证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款华为：世界级科技巨头，迎接机遇与挑战前瞻研究系列报告56｜2019.04.26中信证券研究部核心观点许英博首席科技产业分析师S1010511080004陈俊云高级分析师S1010515110005洪嘉骏高级分析师S1010519030001徐涛电子首席分析师S1010517080003顾海波通信首席分析师S1010517100003郑泽科高级分析师S1010517100002联系人：苗丰科技产业研究员华为1987年成立于深圳，逐渐由电信设备商成长为年收入7212亿元（1052亿美元，+19.5%）的世界级科技巨头。2018年，公司来自消费者业务、运营商业务、企业业务的收入分别为3489亿、2940亿、744亿元。公司围绕“连接”和“智能”，拓展个人和政企客户，成为全球数字化的领导者。5G和AI时代，华为将面临更多机遇，同时也面临更大挑战。我们战略性看好华为自身的成长性和机遇，投资层面建议关注：1）华为5G时代消费者业务的可对标竞争对手，2）华为产业链相关公司等。▍华为的机遇与挑战：中国最大的科技企业，引领下一代科技浪潮，亦面临诸多挑战。消费者市场：手机品牌力持续提升，年销量2亿部，是全球TOP3手机厂商。运营商业务：电信设备业务全球第一，全球5G基站设备的重要供应商。企业业务：云计算和企业EI服务快速拓展。公司亦在芯片、AI等核心技术和基础研究领域持续投入。2018年公司研发投入高达1015亿元，比肩苹果、亚马逊等巨头。透过以上业务，华为逐渐形成“云-管-端”的综合数字能力，有机会引领下一轮科技浪潮。同时，公司亦面对更大挑战：1）来自海外政企客户的质疑和担心、地缘政治博弈加剧、与海外高校合作持续性堪忧等，2）基于“1+8+N”的消费者战略，华为拓展汽车、IoT等业务，可能导致公司盈利能力下滑，竞争战线进一步拉长亦需要更多专业人才和更好的人才培养、遴选机制。▍消费者业务（端）：“1+8+N”战略，立足手机，拓展IoT。我们判断，5G时代将实现“多智能终端，单ID无缝切换”，有能力布局“手机+IoT”多品类产品的企业将受益。华为以手机业务为核心，通过四屏“平板、PC、电视、车机”+四入口“音箱、耳机、眼镜和手表”共8个交互平台，拓展至N个IoT智能设备连接，有望成为5G时代智能硬件的领军企业。华为2019年一季报营收达1797亿（+39%），手机销售5900万台（+50%），消费者业务贡献卓著。公司在手机芯片（AP）、5G基带芯片（BP）、AI加速芯片、折叠屏等技术领域持续积累，推出P30、MateX等领先机型。公司在IoT智能硬件领域持续拓展品类，持续打...
