www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业周报●电力行业2018年2月18日中电联预测全年用电增速5.5%继续看好区域性二线火电龙头火电谨慎推荐维持评级核心观点:最新研究观点：多方因素博弈，煤价整体稳定。从需求端看，假期结束带动需求逐步修复，沿海6大电厂的日耗升至45.58万吨。但同时下游电厂采用高库存的策略，六大电厂库存合计达1,731.84吨，可用天数38天。由于高库存储备以及进口煤、长协煤额度充裕的影响，动力煤价偏弱运行。中电联预计19年用电量增速5.5%，装机结构将继续优化。中电联预测2019年全社会用电量增长5.5%左右，增速较18年有所回落。预计2019年全国新增发电装机1.1亿千瓦左右，其中非化石能源装机6200万千瓦。随着各地淘汰落后机组的推进，大型火电装机的利用率预计将保持平稳。2019年全年展望：预计煤价上涨空间有限、年度均值下移，地方火电龙头有望迎来业绩边际改善、估值修复行情。在利用小时同比提升、同期低基数等因素影响下，皖能电力、长源电力、内蒙华电等区域二线龙头业绩实现同比大幅提升。在下游需求放缓、优质煤炭产能释放带动燃料成本下行的预期下，预计2019年火电企业的盈利能力有望得到进一步修复。投资建议。煤炭产能释放助力燃料成本下移，火电企业盈利有望继续修复。我们看好受燃料成本影响明显、业绩弹性空间大的二线火电龙头。我们推荐蒙华铁路开通后第一受益标的长源电力（000966.SZ）；建议关注区域性龙头建投能源（000600.SZ）、内蒙华电（600863.SH）、上海电力（600021.SZ）、皖能电力（000543.SZ）、粤电力A（000539.SZ）等。持续推荐水电龙头长江电力（600900.SH）。一周热点动态跟踪：国内20多家上下游风电企业共同成立汕头海上风电产业联盟；BP发布《世界能源展望2019》；中国电力企业联合会发布《2018～2019年度全国电力供需形势分析预测报告》。核心组合上周表现：投资组合公司代码公司名称周涨跌幅累计涨跌幅相对收益率持仓比率组合收益率核心组合600900长江电力-0.31%2.64%-1.52%40%6.92%000600建投能源5.07%23.90%19.73%30%600027华电国际6.99%-6.53%-10.70%20%关注组合000966长源电力7.84%9.69%5.52%33%11.55%600863内蒙华电13.50%16.45%12.28%33%600021上海电力4.15%8.52%4.35%33%风险提示：燃料价格大幅上涨；电力需求下滑明显；上网电价下调。分析师周然：（8610）66568494：zhouran@chinastock.com.cn执业证书编号：S013051...
