环保工程及服务行业：政策加持中西部城镇污水垃圾处理加快补齐城镇污水垃圾处理短板-20190722-中信建投-10页.pdf

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态周报证券研究报告行业动态周报 政策加持中西部城镇污水垃圾处理，加快补齐城镇污水垃圾处理短板 政策加持中西部城镇污水垃圾处理，加快补齐城镇污水垃圾处理短板 行业动态信息 行业动态信息 本周核心推荐：瀚蓝环境、高能环境、东江环保、龙马环卫 本周核心推荐：瀚蓝环境、高能环境、东江环保、龙马环卫 一周观点 一周观点 行情回顾及预判行情回顾及预判 本周环保（申万）指数下跌 3.01%，跑输沪深 300 指数 2.99 个百分点，跑输上证指数 2.79 个百分点，跑输创业板 4.58 个百分点。板块来看，节能减排板块本周上涨，周涨幅为 0.22 个百分点，其余板块均有不同程度的下跌。政策加持中西部城镇污水垃圾处理，补短板进程有望加速 政策加持中西部城镇污水垃圾处理，补短板进程有望加速 7 月 18 日，国家发展改革委、财政部、生态环境部、住房和城乡建设部联合发布关于进一步加快推进中西部地区城镇污水垃圾处理有关工作的通知，通知 指出在重点区域和重点薄弱环节，加快推进生活污水管网建设和改造，推进污水处理提质增效；在完善多渠道资金投入机制上，积极规范有序推广政府和社会资本合作，充分调动社会资本特别是民营资本投资积极性；在价格收费政策上，将生态环境成本纳入经济运行成本，完善污染者付费制度，在有条件的地区探索分类垃圾和混合垃圾差别化垃圾处理收费政策。我国城镇污水垃圾处理工作区域不平衡现象较为突出，中西部地区城镇污水垃圾处理问题仍然严峻，比如山西省废水未经处理直接熄焦，导致熄焦水超标百倍，污染问题十分严重，在抽查的 14 家焦化企业的熄焦水检测中，有 12 家存在超标现象，其中 10 家挥发酚超标，平均超标 174.3 倍；湖南省，城镇生活垃圾的数量每年以 5%-8%的速度在增长，面临着城市被垃圾包围的困境，目前垃圾处理方式主要为填埋，造成了严重的土地资源浪费和二次污染。本次通知的推出，有望加快统筹、推动建立有利于提高城镇污水垃圾处理设施投资和运营效率的长效机制，提高中西部地区城镇污水垃圾处理水平，补齐城镇污水垃圾处理短板。投资策略上，我们看好水污染治理及垃圾处理的确定性投资机遇，建议关注：（1）污水处理：国祯环保、中金环境、上海洗霸国祯环保、中金环境、上海洗霸。（2）垃圾处理及运营：建议关注瀚蓝环境、旺能环境、龙马环卫、盈峰环境。瀚蓝环境、旺能环境、龙马环卫、盈峰环境。（3）监测龙头：建议关注聚光科技聚光科技。维持维持 买入买入 郑小波郑小波 0755-23952703 执业证书编号：S1440518060001 发布日期：2019 年 07 月 22 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 19.07.15 中信建投环保行业周报-第二轮环保督察正式启动，高质量发展成为首要目的 19.07.08 中国信建投环保行业周报：上海垃圾分类正式启动，城市管网及污水处理补助资金管理办法落地 19.07.01 中国信建投环保行业周报：上海垃圾分类正式施行，环保督察蓄势待发 19.06.25 中国信建投环保行业周报：垃圾分类热度空前，涨幅过多后应回归基本面 19.06.20 中信建投环保行业简评:固体废物污染环境防治法（修订草案）通过，大固废处置有望加速发展 19.06.17 中信建投环保行业周报：专项债新政带来定向宽松，垃圾分类再加速-34%-14%6%26%2018/7/22018/8/22018/9/22018/10/22018/11/22018/12/22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/2环保工程及服务上证指数环保工程及服务环保工程及服务 1 环保工程及服务环保工程及服务 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 本周观点及行情回顾本周观点及行情回顾 本周投资组合本周投资组合 瀚蓝环境、高能环境、东江环保、龙马环卫瀚蓝环境、高能环境、东江环保、龙马环卫 重点公司盈利预测及估值重点公司盈利预测及估值 表表 1：重点公司盈利预测及估值：重点公司盈利预测及估值 证券代码 证券简称 当前股价 EPS（元）P/E(X)投资评级 本次 18A 19E 20E 18A 19E 20E 600167.SH 联美控股 10.90 0.75 0.91 1.11 14.53 11.98 9.82 买入 600323.SH 瀚蓝环境 16.91 1.14 1.25 1.45 14.83 13.53 11.66 买入 002672.SZ 东江环保 10.65 0.46 0.59 0.73 23.15 18.05 14.59 买入 603686.SH 龙马环卫 16.60 0.79 1.00 1.22 21.01 16.60 13.61 增持 002887.SZ 绿茵生态 15.14 0.95 1.33 1.94 15.94 11.38 7.80 增持 603588.SH 高能环境 10.53 0.49 0.71 0.96 21.49 14.83 10.97 买入 300070.SZ 碧水源 6.50 0.40 0.44 0.50 16.25 14.77 13.00 增持 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 一周观点一周观点 政策加持中西部城镇污水垃圾处理，补短板进程有望加速 7 月 18 日，国家发展改革委、财政部、生态环境部、住房和城乡建设部联合发布关于进一步加快推进中西部地区城镇污水垃圾处理有关工作的通知，通知指出在重点区域和重点薄弱环节，加快推进生活污水管网建设和改造，推进污水处理提质增效；在完善多渠道资金投入机制上，积极规范有序推广政府和社会资本合作，充分调动社会资本特别是民营资本投资积极性；在价格收费政策上，将生态环境成本纳入经济运行成本，完善污染者付费制度，在有条件的地区探索分类垃圾和混合垃圾差别化垃圾处理收费政策。我国城镇污水垃圾处理工作区域不平衡现象较为突出，中西部地区城镇污水垃圾处理问题仍然严峻，比如山西省废水未经处理直接熄焦，导致熄焦水超标百倍，污染问题十分严重，在抽查的 14 家焦化企业的熄焦水检测中，有 12 家存在超标现象，其中 10 家挥发酚超标，平均超标 174.3 倍；湖南省，城镇生活垃圾的数量每年以 5%-8%的速度在增长，面临着城市被垃圾包围的困境，目前垃圾处理方式主要为填埋，造成了严重的土地资源浪费和二次污染。本次通知的推出，有望加快统筹、推动建立有利于提高城镇污水垃圾处理设施投资和运营效率的长效机制，提高中西部地区城镇污水垃圾处理水平，补齐城镇污水垃圾处理短板。投资策略上，我们看好水污染治理及垃圾处理的确定性投资机遇，建议关注：（1）污水处理：国祯环保、中金环境、上海洗霸。国祯环保、中金环境、上海洗霸。（2）垃圾处理及运营：建议关注瀚蓝环境、旺能环境、龙马环卫、盈峰环境。瀚蓝环境、旺能环境、龙马环卫、盈峰环境。（3）监测龙头：建议关注聚光科技。聚光科技。2 环保工程及服务环保工程及服务 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 长江经济带水务项目规模快速增长，看好污水治理龙头企业发展 近日，四川省召开长江上游生态屏障建设驻点跟踪研究推进会，会议强调，要做好四川生态环境治理和保护工作，筑牢长江上游生态屏障，为打好长江保护修复攻坚战做充分准备。目前四川省已整改完成 6 个长江经济带生态环境问题，其余 14 个问题整改全部达到序时进度。2019 年上半年长江经济带水务市场规模达到 638.4亿元，荆州市城市发展控股集团中标荆州市城区水环境综合整治工程 PPP 项目，投资额达 56.7 亿元，是 2019年上半年度投资额最大的水务项目；长江生态环保集团以联合体方式连中芜湖市城区污水系统提质增效（一期）PPP 项目、岳阳市中心城区污水系统综合治理 PPP 项目两个水务 PPP 项目，投资额分别为 45.1 亿元、44.5 亿元；长江环保集团投身于长江大保护，已在试点城市实施落地了一批 PPP 项目，并全面对接 12 个合作县市，2019年长江大保护项目释放速度加快，污水治理龙头企业获得广阔发展机会，建议关注国祯环保、国祯环保、中金环境。中金环境。板块行情回顾板块行情回顾 本周大盘震荡调整，沪指五日累计跌幅 0.22%，周五报 2924.20。环保板块跌幅较为明显，申万环保工程及服务指数本周跌幅 3.01%，跑输沪深 300 指数（下跌 0.02%）2.99 个百分点，落后创业板指数（上涨 1.57%）4.58 个百分点。纵观年初至今，环保工程及服务板块涨幅 0.13%，相较于沪深 300 指数 26.48%的涨幅落后 26.35个百分点。图图 1：年初至今年初至今环保工程及服务板块环保工程及服务板块涨幅涨幅 0.13%，落后沪深落后沪深 300 指数指数 26.35 个百分点个百分点。资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 本周个股涨幅情况本周个股涨幅情况 我们在环保板块选择了 71 家 A 股和 10 家 H 股进行跟踪研究，并将这些公司细分为水务运营、污水处理、固废处理、大气治理、节能减排、环境监测以及生态园林 7 个子版块。本周有 26 家上市公司本周累计上涨、1家累计持平、54 家累计下跌。其中 A 股涨幅前五分别为天瑞仪器（+11.23%）、华测检测（+6.39%）、格林美（+5.99%）、三聚环保（+4.81%）、博世科（+2.92%）；跌幅前三分别为碧水源（-11.92%）、博天环境（-11.53%）、上海洗霸（-7.47%）。05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500环保工程及服务(申万)指数沪深300指数 3 环保工程及服务环保工程及服务 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图图 2：环保上市公司周涨跌幅情况：环保上市公司周涨跌幅情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 具体来看：只有节能减排板块在本周实现了上涨，其余板块全部下跌，其中环境监测板块相对跌幅较少。节能减排领域涨幅前三分别为：格林美（+5.99%），三聚环保（+5.81%），富春环保（+1.72%）。环境监测领域涨幅前三分别为：天瑞仪器（+11.23%），华测检测（+6.37%），理工环科（+1.83%）。-11.92-11.53-7.47-6.69-6.452.924.815.996.3711.23-15-10-5051015碧水源博天环境上海洗霸环能科技先河环保博世科三聚环保格林美华测检测天瑞仪器A股环保公司周涨跌幅（%，左为跌幅前5，右为涨幅前5）-4.57-1.490.961.852.312.592.773.063.8210.84-6-4-2024681012H股环保公司周涨跌幅（%）4 环保工程及服务环保工程及服务 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图图 3：细分板块周涨跌幅情况：细分板块周涨跌幅情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 重点公司本周动态重点公司本周动态 重点公司本周新增项目及合作信息重点公司本周新增项目及合作信息 表表 2：本周重点公司新增项目及合作信息本周重点公司新增项目及合作信息 公司 时间 项目 投资额（亿元）期限（年）东江环保 2019/7/20 关联方广东中人中标公司子公司富龙环保工业固体废弃物综合利用及处置项目二标段 0.23 150 天 联泰环保 2019/7/20 控股子公司嘉禾环境签订黑臭水体整治及配套设施建设 PPP 项目工程总承包（EPC）合同 15.54 2 中国天楹 2019/7/19 全资子公司 Urbaser 中标法国塔恩省阿尔比地区 TRIFYL 垃圾处理项目 1.12 亿欧元 5 万邦达 2019/7/19 公司与浙江方远签订污泥干化焚烧发电项目工程补充合同 0.57 9 个月 永清环保 2019/7/19 全资子公司衡阳永清拟签订采购永清机械垃圾焚烧炉排设备的合同 1.12-龙马环卫 2019/7/19 公司中标定远县农村生活垃圾治理特许经营权项目 02 包（西片区）4.40 8 博世科 2019/7/18 公司中标、签订海外供货合同 5.28-京蓝科技 2019/7/18 下属公司京蓝沐禾中标丘北县红旗灌区人畜饮水提升改造项目设计施工总承包（EPC）0.8 540 天 中国天楹 2019/7/18 公司中标启东市垃圾分类宣传服务采购项目 0.045 1 中环环保 2019/7/17 公司联合中标泰安市岱岳新兴产业园供排水一体化 PPP 项目选取社会资本方采购项目 2.96 30 国祯环保 2019/7/16 签订募集资金三方监管协议 9.28-维尔利 2019/7/16 公司中标老虎冲垃圾场渗沥液处理扩容工程购买服务项目 1.39 6.5-0.92-3.73-2.09-1.90 0.22-0.33-2.34-5-4-3-2-101水务运营污水处理固废处理大气治理节能减排环境监测生态园林周涨跌幅（%）5 环保工程及服务环保工程及服务 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中国天楹 2019/7/16 公司中标成都市龙泉驿区 2019 年生活垃圾分类收集运营服务采购项目 0.046 9 个月 资料来源：公司公告，中信建投证券研究发展部 上市公司增减持上市公司增减持/回购情况汇总回购情况汇总 表表 3：本周新增上市公司股份减持进度情况本周新增上市公司股份减持进度情况 代码代码 名称名称 公告日期公告日期 进度进度 变动起始日变动起始日期期 变动截止日变动截止日期期 上限上限(万股万股)占总股本比例占总股本比例(%)目的目的 603603.SH 博天环境 2019/7/18 进行中 2019-07-23 2019-10-20 803.14 2 自身资金需要 资料来源：公司公告，中信建投证券研究发展部 本周上市公司投融资、资产变动信息本周上市公司投融资、资产变动信息【中国天楹【中国天楹-投资】投资】公司拟参与投资上海娄江设立的城市综合管理产业基金，以太仓津源投资中心（有限合伙）作为投资载体，认缴出资 1.5 亿元。【中再资环【中再资环-股权】股权】公司拟以发行股份及支付现金方式购买公司控股股东中再生全资子公司中再控股持有的山东环科 100%股权，交易作价 6.8 亿元；拟以发行股份及支付现金方式购买中再控股、叶庆华等 29 名股东持有森泰环保 100%股权，交易作价 3.16 亿元。同时拟向不超过十名符合条件的特定投资者非公开发行股份以募集配套资金。【碧水源【碧水源-股权】股权】公司控股股东、实际控制人文剑平先生、股东刘振国先生、陈亦力先生、周念云女士将公司股票 3.21 亿股（占公司总股本的 10.12%）转让给中国城乡，转让价款总计 28.69 亿元。【博天环境【博天环境-股权】股权】公司股东京都汇能计划 2019.7.23-2019.10.20 内减持其所持股份不超过 803.14 万股（公司总股本的 2%）。【中国水务【中国水务-股权】股权】公司于 2019.7.17 回购股份 8.6 万股，占公司总股本的 0.005%，支付金额 62.93 万港元；截止 2019.7.17 已回购股份合计 258.8 万股，占公司总股本的 0.161%。上市公司股权质押上市公司股权质押 表表 4：本周上市公司新增股权质押情况汇总：本周上市公司新增股权质押情况汇总 公司名称公司名称 股东股东 新质押股数（万股）新质押股数（万股）本次质押占比本次质押占比/持股（持股（%）质押开始日质押开始日期期 质押到期日质押到期日 用途用途 兴源环境 浙江余杭金融控股 500 5.7 2019/7/12-资料来源：公司公告，中信建投证券研究发展部 6 环保工程及服务环保工程及服务 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 表表 5：上市公司股权质押比例超过：上市公司股权质押比例超过 30%信息汇总信息汇总 证券代码证券代码 证券简称证券简称 股价股价 总市值（亿总市值（亿元）元）总质押股数总质押股数（百万股）（百万股）总股本（百万总股本（百万股）股）质 押 比 例质 押 比 例（%）大股东累计质押数占持股数大股东累计质押数占持股数比例（比例（%）300187.SZ 永清环保 5.38 34.67 400.17 644.50 62.09 97.91 000711.SZ 京蓝科技 5.42 55.48 500.79 1023.67 48.92 99.98 300385.SZ 雪浪环境 13.05 27.17 100.91 208.22 48.46 88.46 000967.SZ 盈峰环境 6.88 217.62 1520.52 3163.06 48.07 100.00 002310.SZ 东方园林 5.73 153.88 1212.35 2685.46 45.15 71.95 603603.SH 博天环境 13.20 53.01 163.52 401.57 40.72 98.88 002034.SZ 旺能环境 15.59 64.94 167.26 416.57 40.15 66.30 300190.SZ 维尔利 7.92 62.08 304.68 783.78 38.87 82.16 300197.SZ 铁汉生态 3.45 80.95 837.25 2346.32 35.68 97.70 000546.SZ 金圆股份 9.35 66.82 239.67 714.64 33.54 71.46 300072.SZ 三聚环保 7.84 184.22 766.54 2349.72 32.62 54.67 000544.SZ 中原环保 6.44 62.77 302.80 974.68 31.07 45.20 300332.SZ 天壕环境 4.36 38.38 272.02 880.20 30.90 89.72 资料来源：公司公告，中信建投证券研究发展部 本周上市公司大宗交易情况汇总本周上市公司大宗交易情况汇总 表表 6：本周上市公司大宗交易情况汇总：本周上市公司大宗交易情况汇总 证券代码证券代码 证券简称证券简称 交易日期交易日期 成交价成交价(元元)折价率折价率 成交量（万成交量（万股）股）成交额（万成交额（万元）元）成交额占比成交额占比(%)(%)收盘价（元）收盘价（元）相对收盘相对收盘（%）000967.SZ 盈峰环境 2019/7/19 6.19 6.88-10.03 38.36 237.45 0.01 300072.SZ 三聚环保 2019/7/19 7.24 7.84-7.65 1,174.86 8,505.99 0.5 000010.SZ*ST 美丽 2019/7/17 3.69 3.63 1.65 272 1,003.68 0.33 000967.SZ 盈峰环境 2019/7/17 6.52 7.11-8.3 266.52 1,737.73 0.08 000967.SZ 盈峰环境 2019/7/17 6.52 7.11-8.3 40 260.8 0.01 资料来源：公司公告，中信建投证券研究发展部 7 环保工程及服务环保工程及服务 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 下周上市公司大事记下周上市公司大事记 表表 7：下周上市公司大事记：下周上市公司大事记 证券代码 证券简称 发生日期 事件类型 300266.SZ 兴源环境 2019-07-26 临时股东大会 000546.SZ 金圆股份 2019-07-26 临时股东大会 300335.SZ 迪森股份 2019-07-25 临时股东大会 000826.SZ 启迪环境 2019-07-25 临时股东大会 300422.SZ 博世科 2019-07-22 临时股东大会 300388.SZ 国祯环保 2019-07-22 临时股东大会 300140.SZ 中环装备 2019-07-22 临时股东大会 资料来源：公司公告，中信建投证券研究发展部 风险分析风险分析 环保公司融资环境未及时改善导致财务状况恶化的风险；政策推进力度及落实程度不及预期的风险；治理需求不及预期的风险。8 环保工程及服务环保工程及服务 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 郑小波：郑小波：环保行业组长，中山大学投资学硕士。6 年卖方环保公用研究经历（3 年港股+3 年 A 股），2015 年新财富最佳海外市场研究第四名核心成员，2016 年新财富公用事业第五名，2017 年金牛奖环保第三名。报告贡献人报告贡献人 冯佳冯佳 010-86451420 研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 郭洁-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513-0491 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 朱燕 85156403- 任师蕙 010-8515 黄杉 010-85156350 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 创新业务组创新业务组 高雪-86451347 杨曦-85130968 黄谦 010-86451493 王罡 021-68821600-11 上海销售组上海销售组 李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 翁起帆 021-68821600 李星星 021-68821600-859 范亚楠 021-68821600-857 李绮绮 021-68821867 薛姣 021-68821600 许敏 021-68821600-828 深广销售组深广销售组 张苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 曹莹 0755-82521369 廖成涛 0755-22663051 陈培楷 020-38381989 9 环保工程及服务环保工程及服务 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 北京北京 上海上海 深圳深圳 东城区朝内大街 2号凯恒中心B座 12 层（邮编：100010）浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室（邮编：200120）福田区益田路 6003 号荣超商务中心B 座 22 层（邮编：518035）电话：(8610)8513-0588 电话：(8621)6882-1612 电话：（0755）8252-1369 传真：(8610)6560-8446 传真：(8621)6882-1622 传真：（0755）2395-3859 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料