请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃industryId＃航运＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司19E20E评级中远海能0.320.59审慎增持招商轮船0.270.48审慎增持中远海控0.290.48审慎增持＃relatedReport＃相关报告《航运月度跟踪（2019年3月）：3月油轮运价环比回升，同比继续大幅增长》2019-04-22《航运月度跟踪（2019年2月）：2月油轮运价环比回落，同比依旧好于去年》2019-03-21《航运月度跟踪（2019年1月）：1月油运、集运运价明显好于去年同期》2019-02-20《航运业2019年度投资策略：关注油运市场复苏》2018-12-17《贸易战是否影响了航运业复苏--日美、中美贸易战对航运业影响的研究》2018-09-05＃emailAuthor＃分析师：吉理jili@xyzq.com.cnS0190516070003张晓云zhangxiaoyun@xyzq.com.cnS0190514070002龚里gongli@xyzq.com.cnS0190515020003＃assAuthor＃团队成员：投资要点＃summary＃油运市场：前五月延续回暖，关注行业复苏。2019年前5月，VLCC-TD3CTCE均值2.1万美元/天，同比上升170.5%。2018年上半年市场运价处于历史低位，大幅低于现金保本点，市场拆船量暴增，三季度运价开始回暖；2019年前5月，油运行业延续回暖趋势。预计2019-2021年运力增速为6.8%、2.7%、-0.1%，需求增速为4%、4%、4%，2019年运力增长有一定压力，不过2020年开始运力增速将明显下行，我们认为油运市场已经进入复苏周期。集运市场：前五月同比回暖，行业有望波动向上。2019年前5月，CCFI指数均值826点，同比上升4.1%。2017年集运行业明显复苏，CCFI综合指数均值同比上升15.6%。2018年受新船集中交付及前期闲置运力回归市场影响，行业供给明显增长，运价整体小幅回调。2019年前5月，运价同比有所回暖。预计2019-2021年运力增速为3.1%、2.6%、1.1%，需求增速为3.5%、4%、4%。预计2019年开始供给增速明显下行，若需求增速不出现大幅下滑，行业有望重新向上。干散货市场：前五月明显下行，行业有回调压力。2019年前5月，BDI指数均值836点，同比下降29.6%。2018年BDI指数均值同比继续回升，行业延续复苏。2019年前5月，BDI指数均值同比明显回落。预计2019-2021年运力增速为3.6%、3.1%、0.6%，需求增速为2%、2%、2%，2019年市场有回调压力。投资建议：油运行业，美国原油出口增长有望支撑2019年原油运输需求，2020年初低硫油排放公约执行，老旧船淘汰有望加速，减缓运力增长压力...
