机械行业月报：1月挖掘机销量开门红2021有望延续增长-20210224-渤海证券-17页.pdf

机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 17 1 1 月挖掘机销量开门红月挖掘机销量开门红，20212021 有望延续增长有望延续增长 机械行业月报机械行业月报 分析师：分析师：郑连声 SAC NO：S1150513080003 2021 年 2 月 24 日 投资要点：投资要点：近期行情回顾近期行情回顾 2021 年 1 月 24 日-2021 年 2 月 23 日，沪深 300 上涨 0.18%，机械板块下跌 0.29%，跑输大盘 0.46 个百分点，在申万所有一级行业中位于第 17 位，18 个子行业 10 跌 8 涨，其中表现最好的 5 个子行业分别为工程机械、内燃机、印刷包装机械、纺织服装设备、冶金矿采化工设备，分别上涨 10.80%、4.23%、4.21%、2.19%和 2.11%。截至 2021 年 2 月 23 日，行业 TTM 市盈率为 33 倍，相对于沪深 300 的估值溢价率为 97%，位于自 2016 年以来行业估值的 50.00%分位点。机械行业整体情况回顾机械行业整体情况回顾 工程机械方面，1 月共销售各类挖掘机 1.96 万台，同比增长 97.2%，其中国内销售 1.60 万台，同比增长 106.6%；出口 3575 台，同比增长 63.7%。价格方面，为改善盈利状况，旺季来临之前经销商层面挖掘机价格有所上涨，涨幅约为 2%-3%。装载机 1 月共销售 8923 台，同比增长 52.4%，国内市场各类装载机销量 6636 台，同比增长 56.1%；出口 2287 台，同比增长 42.6%。从小松挖掘机开机小时数来看，1 月全球主要地区开机小时数中亚洲地区保持复苏态势，欧洲、北美两地该项数据出现小幅回落，整体来看，工程机械行业仍处于高景气阶段。工业机器人方面，12 月工业机器人产量为 2.97 万套，同比增长 32.4%。下游制造业投资累计同比增速为-2.2%，降幅较前 11 月收窄 1.3 个百分点，对工业机器人拉动效应较强，其中，工业机器人下游第一大应用场景汽车行业12 月固定资产投资累计增速继续收窄 2.7 个百分点。未来随着疫情影响逐渐消散，制造业投资有望稳步复苏。光伏设备方面，根据国家能源局的数据，2020 年我国光伏新增装机量为35GW，同比增长 16.24%，并且 2020 年我国光伏发电规模超过风电，成为我国第三大发电来源。受益于我国光伏新增装机量不断提升，2020 年光伏电池产量保持较快增长，12 月增速达到 62.8%。价格方面，156mm 硅片以及光伏组件价格相对稳定，光伏多晶硅价格经过两年降价，随着供需反转价格出现上涨。投资策略投资策略 工程机械方面，2021 年 1 月挖掘机销量同比增长 97.2%。虽然 1 月挖机销量接近倍增的很大一方面原因是由于去年同期受疫情和春节影响，基数较低导致，但从下游主要应用行业数据来看，基建和房地产投资累计增速均保持正增长态势，12 月基建投资累计同比提升至 3.41%，房地产开发投资完成额累计同比增长 7.0%，工程机械景气度持续回升。政策方面，非道路移动机械国 行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 行行业业月月报报 证券分析师证券分析师 郑连声 022-28451904 研究助理研究助理 宁前羽 SAC No：S1150120070020 子行业评级子行业评级 船舶制造与港口设备 中性 工程机械 看好 化石能源机械 中性 铁路设备 中性 重型机械 看好 机床工具 中性 航空航天 中性 仪器仪表 中性 金属制品 中性 其他专用设备 看好 轻工机械 中性 制冷空压设备 中性 基础零部件 中性 月度股票池月度股票池 三一重工 增持 建设机械 增持 恒立液压 增持 拓斯达 增持 埃斯顿 增持 绿的谐波 增持 迈为股份 增持 捷佳伟创 增持 最近半年行业相对最近半年行业相对走势走势-0.040.010.060.110.160.2108/2009/2010/2011/2012/2001/21机械沪深300 相关研究报告相关研究报告 机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 17 四排放标准确定于 2022 年底实施，有望持续带动工程机械更新需求。此外，未来随着疫苗普及后全球疫情逐步缓解，挖掘机出口数据预计也将保持稳步复苏态势。综上，我们预计 2021 年挖掘机整体销量有望维持 10%左右增长，在此预期下，建议重点关注工程机械龙头三一重工（600031）、建设机械（600984），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。工业机器人方面，受益于传统制造业升级，工业机器人产量数据持续改善，2020 年 12 月工业机器人产量为 2.97 万台，同比增长 32.4%。我们认为 2021年，工业机器人行业景气度将持续受益于制造业固定资产投资提升，并且目前我国正处于制造业产能由低端向高端转型的重要阶段，随着我国人口红利逐渐消退以及工业机器人价格不断下探，二者价格剪刀差已经明显缩小，机器换人将成为未来制造业转型的重要趋势。建议关注工业机器人龙头企业拓斯达（300607）、埃斯顿（002747），以及国产减速器龙头绿的谐波（688017）。光伏设备方面，根据中国光伏行业协会的预测，到 2025 年，我国可再生能源在新增发电装机中占比将达到 95%，光伏在所有可再生能源新增装机中占比将达到 60%。此外，国家能源局提出“2021 年我国风电、太阳能发电合计新增 1.2 亿千瓦”的目标，这标志着我国新能源行业年度新增装机规划将首次突破 1 亿千瓦。政策方面，光伏 HJT 入列重大技术装备，行业发展将受到资金、税收、金融等多方面支持，有望从下一代主流电池片技术路线之争中脱颖而出。综上，我们认为在电池片大尺寸化、高效化发展背景下，未来5-10 年内光伏高效电池片新增装机量、光伏发电占比都将仍有较大提升空间。建议重点关注具有光伏设备整线制造能力的龙头企业迈为股份（300751）、捷佳伟创（300724）。风险提示：风险提示：疫情全球蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险。qNrNtRxPyQ6McM8OmOmMnPmNlOnNoMkPmOnR8OmNrPwMnRtRwMnOpP 机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 17 目 录 1.近期行情回顾.5 1.1 行情走势回顾（2021.1.24-2021.2.23）.5 1.2 行业估值情况.6 2.行业数据跟踪.7 2.1 宏观数据.7 2.2 工程机械.7 2.3 工业机器人.10 2.4 光伏设备.12 3.投资策略.13 机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 17 图 目 录 图图 1 1：机械设备各子板块涨跌幅情况机械设备各子板块涨跌幅情况（2021.1.24-2021.2.23）.5 图图 2 2：机械设备行业涨跌幅指数排名（机械设备行业涨跌幅指数排名（%）（2021.1.24-2021.2.23）.5 图图 3 3：机械设备行业涨幅居前的个股：机械设备行业涨幅居前的个股.6 图图 4 4：机械：机械设备行业跌设备行业跌幅居前的个股幅居前的个股.6 图图 5 5：机械设备行业市盈率及所处分位点情况：机械设备行业市盈率及所处分位点情况.6 图图 6 6：CPICPI、PPIPPI（%）.7 图图 7 7：PMIPMI（%）.7 图图 8 8：挖掘机销量情况：挖掘机销量情况.8 图图 9 9：20202020 年各月挖掘机销量结构分析年各月挖掘机销量结构分析.8 图图 1010：装载机销量情况：装载机销量情况.8 图图 1111：叉车销量情况：叉车销量情况.8 图图 1212：中国小松挖掘机开机小时数情况：中国小松挖掘机开机小时数情况.9 图图 1313：欧洲小松挖掘机开机小时数情况：欧洲小松挖掘机开机小时数情况.9 图图 1414：日本小松挖掘：日本小松挖掘机开机小时数情况机开机小时数情况.9 图图 1515：北美小松挖掘机开机小时数情况：北美小松挖掘机开机小时数情况.9 图图 1616：印度尼西亚小松挖掘机开机小时数情况：印度尼西亚小松挖掘机开机小时数情况.9 图图 1717：基建投资累计增速情况：基建投资累计增速情况.10 图图 1818：房地产开发投资累计增速情况：房地产开发投资累计增速情况.10 图图 1919：工业机器人产量情况：工业机器人产量情况.11 图图 2020：制造业固定资产投资累计同比情况：制造业固定资产投资累计同比情况.11 图图 21:21:汽车制造业固定资产投资累计同比情况汽车制造业固定资产投资累计同比情况.12 图图 2222：3C3C 制造业固定资产投资累计同比情况制造业固定资产投资累计同比情况.12 图图 2323：光伏电池产量情况：光伏电池产量情况.12 图图 2424：156mm156mm 硅片及光伏组件现货均价硅片及光伏组件现货均价.13 图图 2525：光伏多晶硅现货均价：光伏多晶硅现货均价.13 表 目 录 表表 1：国内主要：国内主要 HJT 电池片企业电池片企业.13 机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 17 1.近期行情回顾近期行情回顾 1.1 行情走势回顾（行情走势回顾（2021.1.24-2021.2.23）2021年1月24日-2021年2月23日，沪深300上涨0.18%，机械板块下跌0.29%，跑输大盘 0.46 个百分点，在申万所有一级行业中位于第 17 位，18 个子行业 10跌 8 涨，其中表现最好的 5 个子行业分别为工程机械、内燃机、印刷包装机械、纺织服装设备、冶金矿采化工设备，分别上涨 10.80%、4.23%、4.21%、2.19%和 2.11%。图图 1 1：机械设备各子板块涨跌幅情况机械设备各子板块涨跌幅情况（2021.1.24-2021.2.23）-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%工程机械内燃机印刷包装机械纺织服装设备冶金矿采化工设备铁路设备环保设备机床工具其它通用机械制冷空调设备重型机械楼宇设备磨具磨料农用机械其它专用机械金属制品仪器仪表机械基础件 资料来源：Wind，渤海证券 图图 2 2：机械设备行业涨跌幅指数排名机械设备行业涨跌幅指数排名（%）（2021.1.24-2021.2.23）-15.0000-10.0000-5.00000.00005.000010.000015.000020.0000休闲服务农林牧渔有色金属钢铁银行化工采掘轻工制造食品饮料建筑装饰交通运输公用事业建筑材料纺织服装房地产综合机械设备商业贸易传媒医药生物汽车非银金融通信计算机电气设备家用电器电子国防军工 资料来源：Wind，渤海证券 机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 6 of 17 个股方面，涨幅居前的有天山铝业（80.52%）、泰坦股份（37.74%）、普丽盛（34.32%）、宁波东力（30.78%）、双良节能（30.25%）；跌幅居前的有恒而达（-52.84%）、优利德（-50.35%）、宇晶股份（-39.88%）、捷佳伟创（-26.47%）、日月明（-25.39%）。图图 3 3：机械设备行业涨幅居前的个股机械设备行业涨幅居前的个股 图图 4 4：机械设备行业跌幅居前的个股机械设备行业跌幅居前的个股 80.52%37.74%34.32%30.78%30.25%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%天山铝业泰坦股份普丽盛宁波东力双良节能 -52.84%-50.35%-39.88%-26.47%-25.39%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%恒而达优利德宇晶股份捷佳伟创日月明 资料来源：Wind，渤海证券 资料来源：Wind，渤海证券 1.2 行业估值情况行业估值情况 截至 2021 年 2 月 23 日，行业 TTM 市盈率为 33 倍，相对于沪深 300 的估值溢价率为 97%。位于自 2016 年以来行业估值的 50.00%分位点。图图 5 5：机械设备行业市盈率及：机械设备行业市盈率及所所处处分位点情况分位点情况 010203040506070809010001020304050607080902016/1/222016/4/152016/7/12016/9/142016/12/92017/2/242017/5/122017/7/282017/10/202018/1/52018/3/232018/6/82018/8/242018/11/162019/2/12019/4/262019/7/122019/9/272019/12/132020/3/62020/5/222020/8/72020/10/232021/1/8市盈率-TTM分位点 资料来源：wind，渤海证券 机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 7 of 17 2.行业数据跟踪行业数据跟踪 2.1 宏观数据宏观数据 根据国家统计局的数据，由于节日临近，居民消费需求持续增长，同时受特殊天气影响，2021 年 1 月 CPI 环比上涨 1.0%，涨幅比上月扩大 0.3 个百分点；同比方面，由于去年春节因素导致基数较高，1 月 CPI 同比降低 0.3 个百分点。PPI方面，受益于国内需求稳定恢复，加之部分国际大宗商品价格持续攀升，PPI 环比、同比数据均出现上涨，其中环比增长 1%，同比由上月的-0.4%回升至 0.3%。图图 6 6：C CPIPI、PPIPPI（%）图图 7 7：P PMIMI（%）-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-01CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比 25.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-01PMIPMI:生产PMI:新订单 资料来源：国家统计局，渤海证券 资料来源：国家统计局，渤海证券 PMI 方面，根据国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的数据显示，2021 年 1 月 PMI 指数为 51.3%，去年 3 月以来，连续 11 个月位于荣枯线以上，目前经济继续保持平稳发展态势。2.2 工程机械工程机械 从主要工程机械销量数据来看，挖掘机销量方面，2021 年 1 月，纳入统计的 26家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机 1.96 万台，同比增长 97.2%，其中国内销售 16026 台，同比增长 106.6%；出口 3575 台，同比增长 63.7%。从国内市场各吨位挖掘机销售结构来看，1月大挖（28.5t）、中挖（18.528.5t）、小挖（18.5t）销量分别为 2292、4463、9271 台，分别占比 14.3%、27.8%和 57.8%，小挖在保有量上占据领先位置。我们认为，虽然目前从各吨位挖掘机销量增速来看，自去年 7 月以来中挖明显跑赢其他产品，但综合小挖在城市施工环境中机器换人的优势以及发达国家挖机增长经验来看，未来小挖占比仍有较大提升空间。机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 8 of 17 图图 8 8：挖掘机销量情况挖掘机销量情况 图图 9 9：20202020 年各月年各月挖掘机销量结构分析挖掘机销量结构分析-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-01挖掘机销量（台）当月同比 -100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月小挖中挖大挖 资料来源：中国工程机械工业协会，渤海证券 资料来源：中国工程机械工业协会，渤海证券 其他主要工程机械销量方面，1 月共销售各类装载机 8923 台，同比增长 52.4%，其中 3 吨及以上装载机销售 8233 台，同比增长 48.7%。国内市场各类装载机销量 6636 台，同比增长 56.1%；出口 2287 台，同比增长 42.6%。叉车销量方面，12 月全行业叉车销售约为 7.5 万台，同比增长 44.57%。图图 1010：装载机装载机销量情况销量情况 图图 1111：叉车销量情况叉车销量情况-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%0200040006000800010000120001400016000180002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-01装载机销量（台）同比 -60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-10叉车销量（台）同比 资料来源：中国工程机械工业协会，渤海证券 资料来源：中国工程机械工业协会，渤海证券 从挖掘机开机小时数来看，1 月亚洲地区小松开机小时数均高于去年同期水平，其中中国同比增长 87.0%、日本同比增长 14.5%、印尼同比增长 2.9%；欧、美两地区开机小时数呈现下降趋势，分别同比下降 8.5 和 5.3 个百分点，整体来看，全球工程机械行业维持高景气阶段。机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 9 of 17 图图 1212：中国小松挖掘机开机小时数情况：中国小松挖掘机开机小时数情况 -40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.02月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 1月中国开机小时数同比 资料来源：小松官网，渤海证券 图图 1 13 3：欧洲小松挖掘机开机小时数情况欧洲小松挖掘机开机小时数情况 图图 1 14 4：日本日本小松挖掘机开机小时数情况小松挖掘机开机小时数情况-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.02月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月欧洲开机小时数同比 -15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%0.010.020.030.040.050.060.070.02月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月日本开机小时数同比 资料来源：小松官网，渤海证券 资料来源：小松官网，渤海证券 图图 1 15 5：北美北美小松挖掘机开机小时数情况小松挖掘机开机小时数情况 图图 1 16 6：印度尼西亚印度尼西亚小松挖掘机开机小时数情况小松挖掘机开机小时数情况-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%54.056.058.060.062.064.066.068.070.072.074.02月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月北美开机小时数同比 -25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%0.050.0100.0150.0200.0250.02月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月印度尼西亚开机小时数同比 资料来源：小松官网，渤海证券 资料来源：小松官网，渤海证券 从基建投资和房地产投资增速来看，2020 年 12 月基建投资累计同比继续回升，为 3.41%，房地产开发投资完成额累计同比增长 7.0%，带动上游机械行业景气度持续回升。此外 1 月我国小松挖掘机开工小时数为 110.5 小时，较去年同期增长 87.0%，需求韧性较强。机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 10 of 17 图图 1 17 7：基建投资累计增速情况基建投资累计增速情况 图图 1 18 8：房地房地产产开开发投资累计增速情况发投资累计增速情况-30%-20%-10%0%10%20%30%2017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-11固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-11房地产开发投资完成额:累计同比 资料来源：国家统计局，渤海证券 资料来源：国家统计局，渤海证券 我们认为，2021 年 1 月挖掘机销量迎来开门红主要是由于去年春节错期叠加疫情影响双方面因素导致，相比 2020 年工程机械产销数据高增长，2021 年工程机械行业将进入稳定发展期。根据交通运输部披露的数据显示，2020 年预计全年完成固定资产投资3.42万亿元，预计2021年全年将完成2.4万亿元左右，相较2020年减少 1 万亿元，证实了 2021 年基建投资大概率将整体收紧，结合政府出台三条红线对房企融资进行管控，2021 年基建投资和房地产投资出现大幅下滑或大幅增长的可能性都较低，未来仍将保持较强韧性。另一方面，非道路移动机械国四排放标准将于 2022 年 12 月 1 日正式实施，相较于之前发布的征求意见稿延期两年，以挖掘机为代表的工程机械将迎来更新换代的高峰期。2.3 工业工业机器人机器人 工业机器人方面，受益于制造业固定资产投资不断提升，12 月工业机器人产量为2.97 万套，同比增长 32.4%，年初以来保持较快增速发展。未来随着疫情影响逐渐消散，制造业投资将不断复苏，国产工业机器人供应链将迎来进口替代的黄金时期。机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 11 of 17 图图 1 19 9：工业机器人产量情况：工业机器人产量情况 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002017-032017-052017-072017-092017-112018-032018-052018-072018-092018-112019-032019-052019-072019-092019-112020-032020-052020-072020-092020-11工业机器人产量（套）同比 资料来源：国家统计局，渤海证券 制造业固定资产投资方面，12 月制造业固定资产投资累计同比降幅继续收窄 1.3个百分点，制造业投资不断回暖。年初以来制造业固定资产投资累计同比降幅不断减小，从 2 月的-31.5%提升到 12 月的-2.2%。图图 2020：制造业固定资产投资累计同比情况制造业固定资产投资累计同比情况 -40%-30%-20%-10%0%10%20%2017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-11固定资产投资完成额:制造业:累计同比 资料来源：国家统计局，渤海证券 在工业机器人下游应用领域中，汽车和 3C 为工业机器人应用的主要领域，占据全球机器人市场三分之二的市场份额，其中汽车行业是工业机器人最大的下游行业，占比高达 37.44。从固定资产投资的角度来看，汽车制造业固定资产投资累计同比降低 12.4%，降幅连续 7 个月收窄，3C 行业受益于 5G 以及电子景气度不断提升，固定资产投资呈现逐月加速态势。机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 12 of 17 图图 2121:汽车制造业固定资产投资累计同比情况汽车制造业固定资产投资累计同比情况 图图 2222：3 3C C 制造业固定资产投资累计同比情况制造业固定资产投资累计同比情况-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-11固定资产投资完成额:制造业:汽车制造业:累计同比 -20%-10%0%10%20%30%40%2017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-11固定资产投资完成额:制造业:计算机、通信和其他电子设备制造业:累计同比 资料来源：国家统计局，渤海证券 资料来源：国家统计局，渤海证券 2.4 光伏设备光伏设备 光伏设备方面，根据国家能源局的数据，2020 年我国光伏新增装机量为 35GW，同比增长 16.24%，并且 2020 年我国光伏发电规模超过风电，成为我国第三大电源。受益于我国光伏新增装机量不断提升，2020 年光伏电池产量也保持较快增速发展，12 月增速达到 62.8%。图图 2323：光伏电池产量情况：光伏电池产量情况 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%0.0500.01,000.01,500.02,000.02,500.02017-032017-052017-072017-092017-112018-032018-052018-072018-092018-112019-032019-052019-072019-092019-112020-032020-052020-072020-092020-11产量:太阳能电池(光伏电池):当月值同比 资料来源：国家统计局，渤海证券 价格方面，156mm 硅片以及光伏组件价格相对稳定，光伏多晶硅价格经过两年降价，随着供需反转价格出现上涨。机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 13 of 17 图图 2424：156mm156mm 硅片及光伏组件现货均价硅片及光伏组件现货均价 图图 2 25 5：光伏多晶硅光伏多晶硅现货均现货均价价 0.000.100.200.300.400.500.600.70现货价(周平均价):多晶硅片(156mm156mm)（美元/片）现货价(周平均价):晶硅光伏组件（美元/瓦）0.005.0010.0015.0020.00现货价(周平均价):光伏级多晶硅 资料来源：Wind，渤海证券 资料来源：Wind，渤海证券 行业关注点方面，根据国家能源局的最新消息，决定将“二代异质结太阳能电池生产装备”等 26 个技术装备正式列为第一批能源领域首台（套）重大技术装备项目。“二代异质结太阳能电池”即 HJT 电池，是目前光电转换效率突破 23%两种技术路线之一（TOPCon、HJT）。HJT 工艺步骤相对简单，仅包括制绒清洗、非晶硅薄膜沉积、TCO 制备、电极制备四大步骤，且在制绒和丝网印刷阶段与目前主流的 PERC 技术相差不大，但 HJT 技术单工艺步骤难度较大，设备投资额和设备价值量较现有产线大幅增加，主要体现在 PECVD 设备。入列之后，项目方可以获得资金、税收、金融、保险等支持政策，体现了政策对这些技术装备的重视，未来 HJT 有望成为下一代主流技术。表表 1：国内主要：国内主要 HJT 电池片企业电池片企业 工艺阶段工艺阶段 国内厂商国内厂商 国外厂商国外厂商 制绒清洗 迈为股份、捷佳伟创 Singulus、YAC 非晶硅薄膜沉积 迈为股份、捷佳伟创、理想万里万里晖 爱发科、应用材料、梅耶博格 TCO 镀膜 迈为股份、捷佳伟创、钧石、上方电子 Singulus、爱发科、住友 丝网印刷 迈为股份、捷佳伟创、科隆威 Baccini 资料来源：摩尔光伏，渤海证券 3.投资策略投资策略 工程机械方面，2021 年 1 月挖掘机销量同比增长 97.2%。虽然 1 月挖机销量接近倍增的很大一方面原因是由于去年同期受疫情和春节影响，基数较低导致，但从下游主要应用行业数据来看，基建和房地产投资累计增速均保持正增长态势，12 月基建投资累计同比提升至 3.41%，房地产开发投资完成额累计同比增长7.0%，工程机械景气度持续回升。政策方面，非道路移动机械国四排放标准确定于 2022 年底实施，有望持续带动工程机械更新需求。此外，未来随着疫苗普及 机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 14 of 17 后全球疫情逐步缓解，挖掘机出口数据预计也将保持稳步复苏态势。综上，我们预计 2021 年挖掘机整体销量有望维持 10%左右增长，在此预期下，建议重点关注工程机械龙头三一重工（600031）、建设机械（600984），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。工业机器人方面，受益于传统制造业升级，工业机器人产量数据持续改善，2020年 12 月工业机器人产量为 2.97 万台，同比增长 32.4%。我们认为 2021 年，工业机器人行业景气度将持续受益于制造业固定资产投资提升，并且目前我国正处于制造业产能由低端向高端转型的重要阶段，随着我国人口红利逐渐消退以及工业机器人价格不断下探，二者价格剪刀差已经明显缩小，机器换人将成为未来制造业转型的重要趋势。建议关注工业机器人龙头企业拓斯达（300607）、埃斯顿（002747），以及国产减速器龙头绿的谐波（688017）。光伏设备方面，根据中国光伏行业协会的预测，到 2025 年，我国可再生能源在新增发电装机中占比将达到 95%，光伏在所有可再生能源新增装机中占比将达到60%。此外，国家能源局提出“2021 年我国风电、太阳能发电合计新增 1.2 亿千瓦”的目标，这标志着我国新能源行业年度新增装机规划将首次突破 1 亿千瓦。政策方面，光伏 HJT 入列重大技术装备，行业发展将受到资金、税收、金融等多方面支持，有望从下一代主流电池片技术路线之争中脱颖而出。综上，我们认为在电池片大尺寸化、高效化发展背景下，未来 5-10 年内光伏高效电池片新增装机量、光伏发电占比都将仍有较大提升空间。建议重点关注具有光伏设备整线制造能力的龙头企业迈为股份（300751）、捷佳伟创（300724）。风险提示：风险提示：疫情全球蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险。机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 15 of 17 投资评级说明投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 公司评级标准 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间 中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%行业评级标准 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%免责免责声明：声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。机械机械行业月报行业月报 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 16 of 17 副所长&产品研发部经理 崔健+86 22 2845 1618 汽车行业研究小组 郑连声+86 22 2845 1904 陈兰芳+86 22 2383 9069 机械行业研究 郑连声+86 22 2845 1904 宁前羽+86 22 2383 9174 银行行业研究 王磊+86 22 2845 1802 吴晓楠+86 22 2383 9071 非银金融行业研究 王磊+86 22 2845 1802 医药行业研究 陈晨+86 22 2383 9062 计算机行业研究 徐中华+86 10 6810 4898 家电行业研究 尤越+86 22 2383 9033 传媒行业研究 姚磊+86 22 2383 9065 食品饮料行业研究 刘瑀+86 22 2386 1670 宏观、战略研究部门经理 周喜+86 22 2845 1972 固定收益研究 马丽娜+86 22 2386 9129 张婧怡+86 22 2383 9130 李济安+86 22 2383 9175 金融工程研究 宋旸+86 22 2845 1131 陈菊+86 2