本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com)使用。1策略研究策略研究证券研究报告高频数据月报2018年01月03日大宗、消费继续下行，建筑上行，部分地区地产调控放松——行业利差及产业链高频跟踪月报2018年第12期证券分析师孟祥娟A0230511090004mengxj@swsresearch.com研究支持钟嘉妮A0230513080005zhongjn@swsresearch.com李通A0230117070001litong@swsresearch.com文晨昕A0230118060001wencx@swsresearch.com联系人赵宇璇(8621)23297818×转zhaoyx@swsresearch.com本期投资提示：煤钢微跌，油价下行，下游需求继续走弱，建筑业上行，地产强调房住不炒，因城施策行业利差与成交情况：12月信用债二级市场信用利差短期下行，中长期上行；1-3年和1-5年期限利差下行，3-5年期限利差微升；等级利差短升中长降。行业超额利差：超额利差有升有降，机械、有色和休旅下行幅度最大。12月动力煤、焦炭、钢价微跌，焦煤平稳，19年预计挖掘机销量回落。预计明年开春前，终端需求仍较弱，焦煤价格短期平稳，焦炭价格可能仍有下跌空间。钢铁：需求偏弱下钢材价格小幅下降，钢贸商冬储意愿不强。预计19年1月份钢材价格小幅承压。12月挖掘机销量同比上升14.9%，较11月份增速有所回落。项目资金来源不足和部分地区的环保检查抑制了一定的需求，钢厂对工程机械销售的带动作用仍较大。整体来看18年是挖机销售的高峰期，受访者预期19年销量会有所回落。水泥价格南升北降，建筑PMI大幅上升，中央经济会议强调稳投资利好建筑景气。12月水泥价格南升北降，整体平稳，产量下降，1月预计水泥需求季节性下行。12月建筑业PMI大幅上行从11月的59.30上行至62.60。下游需求继续走弱，地产中央强调房住不炒，部分地区开始边际放松。地产销售继续回落，二三线二手房价上行；中央定调房住不炒，部分地区边际放松。可售面积继续回升，地产投资依然有韧性，购地下降，开工上行。房贷利率首次停涨，11月资金来源贷款放量，整体微降。下游需求方面，根据申万调研指数来看，12月年底汽车冲量带动销量边际改善，但需求仍弱于往年同期。经销商明年预期中性偏悲观，市场需求趋于饱和及经济预期所致。此外，12月双旦效果一般，线下消费不及线上，年底家装需求不及预期。。有色：避险情绪压制伦铜、污染严重郑州重启限产。铜：美国股市大跌、政府因边境墙议案关门使得市场避险情绪主导了市场，需求悲观预期引导短期铜价走弱。铝：沪铝价格先下后上...
