华创债券10月PMI点评：PMI明显回落制造业弱势持续-20191031-华创证券-14页.pdf

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报报 告告 【债券日报】（2019-10-31）PMI 明显回落，制造业弱势持续明显回落，制造业弱势持续华创债券华创债券10 月月 PMI 点评点评 投资策略：投资策略：10 月制造业月制造业 PMI 明显回落，且位于近明显回落，且位于近 10 年期次低水平，制造业年期次低水平，制造业压力未得到缓解。对于债券市场而言，压力未得到缓解。对于债券市场而言，10 月制造业月制造业 PMI 明显回落，宽信用政明显回落，宽信用政策生效仍需时日，在前期利空因素持续发酵后，基本面带来的利多对市场影策生效仍需时日，在前期利空因素持续发酵后，基本面带来的利多对市场影响的弹性或将加大。但近期货币政策操作较为谨慎，同时需关注专项债可能响的弹性或将加大。但近期货币政策操作较为谨慎，同时需关注专项债可能提前下发以及中美贸易谈判的最新消息；短期交易行情难以把握，成本可控提前下发以及中美贸易谈判的最新消息；短期交易行情难以把握，成本可控的配置户可的配置户可考虑择机考虑择机增配增配。10 月制造业 PMI 环比明显回落，降至 2009 年 3 月以来的次低位，且连续六个月处于荣枯线以下，表明经济依然维持弱势。订单方面，新订单、新出口订单和进口分项均有所回落，内外需疲弱。订单方面，新订单、新出口订单和进口分项均有所回落，内外需疲弱。一方面，10 月假期因素影响，部分订单存在前置效应，而 PMI 为环比数据，趋于回落；另一方面，9 月冲 GDP 造成季末抬升效应较为明显，导致季初数据有所回落。10 月 PMI 数据重新转弱，显示制造业仍然偏弱。采购和库存方面，采购和库存方面，采购量和库存齐下降，显示需求端偏弱导致生产积极性下采购量和库存齐下降，显示需求端偏弱导致生产积极性下降，企业仍然处于主动去库存阶段。降，企业仍然处于主动去库存阶段。采购量回落至荣枯线以下，说明企业的补库意愿或者补充原材料的意愿继续恶化，同时原材料和产成品库存回落，说明需求降低情况下，企业生产动力不足，主动缩减生产去化库存。在此情况下企业信心不足，生产经营预期指数有所回落。价格指数方面，受价格指数方面，受 10 月国际油价有所回落且国内成品油价格下调影响，购进月国际油价有所回落且国内成品油价格下调影响，购进价和出厂价明显回落。价和出厂价明显回落。10 月 21 日，国内成品油价格在经历了搁浅未调整之后，迎来下调，从而带动国内相关产品价格回落。从走势来看，国际油价与出厂价格主要原材料购进价格走势基本一致，10 月油价回落是本月价格指数走低的主要原因。就业分项方面，就业分项小幅回升，但就业压力不减。就业分项方面，就业分项小幅回升，但就业压力不减。从失业率来看，9 月我国失业率持平至 5.2%，另外，从 10 月发布裁员信息的企业来看，有所增加，显示就业压力依旧较大。分企业景气度来看，10 月大型和小型企业景气度有所回落，中型企业 PMI 则小幅回升，支持小微企业和民企的政策效用有待进一步发挥。非制造业商务活动指数环比走低 0.9 个百分点至 52.8%，但建筑业分项明显上行 2.8 个百分点至 60.4%，表明地产和基建景气度有所回升。风险提示：贸易争端进一步发酵风险提示：贸易争端进一步发酵。证券分析师：周冠南证券分析师：周冠南 电话：010-66500918 邮箱： 执业编号：S0360517090002 联系人：陈静联系人：陈静 电话：010-66500862 邮箱： 债市交投清淡，TMLF 仍未落地华创债券日报 20191024 2019-10-24【华创固收】央行三季度调查统计：通胀预期上行，信贷需求偏弱 2019-10-25 通胀预期扰动，收益率大幅上行华创债券日报 20191028 2019-10-28 长端连续上行，短端维持稳定华创债券日报 20191029 2019-10-29 TMLF 仍未落地，收益率盘中大幅波动华创债券日报 20191030 2019-10-30 相关研究报告相关研究报告 华创证券研究所华创证券研究所 债券债券研究研究 债券日报债券日报 2019 年年 10 月月 31 日日 2 3 0 8 8 8 1 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 0 9:5 3 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、一、PMI 明显回落，制造业弱势持续明显回落，制造业弱势持续2019 年年 10 月月 PMI 点评点评.4 二、利率债市场复盘：资金面维持宽松，活跃券收益率大幅下行二、利率债市场复盘：资金面维持宽松，活跃券收益率大幅下行.7（一）资金面：资金面维持宽松，隔夜资金价格上行.7（二）利率债：活跃券收益率大幅下行.7 三、信用债市场复盘：中短票和城投三、信用债市场复盘：中短票和城投债利差全线走阔，成交活跃度较上一交易日有所下降债利差全线走阔，成交活跃度较上一交易日有所下降.9 2 3 0 8 8 8 1 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 0 9:5 3 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 10 月制造业 PMI 位于近 10 年来同期最低位.4 图表 2 10 月制造业 PMI 分项基本全线回落.4 图表 3 10 月生产和新订单均有所下行.4 图表 4 10 月新出口订单分项和进口分项回落.4 图表 5 10 月生产经营活动预期小幅回落.5 图表 6 10 月采购量和原材料库存及产成品库存回落.5 图表 7 10 月主要原材料购进价和出厂价明显回落.5 图表 8 10 月国际油价助推价格指数下行.5 图表 9 制造业就业小幅回升，非制造业就业分项回落.6 图表 10 大中小型企业景气度均有所回升.6 图表 11 公开市场和资金面状况.7 图表 12 国债收益率曲线变动.7 图表 13 国开收益率曲线变动.7 图表 14 关键期限利率个券收益率.7 图表 15 国债期限利差变动.8 图表 16 国开期限利差变动.8 图表 17 中短票据收益率及信用利差日变化.9 图表 18 城投债收益率及信用利差日变化.9 图表 19 异常成交个券（剩余期限大于半年，偏离估值 10BP 以上）.10 图表 20 异常成交个券明细（按成交-中债估值 降序排列）.10 图表 21 活跃券成交明细.11 2 3 0 8 8 8 1 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 0 9:5 3 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 一、一、PMI 明显回落，制造业弱势持续明显回落，制造业弱势持续2019 年年 10 月月 PMI 点评点评 周四（10 月 31 日），央行公告称目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，10 月 31 日不开展逆回购操作。今日有 600 亿元逆回购到期，净回笼 600 亿元。受美联储降息以及国内 10 月制造业 PMI 大幅不及预期影响，债市明显回暖，国债期货大幅收涨，现券收益率整体下行 3-4bp。国债期货大幅收涨，10 年期债主力合约涨 0.44%，创 7月 2 日以来最大涨幅，5 年期主力合约涨 0.21%；银行间现券收益率大幅下行，10 年期国开活跃券 190215 收益率下行 3.74bp 报 3.7175%，10 年期国债活跃券 190006 收益率下行 3.25bp 报 3.275%。2019 年 10 月制造业 PMI49.3%，显著低于预期和前值的 49.8%；非制造业 PMI 为 52.8%，低于预期的 53.6%和前值的 53.7%；综合 PMI 产出指数为 52%，低于前值的 53.1%。10 月制造业 PMI 环比明显回落，降至 2009 年 3 月以来的次低位，且连续六个月处于荣枯线以下，表明经济依然维持弱势。图表图表 1 10 月月制造业制造业 PMI 位于位于近近 10 年来年来同期同期最最低位低位 图表图表 2 10 月制造业月制造业 PMI 分项基本全线分项基本全线回落回落 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 具体来看，订单方面，新订单、新出口订单和进口分项均有所回落，内外需疲弱。具体来看，订单方面，新订单、新出口订单和进口分项均有所回落，内外需疲弱。10 月新订单分项回落 0.2 个百分点至 49.8%，同时新出口订单和进口订单分别回落 1.2 和 0.2 个百分点分别至 47%、46.9%，重新回到相对低位，未能延续此前回升状态。一方面，10 月假期因素影响，部分订单存在前置效应，而 PMI 为环比数据，趋于回落；另一方面，9 月冲 GDP 造成季末抬升效应较为明显，导致季初数据有所回落。除此之外，10 月 PMI 数据重新转弱，显示制造业仍然偏弱，同时，贸易摩擦不确定性仍在以及全球经济下行压力不断加大的背景下，内外需压力依然较大。图表图表 3 10 月月生产和新订单生产和新订单均均有所有所下行下行 图表图表 4 10 月月新新出口订单分项出口订单分项和和进口分项进口分项回落回落 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 采购量和库存齐下降，显示需求端偏弱导致生产积极性下降，企业仍然处于主动去库存阶段。采购量和库存齐下降，显示需求端偏弱导致生产积极性下降，企业仍然处于主动去库存阶段。本月采购分项回2 3 0 8 8 8 1 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 0 9:5 3 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 5 落 0.6 个百分点至 49.8%，重新回落至荣枯线以下；原材料库存和产成品库存也出现小幅下滑，其中，原材料库存回落 0.2 个百分点至 47.4%，产成品库存则回落 0.4 个百分点至 46.7%。采购量反应现在企业的补库意愿，采购量回落至荣枯线以下，说明企业的补库意愿或者补充原材料的意愿继续恶化，同时原材料和产成品库存回落，说明需求降低情况下，企业生产动力不足，主动缩减生产去化库存。在此情况下企业信心不足，生产经营预期指数有所回落。图表图表 5 10 月月生产经营活动预期生产经营活动预期小幅小幅回落回落 图表图表 6 10 月月采购量采购量和和原材料原材料库存库存及及产成品库存产成品库存回落回落 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 价格指数方面，受价格指数方面，受 10 月国际油价有所回落且国内成品油价格下调影响，购进价和出厂价明显回落。月国际油价有所回落且国内成品油价格下调影响，购进价和出厂价明显回落。其中，主要原材料购进价格和出厂价格分别大幅回落 1.8 和 1.9 个百分点至 50.4%和 48%，主要受 10 月国际油价回落带动。10月 21 日，国内成品油价格在经历了搁浅未调整之后，迎来下调，从而带动国内相关产品价格回落。从走势来看，国际油价与出厂价格主要原材料购进价格走势基本一致，10 月油价回落是本月价格指数走低的主要原因。图表图表 7 10 月月主要原材料购进价和出厂价主要原材料购进价和出厂价明显明显回落回落 图表图表 8 10 月月国际油价国际油价助推助推价格指数价格指数下下行行 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 就业分项方面，就业分项小幅回升，但就业压力不减。就业分项方面，就业分项小幅回升，但就业压力不减。10 月制造业和非制造业从业人员分项分别回升 0.3 和 0个百分点分别至 47.3%和 48.2%，但绝对位置依旧处于多年以来低位，就业景气度未明显回升。从失业率来看，9 月我国失业率持平至 5.2%，另外，从 10 月发布裁员信息的企业来看，有所增加，显示就业压力依旧较大。企业景气度方面，10 月大型和小型企业景气度有所回落，中型企业 PMI 则小幅回升，支持小微企业和民企的政策效用有待进一步发挥。最后，非制造业商务活动指数环比走低 0.9 个百分点至 52.8%，但建筑业分项明显上行 2.8个百分点至 60.4%，表明地产和基建景气度有所回升。2 3 0 8 8 8 1 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 0 9:5 3 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 6 图表图表 9 制造业制造业就业就业小幅回升小幅回升，非制造业非制造业就业分项就业分项回回落落 图表图表 10 大大中中小小型型企业景气度企业景气度均有所均有所回升回升 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 综合来看，综合来看，10 月制造业月制造业 PMI 明显回落，且位于近明显回落，且位于近 10 年期次低水平，制造业压力未得到缓解。首先，新订单、年期次低水平，制造业压力未得到缓解。首先，新订单、出口订单以及进口订单均降至历史相对低位，在海外经济继续走弱背景下，新出口订单趋势性回升较为困难，内外出口订单以及进口订单均降至历史相对低位，在海外经济继续走弱背景下，新出口订单趋势性回升较为困难，内外需均较弱；其次，从采购和库存来看，需均较弱；其次，从采购和库存来看，10 月制造业在需求较弱的情况下，主动收缩生产去化库存，企业盈利信心指月制造业在需求较弱的情况下，主动收缩生产去化库存，企业盈利信心指数同步下降；最后，购进价和出厂价本月明显下行，主要受数同步下降；最后，购进价和出厂价本月明显下行，主要受 10 月国际油价有所回落国内成品油价格下调影响，月国际油价有所回落国内成品油价格下调影响，10月工业品价格继续下行。月工业品价格继续下行。对于债券市场而言，对于债券市场而言，10 月制造业月制造业 PMI 明显回落，宽信用政策生效仍需时日，在前期利空因素持续发酵后，基明显回落，宽信用政策生效仍需时日，在前期利空因素持续发酵后，基本面带来的利多对市场影响的弹性或将加大。但近期货币政策操作较为谨慎，同时需关注专项债可能提前下发以及本面带来的利多对市场影响的弹性或将加大。但近期货币政策操作较为谨慎，同时需关注专项债可能提前下发以及中美贸易谈判的最新消息；短期交易行情难以把握，成本可控的配置户可中美贸易谈判的最新消息；短期交易行情难以把握，成本可控的配置户可考虑择机考虑择机增配增配。2 3 0 8 8 8 1 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 0 9:5 3 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 7 二、二、利率债市场复盘：利率债市场复盘：资金面资金面维持宽松维持宽松，活跃券活跃券收益率大幅下行收益率大幅下行（一）资金面：资金面维持宽松，隔夜资金（一）资金面：资金面维持宽松，隔夜资金价格价格上上行行 图表图表 11 公开市场和资金面状况公开市场和资金面状况 指标名称指标名称 名名称称 发行发行量量 亿元亿元 到期到期量量 亿元亿元 发行发行利利率率%利率变利率变动动 BP 净投放净投放 亿元亿元 指标指标名称名称 时间时间 全市场全市场 大行大行 中小中小行行 非银非银 公开公开 逆回购 7D 600 2.55 0-600 资金资金 8:45 49 40 50 55 市场市场 情绪情绪 10:15 50 41 48 59 14:30 52 45 59 60 16:00 43 38 48 44 指标名称指标名称 加权加权平均平均利率利率%涨跌涨跌BPBP 指标指标名称名称 加权加权平均平均利率利率%涨跌涨跌BPBP shiborshibor-DRDR 开盘开盘收益收益率率%开盘涨开盘涨跌跌BPBPBP 指标名指标名称称 加权加权平均平均利率利率%涨跌涨跌BPBP GCGC-DRDR SHIBORO/N 2.5900 28.70 DR001 2.5950 29.56-0.50 2.5500 0.00 GC001 2.7170-22.20 12.20 SHIBOR1W 2.6850 0.20 DR007 2.6962 0.48-1.12 2.6500 0.00 GC007 2.8170-13.90 12.08 SHIBOR2W 2.7630-1.50 DR014 2.7199-0.63 4.31 2.8000 2.00 GC014 2.8150-7.50 9.51 DR021 0.0000-285.92 0.0000-290.00 SHIBOR1M 2.7750 0.40 DR1M 2.7474-24.29 2.76 2.6000-35.00 GC028 2.8340-3.40 8.66 资料来源：wind，华创证券（二）利率债：（二）利率债：活跃券活跃券收益率大幅下行收益率大幅下行 图表图表 12 国债收益率曲线变动国债收益率曲线变动 图表图表 13 国开收益率曲线变动国开收益率曲线变动 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表图表 14 关键期限利率个券收益率关键期限利率个券收益率 债券简称债券简称 期限分期限分类类 剩余期限剩余期限（年）（年）交易中交易中心成交心成交笔数笔数 估值收益估值收益率率%债券简称债券简称 期限期限分类分类 剩余期剩余期限（年）限（年）交易中交易中心成交心成交笔数笔数 估值收益估值收益率率%-5-4-3-2-1011.502.002.503.003.504.004.502个月 3个月 6个月 9个月1年3年5年7年10年20年30年50年今日涨跌(BP)右2019-10-312019-09-16-50510151.502.002.503.003.504.004.501个月 2个月 3个月 6个月 9个月1年3年5年7年10年30年50年今日涨跌(BP)右2019-10-312019-09-162 3 0 8 8 8 1 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 0 9:5 3 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 8 债券简称债券简称 期限分期限分类类 剩余期限剩余期限（年）（年）交易中交易中心成交心成交笔数笔数 估值收益估值收益率率%债券简称债券简称 期限期限分类分类 剩余期剩余期限（年）限（年）交易中交易中心成交心成交笔数笔数 估值收益估值收益率率%18 附息国债附息国债 15 1 0.70 5 2.5991 15 国开 13 1 0.65 2 2.8115 13 附息国债附息国债 20 1 0.96 0 2.3601 10 国开 22 1 0.78 0 2.8141 19 附息国债附息国债 03 3 2.35 55 2.8424 19 进出 06 3 2.59 25 3.2500 18 附息国债附息国债 09 3 3.47 16 2.9587 17 进出 09 3 2.69 0 3.2541 19 附息国债附息国债 04 5 4.45 73 3.0655 19 农发 04 5 4.42 44 3.6280 17 附息国债附息国债 20 5 4.89 0 2.9611 18 国开 06 5 5.42 11 3.7085 16 附息国债附息国债 10 7 6.51 2 3.2572 19 国开 04 7 6.32 42 3.8249 19 附息国债附息国债 07 7 6.60 82 3.2600 17 进出 03 7 7.39 5 3.8939 18 附息国债附息国债 27 10 9.06 43 3.3043 19 国开 05 10 9.19 193 3.8754 19 附息国债附息国债 06 10 9.56 262 3.2825 19 国开 10 10 9.55 356 3.7712 资料来源：wind，华创证券 图表图表 15 国债期限利差变动国债期限利差变动 图表图表 16 国开期限利差变动国开期限利差变动 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 01020304050607080901002.02.53.03.54.04.52018-09-262018-10-102018-10-242018-11-072018-11-212018-12-052018-12-192019-01-022019-01-162019-01-302019-02-132019-02-272019-03-132019-03-272019-04-102019-04-242019-05-082019-05-222019-06-052019-06-192019-07-032019-07-172019-07-312019-08-142019-08-282019-09-112019-09-252019-10-092019-10-2310Y-5Y5Y-1Y中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:10年中债国债到期收益率:5年0204060801001201401602.02.53.03.54.04.55.05.52018-09-262018-10-102018-10-242018-11-072018-11-212018-12-052018-12-192019-01-022019-01-162019-01-302019-02-132019-02-272019-03-132019-03-272019-04-102019-04-242019-05-082019-05-222019-06-052019-06-192019-07-032019-07-172019-07-312019-08-142019-08-282019-09-112019-09-252019-10-092019-10-2310Y-5Y5Y-1Y中债国开债到期收益率:5年中债国开债到期收益率:10年中债国开债到期收益率:1年2 3 0 8 8 8 1 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 0 9:5 3 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 9 三、三、信用债市场复盘信用债市场复盘：中短票和城投债利差全线走阔，成交活跃度较上一交易日有所下降：中短票和城投债利差全线走阔，成交活跃度较上一交易日有所下降 信用方面，中短票收益率上行 3-4BP，短期信用利差走阔 2BP，中长期利差走阔 5-7BP，城投债收益率上行约2-5BP，信用利差走阔幅度集中在 6-8BP。信用债成交活跃度较上一交易日有所下降，活跃券成交期限更多集中于 2-5年。从行业分布来看，异常成交集中在综合、建筑装饰、房地产等行业，个券高估值数量高于低估值数量，剩余期限在半年以上、成交价偏离估值 25BP 以上的个券有 17 豫电 02、15 潞矿 01、18 晋煤 MTN004，分别高于估值 27BP，低于估值 25BP 和 28BP。图表图表 17 中短票据收益率及信用利差日变化中短票据收益率及信用利差日变化 品品种种 期限期限 收益率日变化（收益率日变化（BP）收益率（收益率（%）AAA AA+AA AA-AAA AA+AA AA-中中短短期期票票据据 1Y 3 3 3 3 3 3 3 5 3Y 3 4 3 3 4 4 4 6 5Y 4 4 4 4 4 4 5 7 信用利差日变化（BP）信用利差（BP）1Y 2 2 2 2 51 64 71 272 3Y 5 6 5 5 41 58 77 279 5Y 7 7 7 7 37 57 105 310 资料来源：wind、华创证券 图表图表 18 城投债收益率及信用利差日变化城投债收益率及信用利差日变化 品品种种 期限期限 收益率日变化（收益率日变化（BP）收益率（收益率（%）AAA AA+AA AA-AAA AA+AA AA-城城投投债债 3Y 2 5 5 0 4 4 4 6 5Y 5 5 1 5 4 4 4 6 10Y 2 2 2 2 4 5 5 7 信用利差日变化（BP）信用利差（BP）3Y 5 8 8 3 39 49 61 238 5Y 8 8 4 8 41 48 67 285 2 3 0 8 8 8 1 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 0 9:5 3 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 10 10Y 6 6 6 6 77 104 148 367 资料来源：wind、华创证券 图表图表 19 异常成交个券（剩余期限大于半年，偏离估值异常成交个券（剩余期限大于半年，偏离估值 10BP 以上）以上）资料来源：wind、华创证券 图表图表 20 异常成交个券明细（按成交异常成交个券明细（按成交-中债估值中债估值 降序排列）降序排列）债券简称债券简称 剩余期限剩余期限（年）（年）成交成交-中中债（债（BP)中债估值中债估值（%）票面利票面利率（率（%）债项债项/主体主体评级评级 主体简称主体简称 申万行业申万行业 企业性质企业性质 17 豫电豫电 02 0.81 26.71 3.77 5.20 AA+/AA+河南有线 传媒 地方国有企业 18 渝高渝高 01 3.37 17.79 3.86 5.36 AAA/AAA 重庆高速集团 交通运输 地方国有企业 16 融地融地 01 3.23 12.78 6.90 6.39 AAA/AAA 融创地产 房地产 民营企业 17 中盐中盐 MTN001 0.97 11.43 3.61 5.40 AA+/AA+中国盐业 食品饮料 中央国有企业 19 北新能北新能 2.90 11.31 4.22 4.20 AA+/AA+北汽新能源 汽车 地方国有企业 16 平阳债平阳债 3.19-11.17 5.63 4.97 AA/AA 平阳国发 建筑装饰 地方国有企业 16 扬州广陵债扬州广陵债 3.85-12.10 6.55 3.62 AAA/AA 新投公司 建筑装饰 地方国有企业 2 3 0 8 8 8 1 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 0 9:5 3 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 11 债券简称债券简称 剩余期限剩余期限（年）（年）成交成交-中中债（债（BP)中债估值中债估值（%）票面利票面利率（率（%）债项债项/主体主体评级评级 主体简称主体简称 申万行业申万行业 企业性质企业性质 16 大华大华 02 1.95-12.36 5.03 3.35 AA+/AA+大华集团 房地产 民营企业 17 榆林城投榆林城投 PPN001 2.73-14.18 4.55 6.25 0/AA+榆林城投 综合 地方国有企业 19 凯盛科技凯盛科技 MTN001 2.91-15.69 5.69 5.50 AAA/AA+凯盛集团 建筑材料 中央国有企业 18 同煤同煤 06 1.99-16.79 5.09 6.49 0/AAA 同煤集团 采掘 地方国有企业 19 温岭国资温岭国资 PPN002 4.65-18.57 5.18 4.75 0/AA+温岭国投 综合 地方国有企业 18 阳煤阳煤 02 3.97-20.60 5.70 6.74 0/AAA 阳煤集团 综合 地方国有企业 16 苏南通一带债苏南通一带债 3.70-21.40 5.24 4.70 AAA/AA 鼎通交通,富港建设,江苏老坝 交通运输 地方国有企业 17 复地复地 F1 0.50-23.36 5.07 6.55 0/AAA 复地 房地产 中外合资企业 15 潞矿潞矿 01 0.96-25.43 4.23 5.99 AAA0AAA 潞安集团 商业贸易 地方国有企业 18 晋煤晋煤 MTN004 1.99-28.10 5.24 5.92 AAA/AAA 晋城煤业集团 采掘 地方国有企业 资料来源：wind、华创证券 图表图表 21 活跃券成交明细活跃券成交明细 债券简称债券简称 成交成交笔数笔数 剩余期限剩余期限（年）（年）中债估中债估值（值（%）票面利票面利率（率（%）债项债项/主体主体评级评级 主体简称主体简称 申万申万 行业行业 企业性质企业性质 是否是否城投城投 19 延长延长 Y3 7 2.96 4.14 3.91 AAA/AAA 延长石油 采掘 地方国有企业 否 18 首置首置 03 6 2.09 3.76 4.16 AAA/AAA 首创置业 房地产 地方国有企业 否 15 陕煤化陕煤化 MTN003 5 0.98 3.39 4.95 AAAAAA 陕西煤业化工集团 采掘 地方国有企业 否 19 蛇口蛇口 01 5 4.65 4.10 4.21 AAA/AAA 招商蛇口 房地产 中央国有企业 否 18 临空投临空投 MTN001 4 3.52 4.49 6.50 AA+/AA+重庆临空 建筑装饰 地方国有企业 是 18 大同煤矿大同煤矿 MTN001 4 1.39 4.22 6.40 AAA/AAA 同煤集团 采掘 地方国有企业 否 18 东风东风 04 4 4.10 4.08 4.21 AAA/AAA 东风集团股份 汽车 中央国有企业 否 18 太仓港太仓港 MTN001 4 3.43 4.69 6.42 AA/AA 江苏太仓港 建筑装饰 地方国有企业 是 17 中铝业中铝业 MTN005 4 3.00 3.85 5.40 AAA/AAA 中铝集团 有色金属 中央国有企业 否 18 京国资京国资 MTN004 3 3.99 3.99 4.31 AAA/AAA 国管中心 综合 地方国有企业 是 17 河钢集河钢集 MTN014 3 2.87 3.83 5.34 AAA/AAA 河钢集团 钢铁 地方国有企业 否 17 河钢集河钢集 MTN015 3 2.97 3.85 5.40 AAA/AAA 河钢集团 钢铁 地方国有企业 否 18 普洛斯洛华普洛斯洛华MTN002 3 1.45 3.96 5.15 AAA/AAA 普洛斯中国 综合 外商独资企业 否 19 陕延油陕延油 MTN001 3 4.22 4.09 3.99 AAA/AAA 延长石油 采掘 地方国有企业 否 18 深投债深投债 01 3 9.12 4.36 4.17 AAA/AAA 深投控 综合 地方国有企业 否 18 深投债深投债 02 3 4.12 3.97 4.15 AAA/AAA 深投控 综合 地方国有企业 否 资料来源：wind、华创证券 2 3 0 8 8 8 1 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 0 9:5 3 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 12 固定收益组团队介绍固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015 年加入华创证券研究所。分析师：梁伟超分析师：梁伟超 北京外国语大学经济学硕士。曾任职于中邮证券。2018 年加入华创证券研究所。分析师：杜渐分析师：杜渐 美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA。曾任职于联合信用评级有限公司。2019 年加入华创证券研究所。分析师：华强强分析师：华强强 香港科技大学理学硕士。2016 年加入华创证券研究所。研究员：陈静研究员：陈静 南开大学经济学硕士。2018 年加入华创证券研究所。助理研究员：陈甲助理研究员：陈甲 武汉大学经济学硕士。2018 年加入华创证券研究所。2 3 0 8 8 8 1 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 0 9:5 3 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 13 华创证券机构销售通讯录华创证券机构销售通讯录 地区地区 姓名姓名 职职 务务 办公电话办公电话 企业邮箱企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 侯春钰 销售经理 010-63214670 侯斌 销售经理 010-63214683 过云龙 销售经理 010-63214683 刘懿 销售经理 010-66500867 达娜 销售助理 010-63214683 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 罗颖茵 高级销售经理 0755-83479862 段佳音 销售经理 0755-82756805 朱研 销售经理 0755-83024576 花洁 销售经理 0755-82871425 包青青 销售助理 0755-82756805 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 沈颖 销售经理 021-20572581 汪子阳 销售经理 021-20572559 柯任 销售经理 021-20572590 何逸云 销售经理 021-20572591 蒋瑜 销售经理 021-20572509 施嘉玮 销售助理 021-20572548 吴俊 销售经理 021-20572506 董昕竹 销售经理 021-20572582 2 3 0 8 8 8 1 3/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 1 0 9:5 3 债券日报债券日报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 14 华创行业公司投资评级体系华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深基准指数沪深 300)公司投资评级说明：公司投资评级说明：强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上；推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 10%20%；中性：预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%10%之间；回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%20%之间。行业投资评级说明：行业投资评级说明：推荐：预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上；中性：预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%5%；回避：预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。分析师声明分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是