化工品涨价地缘风险致油价震荡走高支撑化工品涨价。上周末沙特石油设施遇袭，造成国际油价大幅波动，周一 WTI 原油大涨 11.71%，上周收涨 6.07%，布伦特原油周一大涨 12.79%，上周收涨 7.78%。油价上涨利好煤制乙二醇、甲醇等盈利提升。我们预计原油价格大幅上涨有望推动化工品涨价，利好以煤炭等为原材料的化工品价差和盈利扩大。目前华东地区乙二醇、甲醇市场价格分别为 5,300/2,160 元/吨，较上周上涨 8%、2.4%，同时乙二醇港口库存不断下降以及甲醇下游烯烃、醋酸等行业盈利较好，我们预计传统旺季到来乙二醇、甲醇等下游采购需求有望好转。我们看好煤制乙二醇、甲醇等产品价格和盈利上升，看好华鲁恒升，新奥股份。看好华鲁恒升，新奥股份。维生素下游持续恶化，价格略显疲态，静待需求拐点到来。维生素下游持续恶化，价格略显疲态，静待需求拐点到来。目前 VA 市场均价 345元/千克，较上周下跌 10 元/千克，跌幅 2.8%，VE 市场均价 46.5 元/千克，较上周跌 0.5 元/千克，跌幅 1%，主要是受到欧洲猪瘟影响，下游生猪存栏、能繁母猪存栏量持续下降，目前能繁母猪存栏量已不足 2000 万头，造成下游需求疲软的同时，导致维生素行业库存较高，价格缺乏支撑，处于阴跌中。短期来看，猪瘟对猪饲料及维生素需求的抑制仍然存在，中长期来看，替代品鸡肉、牛肉等需求上升以及猪养殖的拐点来临，我们认为将利好维生素需求回暖价格回升。从行业格局看，我们仍旧看好 VE 行业供给格局改善，DSM 收购能特将对行业进行重新梳理，维生素价格有望回归理性区间。建议关注新和成建议关注新和成（未覆盖）（未覆盖）、浙江医药、浙江医药（未覆盖）（未覆盖）、安迪苏、安迪苏（未覆盖）（未覆盖）。估值与建议估值与建议 维持覆盖公司盈利预测及目标价。风险风险 原油价格大幅下降，下游需求低于预期。李璇李璇 分析员 SAC 执证编号：S0080515080008 SFC CE Ref：BGG514 沈姗姗沈姗姗 联系人 SAC 执证编号：S0080117050019 贾雄伟贾雄伟 分析员 SAC 执证编号：S0080518090004 吴吴頔頔 分析员 SAC 执证编号：S0080519040001 目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2019E 2020E 浙江龙盛-A 跑赢行业 20.00 9.8 9.1 桐昆股份-A 跑赢行业 20.00 8.0 6.2 万润股份-A 跑赢行业 14.00 22.1 18.9 华鲁恒升-A 跑赢行业 20.00 10.9 10.2 新奥股份-A 跑赢行业 14.00 9.4 9.4 中金一级行业 基础材料 相关研究报告相关研究报告 化工|地缘政治大幅推升油价，看好涤纶、煤化工与PVC 涨价(2019.09.17)化工|金九银十化工品价格有望反弹，看好聚酯、维生素、染料等行业(2019.09.16)化工|路演反馈：继续看好新材料，首选电子化学品与锂电材料(2019.09.10)化工|传统旺季将至，看好染料价格上涨(2019.09.09)化工|看好旺季化工品价格结构性反弹(2019.09.09)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 78891001111221332018-092018-122019-032019-062019-09相对值(%)沪深300 中金化工 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 9 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录目录 1、上周回顾：地缘风险致油价震荡走高支撑化工品涨价，、上周回顾：地缘风险致油价震荡走高支撑化工品涨价，USTR 宣布宣布 437 项关税排除商品项关税排除商品.3 1.1 行业热点关注.3 2、板块估值及个股行情、板块估值及个股行情.7 3、化工产品价格回顾、化工产品价格回顾.9 化工子板块动态.10 图表图表 图表 1:沙特阿拉伯原油日产量及世界占比.3 图表 2:沙特阿拉伯原油年产量及世界占比.3 图表 3:乙二醇库存.4 图表 4:乙二醇开工率.4 图表 5:华东地区乙二醇市场中间价.4 图表 6:华东地区甲醇市场价格.4 图表 7:维生素 A 价格走势.5 图表 8:维生素 E 价格走势.5 图表 9:生猪存栏量变化.5 图表 10:22 省市生猪均价.5 图表 11：可比公司估值表.6 图表 12:上周各行业相对沪深 300 涨跌幅.7 图表 13:石油化工和基础化工行业相对沪深 300 涨跌幅.7 图表 14:基础化工子行业涨跌幅.7 图表 15:上周涨幅前十个股.8 图表 16:上周跌幅前十个股.8 图表 17:基础化工板块绝对估值变化.8 图表 18:基础化工板块相对估值变化.8 图表 19:化工产品涨跌幅排名表.9 图表 20:月度、季度、年度化工品涨/跌居前情况.10 图表 21:化肥价格走势.10 图表 22:农药价格走势.11 图表 23:饲料添加剂价格走势.11 图表 24:聚氨酯价格走势.12 图表 25:煤化工价格走势.12 图表 26:化纤价格走势.13 图表 27:氯碱价格走势.14 图表 28:氟化工价格走势.14 图表 29:橡胶价格走势.14 图表 30:钛白粉价格走势.15 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 9 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1、上周回顾：地缘风险致油价震荡走高支撑化工品涨价，USTR 宣布 437 项关税排除商品 1.1 行业热行业热点关注点关注 1美国 USTR 公布关税加征豁免排除商品，利好部分出口行业 当地时间 17 日，美国贸易代表办公室公布了 3 份对华加征关税商品排除清单通知，共包含商品 437 项，涉及此前宣布的 340 亿美元、160 亿美元、2000 亿美元商品三份清单，主要包括各类仪器设备零部件、有机合成材料、日用品、化学制品、纺织品、机电设备、钢铁制品等。其中 LED 灯饰、100%的涤纶机织超细纤维织物、涤纶制品等都在豁免商品之列，据美国数据显示，中国 LED 灯饰占据美国进口灯饰的 85%左右，且采购采购时间主要在 8-10 月份，此次排除清单对于圣诞出口订单企业有所利好；同时，纺织服装行业“金九银十”传统旺季，看好下游需求回暖对涤纶、染料等子行业的提振。看好万润股看好万润股份、浙江龙盛、桐昆股份等。份、浙江龙盛、桐昆股份等。https:/ustr.gov/sites/default/files/enforcement/301Investigations/%2434_Billion_Exclusions_Granted_September.pdf https:/ustr.gov/sites/default/files/enforcement/301Investigations/%2416_Billion_Exclusions_Granted_September.pdf https:/ustr.gov/sites/default/files/enforcement/301Investigations/%24200_Billion_Exclusions_Granted_September.pdf 2地缘风险推高油价对化工品提供成本支撑 上周末沙特石油设施遇袭，造成国际油价大幅波动，周一 WTI 原油大涨 11.71%，上周收涨 6.07%，布伦特原油周一大涨 12.79%，上周收涨 7.78%。油价上涨利好煤制乙二醇、甲醇等盈利提升。我们预计原油价格大幅上涨有望推动化工品涨价，利好以煤炭等为原材料的化工品价差和盈利扩大。目前华东地区乙二醇、甲醇市场价格分别为 5,300/2,160 元/吨，较上周上涨 8%、2.4%，同时乙二醇港口库存不断下降以及甲醇下游烯烃、醋酸等行业盈利较好，我们预计传统旺季到来乙二醇、甲醇等下游采购需求有望好转。我们看好煤制乙二醇、甲醇等产品价格和盈利上升，看好华鲁恒升，新奥股份。看好华鲁恒升，新奥股份。图表1:沙特阿拉伯原油日产量及世界占比 图表2:沙特阿拉伯原油年产量及世界占比 资料来源：万得资讯，BP，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，BP，中金公司研究部 11%12%12%13%13%14%14%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00020082009201020112012201320142015201620172018沙特阿拉伯原油日产量沙特阿拉伯原油日产量的世界占比(千桶/天)11%11%12%12%13%13%14%14%010020030040050060070020082009201020112012201320142015201620172018沙特阿拉伯原油年产量沙特阿拉伯原油年产量的世界占比(千桶/天)中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 9 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表3:乙二醇库存 图表4:乙二醇开工率 资料来源：中纤网，中金公司研究部 资料来源：中纤网，中金公司研究部 图表5:华东地区乙二醇市场中间价 图表6:华东地区甲醇市场价格 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：百川资讯，中金公司研究部 3维生素下游持续恶化，价格略显疲态，静待需求拐点到来 目前 VA 市场均价 345 元/千克，较上周下跌 10 元/千克，跌幅 2.8%，VE 市场均价 46.5元/千克，较上周跌 0.5 元/千克，跌幅 1%，主要是受到欧洲猪瘟影响，下游生猪存栏、能繁母猪存栏量持续下降，目前能繁母猪存栏量已不足 2000 万头，造成下游需求疲软的同时，导致维生素行业库存较高，价格缺乏支撑，处于阴跌中。短期来看，猪瘟对猪饲料及维生素需求的抑制仍然存在，中长期来看，替代品鸡肉、牛肉等需求上升以及猪养殖的拐点来临，我们认为将利好维生素需求回暖价格回升。从行业格局看，我们仍旧看好 VE 行业供给格局改善，DSM 收购能特将对行业进行重新梳理，维生素价格有望回归理性区间。建议关注新和成建议关注新和成（未覆盖）（未覆盖）、浙江医药、浙江医药（未覆盖）（未覆盖）、安迪苏、安迪苏（未覆盖）（未覆盖）。020406080100120140160Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-18Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19乙二醇库存(万吨)(万吨)505560657075808590Feb-17Mar-17Apr-17May-17Jun-17Jul-17Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19Sep-19乙二醇开工率(%)(%)3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000Dec-11Apr-12Aug-12Dec-12Apr-13Aug-13Dec-13Apr-14Aug-14Dec-14Apr-15Aug-15Dec-15Apr-16Aug-16Dec-16Apr-17Aug-17Dec-17Apr-18Aug-18Dec-18Apr-19Aug-19华东地区乙二醇中间价（元/吨）(元/吨)1,5002,0002,5003,0003,5004,000Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19华东地区甲醇市场价格（元/吨）(元/吨)中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 9 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图表7:维生素A价格走势 图表8:维生素E价格走势 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表9:生猪存栏量变化 图表10:22省市生猪均价 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 02004006008001,0001,2001,4001,60009-0810-0410-1211-0812-0412-1213-0814-0414-1215-0816-0416-1217-0818-0418-1219-08市场报价:维生素A(50万IU/g):国产(元/千克)05010015020025009-0810-0410-1211-0812-0412-1213-0814-0414-1215-0816-0416-1217-0818-0418-1219-08市场报价:维生素E:50%:国产(元/千克)1520253035404550556015025035045055009-0710-0711-0712-0713-0714-0715-0716-0717-0718-0719-07生猪存栏量能繁母猪存栏量（右轴）(百万头)(百万头)0510152025303540452007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-0922个省市:平均价:生猪(元/千克)中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 9 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图表11：可比公司估值表 股票代码 公司名称 评级 股价 交易货币 每股收益（财报货币）市盈率 净资产收益率（%）财报货币 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 000902.SZ 新洋丰*跑赢行业 10.38 CNY 0.63 0.74 0.87 16.5 13.9 12.0 13.8%14.8%15.4%CNY 600426.SH 华鲁恒升*跑赢行业 17.39 CNY 1.86 1.60 1.70 9.4 10.9 10.2 28.3%19.7%17.7%CNY 600096.SH 云天化*中性 5.41 CNY 0.09 0.18 0.26 62.9 29.7 21.1 3.1%5.8%7.6%CNY 600141.SH 兴发集团*中性 10.75 CNY 0.55 0.40 0.50 19.4 26.8 21.5 5.9%3.8%4.6%CNY 002250.SZ 联化科技*跑赢行业 12.72 CNY 0.04 0.40 0.65 313.1 31.8 19.6 0.7%6.3%9.6%CNY 600486.SH 扬农化工*跑赢行业 50.30 CNY 2.89 3.49 4.07 17.4 14.4 12.4 21.0%21.5%21.3%CNY 300261.SZ 雅本化学*跑赢行业 4.30 CNY 0.17 0.16 0.29 25.8 27.7 14.9 8.2%7.3%12.6%CNY 002391.SZ 长青股份*跑赢行业 8.55 CNY 0.59 0.70 0.81 14.4 12.1 10.6 10.1%11.2%11.8%CNY 002597.SZ 金禾实业*跑赢行业 20.42 CNY 1.63 1.53 1.75 12.5 13.4 11.7 24.7%20.1%19.7%CNY 600160.SH 巨化股份*跑赢行业 7.25 CNY 0.78 0.64 0.75 9.2 11.4 9.6 18.3%13.2%14.0%CNY 600352.SH 浙江龙盛*跑赢行业 15.18 CNY 1.26 1.55 1.67 12.0 9.8 9.1 22.3%22.8%20.5%CNY 002440.SZ 闰土股份*跑赢行业 12.30 CNY 1.34 1.50 1.65 9.1 8.2 7.5 20.7%20.2%19.5%CNY 002254.SZ 泰和新材*中性 10.60 CNY 0.26 0.28 0.47 41.4 38.0 22.4 7.5%7.6%11.9%CNY 002324.SZ 普利特*跑赢行业 12.06 CNY 0.14 0.20 0.24 88.1 61.6 50.1 3.2%4.4%5.3%CNY 600176.SH 中国巨石*跑赢行业 8.14 CNY 0.68 0.69 0.80 12.0 11.9 10.1 17.8%16.0%16.7%CNY 600309.SH 万华化学*跑赢行业 44.95 CNY 3.38 3.88 4.35 13.3 11.6 10.3 34.8%32.8%30.6%CNY 002108.SZ 沧州明珠*中性 3.55 CNY 0.21 0.15 0.19 16.9 24.0 18.6 9.3%6.4%8.0%CNY 002074.SZ 国轩高科*跑赢行业 13.55 CNY 0.51 0.58 0.79 26.5 23.3 17.1 6.9%7.5%9.5%CNY 300037.SZ 新宙邦*跑赢行业 25.83 CNY 0.84 0.99 1.25 30.6 26.1 20.6 12.3%12.7%14.0%CNY 002643.SZ 万润股份*跑赢行业 13.10 CNY 0.49 0.59 0.69 26.8 22.1 18.9 10.5%11.6%12.5%CNY 300236.SZ 上海新阳*中性 42.29 CNY 0.03 1.55 0.44 1231.1 27.3 96.4 0.5%21.1%5.4%CNY 300398.SZ 飞凯材料*跑赢行业 14.12 CNY 0.55 0.58 0.66 25.7 24.4 21.4 13.9%12.9%13.2%CNY 600803.SH 新奥股份*跑赢行业 11.14 CNY 1.07 1.19 1.18 10.4 9.4 9.4 19.3%16.0%14.0%CNY 002601.SZ 龙蟒佰利*跑赢行业 12.78 CNY 1.12 1.33 1.57 11.4 9.6 8.1 18.1%19.8%19.5%CNY 601233.SH 桐昆股份*跑赢行业 12.92 CNY 1.16 1.62 2.09 11.1 8.0 6.2 14.4%17.0%18.6%CNY 000703.SZ 恒逸石化*跑赢行业 12.74 CNY 0.69 1.18 1.85 18.5 10.8 6.9 12.4%16.3%20.8%CNY 601058.SH 赛轮轮胎*跑赢行业 4.28 CNY 0.25 0.40 0.47 17.3 10.6 9.0 10.9%16.0%16.6%CNY 00546.HK 阜丰集团*中性 3.68 HKD 0.72 0.44 0.50 4.5 7.5 6.6 18.1%10.0%10.7%CNY 600409.SH 三友化工*跑赢行业 5.28 CNY 0.77 0.45 0.61 6.9 11.7 8.7 15.1%8.3%10.5%CNY 资料来源：万得资讯、彭博资讯、公司公告、中金公司研究部 注：标*公司为中金覆盖，采用中金预测数据 收盘价信息更新于北京时间2019年9月23日 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 9 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 2、板块估值及个股行情 上周基础化工板块下跌 1.6%，沪深 300 指数下跌 0.9%，基础化工板块跑输大盘 0.7 个百分点，涨跌幅居于所有板块第 23 位。涨幅居前：日科化学、普利特、*ST 柳化、ST 昌九、海达股份；跌幅居前：华信退、科隆股份、金正大、鸿达兴业、三力士。图表12:上周各行业相对沪深300涨跌幅 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表13:石油化工和基础化工行业相对沪深300涨跌幅 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表14:基础化工子行业涨跌幅 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 4.23.62.0 2.00.90.80.70.30.20.0 0.0 0.00.0-0.1-0.2-0.2-0.2-0.5-0.5-0.5-0.5-0.6-0.7-0.8-1.0-1.6-1.6-1.8-2.9(4)(3)(2)(1)012345电子元器件食品饮料餐饮旅游医药纺织服装机械农林牧渔建材交通运输综合通信计算机石油石化电力及公用事业传媒商贸零售银行轻工制造房地产有色金属电力设备汽车基础化工家电建筑煤炭钢铁国防军工非银行金融(ppt)-50%0%50%100%150%200%250%基础化工石油化工沪深300-100%0%100%200%300%400%500%农用化工合成纤维及树脂化学原料化学制品中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 9 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图表15:上周涨幅前十个股 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表16:上周跌幅前十个股 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 上周基础化工板块动态市盈率上行。上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工（中信）板块P/E（TTM）为23.55，P/E（2019E）为 19.48。从基础化工板块与沪深 300 的估值之比来看，目前这一比值为 1.92，高于一年来的均值 1.76。图表17:基础化工板块绝对估值变化 图表18:基础化工板块相对估值变化 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 代码代码公司公司股价股价CNY（2019/9/20）近一周绝对近一周绝对涨幅涨幅近一周相对沪近一周相对沪深深300涨幅涨幅近一个月绝近一个月绝对涨幅对涨幅近一个月相对近一个月相对沪深沪深300涨幅涨幅17年至今相对年至今相对沪深沪深300涨幅涨幅18年至今相对沪年至今相对沪深深300涨幅涨幅300214.SZ日科化学8.608.9%9.8%27.60%23.7%-19.5%78.2%002324.SZ普利特12.027.3%8.2%16.14%12.2%-38.4%3.1%600423.SH*ST柳化3.287.2%8.1%9.33%5.4%-81.0%-27.8%600228.SHST昌九7.387.1%8.0%6.80%2.9%-81.3%-32.5%300320.SZ海达股份4.986.9%7.8%12.93%9.0%-66.7%-58.6%000707.SZST双环2.906.2%7.2%9.43%5.5%-86.5%-45.3%000949.SZ新乡化纤3.886.0%6.9%8.68%4.8%-55.6%-10.7%000792.SZ*ST盐湖7.805.3%6.2%20.37%16.5%-57.5%-41.6%300067.SZ安诺其4.495.2%6.1%11.14%7.2%-35.5%2.2%603519.SH立霸股份17.175.1%6.1%9.36%5.5%-33.2%22.2%代码代码公司公司股价股价CNY（2019/9/20）近一周绝对近一周绝对涨幅涨幅近一周相对沪近一周相对沪深深300涨幅涨幅近一个月绝近一个月绝对涨幅对涨幅近一个月相对近一个月相对沪深沪深300涨幅涨幅17年至今相对年至今相对沪深沪深300涨幅涨幅18年至今相对沪年至今相对沪深深300涨幅涨幅002018.SZ华信退0.33-40.0%-39.1%-45.90%-49.8%-115.6%-93.0%300405.SZ科隆股份8.06-14.6%-13.7%14.16%10.3%-68.0%-2.4%002470.SZ金正大3.24-9.2%-8.3%5.88%2.0%-76.9%-61.8%002002.SZ鸿达兴业4.56-7.7%-6.8%-3.39%-7.3%-54.0%-29.0%002224.SZ三力士6.16-7.6%-6.7%16.23%12.3%-77.2%-26.1%000818.SZ航锦科技9.66-6.6%-5.7%14.32%10.4%-40.8%-21.7%600226.SH瀚叶股份3.16-6.5%-5.6%8.59%4.7%-63.5%-27.9%600470.SH六国化工4.91-6.5%-5.6%8.15%4.2%-60.4%-9.9%002068.SZ黑猫股份5.13-6.2%-5.3%0.20%-3.7%-51.4%-39.6%300073.SZ当升科技25.48-6.0%-5.1%8.52%4.6%0.8%0.2%12325272921121322015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08市盈率倍数（x）基础化工板块估值均值1.22.23.24.25.26.22015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-08基础化工市盈率相对沪深300市盈率比例基础化工相对沪深300估值均值中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 9 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 3、化工产品价格回顾 涨幅：涨幅：1.浓硝酸浓硝酸涨涨 17.75%至至 2,017 元元/吨吨。2.丙酮丙酮涨涨 16.28%至至 5,000 元元/吨吨。3.丙烷丙烷涨涨 15.32%至至 445 美元美元/吨。吨。4.苯胺苯胺涨涨 11.59%至至 7,700 元元/吨吨。5.丁二烯丁二烯涨涨 11.32%至至 11,618 元元/吨。吨。图表19:化工产品涨跌幅排名表 资料来源：百川资讯，万得资讯，中国资讯网，卓创资讯，中纤网，中国环氧网，中金公司研究部 （元（元/吨）吨）本周价格本周价格周涨幅周涨幅月涨幅月涨幅季度涨幅季度涨幅年度涨幅年度涨幅（元（元/吨）吨）本周价格本周价格周涨幅周涨幅月涨幅月涨幅季度涨幅季度涨幅年度涨幅年度涨幅价格价格(%)(%)(%)(%)价格价格(%)(%)(%)(%)浓硝酸2,01717.75%22.69%15.06%21.78%液氯600-20.32%605.88%86.34%4365.12%丙酮5,00016.28%31.58%63.93%-15.25%活性染料26,000-8.77%-8.77%-17.46%-21.21%丙烷（美元/吨）44515.32%21.60%4.50%-32.61%二氯甲烷2,836-6.31%-11.46%-15.75%-34.20%苯胺7,70011.59%20.31%28.33%-12.50%分散染料35,500-5.33%-5.33%-17.44%-12.35%丁二烯11,61811.32%15.86%36.67%-9.73%双氧水1,800-5.26%5.88%38.46%12.50%涤纶工业丝10,80010.20%6.93%4.85%-31.65%硫磺600-4.76%-17.81%-39.39%-50.41%石脑油（美元/吨）5059.77%13.84%0.84%-24.41%脂肪醇9,050-4.40%-2.16%5.44%-28.65%乙二醇5,3008.16%16.48%21.28%-35.37%三氯甲烷2,550-3.77%-4.67%-19.94%-41.98%顺丁橡胶11,8846.81%10.80%9.56%-16.83%苯乙烯8,720-3.11%2.59%-1.13%-26.41%布伦特原油(USD/桶)646.74%7.28%-3.41%-16.33%Henry Hub天然气(USD/MMBtu)3-2.91%18.14%8.90%-12.01%乙烯(USD/吨）8406.33%2.44%23.53%-31.43%维生素A(RMB/kg)345-2.82%-6.76%-12.10%-5.22%黄磷19,2756.20%24.22%29.17%36.79%纯MDI17,500-2.78%-4.89%0.00%-38.60%WTI原油(USD/桶)585.91%4.95%-0.65%-14.26%尿素(小颗粒)1,820-2.67%1.11%-5.70%-6.19%丁酮9,438 5.65%42.45%58.88%15.09%DMC20,500-2.38%-2.38%24.24%-35.94%环己酮9,2505.11%7.56%12.12%-30.97%维生素B347,500-2.06%-2.06%-2.06%48.44%苯酚8,6004.88%14.67%7.50%-20.37%碳酸锂52,000-1.89%-13.33%-23.53%-34.18%丁苯橡胶11,1004.72%4.72%8.82%-14.62%氯化铵687-1.81%-3.60%-2.23%12.14%DMF5,3004.43%10.99%13.37%-13.82%萤石3,027-1.75%-5.76%-6.69%14.23%聚醚软泡11,2004.19%3.70%14.87%-18.25%MAP2,030-1.69%-1.93%-5.14%-3.33%硝酸铵1,967.004.07%4.07%2.29%2.18%复合肥2,250.00-1.10%2.27%0.00%0.00%涤纶长丝FDY8,0003.90%1.91%-8.83%-34.43%赖氨酸6,390-1.08%-4.63%-12.94%-20.82%甲醛1,350.003.85%3.85%-6.90%#DIV/0!环氧乙烷8,106-1.07%-0.77%12.29%-25.59%聚乙烯8,3423.78%1.97%-0.58%-17.60%维生素E(RMB/kg)47-1.06%-5.10%-11.43%25.68%涤纶短纤7,5503.71%4.14%-8.82%-34.18%六氟丙烯47,167-1.05%-1.22%-6.14%-23.55%丙烯7,6503.38%4.08%2.68%-15.93%醋酸3,475-0.71%14.88%33.65%-14.72%涤纶长丝POY7,9253.26%2.26%-6.21%-35.57%天然橡胶10,980-0.63%6.09%-3.09%3.98%聚碳酸酯16,0003.23%3.23%-3.03%-44.06%R2213,750-0.60%-9.84%-20.83%-33.73%醋酸乙烯6,7003.08%4.69%1.52%-10.07%聚MDI12,650-0.39%-3.44%-0.78%-29.72%锦纶切片13,7503.00%6.18%5.77%-28.57%R3215,800-0.36%0.32%-5.39%-26.08%DOP增塑剂（元/吨）8,1302.91%10.24%9.86%-14.69%R12519,760-0.30%-4.08%-13.18%-33.02%CPL12,9002.79%5.74%6.61%-27.12%PTA5,065-0.30%-1.27%-20.17%-45.60%纯苯5,9002.61%13.46%21.65%-18.62%三聚磷酸钠5,990-0.17%-2.51%-1.48%3.02%涤纶长丝DTY9,3002.48%2.48%-4.86%-31.11%尿素(大颗粒)1,778-0.06%0.11%-6.32%-7.20%电石3,2262.45%-0.80%1.38%-9.23%苏氨酸6,6500.00%-3.62%-16.35%-15.82%甲醇2,1602.37%6.93%-4.00%-36.66%辛醇（元/吨）7,5500.00%1.34%5.59%-19.25%PX外盘8102.27%2.66%-4.48%-39.19%维生素B1190,0000.00%0.00%0.00%-24.00%烧碱(99%)2,9652.24%6.85%4.96%-28.98%味精7,7000.00%-1.91%-10.47%-6.10%PP9,2382.16%2.24%2.64%-11.00%PVC糊树脂9,4000.00%0.00%0.00%20.51%环氧丙烷10,5362.00%-0.53%12.34%-19.01%丙烯酸7,5000.00%-9.64%1.35%-18.48%三聚氰胺5,9001.72%3.51%5.36%-29.76%丙烯酸丁酯8,9000.00%-3.26%3.49%-19.46%ABS12,7001.60%8.78%3.04%-17.06%丙烯酸甲酯9,3000.00%-3.63%-2.11%-18.06%甲苯6,3801.59%12.92%19.70%-8.20%动力煤5750.00%0.00%-0.86%0.88%PET切片6,800.001.49%1.87%-10.23%-37.76%腈纶短纤15,2500.00%0.00%-12.10%-27.55%二甲醚3,1101.47%-1.18%-0.86%-26.56%维生素K392,500.000.00%-7.50%-9.76%55.46%维生素B5360,0001.41%1.41%-6.49%380.00%PTFE52,5000.00%0.00%-9.48%-9.79%二甲苯（美元/吨）6701