环保及公用事业行业月报：区域大气治理政策支持力度不减关注固废处理项目落地进度-20190419-中原证券-17页.pdf

本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 1 页/共 17 页 环保及公用事业环保及公用事业 分析师分析师:顾敏豪顾敏豪 执业证书编号：S0730512100001 021-50588666-8012 研究助理研究助理:唐俊男唐俊男 021-50588666-8016 区域区域大气大气治理治理政策支持力度不减，政策支持力度不减，关注固关注固废处理项目落地进度废处理项目落地进度 环保及公用事业环保及公用事业行业月报行业月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 同步大市同步大市（维持维持）盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级 公司简称 19EPS 20EPS 19PE 评级 瀚蓝环境 1.23 1.42 13.70 增持 伟明环保 1.48 1.73 18.37 增持 高能环境 0.64 0.82 18.38 增持 环保及公用事业环保及公用事业相对沪深相对沪深 300300 指数表现指数表现 相关报告相关报告 1 环保及公用事业行业月报:融资成本预期改善，估值修复有望持续 2019-03-21 2 环保及公用事业行业月报:市场贷款利率下行，板块估值有望修复 2019-02-27 3 环保及公用事业行业月报:地方性环保政策 不 断，关 注 业 绩 增 长 确 定 性 领 域 2019-01-15 联系人：联系人：李琳琳李琳琳 电话：电话：021-50588666-8045 传真：传真：021-50587779 地址：地址：上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编：邮编：200122 发布日期：2019 年 04 月 19 日 关键要素关键要素:19 年 3 月中信（环保）指数同比上涨 9.82%，弱于中小创；工业节能板块涨幅靠前，前期超跌个股超额收益明显。区域性大气治理紧迫，非电领域超低排放改造被持续重视；环卫服务、生活垃圾焚烧发电、环境监测设备中标项目缩减，危险废物处理再迎政策关注。建议关注垃圾焚烧发电和危险废物处理领先公司。投资要点：投资要点：区域性大气治理紧迫，关注非电领域的超低排放改造政策。区域性大气治理紧迫，关注非电领域的超低排放改造政策。19 年 3 月部分省市发布关于本区域大气治理工作方案。其中河南省要求 2019 年底前完成钢铁等六行业超低排放改造。区域政策对非电领域超低排放改造公司形成利好。新签订环卫服务、生活垃圾焚烧处理、监测设备订单缩减。新签订环卫服务、生活垃圾焚烧处理、监测设备订单缩减。19 年 3 月我国新签环卫服务合同总金额 117 亿元，环比下滑 11.36%；3 月生活垃圾焚烧发电项目较少，单体项目规模不大；目前市场所担心的取消发电补贴的概率不大。危险废物处理牌照发放量和核准经营规模持续增加，处理价格有望坚挺。危险废物处理牌照发放量和核准经营规模持续增加，处理价格有望坚挺。江苏响水事故发生后，各地区对危险废物处理的关注度明显提升。截至 19 年 2 月28 日，我国持有危险废物处理经营许可证、牌照数量、核准经营规模环比均呈现增长趋势。在供需偏紧的情形下，处理价格仍有望保持坚挺。年报业绩分化较大，利润下滑幅度显著高于营收降幅。年报业绩分化较大，利润下滑幅度显著高于营收降幅。截至 19 年 4 月 17 日，已经披露 18 年年报的上市环保公司家数达 35 家。受 18 年融资环境收紧以及PPP 项目规范化发展影响,公司盈利增速下滑较为明显；中型环境工程类公司以及运营公司业绩好于前期激进的参与 PPP 项目的大型公司。维持维持行业行业“同步大市同步大市”投资评级。投资评级。考虑到 19 年市场融资环境的改善，环保治理需求紧迫性以及微观层面上市公司业绩的改善预期，维持板块“同步大市”投资评级。建议关注运营规模逐步提升的垃圾焚烧发电和危险废物处理领先公司，重点标的包括高能环境、伟民环保、瀚蓝环境。风险提示风险提示：项目建设进度不及预期；行业竞争加剧致毛利率降低。-40%-33%-26%-19%-12%-5%2%2018-042018-082018-12环保及公用事业 沪深300 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 2 页/共 17 页 内容目录内容目录 1.市场表现市场表现.3 2.行业政策及数据跟踪行业政策及数据跟踪.4 3.重点公司公告重点公司公告.13 4.行业评级及投资主线行业评级及投资主线.15 5.风险提示风险提示.15 图表目录图表目录 图 1：19 年 3 月环保（中信）指数二级市场表现情况.3 图 2：19 年 3 月电力及公用事业（中信）排名第 22 位.3 图 3：19 年 3 月环保个股涨幅前十（单位：%）.3 图 4：19 年 3 月环保个股跌幅前十名（单位：%）.3 图 5：1619 年我国环卫服务市场新签合同总额.5 图 6：1619 年我国环卫服务市场首年服务合同情况.5 图 7：我国部分地区废铝价格走势（单位：元）.9 图 8：我国部分地区废铜价格走势（单位：元）.9 图 9：我国部分地区废钢铁价格走势（单位：元）.9 图 10：国际市场再生塑料价格走势（欧元）.9 图 11：19 年 3 月我国公司债到期收益率回升.11 图 12：19 年 3 月份信用利差显著收窄.11 图 13：环保指数(中信)历史 PE 变化情况（倍）.15 图 14：环保指数（中信）相对于中小板估值情况（倍）.15 表 1：19 年 3 月环卫服务领域前 10 名公司中标合同情况.5 表 2：19 年 3 月上市类固废处理公司重大合同中标情况.6 表 3：截至 19 年 2 月底各省危废核准经营规模及同比增速（单位：万吨/年）.7 表 4：上海市部分危废处理收费标准.8 表 5：2019 年 3 月我国上市污水处理公司重大合同中标情况.10 表 6：2019 年 3 月环境监测设备上市公司中标情况.10 表 7：19 年 3 月至 4 月中旬环保上市公司融资进度.11 表 8：环保上市公司 2018 年年报概况（截至 19 年 4 月 17 日）.12 表 9：19 年 3 月4 月中旬重点环保公司公告情况.13 表 10：重点公司估值表.15 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 3 页/共 17 页 1.市场市场表现表现 板块板块整体表现整体表现：跟随市场跟随市场趋势趋势，整体弱于市场，整体弱于市场。19 年 3 月中信（环保）指数同比上涨 9.82%，涨幅小于中小板指数（11.28%）和创业板指数（12.31%）；在 29 个中信一级行业中，环保所属的电力及公用事业板块期间涨幅 5.27%，排名第 22 位。19 年 3 月中小创指数整体震荡向上，而环保板块表现弱于中小创；主要原因是 2 月个股反弹幅度较大，3 月多数公司处于盘整趋势。细分领域：细分领域：工业节能板块涨幅靠前，污水处理设备及工程涨幅较为靠后工业节能板块涨幅靠前，污水处理设备及工程涨幅较为靠后。环保主要细分领域期间涨跌幅排名分别为：工业节能（15.69%）、大气治理（7.89%）、环境监测（7.07%）、固废处理（6.45%）、水务运营（5.71%）、再生资源（4.90%）、污水处理设备及工程（4.82%）。从细分领域来看，行业基本面较差的工业节能板块和大气治理板块由于 18 年跌幅巨大，反弹幅度较为靠前。个股方面个股方面：前期跌幅较大个股反弹幅度较大前期跌幅较大个股反弹幅度较大。期间涨幅前五名个股为：天壕环境（32.18%）、启迪桑德（31.27%）、首航节能（26.35%）、中再资环（25.71%）、津膜科技（23.57%）；涨幅后五名个股为：博天环境（-13.29%）、华控赛格（-10.26%）、盛运环保（-7.76%）、东方园林（-6.04%）、中环环保（-4.97%）。图图 1：19 年年 3 月月环保环保（中信（中信）指数二级指数二级市场市场表现表现情况情况 图图 2：19 年年 3 月月电力电力及公用事业及公用事业（中信（中信）排名排名第第 22 位位 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 图图 3：19 年年 3 月月环保个股涨幅环保个股涨幅前前十十（单位：（单位：%）图图 4：19 年年 3 月月环保个股环保个股跌幅跌幅前十名前十名（单位（单位：%）资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%19-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-0319-03环保(中信)中小板指 创业板指 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.00农林牧渔(中信)食品饮料(中信)轻工制造(中信)计算机(中信)综合(中信)房地产(中信)餐饮旅游(中信)纺织服装(中信)医药(中信)基础化工(中信)建材(中信)机械(中信)电力设备(中信)商贸零售(中信)家电(中信)电子元器件(中信)国防军工(中信)交通运输(中信)非银行金融(中信)传媒(中信)通信(中信)电力及公用事业(中信)建筑(中信)汽车(中信)石油石化(中信)有色金属(中信)煤炭(中信)钢铁(中信)银行(中信)期间涨跌幅（期间涨跌幅（%）05101520253035期间收益率（%）(14)(12)(10)(8)(6)(4)(2)0期间收益率（%）环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 4 页/共 17 页 2.行业行业政策及政策及数据数据跟踪跟踪 环保各细分子行业供需数据多以年度发布为主，环保各细分子行业供需数据多以年度发布为主，本月更新各细分子行业订单变化本月更新各细分子行业订单变化、融资成融资成本及融资进度变化本及融资进度变化、主要政策、主要政策变化变化等等内容内容。（一）（一）部分部分细分领域行业数据细分领域行业数据和政策和政策变化变化（1）大气治理领域）大气治理领域 区域性大气治理区域性大气治理紧迫紧迫，关注非电领域的超低排放改造，关注非电领域的超低排放改造政策焦点。政策焦点。19 年 3 月部分省市发布关于本区域本年度大气治理工作方案。其中，湖北省生态环境厅印发湖北省 2019 年度生态环境系统大气污染防治工作方案，方案指出要稳步推进产业结构调整，积极推进重点行业的积极推进重点行业的超低排放改造，全省新建燃煤火电机组全部执行超低排放标准超低排放改造，全省新建燃煤火电机组全部执行超低排放标准。积极推进燃煤小火电机组超低。积极推进燃煤小火电机组超低排放改造，武汉、襄阳、宜昌等地排放改造，武汉、襄阳、宜昌等地 2019 年底前完成。年底前完成。2019 年度前循环流化床锅炉机组实现超年度前循环流化床锅炉机组实现超低排放，低排放，W 型火焰锅炉机组烟粉尘、二氧化硫达到超低排放限值要求。积极推进钢铁行业超低型火焰锅炉机组烟粉尘、二氧化硫达到超低排放限值要求。积极推进钢铁行业超低排放改造，全流程减少大气污染物排放。排放改造，全流程减少大气污染物排放。深入开展重点行业提标升级改造，加快推进焦化行业深入开展重点行业提标升级改造，加快推进焦化行业脱硫脱硝工程建设。脱硫脱硝工程建设。而浙江省印发关于加强重点工业园区大气污染治理的意见（公开征求意见稿），要求完善园区治气基础设施，有条件的园区应当建设集中喷涂工程中心，配备高效治污设施，替代企业独立喷涂工序。合成革、涂层、包装印刷等大宗溶剂使用企业集聚的园区，可探索建设有机溶剂集中回收处置中心，提高有机溶剂回收利用率。有需求的园区可探索建设活性炭脱附再生中心或离线式脱附装置，提高活性炭吸附装置的综合利用处理率。河南省污染防治攻坚战领导小组发布河南省 2019 年大气污染防治攻坚战实施方案，要要求求 2019 年底前完成钢铁、年底前完成钢铁、水泥、焦化、电解铝、碳素、平板玻璃、电子玻璃行业超低排放改水泥、焦化、电解铝、碳素、平板玻璃、电子玻璃行业超低排放改造。造。对于明确转型转产、退城入园、关闭退出规划的企业，可以不再实施深度提标治理。对于对于明确转型转产、退城入园、关闭退出规划的企业，可以不再实施深度提标治理。对于预期未完成深度治理的钢铁、水泥、碳素、焦化、电解铝、玻璃、耐材企业，研究纳入惩罚性预期未完成深度治理的钢铁、水泥、碳素、焦化、电解铝、玻璃、耐材企业，研究纳入惩罚性电价政策范围。电价政策范围。2019 年年 10 月底前，完成所有工业窑炉达标整治，高炉煤气、焦炉煤气实施精月底前，完成所有工业窑炉达标整治，高炉煤气、焦炉煤气实施精脱硫改造，煤气中硫化氢浓度小于脱硫改造，煤气中硫化氢浓度小于 20mg/m 。开展。开展 VOCS 专项治理，专项治理，2019 年年 6 月底前，全月底前，全省石油化学、石油炼制、表面喷涂、印刷、化工、制药等工业企业，全面完成省石油化学、石油炼制、表面喷涂、印刷、化工、制药等工业企业，全面完成 VOCS 无组织排无组织排放治理。放治理。（2）固废处理领域）固废处理领域环卫环卫服务服务市场化订单金额缩减市场化订单金额缩减 1）环卫服务市场）环卫服务市场 3 月份月份新签订单金额继续缩减。新签订单金额继续缩减。环境司南的统计数据显示：19 年 3 月我国新签环卫服务合同总金额 117 亿元，环比下滑 11.36%；签订的首年服务合同金额 30 亿元，环比下滑 3.22%。从 19 年开年以来，新签订合同总金额呈现逐月下行趋势。环卫服务中标金额前 10 名公司为徐州徐工环境技术有限公司、北京环境有限公司、北控城市服务投资（中国）集团有限公司、长 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 5 页/共 17 页 沙玉诚环境景观工程有限公司、启迪桑德环境资源股份有限公司、北京首创环境投资有限公司、玉禾田环境发展集团股份有限公司、中航美丽城乡环卫集团有限公司、长沙中联重科环境产业有限公司、四川佳洁园环保科技有限公司。图图 5：1619 年我国环卫服务市场新签合同总额年我国环卫服务市场新签合同总额 图图 6：1619 年我国环卫服务市场首年服务合同情况年我国环卫服务市场首年服务合同情况 资料来源：环境司南，中原证券 资料来源：环境司南，中原证券 表表 1：19 年年 3 月环卫服务领域前月环卫服务领域前 10 名公司中标合同情况名公司中标合同情况 公司名称公司名称 合同金额（合同金额（万万元）元）首年金额（首年金额（万万元）元）项目名称项目名称 徐州徐工环境技术有限公司 106255 5388 1.闽清县城乡环卫一体化 PPP 项目（乡镇标段）2.鹤岗市东山区环卫服务项目 北京环境有限公司 90824 8856 1.镇远县城乡环卫一体化 PPP 项目 2.张家口经开区主城区环卫作业政府采购项目 3.安庆市城市管理局市容管理市场化服务采购项目 4.合肥市蜀山区小庙镇道路清扫保洁服务项目 北控城市服务投资（中国）集团有限公司 72359 10555 1.南京市高淳区城区环卫保洁和绿化养护一体化服务项目 2.重庆红岩联线文化发展管理中心环境卫生清扫保洁服务项目（北控滨南）3.河间市环卫服务市场化（第二阶段）PPP 项目 4.抚远市存量垃圾治理工程项目（北控滨南）长沙玉诚环境景观工程有限公司 66880 7743 1.贵港市产业园区江南园、石卡园环卫保洁及市政维护服务承包项目 2.雄安新区白洋淀农村污水、垃圾、厕所等环境问题一体化综合系统治理先行项目（2 标段）3.永州市零陵区环卫作业市场化服务项目（3 标段）4.阜阳市颍泉区城区小街巷生活垃圾清扫保洁清运项目（2 标段）5.阜阳市颍泉区农村及国省道路生活垃圾清扫保洁市场化项目（第 1 包 1 标段）6.南平市建阳区市政道路清扫保洁（含垃圾清运、公厕管理等）市场化服务项目 7.井冈山经开区新增道路清扫保洁服务项目 启迪桑德环境资源股份有限公司 61,300 3,065 雄安新区白洋淀农村污水、垃圾、厕所等环境问题一体化综合系统治理先行项目（3 标段）北京首创环境投资有限公司 57,950 2,898 雄安新区白洋淀农村污水、垃圾、厕所等环境问题一体化综合系统治理先行项目（1 标段）玉禾田环境发展集团股份有限公司 56,869 7,174 1.寻乌县城乡环卫全域一体化项目 2.天津市河北区建昌道街道办事处购买城乡结合部扫保服务外包项目 中航美丽城乡环卫集团有限公司 56,133 2,340 闽清县城乡环卫一体化 PPP 项目（城区标段）0500100015002000250016A17A18A19M119M219M3新签环卫服务合同总金额（亿元）010020030040050060016A17A18A19M119M219M3首年服务合同金额（亿元）环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 6 页/共 17 页 长沙中联重科环境产业有限公司 34,298 4,287 抚顺市新抚区环卫作业一体化服务项目 四川佳洁园环保科技有限公司 32,601 1,124 黎平县城乡生活垃圾收运系统工程采购社会合作资本方项目 资料来源：环境司南，中原证券 值得一提的是，部分环卫服务公司，如长沙玉诚环境景观工程有限公司、值得一提的是，部分环卫服务公司，如长沙玉诚环境景观工程有限公司、启迪桑德、首创启迪桑德、首创环境中标环境中标雄安新区白洋淀农村污水、垃圾、厕所等环境问题一体化综合系统治理先行项目雄安新区白洋淀农村污水、垃圾、厕所等环境问题一体化综合系统治理先行项目。雄安新区白洋淀综合治理项目分为 3 个标段，最高限价为 20 年 33.80 亿元。从中标结果来看，北京国企及央企联合体中标三个项目。雄安新区建设具备高标准，其综合治理项目将会具备明显的示范效应。因此，中标此类项目能够反映中标公司技术、资本、背景优势，为将来其他项目拓展奠定了良好的基础。2）生活垃圾焚烧生活垃圾焚烧处理市场处理市场 生活垃圾焚烧发电项目较少，单生活垃圾焚烧发电项目较少，单体体项目项目规模不大。规模不大。19 年 3 月至 4 月中旬，主要上市的固废处理公司中标 4 个生活垃圾焚烧发电项目，分别是项城市生活垃圾焚烧发电 BOT 项目、永丰县生活垃圾焚烧发电项目、闽清县生活垃圾焚烧发电 PPP 项目和靖西市生活垃圾焚烧发电项目。我们认为目前生活垃圾焚烧发电领域已经过了大规模跑马圈地年代，而经济发达及人口净流入较为明显的区域的二期、三期工程以及县城生活垃圾焚烧发电项目为主要的市场增量。3月中标的项目最大规模为 1200 吨/日，最小规模 600 吨/日，主要处理工艺为机械炉排炉，项目投资均分为 2 期进行。19、20 年我国的生活垃圾焚烧发电项目有望从建设期进入密集投运阶段。考虑到生活垃圾焚烧发电项目的区域垄断、特许经营等特征，投运项目增加以及产能利用率的提升将会为相关上市公司带来持续的增长动力。另外，部分投资者担心生活垃圾焚烧发电上网补贴取消，从而给生活垃圾焚烧发电企业的盈利形成负面影响。而目前暂无明确的政策文件决定取消生活垃圾焚烧发电补贴。我国的生活垃圾焚烧发电收入占垃圾焚烧发电企业总收入的 2/3，补贴占比相对较高。而目前生活垃圾焚烧发电企业焚烧技术成熟，单位投资成本降低的程度有限，并且公用事业类服务定价较低，企业的投资回报不高。因此，较大程度的取消补贴的可能性不大，部分投资者存在过度担心预期。表表 2：19 年年 3 月上市类固废处理公司重大合同中标情况月上市类固废处理公司重大合同中标情况 代码代码 名称名称 中标名称中标名称 项目概况项目概况 000035.sz 中国天楹 圣元环保烟气处理系统设备采购项目 中标金额 6559 万元，烟气处理系统设备采购 项城市生活垃圾焚烧发电 BOT 项目 建设一座日处理 1200 吨的生活垃圾焚烧发电厂，项目分两期建设，一期配置2 台 400t/d 机械炉排炉和一台 15MW 凝汽式汽轮发电机组，二期增加一台400t/d 机械炉排炉和一台 7.5MW 凝汽式汽轮发电机组。特许经营期限 30 年，中标价格 44506.32 万元，生活垃圾处理费 68 元/吨 603568.sh 伟民环保 江西省永丰县生活垃圾焚烧发电项目 负责投资、建设和运营永丰县生活垃圾焚烧发电项目，主要处理永丰县、新干县、峡江县全境及吉水县九个乡镇范围内生活垃圾，总规模为 1,200 吨/日，分两期实施，其中一期规模为 800 吨/日，二期规模为 400 吨/日；总投资 5.2亿元 闽清县生活垃圾焚烧发电 PPP 项目 日焚烧处理生活垃圾 600 吨。分两期建设，一期 300t/d，规划二期增加 300t/d 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 7 页/共 17 页 焚烧线；总投资 2.5 亿元 601330.sh 绿色动力 靖西市生活垃圾焚烧发电项目 生活垃圾处理总规模为 1200 吨/天，其中为一期 800 吨/天，二期为 400 吨/天，主要焚烧工艺为机械炉排炉技术。总投资约为人民币 5.2 亿元，一期投资约为人民币 3.5 亿元 资料来源：公司公告，中原证券 3）危险废物处理市场）危险废物处理市场 危险废物处理牌照量和核准经营规模持续增加。危险废物处理牌照量和核准经营规模持续增加。根据北极星环保网的统计，截至 19 年 2月 28 日，我国持有危险废物处理经营许可证的企业家数 2274 家（比上月增加 131 家），持有的牌照数量 2439 张（比上月增加 147 张），核准经营规模 9186.30 万吨（比上月增加 490.10万吨，增长 5.64%）。由此可见，我国的危险废物处理能力持续增加，并很快接近上亿吨/年的处理能力。从牌照发放结构来看，仅利用资质为 1414 家，仅处理资质 597 家，同时具备利用和处置资质企业 214 家，综合经营资质 79 家。值得一提的是，我国的危险废物处理省份分布较为集中，其中江苏省、浙江省、山东省、广东省、河南省核准经营规模排名靠前，合计处理能力 3912.32 万吨/年，占比 42.59%。危废牌照发放分布与产废区域分布密切相关，其中江浙作为化工大省占据产废量前列。预计战略核心产废区域的危险废物处理公司，如东江环保、中国光大绿色环保、雅居乐集团等有望受益。表表 3：截至截至 19 年年 2 月底各省危废核准经营规模月底各省危废核准经营规模及同比增速（单位：万吨及同比增速（单位：万吨/年年）省份省份 2019M12019M1 2019M22019M2 环比环比增速（增速（%）江苏省 1590.61 1579.18-0.72 浙江省 741.23 814.09 9.83 山东省 663.39 549.9-17.11 广东省 462.39 488.85 5.72 河南省 366.36 480.3 31.10 新疆维吾尔自治区 422.25 452.25 7.10 云南省 373.67 413.58 10.68 安徽省 298.82 400.13 33.90 湖南省 339.07 364.1 7.38 江西省 300.03 360.46 20.14 陕西省 350.01 350.01 0.00 湖北省 284.72 327.12 14.89 内蒙古自治区 332.62 322.57-3.02 吉林省 286.64 294.29 2.67 河北省 218.33 227.08 4.01 重庆市 223.26 225.53 1.02 贵州市 174.97 179.97 2.86 青海省 181.03 179.03-1.10 辽宁省 125.73 161.5 28.45 福建省 149.58 144.82-3.18 广西壮族自治区 130.75 142.85 9.25 天津市 116.05 119.1 2.63 上海市 96.97 117.11 20.77 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 8 页/共 17 页 宁夏回族自治区 107.93 107.93 0.00 山西省 101.73 101.43-0.29 四川省 71.64 96.69 34.97 甘肃省 83.97 83.98 0.01 黑龙江省 56.21 56.21 0.00 北京市 37.64 37.64 0.00 海南省 8.59 8.59 0.00 西藏自治区 0 0 合计合计 8696.218696.21 9186.39186.3 5.64 5.64 资料来源：北极星环保网，一和环境，中原证券 危险废物处理危险废物处理行业有望再度迎来行业有望再度迎来政策支持期政策支持期。3 月 21 日，江苏响水事故发生后，各地区对危险废物的关注度明显提升，例如山东省政府办公厅印发 山东省危险废物专项排查整治方案，江苏扬州印发关于加强危险废物污染防治的实施意见，河南省开展危化企业隐患排查活动。我们认为，地方政府将对危险废物处理的重视程度将会显著提升，对了解危险废物产生及去向、完善危险废物处理基础设施、加大督查力度等方面产生积极效应。危险废物处理价格区域差异较大，但仍有望保持坚挺。危险废物处理价格区域差异较大，但仍有望保持坚挺。各地的危险废物处理价格受当地政策、处理种类等多种因素影响，存在较大的差异性。19 年 3 月 19 日，上海市生态环境局发布所在区域危险废物经营许可证名单和价格，其中涉及企业 29 家。从本次经营许可证许可内容和收费情况来看，收集和利用资质较多而焚烧和填埋资质较少，与行业特征基本相符；而处理价格整体较高：如上海市固体废物处置有限公司收取的填埋处理价格 4000 元/吨，上海星济工业废物处理有限公司 HW02 类废物收费标准为 58006210 元/吨，上海化学工业区升达废料处理有限公司收取的实验室固体危废处理价格 1600028000 元/吨。表表 4：上海市部分危废处理收费标准上海市部分危废处理收费标准 公司名称公司名称 种类种类 收费标准（元收费标准（元/吨；元吨；元/只）只）处理处置方式处理处置方式 上海星济工业废物处理有限公司 HW02 类 58006210 焚烧 HW06、HW08、HW09、H02、HW03、HW04、HW11、HW12、HW13、HW49 62107064 焚烧 伟翔环保科技发展有限公司 废电路板 622 利用 含氰废液 7745 利用 感光废物 6350 利用 沾染氰的废包装物 100 处置 废铅酸蓄电池 3000 收集 上海化学工区升达废料处置有限公司 工业固体废物（高热值，PH 中性，不粘稠，闪点65，无汞）25004500 焚烧 工业固体废物（中热值，PH 中性，不粘稠，闪点65，无汞）27004700 焚烧 工业固体废物（低热值，PH 中性，不粘稠，闪点65，无汞）29004900 焚烧 工业液体危险废物（高热值，PH 中性，不粘稠无汞）24004400 焚烧 工业液体危险废物（中热值，PH 中性，不粘稠无汞）26004600 焚烧 工业液体危险废物（低热值，PH 中性，不粘稠无汞）28004800 焚烧 实验室固体危废 1600028000 焚烧 实验室液体危废 1600028000 焚烧 报废化学品 2200032000 焚烧 上海城投瀛洲生活垃圾处置有限公司 4000 安全填埋 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 9 页/共 17 页 资料来源：上海市生态环境局，中原证券（3）再生资源领域再生资源领域 废金属及废塑料废金属及废塑料价格环比基本持平价格环比基本持平。3 月机件生铝（广东清远）、废铜（国标无氧杆上海）、废钢（唐山）、PP 再生颗粒、ABS 再生颗粒均价分别为 10709.52 元/吨、50260 元/吨、2472.12元/吨、830 欧元/吨、1190 欧元/吨，分别环比增长 0.81%、0.15%、-0.74%、0%、-0.83%。主要废金属和废塑料受下游大宗商品价格影响较为明显，价格处于区间小幅波动状态。图图 7：我国部分地区废铝价格走势（单位我国部分地区废铝价格走势（单位：元）：元）图图 8：我国部分地区废铜价格走势（单位我国部分地区废铜价格走势（单位：元）：元）资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 图图 9：我国部分地区废钢铁价格走势（单位我国部分地区废钢铁价格走势（单位：元）：元）图图 10：国际市场再生塑料价格走势（欧元）国际市场再生塑料价格走势（欧元）资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券（4）污水）污水处理处理运营和污水运营和污水处理设备及工程处理设备及工程 19 年年 3 月上市公司中标污水处理项目月上市公司中标污水处理项目数量数量环比提升。环比提升。19 年 3 月水务运营和污水处理设备及工程类公司重大合同中标数量明显回升，主要包括乡镇污水处理厂和配套管网建设项目以及水环境治理工程施工项目。中标公司分别为：首创股份、国祯环保、海峡环保、联泰环保、巴安水务、博天环境和中持股份。目前我国的市政污水处理能力和处理率已经处于较高位置，市场进一步扩张主要看提标改造市场和乡镇以及农村污水处理市场。从中标项目内容来看，乡镇污水处理市场规模持续扩张，但是单体处理能力小，管网投资较高，盈利能力是否有保证仍需观察。但值得一提的是，但值得一提的是，19 年年950010000105001100011500120001250013000平均价(不含税):机件生铝:含铁3%:广东清远 0100002000030000400005000060000价格:废铜:国标无氧杆(8mm)(含税):上海 050010001500200025003000市场价(不含税):废钢:6-8mm:唐山 0200400600800100012001400160018002016-01-312017-01-312018-01-312019-01-31报价:PP再生颗粒:欧洲 报价:ABS再生颗粒:欧洲 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 10 页/共 17页 以来宽货币逐步转向以来宽货币逐步转向宽宽信用信用的落地的落地，对，对前期需要大量资金投入的污水处理和水环境治理类项目前期需要大量资金投入的污水处理和水环境治理类项目的融资进度和融资成本有望形成改善。的融资进度和融资成本有望形成改善。表表 5：2019 年年 3 月我国上市污水处理公司重大合同中标情况月我国上市污水处理公司重大合同中标情况 代码代码 名称名称 中标名称中标名称 项目概况项目概况 600008 首创股份 蔡田铺污水处理厂三期工程 DBO 项目 投资项目总规模为 20 万 m3/d，其中已建一期工程 5 万 m3/d，已建二期工程 5 万 m3/d，新建三期工程 10 万 m3/d，总投资为人民币 28,668 万元 300388 国祯环保 撮镇污水处理厂二期工程 撮镇污水处理厂二期工程按 5 万吨规模扩建，新建一座 4.0 万 m3/d污水二级处理、深度处理及污泥处理设施，改造一期 1.0 万 m3/d 污水深度处理及相应污泥处理设施的污水处理厂,出水标准执行巢湖流域城镇污水处理厂和工业行业主要水污染物排放限值 项目类别为工程施工，中标价格 1.85 亿元，中标工期 420 天，白湖监狱管理分局污水处理设施建设项目 DBO 新建集中污水处理厂一座，设计规模为 10000 m/d；新改建关河监区、坝镇监区、滨东监区污水处理站（提标）三座污水处理站，设计规模分别为 150 m/d、500 m/d、300 m/d。新建污水管网共 66.67km，设计管径为 DN100-DN800；因建设污水管必须挖除合流管的区域，同步修复雨水管网 10.58km，设计管径为 DN200-DN800。603817 海峡环保 永泰县山水林田湖草水环境综合整治与生态修复（农村面源污染综合整治）PPP 项目 新建 17 个乡镇建设污水处理设施，设计总规模 7170m/d；并且建设管网配套工程，管网规模为 189434.4m 和智能化远程污水管理平台建设工程 603797 联泰环保 岳麓污水处理厂污泥深度脱水设施建设项目设计采购施工总承包 新建一座处理规模为 500t/d 的钢结构污泥深度脱水车间，采取污泥中低温热干化工艺，污泥处理量为 500 吨/天；合同工期 150 天，合同总价 13784 万元 300262 巴安水务 山东省菏泽市曹县伊尹公园综合改造项目 项目类型施工总承包，中标结果 249,849,795.27 元 603603 博天环境 泰兴市镇村生活污水治理工程 PPP 项目 12 个集镇建成区范围（含 35 个镇中村）污水管网建设、14 个集镇副中心（含 18 个行政村）生活污水治理和 141 个行政村庄台的生活污水治理（包括正在试点实施的 22 个行政村村庄），改造不达标化粪池约 1.43 万个。603903 中持股份 廊坊市广阳区龙河及干渠水环境综合治理工程（龙河、九干渠）设计施工总承包 本工程以龙河（广阳段）、九干渠水环境治理为核心目标，实施污水处理和生态修复措施，处理规模 4 万 t/d（每日进入水系的水量），其中龙河 3 万 t/d，九干渠 1 万 t/d。工期为 105 日历天 资料来源：公司公告，中原证券（5）环境环境监测设备监测设备及系统及系统 2019 年年 3 月份环境月份环境监测监测系统及设备系统及设备中标订单较少。中标订单较少。3 月先河环保、理工环科、天瑞仪器获取中国政府采购网公布的监测类政府采购订单。总体来看，相对于 2 月部分公司获取大额水质监测订单，3 月整体上市公司订单量偏小，且水站建设或水质监测订单占据大半。表表 6：2019 年年 3 月环境监测设备上市公司中标情况月环境监测设备上市公司中标情况 公告时间公告时间 中标名称中标名称 项目金额（万元）项目金额（万元）先河环保（广东科迪隆）江苏省环境监测中心 2019 年省级多参数站、质控实验室、省管空气站和流动监测车等相关运维服务项目分包 13 56.1 唐山市环境监控中心乡镇空气站监测审核平台 141.6 邕宁区生态环境网格化精准监控及决策支持系统 473.66 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 11 页/共 17页 理工环科（尚洋东方）驻马店市地表水自动站配件及运行维护项目包 2 55.5 安阳市环境保护监测中心站安阳市市控县界水站填平补齐设备及配套设施 172 天瑞仪器 昆山周市水务有限公司水质检测在线检测设备项目 84.68 资料来源：中国政府采购网，中原证券（二）板块融资环境及融资进度情况（二）板块融资环境及融资进度情况 社融规模社融规模持续持续回升回升，宽信用有望逐步落地宽信用有望逐步落地。中国人民银行公布的 3 月金融统计数据显示：3 月末社会融资规模存量 208.41 万亿元，同比增长 10.7%，比上月底回升 0.6 个百分点；其中对实体经济发放的人民币贷款余额 140.98 万亿元，同比增长 13.8%，比上月底提升 0.5 个百分点。从结构上来看，3 月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资存量的 67.6%，同比高 1.8 个百分点；地方政府专项债券余额 3.7%，同比高 0.7 个百分点。因此，可以看出社融规模持续回升，企业融资需求回暖。信用利差缩减，公司债到期收益率回升信用利差缩减，公司债到期收益率回升。2019 年 3 月交易所三年期 AAA 级公司债平均到期收益率 3.6154%，环比回升个 0.1824 百分点；三年期 AA 级公司债券平均收益率 4.2087%，环比回升 0.0998 个百分点；而平均信用利差 0.5342%，环比缩减 0.0826 个百分点。图图 11：19 年年 3 月月我国公司债到期收益率我国公司债到期收益率回升回升 图图 12：19 年年 3 月份月份信用利差显著收窄信用利差显著收窄 资料来源：Wind，