环保行业2019年投资策略：凛冬未去蛰伏待春-20190105-中泰证券-32页.pdf

请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 分析师：曾明分析师：曾明 证书编号：证书编号：S0740518070008 Emai： 相关报告相关报告 2018.12.23 2018.12.17 2018.12.09 投资要点投资要点 估值业绩双杀，环保板块最暗淡的一年估值业绩双杀，环保板块最暗淡的一年。1）行情表现：跌幅居首位，估值降行情表现：跌幅居首位，估值降至历史底部至历史底部。从环保行业 2018 年全年的行情表现来看，由于受融资环境恶化、股权质押风险、板块业绩增速下滑等因素影响，环保板块全年下跌幅度较大，但是观察全年环保行情走势，环保曾有 4 波反弹行情。申万环保板块的估值持续下移，目前板块估值（TTM）已降至历史底部，约 17X 左右。2）业绩业绩表现：表现：收入端收入端增速下降，增速下降，利润端利润端出现负增长出现负增长。2018Q3 环保板块整体实现营业收入 1108.3 亿，同比增加 12.5%，增速下滑 10.6pct，整体归母净利润为118.9 亿，同比减少 17.8%，环保板块收入端增速出现下滑趋势，而利润端则首次出现负增长。行业行业之变：之变：环保督查力度不减，环保督查力度不减，PPP 阵痛过后走向合规阵痛过后走向合规。1）专项督查层层专项督查层层推进，督查回头看全面启动推进，督查回头看全面启动。生态环境部全面启动开展重点区域大气污染综合治理攻坚等七大专项行动；第一批中央环保督查“回头看”结束，查处环保形式主义；第二批中央环保督查“回头看”全面启动，进一步落实党政同责、一岗双责。2）PPP 渡过阵痛期，合规的渡过阵痛期，合规的 PPP 项目仍将大力推进项目仍将大力推进。截至2017 年三季度，环保相关的入库 PPP 项目投资总额超万亿，项目库持续扩容，92 号文出台后，PPP 项目逐渐走向规范化，入库 PPP 项目将由量的改变转向质的改变，入库门槛的提升将有助于优质环保 PPP 项目的释放，利好环保 PPP 项目的长期发展。公司之变公司之变：破而后立，蛰伏待春。破而后立，蛰伏待春。1）融资困难，财务费用抬升。融资困难，财务费用抬升。去杠杆的背景之下，资金面不断收紧，大部分龙头公司从 2018 年一季度至三季度的财务费用率与去年同期相比都有不同幅度的抬升。2）国资入场，市场格局或有改）国资入场，市场格局或有改变变。2018 年下半年以来，环保板块已经陆续有企业通过引入国资的方式来纾解企业运营的压力，国资入场后，环保市场的格局或有所改变。3）订单充足，）订单充足，蛰伏待春。蛰伏待春。大部分环保公司项目进展受到拖累，2018 年的业绩增速将有所放缓，但是优质的公司选择的不是盲目加杠杆，而是做好订单储备蛰伏待春。2019 年经济下行趋势难改变，加之从“宽货币”到“宽信用”的传导机制还未完全理顺，工程类公司仍需承受较大经营压力，相比之下，运营类资产现金流状况较好、业绩增长稳定，具有较好的防御性，配置价值相对较高，因此我们建议关注运营属性较强的垃圾焚烧以及环境监测板块，此外，从主题投资的角度，建议关注土壤修复板块，2019 年土壤污染防治法正式启动，土壤修复市场有望加速启动。垃圾焚烧：垃圾焚烧处置率提升，行业仍存千亿市场垃圾焚烧：垃圾焚烧处置率提升，行业仍存千亿市场。根据“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划，到 2020 年底，规划全国城镇生活垃圾焚烧处置规模达59.14万吨/日（2015年为23.52万吨/日），焚烧占比由 2015 年的 31%上升至 54%，预计十三五期间垃圾焚烧发电的总空间约为 2893.8 亿 环境监测：监测需求释放，网格化监测有望全面铺开环境监测：监测需求释放，网格化监测有望全面铺开。环保督查的“切一刀”以及排污许可制度、环境税的征收都将刺激环境监测需求释放，“千里眼”计划的启动将实现对重点区域的热点网格监管全覆盖，未来网格化监测有望全面铺开，环境监测市场也将随之打开。土壤修复：土壤污染防治法通过，潜在市场将被激发土壤修复：土壤污染防治法通过，潜在市场将被激发。土壤污染防治法的出台标志着土壤修复顶层设计的逐步完善，未来土壤修复将有法可依，市场空间也将被快速打开。而我国土壤污染问题严重，“十三五”期间土壤修复总市场有望达四千亿以上。投资建议投资建议：在多方政策的刺激之下，民营企业的融资环境有望得到改善，但是落实企业层面可能还需要一定的时间，我们建议还是继续关注拥有稳定现金流、业绩增速稳定的运营类公司，此外，土壤污染防治法于今年正式实施，行业空间有望加速释放，建议关注相关的主题投资机会，推荐标的：高高能环境能环境（环境修复龙头公司）、瀚蓝环境瀚蓝环境（拥有优质运营类资产）、聚光科技聚光科技（环境监测龙头）、盈峰环境盈峰环境（环境综合治理平台，固废全产业链布局）。风险提示：风险提示：政策执行力度不达预期，项目建设进度不达预期，行业竞争加剧政策执行力度不达预期，项目建设进度不达预期，行业竞争加剧风险。风险。证券研究报告证券研究报告/年度策略年度策略 2012019 9 年年 0101 月月 0 05 5 日日 环保工程及服务 凛冬凛冬未未去去，蛰伏待春，蛰伏待春 -2019 年环保行业投资策略 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -2-年度策略年度策略 内容目录内容目录 一估值业绩双杀，环保板块最暗淡的一年一估值业绩双杀，环保板块最暗淡的一年.-5-行情表现：跌幅居首位，估值降至历史底部行情表现：跌幅居首位，估值降至历史底部.-5-业绩表现：收入端、利润端业绩表现：收入端、利润端均出现负增长均出现负增长.-6-二二 行业之变：环保督查力度不减，行业之变：环保督查力度不减，PPP 阵痛过后走向合规阵痛过后走向合规.-8-专项督查层层推进，督查回头看全面启动专项督查层层推进，督查回头看全面启动.-8-PPP 渡过阵痛期，渡过阵痛期，合规的合规的 PPP 项目仍将大力推进项目仍将大力推进.-14-三公司之变：破而后立，蛰伏待春三公司之变：破而后立，蛰伏待春.-17-融资困难，融资困难，财务费用抬升财务费用抬升.-17-国资入场，市场格局或有改变国资入场，市场格局或有改变.-18-订单充足，蛰伏待春订单充足，蛰伏待春.-18-四工程类企业继续承压，运营类资产配置价值凸显四工程类企业继续承压，运营类资产配置价值凸显.-19-垃圾焚烧：垃圾焚烧处置率提升，行业仍存千亿市场垃圾焚烧：垃圾焚烧处置率提升，行业仍存千亿市场.-20-环境监测：监测需求释放，网格化监测有望全面铺开环境监测：监测需求释放，网格化监测有望全面铺开.-23-土壤修复：土壤污染防治法通过，潜在市场将被激发土壤修复：土壤污染防治法通过，潜在市场将被激发.-25-五投资建议五投资建议.-29-高能环境：环境修复龙头，危废产业链持续拓展高能环境：环境修复龙头，危废产业链持续拓展.-29-瀚蓝环境：四大业务协同发展，瀚蓝模式加速异地复制瀚蓝环境：四大业务协同发展，瀚蓝模式加速异地复制.-30-聚光科技：环境监测龙头，环境综合服务能力持续提升聚光科技：环境监测龙头，环境综合服务能力持续提升.-30-盈峰环境：环保平台成型，加码环卫实现固废全产业链布局盈峰环境：环保平台成型，加码环卫实现固废全产业链布局.-31-风险提示风险提示.-31-图表目录图表目录 图表图表1：环保行业：环保行业2018年行情表现年行情表现.-5-图表图表2：2018年申万行业涨跌幅情况年申万行业涨跌幅情况.-6-图表图表3：环保板块历史估值（：环保板块历史估值（TTM）.-6-图表图表4：环保板块：环保板块2018Q3营业收入营业收入.-7-图表图表5：环保板块：环保板块2018Q3归母净利润归母净利润.-7-图表图表6：调整后环保板块：调整后环保板块2018Q3营业收入营业收入.-7-图表图表7：调整后环保板块：调整后环保板块2018Q3归母净利润归母净利润.-7-图表图表8：环保各子板块：环保各子板块2018Q3营业收入（亿）营业收入（亿）.-8-图表图表9：环保各子板块：环保各子板块2018Q3营业收入增速营业收入增速.-8-图表图表10：环保各子板块：环保各子板块2018Q3归母净利润（亿）归母净利润（亿）.-8-图表图表11：环保各子板块：环保各子板块2018Q3归母净利润增速归母净利润增速.-8-图表图表12：2018年年生态环境部生态环境部启动多项专项督查启动多项专项督查.-9-图表图表13：部分省份“绿盾：部分省份“绿盾2018”督查情况”督查情况.-9-请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -3-年度策略年度策略 图表图表14：“清废行动：“清废行动2018”问题分类”问题分类.-10-图表图表15：“清废行动：“清废行动2018”问题分布”问题分布.-10-图表图表16：部分城市黑臭水体整治专项行动督查情况：部分城市黑臭水体整治专项行动督查情况.-11-图表图表17：集中式饮用水水源地环境整治专项行动整治进展：集中式饮用水水源地环境整治专项行动整治进展.-12-图表图表18：蓝天保卫战重点区域强化督查方案：蓝天保卫战重点区域强化督查方案.-13-图表图表19：第一批中央环境保护督察“回头看”边督边：第一批中央环境保护督察“回头看”边督边改情况改情况.-13-图表图表20：第二批中央环保督察“回头看”安排表：第二批中央环保督察“回头看”安排表.-14-图表图表21：财政部：财政部PPP项目清库情况（截至项目清库情况（截至2018年年3月）月）.-15-图表图表22：财政部：财政部PPP项目清库情况（项目清库情况（3月月-8月）月）.-15-图表图表23：环保类：环保类PPP项目清库情况（项目清库情况（3月月-8月）月）.-15-图表图表24：各省出库环保项目情况（：各省出库环保项目情况（3月月-8月）月）.-16-图表图表25：关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见配套政策措施：关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见配套政策措施.-16-图表图表26：部分水治理板块上市公司财务费用率（：部分水治理板块上市公司财务费用率（%）.-17-图表图表27：部分固废治理板：部分固废治理板块上市公司财务费用率（块上市公司财务费用率（%）.-17-图表图表28：部分大气治理板块上市公司财务费用率（：部分大气治理板块上市公司财务费用率（%）.-17-图表图表29：部分环境监测板块上市公司财务费用率（：部分环境监测板块上市公司财务费用率（%）.-17-图表图表30：国资入场情况：国资入场情况.-18-图表图表31：碧水源订单情况（亿）：碧水源订单情况（亿）.-19-图表图表32：博世科订单情况（亿）：博世科订单情况（亿）.-19-图表图表33：国祯环保订单情况（亿）：国祯环保订单情况（亿）.-19-图表图表34：龙净环保订单情况（亿）：龙净环保订单情况（亿）.-19-图表图表35：我国城镇化率不断提升：我国城镇化率不断提升.-20-图表图表36：中国城市生活垃圾清运量：中国城市生活垃圾清运量.-20-图表图表37：城市生活垃圾焚烧量：城市生活垃圾焚烧量.-20-图表图表38：城市生活垃圾焚烧率：城市生活垃圾焚烧率.-20-图表图表39：“十二五”期间各省垃圾焚烧处置能力（万吨：“十二五”期间各省垃圾焚烧处置能力（万吨/日）日）.-21-图表图表40：“十二五”期间各省生活垃圾处理比例：“十二五”期间各省生活垃圾处理比例.-21-图表图表41：“十三五”规划各省生活垃圾处置产能：“十三五”规划各省生活垃圾处置产能.-22-图表图表42：“十三五”垃圾焚烧市场测算：“十三五”垃圾焚烧市场测算.-22-图表图表43：排污许可证相关文件内容：排污许可证相关文件内容.-23-图表图表44：排污许可证相：排污许可证相关文件内容关文件内容.-24-图表图表45：环境税替代排污费：环境税替代排污费.-25-图表图表46：“2+26”城市热点网格分布”城市热点网格分布.-25-图表图表47：土壤污染相关政策：土壤污染相关政策.-26-图表图表48：全国土壤污染点位超标率：全国土壤污染点位超标率.-27-请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -4-年度策略年度策略 图表图表49：主要污染物点位超标率：主要污染物点位超标率.-27-图表图表50：被污染土壤点位超标率：被污染土壤点位超标率.-27-图表图表51：“十三五”期间土壤修复空间测算：“十三五”期间土壤修复空间测算.-28-图表图表52：2018年土壤修复项目招标数量年土壤修复项目招标数量.-28-图表图表53：高能环境：高能环境2018年中标土壤修复相关项目年中标土壤修复相关项目.-29-图表图表54：重点公司估值表：重点公司估值表.-31-请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -5-年度策略年度策略 一一估值业绩双杀，环保板块最暗淡的一年估值业绩双杀，环保板块最暗淡的一年 行情表现行情表现：跌幅居首位，估值降至历史底部跌幅居首位，估值降至历史底部 全年全年跌幅较大，但仍有反弹行情跌幅较大，但仍有反弹行情。申万环保指数 2018 年全年涨幅为-49.68%，在申万 29 个行业中跌幅居首位，跑输大盘 25.09 个百分点，跑输创业板 21.03 个百分点。从环保行业 2018 年全年的行情表现来看，由于受融资环境恶化、股权质押风险、板块业绩增速下滑等因素影响，环保板块全年下跌幅度较大，但是观察全年环保行情走势，环保曾有 4波反弹行情：1）2 月-3 月，财政部公布第四批 PPP 示范项目，其中环保相关项目占比较高，环保板块迎来第一波反弹；2）4 月-5 月，第八次环保大会召开之前，市场对环保大会的预期带来环保板块的第二波反弹；3）7 月-8 月，信用边际改善以及更加积极的财政政策释放了积极信号，环保板块迎来第三波反弹；4）10 月中旬-11 月中旬，民营企业融资利好政策频频出台，环保板块迎来第四波反弹。图表图表1：环保行业环保行业2018年行情表现年行情表现-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%环保工程及服务(申万)上证指数创业板指 来源：wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -6-年度策略年度策略 图表图表2：2018年申万行业涨跌幅情况年申万行业涨跌幅情况-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%休闲服务银行电力食品饮料农林牧渔计算机上证综指沪深300非银金融医药生物创业板指房地产建筑装饰燃气钢铁公用事业交通运输建筑材料国防军工通信家用电器化工水务商业贸易采掘纺织服装汽车电气设备机械设备轻工制造综合传媒有色金属电子环保工程及服务 来源：wind，中泰证券研究所 注：区间涨跌幅取自 2018 年 1 月 2 日至 2017 年 12 月 28 日 估值估值降至降至历史底部历史底部。从历史来看，申万环保板块估值曾在 2015 年达到历史最高峰，估值约 100X 左右，此后，板块估值一路下滑，2018 年以来，受融资环境影响，环保板块受到估值与业绩的双杀，申万环保板块的估值持续下移，目前申万环保板块估值（TTM）已降至历史底部，约17X 左右。图表图表3：环保板块历史估值（环保板块历史估值（TTM）0204060801001202013-01-012013-07-202014-02-052014-08-242015-03-122015-09-282016-04-152016-11-012017-05-202017-12-062018-06-242019-01-10来源：wind，中泰证券研究所 业绩表现业绩表现：收入端收入端增速下降，利润端增速下降，利润端出现负增长出现负增长 收入端增速下降，利润端首次出现负增长。收入端增速下降，利润端首次出现负增长。2018Q3 环保板块整体实现营业收入 1108.3 亿，同比增加 12.5%，增速下滑 10.6pct，整体归母净利润为 118.9 亿，同比减少 17.8%，环保板块收入端增速出现下滑趋势，而利润端则首次出现负增长。若剔除水务板块以及债务问题较严重的盛 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -7-年度策略年度策略 运环保、凯迪生态，环保板块营业收入为 825.1 亿，同比增加 16.0%，增速下滑 11.0pct，归母净利润为 89.4 亿，同比减少 1.1%，增速下滑31.3pct。环保板块业绩整体出现下滑，我们认为主要原因有：1）受融资环境影响，环保公司的财务费用普遍有所上升；2）由于环保公司中PPP 项目占比较高，受 PPP 清库的影响，环保公司对选择 PPP 项目态度更为谨慎，开工的 PPP 项目减少，导致板块整体前三季度的业绩有所下滑。虽然四季度进入项目工程结算期，但是由于 2018 年上半年融资环境偏紧，大部分公司的项目施工进程受到一定影响，全年来看，板块整体业绩下滑的趋势难以改变。图表图表4：环保板块环保板块2018Q3营业收入营业收入 图表图表5：环保板块环保板块2018Q3归母净利润归母净利润 0%5%10%15%20%25%30%0200400600800100012002014Q32015Q32016Q32017Q32018Q3营业收入（亿）同比增速 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%0204060801001201401602014Q32015Q32016Q32017Q32018Q3净利润（亿）同比增速 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 图表图表6：调整后调整后环保板块环保板块2018Q3营业收入营业收入 图表图表7：调整后调整后环保板块环保板块2018Q3归母净利润归母净利润 0%5%10%15%20%25%30%01002003004005006007008009002014Q32015Q32016Q32017Q32018Q3营业收入（亿）同比增速 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%01020304050607080901002014Q32015Q32016Q32017Q32018Q3净利润（亿）同比增速 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 水治理水治理、固废治理、固废治理板块板块营收营收增速增速下滑下滑。分子版块看，水治理及固废治理板块营收增速下滑较快，分别为 16.3%、7.6%，同比分别减少 23.9pct、17.7pct，水治理板块增速下滑主要因受融资环境以及 PPP 项目清库影响较大，固废治理板块增速下滑主要因受盛运环保及凯迪生态拖累，环境监测的营收增速为 20.2%，在所有子行业中增速居首，水务运营、大气治理板块营收增速分别为 15.5%、9.0%，增速与去年同期基本持平。请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -8-年度策略年度策略 图表图表8：环保各子板块环保各子板块2018Q3营业收入（亿）营业收入（亿）图表图表9：环保各子板块环保各子板块2018Q3营业收入增速营业收入增速 050100150200250环境监测大气治理水治理水务运营固废治理2014Q32015Q32016Q32017Q32018Q3 0%10%20%30%40%50%60%70%80%2014Q32015Q32016Q32017Q32018Q3水务运营水治理固废治理大气治理环境监测 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 多数子版块归母净利润增速出现负增长，环境监测板块仍维持正增长多数子版块归母净利润增速出现负增长，环境监测板块仍维持正增长。从利润端来看，子板块中仅环境监测板块归母净利润实现正向增长，归母净利润增速为 19.0%，水治理板块归母净利润增速为-20.6%，增速下滑较快主要因：1）碧水源 2017Q3 出售盈德气体导致当期净利润基数较高；2）兴源环境、天翔环境业绩大幅下滑。固废治理板块归母净利润增速为-37.1%，主要受盛运环保及凯迪生态拖累，若剔除盛运环保及凯迪生态，固废治理板块归母净利润增速为 15.8%。大气治理、水务运营的归母净利润增速分别为-27.5%、6.8%，与去年同期相比也出现一定程度下滑 图表图表10：环保各子板块环保各子板块2018Q3归母净利润（亿）归母净利润（亿）图表图表11：环保各子板块环保各子板块2018Q3归母净利润增速归母净利润增速 0510152025303540大气治理环境监测水治理固废治理水务运营2014Q32015Q32016Q32017Q32018Q3 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2014Q32015Q32016Q32017Q32018Q3水务运营水治理固废治理大气治理环境监测 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 二二 行业行业之变之变：环保督查力度不减，环保督查力度不减，PPP 阵痛过后走向合规阵痛过后走向合规 专项督查层层推进专项督查层层推进，督查回头看督查回头看全面启动全面启动 七大专项行动启动七大专项行动启动，全面打好污染防治攻坚战，全面打好污染防治攻坚战。2018 年 3 月，生态环境部召开了 2018 年 3 月份例行新闻发布会，会上明确表示今年将全面 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -9-年度策略年度策略 启动开展重点区域大气污染综合治理攻坚、落实禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案、打击固体废物及危险废物非法转移和倾倒、垃圾焚烧发电行业达标排放、城市黑臭水体整治及城镇和园区污水处理设施建设、集中式饮用水水源地环境整治、“绿盾”国家级自然保护区监督检查等七大专项行动，作为全面打好污染防治攻坚战的标志性工程。图表图表12：2018年年生态环境部生态环境部启动多项专项督查启动多项专项督查 2018.03 绿盾2018专项督查 垃圾焚烧发电行业达标排放专项整治2018.05 清废行动2018督查 黑臭水整治专项督查 水源地专项督查2018.06 蓝天保卫战重点区域强化督查2018.08 进口固体废物专项督查 来源：生态环境部，中泰证券研究所 “绿盾“绿盾 2018”专项行动方案率先发布”专项行动方案率先发布，自然保护区监督自然保护区监督拉开帷幕拉开帷幕。“绿盾 2018”自然保护区监督检查专项行动实施方案 于 2018 年 3 月发布，8 月，由生态环境部、自然资源部、水利部、农业农村部和中国科学院等 5 部门联合组成的 3 个巡查组分赴天津、甘肃和广东，标志着“绿盾2018”自然保护区监督检查专项行动巡查工作正式拉开帷幕。通过组织联合巡查组开展巡查和抽查，对照自然保护区违法违规问题管理台账和整改方案，进一步核查问题追责情况，整改进展、生态修复都得到了良好的效果。图表图表13：部分省份“绿盾部分省份“绿盾2018”督查情况”督查情况 省份省份督查情况督查情况河南“绿盾2018”国家级自然保护区新增人类活动遥感点位中，重点问题点位31个，经核查，已完成销号27个，其中不在保护区范围内2个，已完成整改待销号的1个，正在整改的3个陕西绿盾2018”共排查问题237个，已整改完成148个，正在整改89个，整改完成率62.45%，已销号123个，销号率51.9%湖南绿盾2018”专项行动共排查省级以上自然保护区53个（国家级23个、省级30个），查处问题682个，其中，未整改问题4个、整改中问题303个、完成整改问题375个，市级建议销号问题367个、占查处问题总量53.8%，省级认定销号309个、占查处问题总量45.3%湖北不符合保护区要求及违法违规问题线索3292个，其中国家级自然保护区内存在问题2526个，完成整改申请销号的2445个，完成率96.79%黑龙江核查自查人类活动点位4479个，其中，问题点位2417个，整改完成1221个，整改完成率50.52%，其他涉及农用地、扶贫项目、居民点内的民生设施等历史遗留问题正在整改中 来源：各地方政府官网，中泰证券研究所 垃圾焚烧发电行业达标排放专项垃圾焚烧发电行业达标排放专项行动行动方案发布方案发布。2017 年垃圾焚烧行业已完成“装、树、联”三项任务，所有垃圾焚烧企业都要安装污染源监控设备，实时监测污染物的排放情况，都要在显著位置设立显示屏，将污 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -10-年度策略年度策略 染排放数据实时公开，企业的自动监控系统都要与环保部门联网。为进一步督促圾焚烧发电企业实现达标排放，2018 年 3 月，生态环境部审议并原则通过了 垃圾焚烧发电行业达标排放专项整治行动方案，并强调要“强化督查检查，对发现的突出问题严查严办”。“清废行动“清废行动 2018”启动启动，长江经济带，长江经济带非法倾倒有望遏制非法倾倒有望遏制。5 月 9 日，生态环保启动“清废行动 2018”专项督查，从 5 月开始至 6 月底，生态环境部抽调环境执法骨干和固体废物管理方面的专家，组成 150 个督查组，进驻长江经济带有关地市。通过对长江经济带固体废物非法倾倒情况现场摸排核实，落实环境保护主体责任，依法查处涉固体废物、危险废物环境违法行为，对相关责任人员依法依规实施问责，遏制非法转移倾倒案件，确保长江生态环境安全。图表图表14：“清废行动“清废行动2018”问题”问题分类分类 图表图表15：“清废行动“清废行动2018”问题分布”问题分布 26%19%13%4%27%11%建筑垃圾一般工业固体生活垃圾危险废物建筑垃圾生活垃圾混合类砂石、渣土类 050100150200250300350400450湖北江西江苏安徽湖南贵州四川上海重庆云南浙江来源：生态环境部，中泰证券研究所 来源：生态环境部，中泰证券研究所 黑臭水整治专项行动启动，黑臭水整治专项行动启动，加速补齐生态环境短板。加速补齐生态环境短板。2018 年 5 月 7 日，生态环境部联合住房城乡建设部启动 2018 年城市黑臭水体整治环境保护专项行动，5 月至 6 月，由南至北分 3 批对全国 36 个重点城市和部分地级城市开展现场督查；现场督查工作结束后 15 个工作日内形成城市黑臭水体整治情况统计表和问题清单，生态环境部印发督办函，将问题清单移交地方人民政府，要求限期整改并向社会公开，实行“拉条挂账，逐个销号”式管理；9 月至 10 月，对交办地方的问题整改情况进行巡查，提出约谈建议；10 月至 12 月，生态环境部联合相关省级人民政府，对问题严重的城市人民政府进行约谈，对约谈后整改不力的，开展环境保护专项督察。通过城市黑臭水体整治环境保护专项行动倒逼城市加速环境基础设施建设，加快补齐生态环境短板，提高城市水污染防治水平。请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -11-年度策略年度策略 图表图表16：部分城市黑臭水体整治专项行动督查情况部分城市黑臭水体整治专项行动督查情况 城市城市黑臭水整治情况黑臭水整治情况长沙上报黑臭水体24个，新发现黑臭水体0个，黑臭水体总数为24个。专项督查期间，经核实已消除或基本消除黑臭的水体23个，黑臭水体整治任务完成比例95.8%武汉上报黑臭水体19个，新发现黑臭水体1个，黑臭水体总数为20个。专项督查期间，经核实已消除或基本消除黑臭的水体17个，黑臭水体整治任务完成比例为85%合肥上报黑臭水体4个，新发现黑臭水体0个，黑臭水体总数为4个。专项督查期间，经核实已消除或基本消除黑臭的水体4个，黑臭水体整治任务完成比例100%广州上报黑臭水体35个，新发现黑臭水体102个，黑臭水体总数为137个。专项督查期间，经核实已消除或基本消除黑臭的水体34个，黑臭水体整治任务完成比例24.8%深圳上报黑臭水体45个，新发现黑臭水体80个，黑臭水体总数为125个。专项督查期间，经核实已消除或基本消除黑臭的水体42个，黑臭水体整治任务完成比例33.6%南宁上报黑臭水体38个，新发现黑臭水体0个，黑臭水体总数为38个。专项督查期间，经核实已消除或已基本消除黑臭的水体27个，黑臭水体整治任务完成比例71.1%海口上报黑臭水体21个，新发现黑臭水体0个，黑臭水体总数为21个。专项督查期间，经核实已消除黑臭或已基本消除黑臭的水体20个，黑臭水体整治任务完成比例为95.2%南京上报黑臭水体16个，新发现黑臭水体1个，黑臭水体总数为17个。专项督查期间，经核实已消除黑臭的水体16个，黑臭水体整治任务完成比例94.1%上海上报黑臭水体56个，新发现黑臭水体11个，黑臭水体总数为67个。专项督查期间，经核实已消除或基本消除黑臭的水体56个，黑臭水体整治任务完成比例83.6%北京上报黑臭水体57个，新发现黑臭水体1个，黑臭水体总数为58个。专项督查期间，经核实已消除或基本消除黑臭的水体53个，黑臭水体整治任务完成比例91.4%天津上报黑臭水体25个，新发现黑臭水体1个，黑臭水体总数为26个。专项督查期间，经核实已消除或基本消除黑臭的水体25个，黑臭水体整治任务完成比例96.2%重庆上报黑臭水体31个，新发现黑臭水体0个，黑臭水体总数为31个。专项督查期间，经核实已消除或基本消除黑臭的水体31个，黑臭水体整治任务完成比例100%来源：生态环境部，中泰证券研究所 集中式饮用水水源地集中式饮用水水源地专项督查全覆盖专项督查全覆盖。2018 年 5 月 20 日至 6 月 2 日，生态环境部组织开展全国集中式饮用水水源地环境保护第一轮专项督查。第一轮督查在各地排查报送的 3991个环境问题基础上，新发现 2260个问题，进一步核清了问题底数，建立了台帐。第二轮督查从 9 月 1 日开始，持续到 9 月 28 日结束，生态环境部从全国抽调执法骨干力量 622人，分四批次，对全国饮用水水源保护区 6251 个环境问题进行全覆盖督查，逐一核实每个问题的整治进展，重点对“零进展”问题和整治严重滞后的问题进一步查明原因，督促加快整治进度。请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -12-年度策略年度策略 图表图表17：集中式饮用水水集中式饮用水水源地环境整治源地环境整治专项行动整治进展专项行动整治进展 省（市）省（市）问题总数问题总数整治完成整治完成正在整治正在整治整治零进展整治零进展整治完成比例整治完成比例北京14212014.3%天津826025.0%河北781958124.4%山西24519020.8%内蒙古26912534.6%辽宁10813682712.0%吉林794038150.6%黑龙江4811271022.9%上海 00000.0%江苏19158131230.4%浙江18210576157.7%安徽762947038.2%福建521133821.2%江西23178153033.8%山东3696016814116.3%河南166321231119.3%湖北834637055.4%湖南16313527182.8%广东74223041010231.0%广西23548187020.4%海南34525414.7%重庆1164868041.4%四川992475024.2%贵州1022082019.6%云南34185256024.9%西藏1468042.9%陕西325875518326.8%甘肃391821046.2%青海13211015.4%宁夏00000.0%总计39581228223349731.0%来源：生态环境部，中泰证券研究所 开展大气污染防治强化督查，进一步改善空气质量开展大气污染防治强化督查，进一步改善空气质量。2018 年 6 月，生态环境部发布 2018-2019 年蓝天保卫战重点区域强化督查方案，为进一步改善京津冀及周边地区、汾渭平原及长三角地区等重点区域环境空气质量，将持续开展大气污染防治强化督查。重点区域强化督查分三个阶段，第一阶段共 4 个轮次，第二阶段共 6 个轮次，第三阶段共 11 个轮次，每个督查组现场督查 2 周，共安排 21 轮次督查。请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -13-年度策略年度策略 图表图表18：蓝天保卫战重点区域强化督查方案蓝天保卫战重点区域强化督查方案 第一阶段第一阶段（6.116.11-8.58.5）对“2+26”城市“散乱污”企业整治、燃煤锅炉淘汰、部督办问题整改以及京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案规定的其他措施落实情况开展“回头看”第二阶段第二阶段（8.208.20-11.1111.11）对“2+26”城市、汾渭平原11城市开展全面督查，排查工业炉窑、矿山治理、小火电淘汰、“公转铁”落实、扬尘治理及秸杆焚烧等方面存在的问题第三阶段第三阶段（11.1211.12-4.284.28）重点督促“2+26”城市、汾渭平原11城市、长三角地区落实秋冬季减排措施，排查错峰生产及重污染天气各项应对措施落实情况。来源：生态环境部，中泰证券研究所 进口固体废物加工利用企业环境违法问题专项督查行动进口固体废物加工利用企业环境违法问题专项督查行动，重拳打击环境，重拳打击环境违法违法。2018 年 8 月 30 日至 9 月 3 日，生态环境部开展了为期 5 天的第一阶段现场督查工作，对浙江、山东、广东等地 10 家企业进行现场督查，重拳打击企业严重环境违法问题。现场检查发现 10 家企业共存在12 个环境违法问题，督查组将所有问题交办地方依法进行处理，并建议对其中 6 个问题立案处罚。第一批中央环保第一批中央环保督查督查“回头看”结束，“回头看”结束，坚决整治坚决整治环保形式主义环保形式主义。第一批中央环境保护督察“回头看”6 个督察组于 2018 年 5 月 30 日至 6 月 7日陆续对河北、内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广东、广西、云南、宁夏等 10 省（区）实施督察进驻，截至 7 月 7 日，已全部完成督察进驻工作。环保督查“回头看”通过深入基层，进一步调查核实具体问题，坚决查处“表面整改”“假装整改”“敷衍整改”等生态环保领域形式主义、官僚主义问题，对督查整改不力的问题起到威慑和警示作用。图表图表19：第一批中央环境保护督察“回头看”边督边改情况第一批中央环境保护督察“回头看”边督边改情况 省份省份受理举报受理举报数量数量责令整改责令整改案件或关案件或关停企业停企业立案处罚立案处罚案件案件罚款罚款（万元）（万元）立案侦查立案侦查拘留人数拘留人数约谈人数约谈人数问责人数问责人数河北472030125693046.24477777462内蒙古254516722952485.037813219444黑龙江438720191773209.25261047142江苏38663392140123996.082470425307江西251822164855307.99454072198河南547721542711482.2153353461015广东5849436412986492.96036426466广西44302379390455.513426413268云南195914501722440.82428686808宁夏133910911142146.31143108195合计3709023749517251062.3240533828194305 来源：生态环境部，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -14-年度策略年度策略 第二批中央环保督查“回头看”全面启动，第二批中央环保督查“回头看”全面启动，进一步落实党政同责、一岗进一步落实党政同责、一岗双责双责。2018 年 10 月，第二批中央生态环境保护督察“回头看”全面启动，对山西、辽宁、吉林、安徽、山东、湖北、湖南、四川、贵州、陕西等省份开展“回头看”督察进驻工作。第二批中央环保督查“回头看”将重点盯住督察整改不力，甚至表面整改、假装整改、敷衍整改，以及“一刀切”等生态环境保护领域不作为、滥作为的问题；重点检查列