化妆品行业月报：7月化妆品零售相对景气8月珀莱雅天猫旗舰店销售继续靓丽-20190915-光大证券-19页 (2).pdf

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2019 年 9 月 15 日 化妆品 7 月化妆品零售相对景气，8 月珀莱雅天猫旗舰店销售继续靓丽 化妆品行业月报（20190912）行业月报 行情回顾行情回顾 上月（2019.08.0108.31）上证综指、深证成指、沪深 300 分别跌 1.58%、涨 0.42%、跌 0.93%，化妆品板块涨 8.09%，跑赢沪深 300 9.02PCT，板块表现强于大盘。板块对比来看，化妆品板块表现居上游。个股方面，珀莱雅、丸美股份、上海家化等涨幅居前。重点重点数据跟踪数据跟踪及点评及点评 总体：总体：7 月化妆品零售环比继续放缓，景气度仍较高：月化妆品零售环比继续放缓，景气度仍较高：7 月限额以上零售企业化妆品零售额同比增 9.40%、增速环比放缓 13.10PCT，但获益行业成长属性、较其他消费品类仍维持较高景气；全国 50 家重点大型零售企业零售额同比下降 2.4%，主要为受终端零售大环境影响所致。5、6 月以来终端总体零售环比均改善、7 月环比放缓，呈现波动，当前终端零售尚未能判断为实质性回暖，建议持续关注后续走向。线上：线上：8 月阿里全网化妆品零售增速环比提升，月阿里全网化妆品零售增速环比提升，珀莱雅在爆款助力下销售珀莱雅在爆款助力下销售继续靓丽：继续靓丽：19 年 8 月阿里全网化妆品零售额同比增 32.89%、环比 7 月提升9.79PCT。重点品牌来看，珀莱雅主品牌 8 月天猫旗舰店销售额在高基数背景下同比继续高速增长 197.72%，主要为爆款泡泡 SPA 面膜继续发力；佰草集5 月起加大内容营销、主推冻干面膜明星产品，57 月销售表现靓丽，进入 8月受去年高基数影响、销售增速放缓、同比降 30.18%。丸美天猫旗舰店 8 月销售额同比增 42.90%、继续保持快速增长。进口进口：7 月我国化妆品进口增速放缓。月我国化妆品进口增速放缓。7 月我国美妆进口 10.45 亿美元、同比增 32.33%、同比放缓 32.73PCT，自 18 年底新电商法实施以来我国化妆品进口增速持续同比放缓，6 月叠加我国对美化妆品加征关税影响，进口增长承压；17 月累计同比增 37.10%，较去年同期放缓 48.90PCT。行业公司行业公司动态动态 行业行业新闻新闻：雅诗兰黛集团 2019 财年中国市场表现极佳；Coty 2019 财年大众产品部门表现不佳，将剥离旗下美妆电商 Younique；拜尔斯道夫 19H1妮维雅增长放缓，莱珀妮大增 27%；屈臣氏中国持续复苏，同比店铺销售额恢复增长；削减营销费用见效，宝洁 2 季度销售创近 10 年最佳。重点公告重点公告：珀莱雅 19H1 净利同增 34.49%；上海家化 19H1 净利同增40.12%；丸美股份 19H1 净利同增 31.57%；青松股份净利同增 48.43%；御家汇 19H1 净利同减 90.83%；拉芳家化 19H1 净利同减 43.15%。行业行业估值与投资建议估值与投资建议 当前美妆、个护公司及渠道商平均估值水平（2019 年 9 月 12 日的动态市盈率）分别为 47 倍、60 倍、14 倍，其中美妆及个护估值高于历史平均水平、而渠道公司低于历史平均。终端零售回暖趋势尚未明朗，获益行业成长属性，化妆品总体景气较高，本土品牌商及生产商有望获益。1）行业变化快速、内容营销兴起、渠道持续变迁、新锐品牌涌现，推荐把握行业趋势力强、快速转型内容营销、通过自主孵化及控股合作等方式布局多品牌的优质品牌商珀莱雅珀莱雅以及研发实力较强、旗下多品牌资产优质、部分渠道销售数据已现改善的上海家化上海家化，营销及经销渠道资源丰富、主打中高端眼部护理有望获益行业高端化、精细化趋势的丸美股份丸美股份；2）下游需求释放带来上游代工发展机遇，行业格局分散、未来有望向寡头集中，推荐关注研发实力强与规模优势逐渐凸显的本土制造龙头诺斯贝尔诺斯贝尔。风险分析风险分析：终端消费疲软；进口关税下调/国际品牌降价加剧行业竞争。分析师 李婕(执业证书编号：S0930511010001)021-52523339 lijie_罗晓婷(执业证书编号：S0930519010001)021-52523673 行业与上证指数对比图-10%0%10%20%30%40%19/119/419/7化妆品上证指数资料来源：Wind 相关研报 行业月报：6 月化妆品零售环比改善，7 月珀莱雅、佰草集天猫店销售靓丽 2019-08-07 行业月报：618 电商大促提振线上零售，6月起对美国化妆品进口加征关税 2019-07-04 把握行业趋势与机遇，关注长短期竞争要素化妆品 2019 年下半年投资策略 2019-06-15 行业月报：线上线下零售环比放缓，传统本土品牌调整节奏不一、出现分化 2019-06-04 行业月报：终端零售环比改善，线上继续快速增长、格局持续变化 2019-05-13行业竞争加剧影响面膜主业表现，新品类增长 靓 丽、期 待 未 来 放 量 御 家 汇（300740.SZ）动态跟踪报告 2019-05-02渠道库存清理致收入增速放缓，轻装上阵业绩望持续改善上海家化（600315.SH）2019 年一季报点评 2019-04-27业绩继续靓丽，全年业绩目标达成信心足珀莱雅（603605.SH）2019 年一季报点评 2019-04-19行业月报：终端零售疲软、化妆品景气较高，线上本土品牌表现分化 2019-04-03 2019-09-15 化妆品 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 目目 录录 1、行情回顾.3 2、重点数据跟踪及点评.4 2.1、零售数据：6 月化妆品零售环比继续改善，景气度仍较高.4 2.2、线上数据：7 月阿里全网化妆品零售增速放缓，珀莱雅、佰草集等获益爆款产品、销售靓丽.5 2.3、进口数据：6 月我国化妆品进口同比增 17.22%、增速同比放缓 48.79PCT.9 3、行业公司动态.10 3.1、行业新闻.10 3.2、公司动态.13 4、行业估值与投资建议.14 4.1、行业估值.14 4.2、投资建议.16 5、风险分析.18 万得资讯2019-09-15 化妆品 敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告 1、行情回顾行情回顾 上月（2019.08.0108.31）上证综指、深证成指、沪深 300 分别跌 1.58%、涨 0.42%、跌 0.93%，化妆品板块涨 8.09%，跑赢沪深 300 9.02PCT，板块表现强于大盘。板块对比来看，化妆品板块表现居上游。个股方面，珀莱雅、丸美股份、上海家化等涨幅居前。图图 1：上月（上月（2019.08.0108.31）化妆品板块涨跌幅化妆品板块涨跌幅 图图 2：上月上月（2019.08.0108.31）化妆品板块涨跌幅走化妆品板块涨跌幅走势势 板块名称板块名称上月涨跌幅（%）上月涨跌幅（%）上证综合指数成份(1.58)深证成份指数成份0.42沪深300(0.93)化妆品指数5.83 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%8/1 8/5 8/7 8/9 8/138/158/178/198/218/238/258/278/29化妆品上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 图图 3：上月：上月（2019.08.0108.31）各板块涨跌幅（各板块涨跌幅（%）(8)(6)(4)(2)0 2 4 6 8 10 资料来源：Wind、光大证券研究所 此处的化妆品板块为光大证券选取的主业为个护、彩妆研发、生产、销售等相关的A股上市公司，包含有上海家化、珀莱雅、丸美股份、御家汇、拉芳家化、名臣健康、广州浪奇、青岛金王等个股，不同于 Wind 直接披露的化妆品指数（8841109.WI）。2019-09-15 化妆品 敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告 表表 1：上月上月（2019.08.0108.31）化妆品个股涨跌幅化妆品个股涨跌幅 证券代码证券代码证券简称证券简称上月收盘价上月收盘价（元）（元）上月涨跌幅上月涨跌幅（%）（%）上月成交量上月成交量（万股）（万股）市值市值（亿元）（亿元）603605.SH珀莱雅80.2019.494037161603983.SH丸美股份49.9115.2420796200600315.SH上海家化34.049.7413606228002919.SZ名臣健康16.677.551136520300740.SZ御家汇8.56-4.781329835002094.SZ青岛金王4.71-5.041646333002503.SZ广州浪奇2.31-10.124985371603630.SH拉芳家化13.10-13.59450030 资料来源：Wind 2、重点数据跟踪及点评重点数据跟踪及点评 2.1、零售数据：零售数据：7 月月化妆品零售环比继续放缓化妆品零售环比继续放缓，景气度，景气度仍较高仍较高 据国家统计局，2019 年 7 月我国社会消费品零售额同增 7.60%、增速环比6月放缓2.20PCT，其中限额以上零售企业化妆品零售额同比增9.40%，增速环比 6 月放缓 13.10PCT，主要为受终端零售大环境影响所致。横向对比来看，化妆品景气度较高。5、6 月以来终端零售环比均改善、7 月环比放缓，呈现波动，当前终端零售尚未能判断为实质性回暖，建议持续关注后续走向。图图 4：我国社会消费零售额当月增速（：我国社会消费零售额当月增速（%）图图 5：限额以上零售企业服装鞋帽、化妆品当月零售额：限额以上零售企业服装鞋帽、化妆品当月零售额增速（增速（%）5.006.007.008.009.0010.0011.0012.002016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07社会消费品零售总额:当月同比（%)(5)0 5 10 15 20 25 2019-072019-062018-07 资料来源：国家统计局、光大证券研究所 资料来源：国家统计局、光大证券研究所 根据中华全国商业信息中心的监测数据，2019 年 7 月全国 50 家重点大型零售企业零售额同比下降 2.4%，较 19H1 增速 0.3%有所放缓。其中，7月份零售额实现同比正增长的企业有 14 家。分品类来看，各品类零售表现不一。其中，化妆品类零售额同比增 3.7%，增速同比去年同期提升 4.1PCT，较 19H1 增速 9.6%亦有所放缓。其他品类中服装、粮油食品类、日用品类、家电和金银珠宝类零售额同比增速分别为2019-09-15 化妆品 敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告 降 2.9%、增 1.3%、降 5.6%、降 11.5%、降 9.2%，增速相比去年同期分别提升 0.80PCT、提升 4.1 PCT、降幅收窄 0.1PCT、降幅扩大 1.6PCT、降幅扩大 7.4PCT。图图 6：全国：全国 50 家重点零售企业零售额增速（家重点零售企业零售额增速（%）图图 7：2018 年年 7 月、月、2019 年年 7 月限额以上零售企业主月限额以上零售企业主要消费品当月零售额增速（要消费品当月零售额增速（%）(30)(25)(20)(15)(10)(5)0 5 10 15 20 25 2013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-05全国50家重点大型零售企业:零售额:当月同比 -14-12-10-8-6-4-20246850家食品服装化妆品日用品 金银珠宝家电2018-072019-07 资料来源：中华全国商业信息中心、光大证券研究所 资料来源：中华全国商业信息中心、光大证券研究所 当前终端零售总体疲软、持续波动，化妆品零售额随大环境波动，但获益行业成长属性、较其他消费品类仍维持较高景气，推荐关注。2.2、线上线上数据数据：8 月阿里全网化妆品零售增速环比提升，月阿里全网化妆品零售增速环比提升，珀莱雅在爆款助力下珀莱雅在爆款助力下销售销售继续继续靓丽靓丽 据淘数据，2019 年 8 月阿里全网化妆品零售额同比增 32.89%、环比 7月提升 9.79PCT、主要为月份波动。当前阿里全网化妆品零售额总体保持较快增速。细分品类看，2019 年 8 月护肤、彩妆、美发护发等销售额分别同比增42.90%、12.21%、44.12%，分别环比 7 月提升 9.29PCT、10.59PCT、15.07PCT。分量价看，8 月阿里全网化妆品销售均价贡献力度继续高于销量，显示线上高端化趋势。具体来看，8 月护肤销量、均价分别同比增 7.98%、32.34%，彩妆销量、均价分别同比降 24.30%、降 1.42%，美发护发销量、均价分别同比增 8.51%、32.82%。2019-09-15 化妆品 敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告 图图 8：阿里全网化妆品当月销售额及同比增速：阿里全网化妆品当月销售额及同比增速 图图 9：2019 年年 8 月阿里全网化妆品细分品类销量、均价、月阿里全网化妆品细分品类销量、均价、销售额同比增速销售额同比增速 0%10%20%30%40%50%60%0501001502002503003502017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-08化妆品阿里全网销售额（亿元）增速（右轴）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%护肤彩妆美发护发销量同比增速均价同比增速销售额同比增速 资料来源：淘数据、光大证券研究所 注：化妆品包含阿里统计的美容护肤美体精油（简称护肤）、彩妆香水美妆工具（简称彩妆）、美发护发等化妆品相关的一级行业。资料来源：淘数据、光大证券研究所 细分行业格局及各品牌发展看：1）护肤行业：）护肤行业：行业竞争激烈、前十榜单持续变行业竞争激烈、前十榜单持续变动；珀莱雅销售继续靓动；珀莱雅销售继续靓丽、佰草集受高基数影响增速放缓、丸美继续快速增长丽、佰草集受高基数影响增速放缓、丸美继续快速增长；国际高端品牌继续；国际高端品牌继续高速增长高速增长 前十榜单格局持续变动，显示线上竞争激烈，其中珀莱雅进入前十榜单，显示前期内容营销及爆款打造开始发力。表表 2：阿里全网护肤品行业前十大品牌销售额及在阿里全网护肤品行业市占率：阿里全网护肤品行业前十大品牌销售额及在阿里全网护肤品行业市占率 排名排名 品牌品牌(2019.06)销售额销售额（百万元）（百万元）阿里全网市阿里全网市占率占率 品牌品牌(2019.07)销售额销售额（百万元）（百万元）阿里全网市阿里全网市占率占率 品牌品牌(2019.08)销售额销售额（百万元）（百万元）阿里全网市阿里全网市占率占率 1 莱贝 902.38 7.33%loreal 40.54 0.47%莱贝 331.13 3.81%2 loreal 393.83 3.20%丽芝雅 19.91 0.23%梵贞 196.48 2.26%3 olay 226.25 1.84%nivea 14.77 0.17%碧素堂 194.49 2.24%4 lancome 217.72 1.77%赫恩 14.68 0.17%修正 171.63 1.97%5 一枝春 206.04 1.67%俞唐 13.62 0.16%loreal 159.80 1.84%6 sk-ii 165.96 1.35%麦芙迪 11.96 0.14%珀莱雅 152.99 1.76%7 wis 164.82 1.34%左颜右色 11.06 0.13%sk-ii 134.64 1.55%8 百雀羚 143.45 1.16%Mentho-latum 9.35 0.11%estee lauder 125.99 1.45%9 薇诺娜 141.86 1.15%uno 9.15 0.11%olay 125.13 1.44%10 自然堂 130.14 1.06%wis 8.99 0.10%pinkypinky 115.92 1.33%资料来源：淘数据、光大证券研究所 重点品牌官方旗舰店销售额情况来看：a）传统本土品牌继续分化，其中珀莱雅继续获益爆款助力销售靓丽：珀莱雅：珀莱雅：主品牌 8 月天猫旗舰店销售额在高基数背景下同比继续高速增长 197.72%，主要为爆款泡泡 SPA 面膜继续发力，收入贡献提升至 71%，其他新品持续孵化、期待放量；小品牌表现分化，其中韩雅、悠雅、猫语玫瑰等持续高增长，悦芙媞、优资莱等增长承压，小品牌持续孵化。上海上海家化家化：佰草集 5 月起加大内容营销、主推冻干面膜明星产品，57月销售表现靓丽，进入 8 月受去年高基数影响、销售增速放缓、同比降2019-09-15 化妆品 敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告 30.18%；玉泽同比增 65.99%、同比保持快速增长；其他品牌受公司主动控价影响、增速环比亦出现放缓，其中六神、美加净、高夫、家安等分别同比降 20.13%、降 55.49%、降 37.77%、降 29.75%。丸美丸美：近月主品牌天猫旗舰店（直营）销售额增速在 3060%间波动，8 月天猫旗舰店销售额同比增 42.90%、继续保持快速增长。当前主品牌线上以经销为主，下半年公司将重点发力直营渠道、期待业绩表现。御家汇御家汇：主品牌销售额增速 8 月首现正向增长，小迷糊销售仍增长承压。其他非上市公司中国产第一梯队百雀羚、韩束、自然堂等快速增长。b）新锐品牌 HFP 8 月天猫旗舰店销售额同比增 46.28%，环比 7 月放缓 11.91PCT。c）国际品牌高速增长，尤其高端品牌，如兰蔻、雅诗兰黛、SKII 等。表表 3：护肤行业重点国内外品牌官方旗舰店当月销售额同比增速护肤行业重点国内外品牌官方旗舰店当月销售额同比增速 分类分类 公司公司 品牌官方旗舰店品牌官方旗舰店 2019-04 销售额销售额 同比增速同比增速 2019-05 销售额销售额 同比增速同比增速 2019-06 销售额销售额 同比增速同比增速 2019-07 销售额销售额 同比增速同比增速 2019-08 销售额销售额 同比增速同比增速 阿里全网阿里全网护肤护肤行业行业 45.98%45.98%45.98%33.61%42.90%本土传统品牌 珀莱雅 珀莱雅 9.20%0.30%6.64%176.94%197.72%韩雅 606.53%297.20%216.61%258.76%200.25%猫语玫瑰 731.73%41.74%240.19%189.03%1252.11%悦芙媞-86.63%-65.42%-41.42%-18.61%-21.24%悠雅 309.74%92.36%23.30%40.19%55.06%上海家化 佰草集-46.46%48.13%12.52%88.98%-30.18%六神 51.90%17.08%21.79%9.82%-20.13%美加净 11.42%-34.98%8.43%-48.07%-55.49%高夫-16.96%19.22%28.15%-27.62%-37.77%玉泽 42.64%26.78%78.40%103.43%65.99%家安 26.16%-66.28%-61.97%36.04%-29.75%御家汇 御泥坊-51.47%-48.67%-18.33%-24.53%44.96%小迷糊-24.20%-50.43%-48.49%-51.72%-15.86%丸美股份 丸美-50.90%35.28%56.54%42.90%百雀羚 百雀羚 4.52%5.99%179.81%279.93%42.03%上海上美 韩束-4.62%-5.64%52.78%179.73%228.98%一叶子-37.32%-57.84%-12.40%17.79%42.99%伽蓝集团 自然堂 13.10%18.08%32.41%52.61%84.41%相宜本草 相宜本草 104.77%116.81%77.81%17.70%23.53%韩后 韩后 15.68%21.24%57.18%-4.93%-21.95%本土新锐品牌 蛋壳网络科技 HFP 78.71%6.94%13.84%58.19%46.28%国际-大众品牌 欧莱雅（法国）巴黎欧莱雅 332.28%188.45%339.99%202.08%83.22%Olay 65.30%73.10%43.89%113.90%61.44%拜尔斯道夫（德）妮维雅-89.70%-87.83%31.55%120.49%14.63%资生堂（日）欧珀莱 21.40%13.31%197.29%120.52%49.74%爱茉莉太平洋（韩）悦诗风吟 32.16%30.16%54.73%11.44%29.27%国际-高端品牌 欧莱雅（法国）兰蔻 43.23%242.55%434.78%247.50%85.04%雅诗兰黛（美）雅诗兰黛 59.29%54.46%238.97%243.79%74.38%资生堂（日）SKII 57.42%98.88%358.89%1085.86%125.76%资料来源：淘数据、光大证券研究所 注：上述品牌销售额实际为品牌天猫官方旗舰店销售额数据，不能等同于该品牌线上总销售额。2019-09-15 化妆品 敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告 2）彩妆：）彩妆：本土大众品牌与国际大牌平分秋色本土大众品牌与国际大牌平分秋色 本土新锐品牌完美日记、花西子继续强势占领前十榜单，传统本土品牌卡姿兰、玛丽黛佳等排名下降。前十榜单中高端品牌继续由国际品牌占主导。表表 4：阿里全网彩妆行业前十大品牌销售额及在阿里全网彩妆行业市占率：阿里全网彩妆行业前十大品牌销售额及在阿里全网彩妆行业市占率 排名排名 品牌品牌(2019.06)销售额销售额（百万元）（百万元）阿里全网市阿里全网市占率占率 品牌品牌(2019.07)销售额销售额（百万元）（百万元）阿里全网市阿里全网市占率占率 品牌品牌(2019.08)销售额销售额（百万元）（百万元）阿里全网市阿里全网市占率占率 1 完美日记 221.09 5.29%完美日记 123.63 3.61%完美日记 215.65 6.31%2 maybelline 105.02 2.51%YSL 81.08 2.37%MAC 162.86 4.76%3 ysl 74.66 1.79%MAC 77.36 2.26%YSL 133.14 3.89%4 欧丽源 73.48 1.76%zeesea 63.89 1.87%花西子 102.67 3.00%5 卡姿兰 72.85 1.74%花西子 63.60 1.86%giorgio armani 101.88 2.98%6 mac 71.06 1.70%giorgio armani 53.75 1.57%dior 99.30 2.90%7 稚优泉 66.05 1.58%卡姿兰 53.31 1.56%zeesea 84.97 2.48%8 花西子 63.75 1.52%dior 52.01 1.52%纪梵希 79.75 2.33%9 3CE 61.58 1.47%稚优泉 46.84 1.37%香奈儿 77.10 2.25%10 lancome 61.47 1.47%estee lauder 45.25 1.32%卡姿兰 69.03 2.02%资料来源：淘数据、光大证券研究所 重点品牌天猫旗舰店销售额来看，本土品牌中完美日记一枝独秀、增速远高于同业，8 月销售额同比增 368.94%；国际大牌 MAC、纪梵希等增速高于行业、增长靓丽。表表 5：彩妆行业重点国内外品牌官方旗舰店当月销售额同比增速：彩妆行业重点国内外品牌官方旗舰店当月销售额同比增速 分类分类 品牌官方旗舰店品牌官方旗舰店 2019-04 销售额同比增速销售额同比增速 2019-05 销售额同比增速销售额同比增速 2019-06 销售额同比增速销售额同比增速 2019-07 销售额同比增速销售额同比增速 2019-08 销售额同比增速销售额同比增速 阿里全网彩妆阿里全网彩妆行业行业 30.38%14.96%16.56%1.62%12.21%本土传统品牌 卡姿兰 41.83%68.01%117.36%102.06%46.74%玛丽黛佳-2.18%2.03%-54.41%-43.66%-40.55%本土新锐品牌 完美日记 808.95%884.14%444.63%287.96%368.94%稚优泉 52.15%27.11%14.68%39.83%13.31%国际品牌-大众定位 美宝莲 79.96%95.35%-159.62%30.78%国际品牌-中高/高端定位 Mac-86.37%157.51%352.79%4202.19%128.43%纪梵希 30.35%112.23%419.02%1064.72%34.65%资料来源：淘数据、光大证券研究所 注：上述品牌销售额实际为品牌天猫官方旗舰店销售额数据，不能等同于该品牌线上总销售额。3）美发护发：）美发护发：行业格局总体稳定行业格局总体稳定，国际品牌表现，国际品牌表现靓丽靓丽 不同于护肤领域、前十榜单品牌持续变动，8 月阿里全网美发护发行业前十榜单品牌格局总体稳定。重点品牌天猫旗舰店销售额来看，拉芳家化旗下品牌拉芳、美多丝 8 月分别同比降 13.36%、降 58.95%，环比 7 月均放缓；国际高端品牌 RYO、卡诗等高速增长、表现靓丽。2019-09-15 化妆品 敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告 表表 6：阿里全网美发护发行业前十大品牌销售额及在阿里全网美发护发行业市占率：阿里全网美发护发行业前十大品牌销售额及在阿里全网美发护发行业市占率 排名排名 品牌品牌(2019.06)销售额销售额（百万元）（百万元）阿里全网市阿里全网市占率占率 品牌品牌(2019.07)销售额销售额（百万元）（百万元）阿里全网市阿里全网市占率占率 品牌品牌(2019.08)销售额销售额（百万元）（百万元）阿里全网市阿里全网市占率占率 1 schwarzkopf 81.36 8.18%沪美 48.97 5.93%沪美 112.83 11.34%2 loreal 54.21 5.45%schwarzkopf 39.31 4.76%loreal 54.81 5.51%3 kerastase 46.16 4.64%loreal 31.91 3.86%schwarzkopf 43.80 4.40%4 阿道夫 39.60 3.98%阿道夫 22.74 2.75%阿道夫 28.40 2.85%5 Ryo 34.58 3.48%kerastase 18.11 2.19%辛有志 26.10 2.62%6 Clear 17.26 1.74%魔香 16.37 1.98%ryo 25.49 2.56%7 润丝丹 15.46 1.55%润丝丹 15.19 1.84%rejoice 23.49 2.36%8 魔香 14.63 1.47%芭思蔻 14.94 1.81%Pantene 20.49 2.06%9 kao 14.13 1.42%ryo 14.22 1.72%魔香 19.70 1.98%10 shiseido 12.98 1.30%kao 13.66 1.65%润丝丹 18.38 1.85%资料来源：淘数据、光大证券研究所 表表 7：美发护发行业重点国内外品牌官方旗舰店当月销售额同比增速：美发护发行业重点国内外品牌官方旗舰店当月销售额同比增速 分类分类 品牌官方旗舰店品牌官方旗舰店 2019-04 销售额同比增速销售额同比增速 2019-05 销售额同比增速销售额同比增速 2019-06 销售额同比增速销售额同比增速 2019-07 销售额同比增速销售额同比增速 2019-08 销售额同比增速销售额同比增速 阿里全网美发护发行业阿里全网美发护发行业 26.94%22.57%29.12%29.05%44.12%本土传统品牌 拉芳 4.22%78.67%25.66%5.43%-13.36%美多丝 52.08%-62.54%-49.96%49.78%-58.95%蒂花之秀-131.48%-14.83%-9.68%15.93%-8.97%滋源 12.25%-17.27%-29.70%-33.70%-29.48%本土新锐品牌 阿道夫 69.31%88.10%32.35%9.88%-12.03%国际品牌 施华蔻 37.35%49.30%30.37%-0.67%-4.82%RYO 64.68%129.26%116.22%97.75%49.67%卡诗 49.72%148.02%160.53%185.42%141.63%资料来源：淘数据、光大证券研究所 注：品牌销售额实际为品牌天猫官方旗舰店销售额数据，不能等同于该品牌线上总销售额。2.3、进口数据：进口数据：7 月我国化妆品进口同比增月我国化妆品进口同比增 32.33%、增、增速同比放缓速同比放缓 32.73PCT 2019 年 7 月我国美妆进口 10.45 亿美元、同比增 32.33%、增速同比放缓 32.73PCT，自 18 年底新电商法实施以来我国化妆品进口增速持续同比放缓，6 月叠加我国对美化妆品加征关税影响，进口增长承压；17 月累计同比增 37.10%，较去年同期放缓 48.90PCT。2019-09-15 化妆品 敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告 图图 10：我国美容化妆品及护肤品当月进口金额及同比增速：我国美容化妆品及护肤品当月进口金额及同比增速 0%20%40%60%80%100%120%140%160%024681012142015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07美容化妆品及护肤品进口当月值（亿美元）当月同比增速（右轴）资料来源：海关总署、光大证券研究所 分量价来看，7 月美妆进口额增速同比放缓主要为进口量增速放缓所致。2019 年 7 月进口量 1.75 万吨、同比增 15.37%、同比去年同期放缓78.48PCT，进口均价 5.96 万美元/吨，同比增 36.53%、同比去年同期提升44.06PCT。图图 11：我国美妆当月进口数量及同比增速：我国美妆当月进口数量及同比增速 图图 12：我国美妆当月均价及同比增速：我国美妆当月均价及同比增速-20%0%20%40%60%80%100%120%0.00.51.01.52.02.52015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-06美容化妆品及护肤品进口当月数量（万吨）当月同比增速（右轴）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%012345672015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-06美容化妆品及护肤品进口当月均价（万美元/吨）当月同比增速（右轴）资料来源：海关总署、光大证券研究所 资料来源：海关总署、光大证券研究所 3、行业公司动态行业公司动态 3.1、行业新闻行业新闻 3.1.1、雅诗兰黛集团最新年报：中国市场表现“极佳”雅诗兰黛集团最新年报：中国市场表现“极佳”据品观网据品观网 2019 年年 8 月月 21 日报道：日报道：8 月 19 日，美国美妆巨头雅诗兰黛集团公布了 2018/2019 财年第四季度和全年的关键财务数据，得益于亚太地区与旗下高端护肤品牌的强势表现，第四季度与全年销售额均有大幅增长。同时，集团也公布了 2019/2020 财年的财务预期，预计新财年业务将会继续大幅增长。2019-09-15 化妆品 敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告 消息公布后，截至当日收盘，雅诗兰黛集团的股价同比飙升 12.52%，收于 201.65 美元每股，达到了历史新高。今年以来，雅诗兰黛集团的股价已经上涨超过 50%。雅诗兰黛集团首席财务官 Tracey Travis 表示，她对新兴市场与正在崛起的中产阶级信心十足，而集团采用的 Hyperlocal Marketing（超本地营销）方式也会继续推动销售额的增长。美国零售大环境低迷、市场竞争日益激烈使集团北美业务受到了极大影响，美国连锁百货公司 Bon-Ton Stores 破产更是让北美销售额降低了 1%。雅诗兰黛集团的首席执行官 Fabrizio Freda 表示，上一财年，中国市场表现极佳，所有品类与销售渠道都实现了增长，所有品牌均实现了双位数增长。为了进一步扩大业务，集团还在阿里巴巴集团旗下天猫开设了 Tom Ford与 Jo Malone London 品牌旗舰店。提到美国本土市场，他表示，在加强市场营销和推出新品等策略的帮助下，集团预计 2019/2020 财年美国业务将会逐渐稳定，并恢复增长。目前，数字营销约占雅诗兰黛集团营销费用的 75%。集团表示，数字营销非常高效，未来将会继续加大数字营销与社交媒体的营销费用，巩固品牌资产，提升复购率。3.1.2、Coty 2019 财年财年大众产品部门表现不佳，将剥离旗下美妆电大众产品部门表现不佳，将剥离旗下美妆电商商 Younique 据据华丽志华丽志 2019 年年 8 月月 31 日报道：日报道：8 月 28 日，美妆公司 Coty Inc 公布了 2019 财年与第四季度的关键财务数据。由于集团核心业务大众产品部门销量不佳，集团销售额同比下滑 8%至 86.49 亿美元。Coty 首席执行官 Pierre Laubies 表示，未来集团将专注于重整、简化业务，并为核心大众产品部门品牌提供更好的资源，助力品牌成长，也将会继续扩大奢华产品与专业产品部门的业务，增强盈利能力。这将为 2020 财年集团的表现带来一定的转变。中国市场一直表现极佳，公司将会继续加大投资力度，扩大业务规模。Coty 首席财务官 Pierre-Andr Terisse 表示，目前集团已经对旗下业务和财务状况制定了清晰的发展框架。预计到 2023 财年，销售额将逐渐回归低个位数增长，经营利润将达到 14%至 6%，自由现金流将超过 10 亿美元。与此同时，Coty 计划剥离此前收购的线上美妆零售商 Younique，将集团持有的股权售回给 Younique 的现有股东。Pierre-Andr Terisse 表示，众所周知，使用多层次营销模式的公司在最初业务发展都非常快，但在下一次实现业务快速发展前，普遍会经历业务增速减缓甚至下滑的情况。过去几个季度，Coty 都处于这种状况之中。为了解决这种情况，他们决定专注于核心业务，为增速极快的奢华产品部门提供更多的发展资源。这意味着加大投资力度与剥离旗下部分资产，Younique便是即将剥离的一部分。此前，Younique 一直作为集团的数字战略加速器存在，但目前出售 Younique 的股权将会让集团更好的专注于发展核心业务。据悉，他们将会在