化工|证券研究报告—行业点评2019年4月15日[Table_IndustryRank]强于大市相关研究报告[Table_relatedreport]《纯碱行业点评报告》20190410《化工行业2018年报前瞻》20190304中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[Table_Industry]化工余嫄嫄余嫄嫄(8621)20328550yuanyuan.yu@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002王海涛(8610)-66229353haitao.wang@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300518020002*鞠龙为本报告重要贡献者[Table_Analyser][Table_Title]化工行业2019年一季报前瞻产品价格回落，行业集中度将持续提升[Table_Summary]维持行业强于大市评级。2019年一季度产品价格总体回落为主。多数公司业绩报喜。判断行业集中度持续提升，龙头企业获得更多市场份额与更高盈利水平。支撑评级的要点化工产品价格趋势以下降为主。OPEC减产叠加中美贸易矛盾缓和为原油供需基本面提供支撑，拉动原油价格从年初低位回升。但受2018年高基数的影响，2019年以来化工品价格走势总体以下降为主。在重点监测的75种化工产品中，2019年以来价格同比下滑的有63种，占比高达84%。仅纯碱、石脑油、DAP等产品价格走势较强。公司业绩分化，强周期性行业景气回落。截至2019年4月11日，化工行业共有131家公司发布2019年一季度业绩预告。其中，79家公司业绩预计将实现正增长，占比为60%。业绩预告增速较高的公司多处于涂料油漆油墨制造、合成革、塑料等，这主要得益于去年同期基数较低（2018年原材料大幅上涨，利润被严重挤压），以及下游需求大多平稳、周期性不明显。投资建议维持行业强于大市评级。在持续高压的环保、安监等背景下，我们判断行业集中度将持续提升。龙头企业获得更多市场份额与更高盈利水平。结合子行业基本面与估值，建议中长期重点关注以下几个维度。PTA-涤纶产业链：未来行业集中度有望进一步提升，且PTA盈利能力有望走高。大炼化项目进展顺利，其中恒力股份公告2000万吨/年炼化一体化项目已于2019年3月打通全流程，其他几家大炼化项目预计将于2019年陆续投产贡献业绩，届时PX-PTA-涤纶产业链各环节利润水平将重新分配，而从项目本身盈利来看，民营炼化项目盈利能力胜过已有产能。重点关注：恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、恒力股份等。此外，卫星石化乙烷裂解项目预计2020年建成投产，建议关注。高景气持续或供需格局向好的子行业与个股：农药行业在环保影响下供给持续收缩，龙头公司新项目不断投产...
