敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业深度报告工业|机械推荐（维持）交控科技：CBTC信号系统国产化佼佼者2019年04月11日科创板专题系列四上证指数3242行业规模占比%股票家数（只）3419.5总市值（亿元）309475.3流通市值（亿元）226074.8行业指数%1m6m12m绝对表现6.828.9-0.2相对表现-4.94.4-4.2资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《科创板专题系列三—中微公司：国产半导体设备之光》2019-04-082、《科创板专题系列二—利元亨：专注于锂电检测等后道设备》2019-04-073、《科创板专题系列一江苏北人：立足汽车焊接，拓展航天等领域》2019-03-31交控科技是科创板申报中第一个轨道交通行业核心部件的企业，反映国家对轨道交通高端核心制造的重视。我国在全球的轨道交通行业上是后起之秀，高铁建设总量、建设迅速及车辆装备技术已是全球领先。随着城市轨道建设的高峰到来，城轨产业上的核心部件厂商都将迎来良好的发展机遇！❑纯粹的信号系统解决方案提供商：交控科技于2009年12月成立，具有自主知识产权的CBTC技术，是国内首家成功研制并应用自主化CBTC核心技术的厂商。股权分散，无实控人，但背靠北京人民政府及学校科研资源。❑交控95%左右的收入均来自信号系统项目承包业务，收入季节性明显主要集中在四季度。18年收入净利加速增长，分别增长32.16%、48%，其中关键自制设备毛利率超过50%，综合毛利率为27%。研发力量强大，拥有接近300项专利，研发投入占营收比例均超过5%，研发人员占总人数的17.34%，研发技术的产业化情况良好，主要技术均实现工程化应用。❑轨道交通信号系统保证列车运行安全，装备制造环节占城市轨道交通产业链的成本30-35%，而其中信号系统为第三大核心部分，约占9%。目前CBTC有三种形态，基础CBTC系统、互联互通列车运行控制系统I-CBTC、全自动运行系统（FAO系统）。❑“十三五”是轨道交通建设的高峰期，2019-2020年主要城市轨道交通规划预计里程数为6019公里，线路成网规模超过400公里的城市将超过10个。CBTC市场空间超过千亿，其中新建线路空间为601.9亿，存量线路改造空间为86.9亿，重载铁路改造空间为357.8亿，合计为1046.6亿❑竞争格局相对稳定，共有12家企业具有城市轨道交通信号系统总承包的能力，第一梯队均完成技术集成到自主化的转变，但由于交控科技的优势，市占率在近两年明显提升，18年新增市场中市占率高达30.77%，近两年新签订单增长均超过60%，2016-2018年签订的合同额为10.8亿、18.2亿、29.8亿，C...
