证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2019年07月03日行业研究评级:中性（下调）研究所证券分析师：代鹏举S0350512040001021-68591581daipj@ghzq.com.cn联系人：卢昊S0350118050025021-60338172luh@ghzq.com.cn产业格局重塑，关注一体化精细化工龙头及新材料——化工行业2019年中期投资策略最近一年行业走势行业相对表现表现1M3M12M化工2.7-11.7-6.2沪深3008.5-0.912.1相关报告《化工行业专题报告：中美贸易摩擦下，光刻胶国产化有望加速》——2019-06-04《化工行业2018年报及2019一季报总结：2018业绩前高后低，2019Q1环比上升，子行业继续分化》——2019-05-08《江苏省化工新政解读及投资策略研究：“黑天鹅”时代来临，安监环保风暴下的一体化龙头价值重估》——2019-04-08《盐城响水园区爆炸事件点评报告：短期利好染料龙头，长期关注政策影响下的行业园区化发展》——2019-03-22《化工行业专题报告：高性能纤维投资机会来临》——2019-03-15投资要点：化工行业内外需求均出现下滑。2019年2季度，全球主要经济体的GDP增速均出现下调，美国PMI指数已经从1月的56.6下滑到5月的52.1，降低3.5个点；日本从50.3降低到49.8，降低0.5个点；欧洲从50.5下滑到47.7，降低2.8个点；国内化工行业出口疲软，化工原料及化学制品、化学纤维、橡胶及塑料和石化产品2019年3月份的出口交货值增速分别为-7.6%、3.1%、6.5%和29.3%，但到5月增速已经下滑到-12.9%、-10.3%、0和5%。石化产品尽管增速依然为正，但和2018年同期100%以上的增速相比显然已经大幅度下行。内需方面，商品房销售面积增速已经连续4个月转负，预期房地产开工面积增速的转负很可能会在2019年下半年到2020年。汽车2019年产量断崖式下跌，其中5月份的汽车产量同比增速下滑了14.1%。下游精细化工产能扩张周期开启，供给全面扩张。1季度化工行业整体投资增速大幅度上行，化学原料及化学品制造业固定资产投资增速为11.3%和21%，环比增加17.3和11.1个百分点；塑料和橡胶投资增速为7.7%，环比增长2.3个百分点。上市企业总体资本开支达到788亿，创历史新高；其中，大企业（市值60亿以上）资本开支增速16%，环比减少31个百分点，小规模上市企业（市值60亿以下）的资本开支增速达到13%，环比增加5个百分点。下游精细化工行业的供需格局依然优于上游。地方政府支持大企业而非小企业产能扩张。在GDP考核弱化的背景下，对化工项目的审批，地方主要考量的是财税和环保安全底线。中上游大宗化学品投资...
