贵金属重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。[Table_Title][Table_Title]利率下行趋势难挡，黄金力挽狂澜[Table_Rank]走势评级：黄金：看涨报告日期：2019年7月13日[Table_Summary]★黄金上涨周期已然开启：美国经济下行周期已经确定，贸易摩擦进一步加快回落速度，企业扩张意愿降低，居民消费支出不如2018年强劲，贸易逆差难有实质性扭转，财政政策拟推出基建刺激计划，但受限于资金规模对经济提振作用有限，亟待解决的是提高债务上限，经济基本面的回落以及政府债务问题施压美元，作为美元信用的对冲，黄金长周期上涨空间逐渐打开。美联储货币政策转向，劳动力市场边际走弱，整体通胀受到油价拖累，核心通胀因消费走弱延续低位，金融市场稳定性亦需要降息来支撑，美联储维稳经济的意图明显，预防性降息可能逐渐转为趋势性开启降息周期。市场整体对未来经济预期悲观，主要经济体陆续开启宽松货币政策周期，名义利率将继续下行，通胀预期相对稳定，实际利率年内很可能降至负值，利多黄金。★特朗普政府贸易政策反复，地缘政治风险频发：特朗普政府贸易政策时常反复，对存在贸易逆差的贸易伙伴均有再平衡需求，关税问题持续扰动市场，不确定性的存在已经对经济构成实质性的负面影响。英国的硬退欧风险尚未被排除，警惕黑天鹅事件。伴随金价突破震荡区间，投机以及被动投资资金流入，ETF持有量目前处于低位，黄金配置价值逐渐显现。★投资建议：黄金价格上涨周期开启，仅就下半年走势而言，伦敦金有望冲击1500美元/盎司，底部在1380美元/盎司，金价中枢将在震荡中上移，黄金波动率抬升。作为对冲汇率贬值风险的有效工具，沪金主力合约运行区间300-350元/克。★风险提示：美国经济韧性超出预期，中美贸易谈判实质性缓和，或爆发流动性危机，黄金价格会面临下行压力。[Table_Analyser]徐颖FRM高级分析师（外汇/贵金属）从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orie...
